记录集思录上各位大佬的投资分享

学习，感觉都是期货和期权的策略呀。

学习了谢谢

@站稳扶好

ST牧羊 总结了封闭基金吃到折价的3种低风险策略：
目前科创封闭基金年化折价15%，创业板封闭基金折价10%，如何通过对冲吃到折价呢？
1、买入折价封闭基金，卖实值或者平值call，可以认为是一个备兑增强策略，比备兑策略多10-15%的安全垫，大约可以承受20%的标的跌幅而到期不亏；
2、买入折价封闭基金，买虚值或者平值put，可以认为是一个增强的保险策略，上涨无限，下跌有限，比持有ETF多10-...

我在雪球找的，有原创不是我，因为关网页太快一下找不到了

学习大佬，成为大佬，超……

ST牧羊 总结了封闭基金吃到折价的3种低风险策略：

目前科创封闭基金年化折价15%，创业板封闭基金折价10%，如何通过对冲吃到折价呢？
1、买入折价封闭基金，卖实值或者平值call，可以认为是一个备兑增强策略，比备兑策略多10-15%的安全垫，大约可以承受20%的标的跌幅而到期不亏；
2、买入折价封闭基金，买虚值或者平值put，可以认为是一个增强的保险策略，上涨无限，下跌有限，比持有ETF多10-15%的安全垫，同时锁死最大跌幅；
3、买入折价封闭基金，同时买平值虚值put和卖平值实值call，相当于合成空头对冲，完全以吃折价为目的；
以上3种策略大概率都可以做到年化10%的收益，而且风险可控，都是目前很好的低风险选择，当然也存在风险点：
1、基金估值不准；对策：可以多买入几只折价基金，通过组合减少单只产品跟踪误差过大的问题；
2、sell call遇到剧烈升波，因为不能备兑节约保证金，会遇到保证金剧烈升高的情况；对策：要做好流动性管理；
3、封闭基金流动性差；对策：以持有到期为目标吧，大多封闭期也就1年，1年内不用的闲钱完全可以配置。
另外还可以通过每日轮动，换到折价最大的基金获取超额收益，前提是估值得准确，因为封闭基金持仓相对稳定，而且持仓集中，完全可以按照持仓建立一套估值系统

原贴链接：https://www.jisilu.cn/question/419751?show_all_answer-TRUE__item_id-5316058__answer_id-5316058__single-TRUE#!answer_5316058

@站稳扶好

Lemonhouse 大佬又出新作，通过牺牲5%收益，买MO CALL来跟上指数涨幅的，眼前一亮！
来自 打新交朋友的帖子《投资25个年头了，始终做不好高波品种，请能做好高波的朋友多指点一下，看能否开窍》
打新老师的投资话题中来。如何做好高波品种，我认为核心就是取舍问题。要透过未来看现在，透过整体看局部，透过他人看自己，取人所恶，予人所喜。
我从投资三要素“收益率”“本金”“时间”三个方向来说明。...

帖子来源：
https://www.jisilu.cn/question/514662?show_all_answer-TRUE__item_id-5304242__answer_id-5304242__single-TRUE#!answer_5304242

以下内容转自集思录网友fdetert：（帖子：快坚持不下去了，指数天天涨，净值天天跌*）

这个题目从一个简单的概率游戏，引申出了投资领域极为深刻的几个核心启示。它完美地揭示了为什么巴菲特和索普这样的大师能够长期战胜市场，而大多数人却不能。
以下是这个游戏给投资带来的启示，由浅入深：

启示一：市场中没有永恒的“最优解”，只有“适应性”的选择
游戏中的表现：没有“最好”的骰子。A克B，B克C，C克A。任何一个骰子的优劣都取决于它的对手是谁。

投资中的启示：

市场中不存在一种在所有情况下都“最好”的投资策略或资产。javascript:;
价值投资（类似稳健的骰子A）在市场低估、回归理性时表现优异，但在非理性的泡沫中可能跑输大盘。
成长投资（类似高风险的骰子B）在牛市和科技浪潮中能带来巨额回报，但在熊市中也可能跌得最惨。
宏观对冲或量化策略（类似有波动的骰子C）在特定市场环境下可能表现出色，但在另一些环境下则会失效。

核心教训：成功的投资者不会去寻找一个“万能圣杯”，而是深刻理解不同策略的适用环境（Context），然后根据当前的市场环境做出最适应的选择。他们思考的不是“买什么最好？”，而是“在当下的环境中，买什么赢的概率最大？”

启示二：看清游戏的“底层规则”比参与游戏更重要
游戏中的表现：索普赢了巴菲特，不是因为他骰子掷得好，而是因为他根本没有掷骰子。他直接看穿了这个游戏的非传递性结构，识破了“先手必败”的规则。

投资中的启示：

顶尖投资者花费大量时间研究的是商业模式、行业格局、估值体系和宏观经济这些“底层规则”，而不是每天追逐股价的涨跌。
普通投资者：关心“今天哪个股票涨了？”、“现在该买什么？”。他们是在游戏桌上匆忙地掷骰子。
投资大师：关心“这家公司的护城河有多深？”、“这个行业的周期是怎样的？”、“目前市场先生的情绪是贪婪还是恐惧？”。他们是在研究整个赌局的结构是否对自己有利。
核心教训：如果你不理解你所参与的投资游戏的规则，你就很可能是在一个“先手必败”的赌局里。
这就是巴菲特强调“能力圈”（Circle of Competence）的原因——只在你真正理解规则的领域下注。

启示三：后手优势（Patience）是投资中巨大的权力

游戏中的表现：巴菲特让索普先选，把选择权交给了对方，但把“后手决定”的战略优势留给了自己。只要对方先出牌，他总能拿出克制对方的牌。

投资中的启示：

在投资中，你不需要对市场的每一次波动都做出反应。你可以一直持有现金（什么都不选），耐心等待，直到市场先生（那个先出牌的人）给你一个你完全看得懂、胜率极高的机会。
巴菲特的著名比喻：“投资就像打棒球，但关键是没有‘三振出局’。
你可以站在那里，看着成千上万个球（投资机会）飞过，即使错过了绝佳的好球也没关系。你唯一需要做的，就是在那个你最有把握的‘甜蜜区’（Fat Pitch）出现时，全力挥杆。”

核心教训：耐心是投资者最强大的武器之一。不交易、不选择，直到一个明显有利可图的机会出现，这本身就是一种战略优势。

启示四：理解概率思维，而非线性思维

游戏中的表现：很多人会试图计算每个骰子的“平均点数”，然后选一个最高的。
A的平均值是3。
B的平均值是(6+5+2+2+2+2)/6 = 3.17。
C的平均值是(4+4+4+4+1+1)/6 = 3。
按这个线性思维，似乎B最好。但这是一个致命的陷阱，因为游戏的结果取决于一对一的比较概率，而不是孤立的平均值。

投资中的启示：

投资决策是基于未来的不确定性，本质上是一个概率游戏。不能用简单的、线性的好坏来判断。
一个公司“利润高”不代表它是“好股票”，你还要考虑它的估值、成长性、行业风险等多个维度。
一个看似“高风险”的投资，如果潜在回报极高而损失有限（赔率不对称），它可能是一个极好的概率赌注。
核心教训：优秀的投资者用概率思维来评估风险和回报。他们总是在寻找那些“胜率”和“赔率”都对自己有利的投资机会。

总结一下：这个小游戏就像一个浓缩的投资世界。它告诉我们，真正的智慧不在于预测未来或找到一个神奇的公式，而在于：深刻理解你所参与的游戏的内在结构，保持极度的耐心，只在赔率和胜率都对你极为有利时才下重注。 这就是巴菲特和索普能成为传奇的原因。

坚持存款 于2025-05-16关于双份卖沽的分享

关于双份卖沽替代卖沽买购的合成多头：
柠檬总结的很好，这个我来解释一下，极度暴跌升波之后，卖沽买购都很贵，此时如果反弹会降波，此时抄底买购不如卖沽。对合成多头和股指期货而言，是线性的，波动率没有影响。但是对于波动率交易者来说，可以选择只卖沽不买购，在反弹降波的过程中，买购随着降波可能不怎么涨，而卖沽可以吃到反弹和降波的双份收益。在有的情况下，暴跌之后横盘震荡并不快速反弹，但是随着降波沽购双杀，双卖的收益比合成多头更大。或者是卖沽比买购的收益要大是很可能的。
实战中合成多头改双份卖沽并不会那么极端，例如4月7日大跌之后在4月的移仓中我就把1张卖购移仓时改为卖沽，实盘是从1卖购3卖沽改为了4卖沽。对于千万级别的资金来说，遇暴跌升波多加一部分卖沽仓位是没有问题的。资金不够的就要注意杠杆比例了，双份卖沽反弹当然好，继续下跌变实值就是双倍的风险了。
另外一方面，低波的时候配双份买购也要注意，低波可能持续很长时间，高位低波要防止下跌升波，买购是可以比卖沽更安全的。这个就是高位低波的防守动作，对于千万级别的账户来说部分仓位调整是可以的。资金小的话我不建议高位买购太多。例如现在3400点以后，买购虽然便宜，但是不建议买双份。市场定价就是贴水，买购没有溢价，你一定要买的话不如等3200点之下再考虑。
贴水和移仓实战的一些经验，供参考！

Lemonhouse 大佬于2025-05-16关于贴水增强的分享

补充一下，对于我这种投研能力以及编程能力偏弱的人来说，量化指增只能通过买基金的方式实现，但是超额能力强的产品，管理费是不菲的。这对于我能拿到手的超额长期来看，有一个很大的侵蚀。更不用说，判断产品超额能力，本身难度就挺大的。

但是吃贴水模式不同，吃贴水不是简单的锚定指数获取一个贴水收益，我目前发现它可以从四个不同的维度来进一步增强收益。

1.保证金收益。用1000万举例，吃贴水模式大概可以释放出800多万的保证金，哪怕简单的存银行，放逆回购，都能额外获取一个多点的利息。如果再叠加北交所打新，银行返利，可以进一步提升收益。如果时间再多一点，可以对债券类的etf勾单套利，都是可以额外多一点收入的。

2.期现套利。近期期货较远期期货而言更容易受到短期情绪影响，容易出现升水，一旦升水发生，因为etf中存在用一揽子股票套利溢价的情况，溢价率赶不上升水率，然后因为中国又缺乏对冲工具，短期对冲的人愿意付出的成本比长期对冲得高。所以只要关注着，在波动大的时候很容易出现套利机会，无非是时间窗口长短和滑点的问题。这又是另一块增强了。

3.跨期套利。因为升贴水幅度与多空单的供给相关，所以，随着贴水幅度不断扩大，是可以通过换到远期，提前锁定更久的较大贴水幅度。当情绪逆转的时候，贴水幅度缩窄，可以迅速的吃回几个月的贴水，完成一次跨期套利。

4.波动率套利。因为1买购+1卖沽=1期货，所以期权中本身也是蕴含着贴水的。那么，在波动率高的时候，我们可以用2卖沽替代部分仓位的期货，在波动率低的时候，我们可以用2买购来替代部分仓位的期货。为什么强调只能是部分仓位，因为本身这两者并不是完全相同的，所以只能模糊判断，并存在错判的风险。通过波动率的升与降，在另一个维度间，又完成了一次套利。

传统的配置模式是，举个例子，1000万同时布局4种不同的策略，最后得到的回报，是4个策略的平均值。为了获得更好的回报，就可能会对其中的某些策略加杠杆，但是这会对风险的抵御能力减弱，同时加杠杆也存在成本。

而吃贴水增强属于不同维度间的套利。这1000万资金可以在4个策略间同步进行，最后取得的回报是四个策略的叠加，而无需加任何杠杆。反观传统配置模式，要达到收益叠加而不是收益平均，需要加4倍杠杆，或者极大的增加管理成本，挖掘出不同维度的套利机会，例如量化多因子+日内t0(当然这个叠加策略应该早就过时了）

泛舟老师说，不是收益率越高越好，而是风险收益比越高越好。我想补充一点，对于个人来说，还要再加一个维度，就是事少。钱多，事少，风险小，这才是好工作。吃贴水增强这种模式，只要四个东西需要盯着就行了，仓位，品种，期限，波动率。四个参数看起来很复杂，其实实操起来花的时间很少，毕竟这是制度和人性给的红利。

至于这个贴水增强模式如何去运转，我用一个词来概括：“逆”。

张三丰祖师在《无根树》中写道，“顺为凡，逆为仙，只在中间颠倒颠”。我们这个资本市场，长期来看，趋向于回归，那么，极高的贴水和长期的升水，在结构不变的情况下，是不会长期存在的。同样，极高的波动率和极低的波动率也不会是常态，所以我们就要逆着做，高的时候不要押注更高，而是要押注变低，低的时候也不能觉得这就是常态，而是要看到转机。说到底，就是要舍，有舍才有得，吃亏才是福。

留三分利润莫赚尽，守七分耐心等风来。这就是我的佛系吃贴水增强模式。