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请教层主：
加入净资产收益率的小市值确实比纯的小市值效果更好。
加入250日波动率因子，如让其值<100%,效果只会略好一点，请问层主是有其他的用法还是参数不同呢？
我测试过，纯小市值比纯考虑壳价值的策略夏普和收益都要更低，并且从策略回报相关性看，后者包括前者
并且在考虑低250日波动性因子后，收益和夏普率进一步上升
也就是说，正确的说法是小市值的收益120%来自壳价值，-20％来自波动
赞同来自: darksage
可以说这些年小市值策略的高收益绝大部分因为微盘股指数的涨幅，本质就是增强于微盘股指数，什么波动壳市值都只是调味料。壳价值恰恰是微盘股指数超额的根本原因，而不是你所说的“只是调味料”
不知道大家有没有考虑过，这些年的小市值策略如此高的收益，其实是和微盘股指数同步的，甚至微盘股指数的走势比很多小市值策略的走势还要平滑漂亮，而且微盘股指数这些年涨到了4倍多。可能不是大家小市值策略有多优秀，而是微盘股指数实在太优秀了，使大家产生了错觉。
但一个大牛市终究是有买单的时候的...
如果按考虑进壳价值的市净率指标算，不仅回报不降低，而且这几年表现也不错，不像单纯小市值策略那样在17年初后回撤那么多
在考虑壳价值的价值指标外，稍微再搞点质量类指标，相比微盘股指数稳定性就可以大大增加，而且回撤也会大大减少
例如我的质量增强微盘股策略在4月这种微盘股指数大跌7% ，各种小市值策略更加惨淡的时候，还赚了零点几个点，虽然跑输了我跟传媒板块的蚊子腿仓、港美股小饼、期货大饼、中特估小饼和套利策略
根据研报
我们对上述观点分析认为：说微盘股涨的多了估值高了那就不行了那是扯淡的，这恰恰和微盘股策略的超额来源于壳价值回归而非估值上升有关，和茅台宁德之类的夹头完全不同，不存在“涨多了就不行就估值太高了”的说法
微盘股收益主要来自交易收益，估值保持稳定。微盘股约 80%的收益来源于交易收益，其余为持股收益。估值大幅上涨的观点不成立
全面注册制实施以来，暂且没有制定更严格的退市制度
另外
微盘股存在月历效应，4 月是年报密集发布期，4 月表现差的确看了下往年收益，上月虽然没跑赢各种其他策略（除了打平的事件驱动策略和我惨淡的澳股仓位），但其实比收益很不错的21年和22年的4月份同期表现其实要好，至少没亏，只是各种悲观情绪让我产生了这次微盘股在4月的表现非常特别的错觉
参考美股的话，不认同炒壳属于格雷厄姆式价值投资和不学巴菲特用质量类指标强化标的保壳概率的无脑小市值策略，就会像目前还在jsl广为各路“大牛”崇拜维护和流行的，不考虑隐波实波差和信用风险的无脑双低一样被逐渐淘汰，但即使在美股质量 小市值也是持续盈利的（参见AQR的论文，别人老大在主页上、推上和意见文章里反复说了还有一堆人不信的），这并不是意味着微盘股策略完蛋了，只是说明过去太容易赚钱的时代结束了
简而言之，连炒小市值炒壳是买优质低估的壳资产的最正统的深度价值投资，小市值炒的不是反转和波动而恰恰是非反转和低波动（也和价值投资理念相符）都不知道，“还谈什么价值投资呢？”（引自坛内某大V笑的冥人冥言）
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不知道大家有没有考虑过，这些年的小市值策略如此高的收益，其实是和微盘股指数同步的，甚至微盘股指数的走势比很多小市值策略的走势还要平滑漂亮，而且微盘股指数这些年涨到了4倍多。可能不是大家小市值策略有多优秀，而是微盘股指数实在太优秀了，使大家产生了错觉。
但一个大牛市终究是有买单的时候的，叠加以下因素，不得不小心谨慎
一微盘股指数那巨大涨幅，现在处于高处还是低位不用说了
二看看小市值股票策略那最大回撤，如果真的遇上了最大回撤。。。
三注册制的影响，趋势渐现但未明
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小市值轮动的本质是低买高卖吃波动带来的差价。并非如此，低波动的小市值强于高波动的小市值，可见小市值本质不是波动
就像你以低价买入一批还没结果的苹果树，
等到苹果树结果价值上升了、或者市场上的苹果涨价带动苹果树也涨价，
就以较高的价格卖出去，然后继续以低价买入另一批还没结果的苹果树；
如此反复。
轮动的前提是不踩雷，但资本市场中没有人能保证不踩雷，
所以更合适的说法应该是尽可能降低踩雷的风险。
我记得金老师的做法是加入市盈率因子，保证选股范围是有盈利能力的；
有盈...
另外，市盈率因子不如资产盈利率因子，后者更能检验公司质量
分析师评分也很重要
@elodia
你对轮动是不是有什么误解，小市值轮动一般不都至少是十几or几十个，组合轮动吗？组合和轮动不矛盾啊，组合就不能轮动吗？我没听说过哪个只买一两个的小市值最佳轮动个数是3-10，而不是10以上
波动性是缺点，用低波指标可以减少爆雷几率和增加回报。这意味着小市值策略的本质恰恰是反波动而不是波动，这也和小市值策略本质是回归壳价值的价值投资策略相符
然后回楼主，你买的标的太脆了，这两年市场风格已经换了，标的要注重质量了
赞同来自: skyblue777 、bobbyjisi 、量化投资先锋
就像你以低价买入一批还没结果的苹果树，
等到苹果树结果价值上升了、或者市场上的苹果涨价带动苹果树也涨价，
就以较高的价格卖出去，然后继续以低价买入另一批还没结果的苹果树；
如此反复。
轮动的前提是不踩雷，但资本市场中没有人能保证不踩雷，
所以更合适的说法应该是尽可能降低踩雷的风险。
我记得金老师的做法是加入市盈率因子，保证选股范围是有盈利能力的；
有盈利能力退市的可能性就大大降低，但也不是不可能，因为市盈率是一个滞后因子。
有分析能力的可以在关键的时间节点看一下持股的季报、年报，避开可能出现亏损的标的；
没有分析能力的在关键的时间节点降仓位是最有效的办法。
目前看小市值因子还没有失效，
但注册制这头灰犀牛也确确实实出现了，
中国的资本市场没有这方面的历史经验可以参考，
虽然不是敞开供应，但存在不确定性，内心总是不安。
赞同来自: bobbyjisi 、CharlesIsMe
现在壳价值几乎为零，接近0，肯定波动加大。你对轮动是不是有什么误解，小市值轮动一般不都至少是十几or几十个，组合轮动吗？组合和轮动不矛盾啊，组合就不能轮动吗？我没听说过哪个只买一两个的
要么生，要么死。
只能轻仓参与。
参与也不能轮动的方式，而是组合方式进行。
比如选择十个标的，有一个标的不幸退市，也不至于会重伤。
重仓轮动也许逃过今天和明天，总有一天会轮到坑里。
比如轮盘赌，只有一颗子弹，四个是空壳。
你只玩一次，死亡概率为20%。
如果要准备轮动十次，你还能活下来概率几乎为零。
玩游戏，一定要先保命。
赞同来自: 量化投资先锋
还是有区别的我测试过，纯小市值比纯考虑壳价值的策略夏普和收益都要更低，并且从策略回报相关性看，后者包括前者
小市值策略的本质，是有一个壳价值托底，在此之上就是波动，由于我们的政策对市场的影响力巨大，政策变化带来的波动远胜于其他市场，既然有波动，自然是市值越小波动越大
小市值策略的本质是基于壳价值之上的波动变化，so轮动是划算的，
小市值的收益30%来自于壳价值的变化，70%来自于波动，在壳价值下跌的过程中，只要不是跌的太厉害，波动都能给填平了
小市值策略的赔率没多少优势，胜率有优势
并且在考虑低250日波动性因子后，收益和夏普率进一步上升
也就是说，正确的说法是小市值的收益120%来自壳价值，-20％来自波动
你的选股方式，最大可能性保证所选股不是退市股。
但你以此做为轮动依据，未必合理。
只有在经过强相关性检验后的股票轮动，才是合理的。
至于什么时候发生失步现象，有很大的偶然性的。
只能耐心等待时机，当时机发生后，需要快速捕捉机会。完成轮动。
强关联性股票数量越多，发生轮动机会概率越大。
可以轮动时间价格窗口非常小，能轮动数量也是有限的。
@Fxzlb
不同时段，最小市值会有不同。
我个人认为市值排名可以按小到大先排序，前10%归最小市值。
这因人而异，如果你选出前5%，可以吗？当然可以，选20%前当然也可以。
可以通过排序相对筛选，也可以通过设置边界条件绝对筛选。
根据你个人习惯吧。
@一窍不通1、回测有没有时间界限？2、作过相关性分析吗？有很动标的之间，缺乏相关性，轮动到坑里概率非常高，无法回归。3、如果只是通过修改参数，过拟合嫌疑非常大，看着收益非常，实际结果非常差，经不起检验。4、如果是方法论，无论谁做的结果应该是一致的，如果他做行，你做不行，肯定另有原因。5、如果通过种种条件限定，退市概率可以降得很低，主因并不是小市值，次因才是小市值。原来退市概率低，不太需考虑过多退...刚开始回测就发现了扔飞镖的问题——选回测指标就像扔飞镖，扔100次总有正中10环的时候。
所以我回测选的指标都很简单或者符合我炒股思路，只选了3个，pe和负债率不能太高，roe不能太低，而且都是弹性可以调整的。其他成长类技术类指标则是硬性标准，比如上市天数、当日涨停、st等等，在近三年回测中没遇到过买到退市的。还有一个十分重要的市值选择，21亿附近，高于22亿标的显著增多，低于20亿近几年高于5只时间太少。
总之，我的回测指标十分简单，而且只选择eps›0收益率也是远超所有宽基指数。这给了我信心，实在不行直接eps›0开始轮动，傻瓜式投资，稳赢大盘，省心省力。
赞同来自: ttxie 、超级怂人全靠蒙 、钟爱一玉 、Duckruck 、邹大仙女 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
2020年前20年间退市数量为110家，2020年后三年就退市78家，现在退市节奏明显加快。
要玩小市值股，你要想清楚。
首先，要尽最大可能避免成为退市股。
其次，不幸成为退市股，又该如何处理。
最后，你选择股重组概率高吗？
如果风险处置能力和承受力都弱的人，还是不要玩小市值股。
如果自认为风险处置能力强，承受力也强，胆大心细，你自己玩就算了，最好不要叫他人参与。
赞同来自: 大7终成
1、回测有没有时间界限？
2、作过相关性分析吗？
有很动标的之间，缺乏相关性，轮动到坑里概率非常高，无法回归。
3、如果只是通过修改参数，过拟合嫌疑非常大，看着收益非常，实际结果非常差，经不起检验。
4、如果是方法论，无论谁做的结果应该是一致的，如果他做行，你做不行，肯定另有原因。
5、如果通过种种条件限定，退市概率可以降得很低，主因并不是小市值，次因才是小市值。
原来退市概率低，不太需考虑过多退市因素，小市值是主因。其它次要因素没有必要考虑太多。
现在股市环境下，退市风险加大，如何规避和管控风险，才是首要考虑因素。
比如加入某条件限制后，退市概率从降低多少。
小市值的本质在于市值和壳价值的比值。小市值轮动怎么会是赔率策略
当上市和退市规则改变后，壳价值发生很大变化。
策略应该基于规则带来不对称性，带来赔率优势。
利息、折价、高低波动都代表不对称，都具有赔率优势。
显然是胜率策略
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小市值的本质在于市值和壳价值的比值。还是有区别的
当上市和退市规则改变后，壳价值发生很大变化。
策略应该基于规则带来不对称性，带来赔率优势。
利息、折价、高低波动都代表不对称，都具有赔率优势。
小市值策略的本质，是有一个壳价值托底，在此之上就是波动，由于我们的政策对市场的影响力巨大，政策变化带来的波动远胜于其他市场，既然有波动，自然是市值越小波动越大
小市值策略的本质是基于壳价值之上的波动变化，so轮动是划算的，
小市值的收益30%来自于壳价值的变化，70%来自于波动，在壳价值下跌的过程中，只要不是跌的太厉害，波动都能给填平了
小市值策略的赔率没多少优势，胜率有优势
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