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今年下半年脱离了可转债区域进入恒生指数，恒生国企领域。还是进早了，没预期到宏观环境如此负面。回撤百分比和18年差不多，金额却大了。现在只能打打游戏，反思一下自己转仓的原因：
1.恒生国企更能代表中国经济，下注它是预期经济复苏，从估值分位的角度也合适；
2. A股拥有的流动性优势是思维宽容性，一个思路或许不大符合经济逻辑，但市场多少都会给与反馈。虽然上证50，沪深300估值也不高，但是不如科创50这类指数给能吸引新的博弈思维，所以没有选择这2个指数作为仓位核心；
3. 自己的可转债从等权各种中小转，一直轮动到大秦转和银行转，在原有的认知内认为无法在延续下去，退出了转债。
事后看来，自己这次转变似乎又早了点，经过回撤，发现自己忽略了几个点：
1.从价值投资角度，一个公司如果有价值，不管是放在香港还是中国，都会是有价值的。但是从理财和交易的角度未必是，因为持有它的基金有规则，价格波动对基金持有人的心理影响，会让其波动，这个波动可能是自己预计不到的；
2. 从交易角度，没有流动性的地方是不谈估值的，只关注弹性还有成交量，港股和中概这些因素被抽离；
3. 外资进出和汇率影响挺大的，这个架势之前没有经历过。
市场比以前更难了，索性先躺平思考一下，目前还留点后手做期权，先游戏一段时间吧。
1.恒生国企更能代表中国经济，下注它是预期经济复苏，从估值分位的角度也合适；
2. A股拥有的流动性优势是思维宽容性，一个思路或许不大符合经济逻辑，但市场多少都会给与反馈。虽然上证50，沪深300估值也不高，但是不如科创50这类指数给能吸引新的博弈思维，所以没有选择这2个指数作为仓位核心；
3. 自己的可转债从等权各种中小转，一直轮动到大秦转和银行转，在原有的认知内认为无法在延续下去，退出了转债。
事后看来，自己这次转变似乎又早了点，经过回撤，发现自己忽略了几个点：
1.从价值投资角度，一个公司如果有价值，不管是放在香港还是中国，都会是有价值的。但是从理财和交易的角度未必是，因为持有它的基金有规则，价格波动对基金持有人的心理影响，会让其波动，这个波动可能是自己预计不到的；
2. 从交易角度，没有流动性的地方是不谈估值的，只关注弹性还有成交量，港股和中概这些因素被抽离；
3. 外资进出和汇率影响挺大的，这个架势之前没有经历过。
市场比以前更难了，索性先躺平思考一下，目前还留点后手做期权，先游戏一段时间吧。
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银行板块和券商板块图形开始漂亮了，今年特点是老的指数权重，汇集了太多的历史包袱，走势较弱。上证指数明显强过沪深300，上证50这些指数。科创板也有类似情况，一些大市值标的但是非科创50前十权重股，走得比科创50强得多。从老股民角度就是，新行情不会再去推动曾经的老红人。用经济发展阶段角度描述，就是经济破局或者解决当前问题，需要突破前几年形成的既有格局，阶段翻篇了，资金博弈的主要对象也改变了。而等到上证50，沪深300，科创50，创业板这些指数换核的时候，或许就差不多了。破局是一种高不确定性的事情，这就要求杠杆要低，尤其容易被价格打穿的杠杆，最好不用。充分分散与均衡，最适合当下的自己的心态。
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还有三天结束的期权，今天玩了一下，成长类以宁德时代受到利空影响，使得创业板弱于上证50。卖了创业板期权，多了一把上证50期权。自己的观察名单中，大盘价值类表现最优，月度流动性最优组合弱于中盘月度流动性最差组合，低价央企股表现也特别出众。有种传统老股民那种熟悉行情的幻觉，不知道持续性如何，基民在赎回基金自己下场？或者说如果不是基民赎回，那就是基金经理离职换位，斩掉过去积重难返的历史风格，从大盘成长转向其他方向？指数受制于权重股，但是部分非权重，或者基金配置较低的行业似乎还是很强的。
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这2天的市场让自己联想起是09年曹仁超先生的“炒股不炒市”，“宁买当头涨，不买当头跌”，我们每个人都会有自己性格命运绽放的阶段。虽然不以物喜，不以己悲是一种很好的境界，但既然在低迷阶段承受了低沉，在走出低迷时候释放一下快乐也未尝不可。
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一次宏观经济的周期，本身也包含了对旧有体系的改变以及对新事物包容。每一个十年，或者每一个7年都可以当成一种划分。然后每一个阶段都能发现一个阶段的社会需求催生的一批企业，催生的一些优秀个人，催生的一些优秀事物。这其实是中国是大国，并且拥有一批现实但又上进的理想主义者的原因。我们总喜欢单独把资本化成一种物品，其实把它视为人的一种生存方式也未尝不可。资本背后代表人，其体现的思维方式，所采取的行为模式都各有特点。就像做科技板块的，九死一生，用DCF的估值方式不大适合，高波动率，高死亡率，并不是不能玩，而是依据自己承受能力，设计进出依据的策略，计算投入权重比例以及如何分期投入和如何分散投资等。
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最近看到的一些观点，美国重构产业链，或者说制造业回流会带来通胀，对应的是美国高利率阶段，并且可能会持续很久。几年前的低利率低通胀对应的实际利率和未来一段高利率高通胀对应的的实际利率可能是相同的，也可能是不同的，取决于主流机构怎么叙述这个问题。但是，出于风险考虑进行产业重构，在美股市场上还是明显的，美国铝业，美国钢铁，埃克森美孚这些传统行业的股价走势似乎是应证的。中美都在各自补自己的短板，而且都是全球化退潮背景下的应对。如果说实际利率对应的是各自的资本回报，都采取自保而放弃贸易，短期的实际利率应该是比几年前低的，因为合作分工是各自比较优势的发挥，而分道扬镳是各自做自己不擅长的事情，短期的实际利率应该是走低。长期的实际利率就不好说了，各自在补自己短板过程中有没有发生技术进步，以及在各种博弈中衍生出什么新技术或者商业形态是难以预测的。对于国内而言，自己可能要提升对波动率和新事物的承受程度，化整为零，以风投方式迎接这个阶段。对国际的方向而言，可能对大宗商品以及国外的传统经济政策节奏要加大关注。
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赞同来自: 西王
春节前的走势强大的医疗，医药，房地产似乎结束调整，新半军休息。这些板块轮动没有当年那么流畅与顺利，并且伴随着居民负债率高，财政压力大的这些负面消息波动的。有意思的是chatgpt话题，美帝那边玩出新花样，中概这边总会借机学一下吧，对于互联网公司的炒作来说，NO NEWS IS BAD NEWS。有了新花样，就有了边际改善的动力，而且有可能这个东西短期无法量化和证伪，更适合美式心灵鸡汤式的上涨。有点忽略了信创那些东西，之前在去年10月最先开始表现，现在传导到了那种题材类的东西，也是完成了调整后的扩散，持续观察，虽然这些东西不会玩，但这些活力因素的存在多少能给自己一点信心吧。
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优先级，夹层，劣后级是一种挺有意思的结构化分层方法。自己的策略级可以这么分，选的股票也可以这么分。可转债那几个债性强的小银行债，股本身是较为垃圾的劣后级，市值小，业务脆弱，息差弱，只有贷款增速高的标的才可能成为看点。就转债来说，发生信用事件对股市的波动影响会有，如果影响大，认沽对冲的可能性就有。
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如果一个指数可以分成核心成分与非核心成分，而核心成分是有流动性决定的。那么就流动性因子这个角度就可以衍生出一些战术性策略。首先，可以在核心与非核心成分之间，根据价差背离的大小进行轮动操作。比如，核心成分拉指数，博弈资金扩散至非核心，买非核心，持有认购或者认沽，防止核心成分放大波动博傻。又或者指数不按照流动性分，按照行业主题分，某种行业占比权重大，也可以做类似的操作。如果市场是有效的，不管用期权还是现货的轮动配合，不考虑交易费用，最终结果一定是与指数相近。但是如果参与市场的博弈者之间是有差别的，比如拥有信息优势的一方，没有流动性优势，需要更大的价差才能完成一次交易。又或者拥有资金优势的一方，对高波动率是有脆弱性的，并且这种脆弱性非线性，就像杠杆投资者，越跌越卖，越涨越追，这种局有可以博弈下去。
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赞同来自: skyblue777 、hantang001
交易预期，卖方在出售自己观察世界的角度，买方在用自己负债或者背负着的期望，寻找一个值得花钱的角度。有些阶段，有些想法和角度不能说不对，而是说对于大部分买方来说太昂贵，比如久期太长，波动太大，流动性不足，本币与外币负债成本不同，产品背后的投资人信任度成熟度不同等。回想几个月前的恒生国企加科创，现在调得已经眼花缭乱。恒生国企变成了二线中概加石油石化运营商，科创变成了新半军细分ETF，然后宽基跟踪变成了可转债加认购期权。虽然市场主流指数在盘整，但是自己的各个子单元却实现了这个调整那个上涨的此消彼长的局面。放在从前，只看只是看不出行情有活跃度的，现在通过建立港股，可转债，期权，行业ETF独立子单元现在却感受到了一些新的局面。可笑的是，几个月前信誓旦旦说要宽基拿到底，又变成委员长微操机枪兵，人终究归于自己的性格啊。
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赞同来自: 忆落 、skyblue777
2020-2021那波有个流行的说法，流动性定价，机构集中交易与持有部分优质股票，既有配置成分，还有量化交易成分，还有发产品打造明星的成分。类似上证50里面曾经很分散，后来第一权重股越来越集中，然后有大佬研究，这和美国那几年的抱团苹果，亚马逊，谷歌是类似的。然后这几年很典型的行情割裂，核心资产与非核心资产各有自己高光时刻。当年那种全面普涨的大牛市没有了，变成了某种风格阶段表现，但相互接力，使得市场总能玩得下去。其实认真回忆一下，07年的行情，530以前是垃圾股涨，530以后是蓝筹涨，在这种分化的局面下，牛市定义不能局限于指数。牛不牛对于个人来说，还是自己的净值。不要奢望完美的节奏，而是拥有一种你来我往的应对即可。强者给我们出问题，写逻辑，画路径就像古代对对联，你能享受到自己情绪与文字相互作用带来某种巧妙的工整与契合即可，更重要的是享受一个个故事里面，那些带着自己内心波澜与实践修正的印记。
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当前点位的多空心态其实很有意思，其实真正买在底部非常低位置的博弈者不是没有，但是应该不多。否则不会有什么北向南向数据分歧，或者经济数据与现实不符的的争论。有分歧，那一定是有踏空者和解套者的在用数据与事实树立各自的信仰。如果用脑洞分析一下，看空的甚至净值曲线在1年内是领先看多者的，区别就在于看多主动去踩了坑，接受了毒打，斗志燃起来了，在净值收复失地过程中，不断调整结构，保持对博弈的敏感性，一些微操能力强的甚至重新调整结构，更强调了组合正凸性。踏空的从净值来说，就算现在介入，也不算输，但问题就在于失去节奏，因为想买的东西似乎都涨得很快，并没有提供太多定投，微操的机会。茅台，腾讯基本上三个月就一步到位，很难来得及。所以多头和踏空者未来能形成交集的地方不会在核心资产。多头如果是做核心资产的，基本完成一轮净值回本并重新调结构，降低核心资产的持有成本与比例。踏空者看空而没有开空单的，应该在等回调等着介入次于茅台腾讯一类的次级核心。写这种没有依据的脑洞文章没有实际意义，就像心理学一样，不过作为一个老韭菜，自己左侧被虐成狗，右侧被心态虐成狗的情况都有，分享一下自己曾经的心态。
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赞同来自: hantang001 、闲菜 、xineric
18年也是自己踩坑的一年，年中6，7月就开始统计中证500，创业板50的估值，还记得有段时间创业板50静态估值35倍，然后后面就是继续跌成狗。另一个记忆片段就是08年的银行股一度也是跌到十倍以下PE，但是后面也有跌成狗阶段，银行是那时的核心资产，后面确实也吸附了政策拯救经济带来的市值增长。
估值8倍，估值12倍，估值40倍有什么区别，用经济发展阶段，公司成长阶段，证券交易层面都可以衍生出不同的角度和交易策略。高估值隐含的是高成长性或者资产重估机会，但看倍速肯定是不够的，看业务抓取人心，吸附通胀能力，看时代需求这又回归到了眼光啊，脑洞啊这些范畴。
我们每个阶段都见识与判断肯定都是有局限性的，我们甚至认清自己都很难，常态下的自己，极端市况下的自己，负面情绪下的自己，志得意满的自己都是个人成长的一部分。顺境都阅读与听取一些负面意见，逆境多看一些正面积极的记录。微操看似是平滑净值，更是逼近顺其自然的自己。
估值8倍，估值12倍，估值40倍有什么区别，用经济发展阶段，公司成长阶段，证券交易层面都可以衍生出不同的角度和交易策略。高估值隐含的是高成长性或者资产重估机会，但看倍速肯定是不够的，看业务抓取人心，吸附通胀能力，看时代需求这又回归到了眼光啊，脑洞啊这些范畴。
我们每个阶段都见识与判断肯定都是有局限性的，我们甚至认清自己都很难，常态下的自己，极端市况下的自己，负面情绪下的自己，志得意满的自己都是个人成长的一部分。顺境都阅读与听取一些负面意见，逆境多看一些正面积极的记录。微操看似是平滑净值，更是逼近顺其自然的自己。
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我们自己做一个定义，理财是一种守成行为，核心还是保持购买力。投资与投机是一种进取行为，目的是实现资本增长或者成就一个事业。但在实际微操的过程中，理财行为也含有投资投机的成分，投资投机也会伴随着理财行为。定义自己的规则，主要还是为了便于效率和执行。如果打星际或者魔兽，光想靠几个箭塔或者防御塔不断扩展分基地以守成的方式进攻是不够的，要空投，要骚扰，要侦察，体验不同风格下的思维细节。同样，擅长与进攻与微操，不注重分基地的开拓也是不行的，在博弈中专注，要通过不同维度的尝试，才能真正的尊重生存与发展的严肃性。
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大盘要走弱的可能性不是没有，正如一些大佬们说这次行情的外资未必需要在核心资产上赚多少钱，在汇率上赚钱也是可以，甚至不赚方向的钱，赚波动的钱也是可以的。核心资产贵，对应的都是优势资产贵，也就意味着非核心资产还是很惨淡的。经济复苏如果只是核心资产而不传导到非核心资产，也算不上全面复苏，顶多算是既有格局加强罢了。茅台和腾讯就我自己而言现价是不敢买的，因为我的记忆是它们从底部上来远超大盘涨幅，估值来看，似乎不算过分，对于之前底部建仓的人而言，持有也是可以的。如果市场就此走弱，那就是外资觉得自己汇率赚够了，这个事情我是没有办法估计的，我看不懂汇率高估还是低估。一波行情能高卖低买当然是高手们的追求，但要求自己预测了路径并让市场波动能快乐的让自己随心所欲，这不也是一种类似要买在最低点，卖在最高点的那种贪婪与奢望吗。去年的经历我觉得有价值的地方就在于不要用融资融券的杠杆，一分也不要用，至于需要一波指数大牛还是一波符合自己当下心情的震荡来实现高抛低吸，我不奢求，有就笑纳，没有就继续记录自己当下的心态。
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事物的发展都在矛盾中前行，做行情要能找到看多与看空双方聚集的焦点才是交易的乐趣，多头空头对于现实发展预期的差别，博弈者资金久期不同以及杠杆脆弱点既受前期波动影响也会制造未来波动。我们自身在波动过程中展现的贪婪与恐慌，这都是有意思的地方。我们需要一波07年15年那样的牛市修正资产负债表吗，没人知道。如果不会再有这样的行情了，龟速爬慢牛是不是就不会有净值跃升的机会了，似乎也不至于。甚至根本没有牛市，就是震荡迎接夕阳的未来，是不是就不能做了，这个因人而异。黎曼积分的达到条件是肉眼可见，直观可理解的。勒贝格积分的条件就宽松了一些。一花一世界，就是选择什么样的样本，对应什么样的策略，配置什么样攻守手段。或许我们制作了很多投资框架，相应的布置了相应的比例约束，但是我们有没有为框架外的不确定性预留了一份冲动，这才是自己体验乐趣的关键。
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赞同来自: CAT108
所谓共情，有相同经历并且行为与心理模式相近的人才会产生。赢家和输家是交替的，并且策略与预期是修正的才更可能达到跟上市场节奏的要求。如果没有踩坑，刚好重仓能买到转折点的事情是很少的，这样的人很少，自己遇到这样的事情可能性也很小。如果去年一直坚守转债当然不会亏多少，但是也失去了左侧交易的敏感。如果场内的都是信息敏感，分析到位，博弈精致的高手，不要指望会有自己预期的最优路径实现低回撤高回报。要做到先手，要共情买出底部的人们，自己也得付出代价。10月底的自己很难受，现在好多了，去年杠杆部分让总净值多亏了百分之5左右，现在慢慢盘可转债，ETF，期权，博弈是一件自信与自我怀疑交替的事情，享受波动。
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赞同来自: llllpp2016
债券交易传导机制借短投长，期限结构正常情况下是短低长高，从抖到平，意味着利差缩小，做套利的人太多，一般情况是债牛。如果要细分，得考虑利率波动率，债市杠杆交易下的流动性脆弱点。
股票这次反弹，恒生，国内上证50，沪深300，创业板，科创扳，中证500，中证1000的传导似乎也可以参照。流动性因素，估值因素（以PEG类似的参考，静态估值叠加成长性），波动因素（非主流定价，以题材，政策想象，重要利益相关方动作博弈为主）依次进行。
可转债如果是信用层级比较低的层面，不用太考虑溢价率，因为下修这种事情是概率难以定价的，更多是利益相关方市场利益紧急层度而定，低价标的有一定的可玩性。
利用传导性，先上证50，创业板期权为主，之后中证500，前者对应公募基金核心价值资产，核心成长资产，当它们要引领市场潮流，紧盯流动性最好的那几个标的即可，期权博弈的是流动性因子定价。当核心资产休整，根据中证500与上证50和创业板的涨幅与波动差，中证500期权博弈国内特色行为。
1月期权挺有意思的，隔了个春节大假，隐含波动率比较低，彩票练手的机会来了。
股票这次反弹，恒生，国内上证50，沪深300，创业板，科创扳，中证500，中证1000的传导似乎也可以参照。流动性因素，估值因素（以PEG类似的参考，静态估值叠加成长性），波动因素（非主流定价，以题材，政策想象，重要利益相关方动作博弈为主）依次进行。
可转债如果是信用层级比较低的层面，不用太考虑溢价率，因为下修这种事情是概率难以定价的，更多是利益相关方市场利益紧急层度而定，低价标的有一定的可玩性。
利用传导性，先上证50，创业板期权为主，之后中证500，前者对应公募基金核心价值资产，核心成长资产，当它们要引领市场潮流，紧盯流动性最好的那几个标的即可，期权博弈的是流动性因子定价。当核心资产休整，根据中证500与上证50和创业板的涨幅与波动差，中证500期权博弈国内特色行为。
1月期权挺有意思的，隔了个春节大假，隐含波动率比较低，彩票练手的机会来了。
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赞同来自: xineric 、llllpp2016
2022全年亏了15.83%，50ETF跌了17.49%，H股ETF跌了9.41%，沪深300ETF跌了20.14%，创业板ETF跌了29.18%，500ETF跌了18.35%，1000ETF跌了22.12%，科创50ETF跌了30.92%，军工ETF跌了26.15%，医疗ETF跌了24.96%，医药ETF跌了24.48%，记录一下。有意思的是中证1000年中那次反弹很给力，至少反映了十多年前的老玩家们的审美还是有影响力。
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最优的持仓结构是经过大幅波动考验以及自我心理修正后达成的。个人的风险承受能力和目标虽热按照理论上是应该短期恒定的，这隐含着自己财务状况与外在情况相对稳定。但是对于仍然追求成长的交易者来说，需要接受市场最新反馈而调整，这应该类似生物应对环境而不是机械性质的。虽然听过有靠系统交易，海龟交易法则成功的案例，不过这并不是自己内心能接受的那种方式。
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神华，三桶油，三大运营商这些避险标的开始走弱。同时，近期回购利率上升对应着债基回撤，银行理财产品赎回波动，这些可能是一些值得关注大类资金变动信号。固收而言，中债不如美债，边际改善来说，核心资产与港股核心资产对应的美债收益率波动，可能更值得重视。
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上一轮美国放水造就的核心资产以及科技巨头行业是资本选择的方向，围绕利率运动造就了一系列投融资结构，银行传导，理财产品对接资本市场传导以及各种产业投资基金，风险投资基金。美国加息改变了利率期限机构，以衰退方式控制通胀，这过程即使国际经济总需求受到影响，美国也会坚持下去。美国出口的是资本以及金融信用，嵌套的是科技技术以及军事优势，享受美元信用扩张的工具与产品，自然会直接受到加息冲击。这个直观并且线性的趋势已经形成并且能在大众媒体上看到了。问题就在于，一直这样撸下去，把旧有的决策与分配关系打破，会不会形成新的结构，不再是几年前美国资本定义下的结构。这个是不不确定的，也不直观，如果存在一种前所未有的不确定性，就存在一个高赔率下注点。
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这个市场那么大，一定会有极端波动打破自己原有框架体系的，人是生物，不是机器。今年的坑就算回到年初，我肯定还是会踩中的。回撤虽然难受，但其中的问题，自己低估的风险以及可以优化的地方才是值得重视的。就像很多落入港股坑的玩家来说，我们的动作都是符合自己的一致性的。就博弈而言，我们自己成为了为市场买单的弱者。现在关键问题是，我们有机会靠时间抹平这次博弈失败吗，我们的标的和工具，有没有再度崛起的可能性。可转债曾经有巨大容错空间，体现在对极端波动的容忍性。而现在的权益工具，对极端波动是敏感的，对于想进步的我们，自然需要去承受一些以前不曾遭受过的毒打。
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@乒乓球爱好者
奇源村夫恒生ETF明显下跌趋势，就算不做空，至少也得观望。理论上来说只要能在股市10年没被扫地出门，至少都有稳定赚钱的能力了。
真就是说我！
上周一开始不弄转债，弄港股，连吃3个大耳光，还是来回抽那种。
恒生ETF亏了一笔，止损换成香港证券ETF，香港证券ETF又被捅了一刀止损，换成06881中国银河，又被一刀捅穿了肚皮。
如果不频繁换品种甚至已经盈利、如果不是昨天港股暴涨截止上午收市中国银河还不涨，就不会2.95元最低点清仓。
股票投资没有底，心里实在太慌了，持股每一分钟都是煎熬。26年炒股经验=0，甚至负值。...
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赞同来自: pigpeppa 、跑路皮皮 、antornyemc
奇源村夫
上周一开始不弄转债，弄港股，连吃3个大耳光，还是来回抽那种。
恒生ETF亏了一笔，止损换成香港证券ETF，香港证券ETF又被捅了一刀止损，换成06881中国银河，又被一刀捅穿了肚皮。
如果不频繁换品种甚至已经盈利、如果不是昨天港股暴涨截止上午收市中国银河还不涨，就不会2.95元最低点清仓。
股票投资没有底，心里实在太慌了，持股每一分钟都是煎熬。26年炒股经验=0，甚至负值。每次最低点必然割肉然后错过暴涨。
前面300天持有转债赚来的9.33%，7个交易日只剩下5.8%，剩下两个月要靠转债赚回3.53%实在太难了，炒股亏掉只要几个小时。不过还是回来弄转债，知道最多亏多少，心里有底。
很多投资者最后都会发现脱离了可转债投资，自己的投资水平就是个渣渣，也包括我，换了40%仓位近股票，目前已经浮亏11%了，要是还在可转债，我能保证现在还是赚钱的真就是说我！
上周一开始不弄转债，弄港股，连吃3个大耳光，还是来回抽那种。
恒生ETF亏了一笔，止损换成香港证券ETF，香港证券ETF又被捅了一刀止损，换成06881中国银河，又被一刀捅穿了肚皮。
如果不频繁换品种甚至已经盈利、如果不是昨天港股暴涨截止上午收市中国银河还不涨，就不会2.95元最低点清仓。
股票投资没有底，心里实在太慌了，持股每一分钟都是煎熬。26年炒股经验=0，甚至负值。每次最低点必然割肉然后错过暴涨。
前面300天持有转债赚来的9.33%，7个交易日只剩下5.8%，剩下两个月要靠转债赚回3.53%实在太难了，炒股亏掉只要几个小时。不过还是回来弄转债，知道最多亏多少，心里有底。
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