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大家元旦好。过去的2025年对于我来说是悲喜交加的一年，悲的是2025年我整体综合收益率是负的（抱歉，给大家拖后腿了）！喜的是模型经过市场的大挫大折后有了长足的进步尤其是针对美元投机模型有了最为显著的进步，可惜还没完全展示出升级后模型的威力，2025年就结束了。我发誓2026年我一定要报仇雪耻，只要给我一次机会就好！！！
还是之前的“新年老词”：我每年年初写大势研判的初心就是想在网络论坛上留下自己思考的痕迹，同时希望能够对有缘人有所启发从而利人利己，仅此而已。底下我依然会按照以往大类资产轮动的思路，根据当下的数据给大家推演一下未来一段时间“债、汇、商、股的大势研判”本文不构成任何投资建议，不喜勿喷。
文末附上上一年度“大势研判”。
第一章：债券
在2025年年初的大势研判中我判断2025年中国的无风险收益率会进一步下行，主要原因是因为通缩以及房地产的羸弱态势没有丝毫改变。但是结果2025年是中国无风险收益率持续上升的一年（差不多是从1.7% 升至2% ），这一点可以说是错的离谱以至于后面的汇率判断也出现了错误。可是现在站在2026年年初我仍然认为未来中国的无风险收益率会下行，还是因为刚刚说的“经济的缩”和“房地产的弱”在当下是无解难题，除非解决这俩问题，否则我觉得无风险利率很难走出上行趋势。
（观点）
2026年无风险利率大概率下行，但是下降的幅度不好判断。
第二章：汇率
我刚刚说了由于误判了2025年中国无风险利率的走向以至于也判断错了2025年人民币对美元的走向。不得不说这是我近些年来在汇率方向上第一次出现判断错误！那么对于2026年人民币兑美元的汇率走向我的回答是看不清。对，就是看不清。因为美元的问题是天量债务叠加无风险利率高企的问题，而人民币的问题是无风险收益率向下导致的中美利差扩大的问题。这俩问题目前看都是无解难题。其实我现在更倾向于美元很可能由于未来某一时刻美股市场的调整 经济衰退导致美元走弱以至于无风险收益率快速走低进而贬值这个剧本，但是能不能发生我真的不知道。因此我无法判断人民币兑美元未来一段时间的升贬值情况，请大家谅解。
（观点）
2026年人民币兑美元升贬值方向，本人目前无法判断，请见谅。
第三章：商品
2025年我对于商品市场的看法基本上是准确的。
原油2025年跌了20% ，但很可惜依然没有跌破我给他设置的重置成本（起码要跌破50美元/桶），看看2026年能不能跌破吧，如果跌破了就是大机会！
对于螺纹钢/玻璃/pvc这样的房地产基建三件套商品2025年都是下跌的，很遗憾通缩 房价下跌目前没有看到任何有改观的迹象即使国家再一次使出了供给侧改革的老招式，但是对于这么大体量的行业短时间内是无法逆转其趋势的，因此2026年我对于他们仨继续看跌，再多说一句这三个品种中2025年玻璃和pvc都曾经跌破了重置成本，但唯独螺纹钢没有，看看2026年有没有机会跌破吧。
农产品近几年频繁跌破重置成本，但是不得不说虽然跌破了之后也有反弹，但是反弹的力度是真弱啊！目前中国的生猪/豆粕，美国的玉米/大豆/豆粕还有一些小众农业商品价格都处于重置成本之下。实话实说我真的不知道为啥农产品现在会这么便宜，按理说便宜就蕴含了机会，但是由于我所研究方向的限制我并不知道该如何进行农产品方向上的布局，因此也只能将我的研究成果以及观点跟大家分享下罢了，希望能对有心人有所启发就好。
（观点）
2026年对于原油/螺纹钢这种品种耐心等待 观察，希望其可以跌破重置成本，那样的话就应该有大机会了，这里面尤其需要关注的我觉得就是原油！以上均为个人看法，仅供参考。
第四章：股票
对于权益类品种我要分中/美两个市场来说且我要事先声明我对于权益类品种的观点过一段时间往往会发生变化，如果大家想实时追踪我的看法，请关注我的微信订阅号（西瓜鼬）。
对于当下的人民币权益类品种即A股/港股/中概股指数我全面看空，原因很简单以美债10年的角度计算人民币权益类资产性价比并不高，甚至像A股中小微指数的估值目前可以说是自深港通开通后以来最高的时刻，啥时候崩盘我不知道，但对于这样的市场我绝不参与。
对于当下的美股市场我的看法是我偏向于美股已经在2025年10月底见了一个小顶（这个顶是针对纳指的，请不要误会），未来一段时间纳指表现可能不会像之前那么畅快淋漓了，但我不敢看得太空，因为根据我的美股投机模型这次美股最多最多只是薄薄的蹭了一下空点阈值，并没有大比例的击穿（历史上没见过这样的），所以我倾向于纳指会调整但幅度不会太大.
（观点）
当下对A股/港股/中概股指数决绝式看空，对美股温和小幅看空。目前我的主力仓位几乎空仓就是我的态度。
好了，“债、汇、商、股”现在按照我的思路给大家梳理了一下，希望能对大家有所启发。“希望大家能在未来做到‘不以涨喜，不以跌悲’，因为理财是一件长期的事情，笑到最后才能笑得最好！”，祝大家新的一年投资顺利。
附：《2025年大势研判》:
https://www.jisilu.cn/question/504696
还是之前的“新年老词”：我每年年初写大势研判的初心就是想在网络论坛上留下自己思考的痕迹，同时希望能够对有缘人有所启发从而利人利己，仅此而已。底下我依然会按照以往大类资产轮动的思路，根据当下的数据给大家推演一下未来一段时间“债、汇、商、股的大势研判”本文不构成任何投资建议，不喜勿喷。
文末附上上一年度“大势研判”。
第一章：债券
在2025年年初的大势研判中我判断2025年中国的无风险收益率会进一步下行，主要原因是因为通缩以及房地产的羸弱态势没有丝毫改变。但是结果2025年是中国无风险收益率持续上升的一年（差不多是从1.7% 升至2% ），这一点可以说是错的离谱以至于后面的汇率判断也出现了错误。可是现在站在2026年年初我仍然认为未来中国的无风险收益率会下行，还是因为刚刚说的“经济的缩”和“房地产的弱”在当下是无解难题，除非解决这俩问题，否则我觉得无风险利率很难走出上行趋势。
（观点）
2026年无风险利率大概率下行，但是下降的幅度不好判断。
第二章：汇率
我刚刚说了由于误判了2025年中国无风险利率的走向以至于也判断错了2025年人民币对美元的走向。不得不说这是我近些年来在汇率方向上第一次出现判断错误！那么对于2026年人民币兑美元的汇率走向我的回答是看不清。对，就是看不清。因为美元的问题是天量债务叠加无风险利率高企的问题，而人民币的问题是无风险收益率向下导致的中美利差扩大的问题。这俩问题目前看都是无解难题。其实我现在更倾向于美元很可能由于未来某一时刻美股市场的调整 经济衰退导致美元走弱以至于无风险收益率快速走低进而贬值这个剧本，但是能不能发生我真的不知道。因此我无法判断人民币兑美元未来一段时间的升贬值情况，请大家谅解。
（观点）
2026年人民币兑美元升贬值方向，本人目前无法判断，请见谅。
第三章：商品
2025年我对于商品市场的看法基本上是准确的。
原油2025年跌了20% ，但很可惜依然没有跌破我给他设置的重置成本（起码要跌破50美元/桶），看看2026年能不能跌破吧，如果跌破了就是大机会！
对于螺纹钢/玻璃/pvc这样的房地产基建三件套商品2025年都是下跌的，很遗憾通缩 房价下跌目前没有看到任何有改观的迹象即使国家再一次使出了供给侧改革的老招式，但是对于这么大体量的行业短时间内是无法逆转其趋势的，因此2026年我对于他们仨继续看跌，再多说一句这三个品种中2025年玻璃和pvc都曾经跌破了重置成本，但唯独螺纹钢没有，看看2026年有没有机会跌破吧。
农产品近几年频繁跌破重置成本，但是不得不说虽然跌破了之后也有反弹，但是反弹的力度是真弱啊！目前中国的生猪/豆粕，美国的玉米/大豆/豆粕还有一些小众农业商品价格都处于重置成本之下。实话实说我真的不知道为啥农产品现在会这么便宜，按理说便宜就蕴含了机会，但是由于我所研究方向的限制我并不知道该如何进行农产品方向上的布局，因此也只能将我的研究成果以及观点跟大家分享下罢了，希望能对有心人有所启发就好。
（观点）
2026年对于原油/螺纹钢这种品种耐心等待 观察，希望其可以跌破重置成本，那样的话就应该有大机会了，这里面尤其需要关注的我觉得就是原油！以上均为个人看法，仅供参考。
第四章：股票
对于权益类品种我要分中/美两个市场来说且我要事先声明我对于权益类品种的观点过一段时间往往会发生变化，如果大家想实时追踪我的看法，请关注我的微信订阅号（西瓜鼬）。
对于当下的人民币权益类品种即A股/港股/中概股指数我全面看空，原因很简单以美债10年的角度计算人民币权益类资产性价比并不高，甚至像A股中小微指数的估值目前可以说是自深港通开通后以来最高的时刻，啥时候崩盘我不知道，但对于这样的市场我绝不参与。
对于当下的美股市场我的看法是我偏向于美股已经在2025年10月底见了一个小顶（这个顶是针对纳指的，请不要误会），未来一段时间纳指表现可能不会像之前那么畅快淋漓了，但我不敢看得太空，因为根据我的美股投机模型这次美股最多最多只是薄薄的蹭了一下空点阈值，并没有大比例的击穿（历史上没见过这样的），所以我倾向于纳指会调整但幅度不会太大.
（观点）
当下对A股/港股/中概股指数决绝式看空，对美股温和小幅看空。目前我的主力仓位几乎空仓就是我的态度。
好了，“债、汇、商、股”现在按照我的思路给大家梳理了一下，希望能对大家有所启发。“希望大家能在未来做到‘不以涨喜，不以跌悲’，因为理财是一件长期的事情，笑到最后才能笑得最好！”，祝大家新的一年投资顺利。
附：《2025年大势研判》:
https://www.jisilu.cn/question/504696
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