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总市值1500亿港币
PE 20多
PB 4倍多
ROE 20%大部分时候不到
老凤祥
市值200亿人民币
PE 10出头
PB 2倍多
ROE 20%
更别说老凤祥还有便宜一半的B了
唯一就是周大福派息比率高
但股息率远比老凤祥B低
为什么周大福能享受这么高溢价呢？
我只回答足金婚嫁类。这类龙凤镯一般人家就用一次。品牌与否意义不大。去番禺大罗，深圳水贝这种大型珠宝市场，找长期开店的商家买，可以分批买，自己去市场的实验室做成分证书。非常便宜的。一般去某福到手折后近期是五百对一克，足金。珠宝城四百可以拿到。一次婚嫁要买几万块金饰品，还是能省几千块。你说的这些都对，但是问题是大部分人就结婚一次，而且很多龙凤是亲戚送，你自己买可以去找便宜的，你去送人很多时候送个没牌子的总归不好。其实除了周大福，大部分品牌的龙凤都是普货没什么大的区别，问题是很多老一辈到现在都还是会怕假啊不纯之类的。
其实韭菜这种说法我一直觉得没必要觉得人家买贵了就是韭菜，有些人为了品牌付出溢价、有些人为了买安心付出溢价。大部分人就零星需求谁又去分辨的了水贝几百个小展厅谁是做的久的呢。您这边可能玩过一段时间会清楚，但是对于绝大多数老百姓来说购买渠道还是路边及mall内能看到的品牌实体店。
没什么百思不解的，中国电商这么发达情况下，小家电都不敢在网上购买的人大把。更加别说黄金首饰这些了。再说黄金首饰不单单是一块黄金，如果这样理解就肤浅了。还是一个工艺品。有设计和加工在里面。我表达不对。在广州附近如果能去番禺大罗珠宝城买是最便宜了。深圳水贝估计也很便宜。其它没有这种大型珠宝城的就不行了。之前玩过一段时间彩宝，彩宝的价差就更大了。
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结论先行：周大福的模式是行业内其他品牌均想做但是做不到的模式，他的模式对加盟商的把控力及自身资产的运营能力都是相当的强。具体细说：
1、目前来看珠宝产业主流的模式是品牌商（老凤祥、周大生、周六福等）放盟模式为主、在一线或核心位置会做自营，但是通常自营比例不会超过20%。品牌商赚的钱主要是黄金类货品的加价、非黄金类货品的挂签费（品牌会QC每一件出货的商品挂上个标签就是你去珠宝店买珠宝上面那个小牌牌）、加盟费、品牌使用费、推广费等费用。
2、从职能上来说品牌方的主要只能是品牌的宣传、产品的设计，打板设计好之后找工厂代工生产，这些工厂有大有小，大的会在深圳水贝一带设置展厅，也就是所谓的批发部门，加盟商就会到这些指定的批发商处采购，然后拿回门店进行销售。但是周大福与这些其他企业不同的是周大福在深圳的盐田有自建工厂，而且工厂算是个智慧工厂了，里面的工人都是要负责自己那一小块职能，全部的设计生产流程都拆分成细小的模块，厂区非常大有吃有喝有住，基本你进去了是不用花工资的。周大福也是以加盟模式为主，但是区别在于客户基本没有货品的选择权，我开一个店里面的货品比例、数量、员工的培训要求、每个季节的活动要求以及销售的折扣要求等全部都按总部统一部署，而总部这些部署及货品的调配大多数是大数据完成的。这也是楼上朋友说的批发及零售比例的问题。因为周大福有很多门店虽然是加盟店但是他是里面的货品在法律关系上是代（周大福）销，所以零售比例会很高。老凤祥他只有黄金货品会在实时金价（上海黄金交易所）基础上加价30块左右，这就是9%左右毛利的由来。而周大福除了黄金货品外其余高毛利的镶嵌类、标价类产品也都是自己出货，这块的毛利会比黄金高2-4倍。
3、从货品角度上，大家也可以看到目前周大福门店的产品设计相对年轻新颖，许多小红书爆款等都是周大福带起来的，其设计及引领款式方面的确独树一帜。且由于上面所说的管控机制，门店货品配置、调配均是总部统一要求，加盟商只有执行的份，所以一旦有什么款式基本全国铺开，执行力是一流的。其他品牌虽然近几年也有意识到做自己的套系产品，也就是有自己设计团队设计符合自己调性的产品，但是均处于初级阶段，而且也很难要求加盟商在上货上 统一部署导致各个区域的加盟商有一定各自为政导致品牌调性参差不齐的情况。
4、目前从数量来说预计周大福是国内会最早破1W家的。很多城市人们也会比较认可港资品牌（六福/金至尊、周大福）
百思不解。这些金店业务模式极度简单。就是钻石，金已经常见首饰的批发进货，零售。去珠宝市场，金子便宜四五成。感觉市场普通消费者也比较韭菜。这些金店没什么价值和核心竞争力。没什么百思不解的，中国电商这么发达情况下，小家电都不敢在网上购买的人大把。
更加别说黄金首饰这些了。
再说黄金首饰不单单是一块黄金，如果这样理解就肤浅了。
还是一个工艺品。有设计和加工在里面。
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具体细分的话：我也看了眼老凤祥年报
周大福：2021年年报披露，周大福零售与批发55开，零售占比稍高一点，其中周大福的非黄金业务占比26%。
老凤祥：2021年年报披露，老凤祥珠宝首饰销售额468亿，另外黄金交易业务112亿，两者的毛利率分别为9.02%、0.73%，单从毛利率就可以看出，妥妥的批发占绝对权重。
从毛利率这一点看，两者的商业模式几乎没有可比性，一个是零售业、一个是批发业。
从企业质地和商业模式来说，个...
以为珠宝首饰就是零售呢，本以为黄金首饰毛利就是低
他珠宝首饰批发给谁呢？
黄金珠宝品牌力第一梯队 周大福，周生生
第一梯队 周大福
第二梯队 周大生 周生生 六福 老凤祥
第三梯队 潮宏基 谢瑞麟
第四梯队 中国黄金 老庙黄金
周大福的品牌溢价高，利润率高，给的估值高也理所当然。
其他 周大生 周生生 六福 老凤祥 潮宏基 谢瑞麟 中国黄金 老庙黄金
像周大生，周六福，这些说是山寨品牌也不为过。
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第一梯队 周大福
第二梯队 周大生 周生生 六福 老凤祥
第三梯队 潮宏基 谢瑞麟
第四梯队 中国黄金 老庙黄金
周大福的品牌溢价高，利润率高，给的估值高也理所当然。
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老凤祥。。。。真的只有老年人买，年轻人不会光顾的。虽然他们的东西便宜，但是款式老旧。现在这个年代，年轻人追求的样式好看，但老凤祥还是在追求纯金。周大福现在大量产品都只有18K。18K虽然不纯，但是因为硬度高，做出来的样子多样，其次18K卖出24K的价，利润高啊。老凤祥的虽然是24K纯金，但是因为纯金质地太软，所以弄不出什么好看的样子。
所以老凤祥款式老气，成本又高，但售价又没周大福高。股票没周大福好也正常
再想不明白的就想想品牌溢价，蒂凡尼的一个银戒可以卖到3000元，在JSLer的眼里是看不懂的，但是就是有市场，消费者喜欢，这就是品牌溢价吧。
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老凤祥是黄金批发机构，依靠高周转获利，利润率很低，因为这个商业模式，老凤祥是没有网上旗舰店的。
周大福经营上与老凤祥有差异，周大福有直销渠道，毛利率较高的非黄金类饰品的销售比老凤祥要好，体现再财务上就是利润率远远高过老凤祥。
从股本结构上来说，周大福是全港股流通；老凤祥就不一样了A股B股3:2，但是考虑到A股大股东持有2亿股不会流通，所以老凤祥的股本结构就是1:2，所以对于A股的老凤祥来说，就是1亿股的小盘股，对于外资来说，没必要考虑A股。所以对于老凤祥来说，A股的可流通性是其估值的最大掣肘。
另外据说年轻人群不喜欢老凤祥的款式。
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