本来下文发在我的期权实盘贴中,但想了想跟期权关系并不大,还是另开一帖,也期望有业内人士能做一些补充。
今天来更新一下我昨天跟某信托权益部投资经理的交流,聊的比较散,我就一条条梳理一下:
1,信托的传统非标产品规模继续下降,理由也很简单,这部分产品与地产强相关。
2,今后着力发展TOF产品(既以信托承载资金的FOF),可选基金池中公募私募都有,这部分也主要求稳,信托的客户难以接受15%以上的亏损,出现这种程度的亏损管理人就可以卷铺盖了。
3,研究某只基金时,必须对收益进行归因分析,尤其警惕一些说不清楚超额来自哪的产品。
4,有不少量化模型是没有逻辑的,他们主要通过统计模型筛选出有效因子,并不需要理解因子起作用的逻辑。比如有一只私募长期做多股票做空商品,虽然业绩表现还可以,但你说不出逻辑在哪,所以要谨慎。
5,基金规模是盈利的敌人,因此他们偏好30亿左右的规模。比起历史收益,他们更看重风控因素,比如管理人犯错后,平台如何限制亏损。
6,重视投研平台及基金公司本身的管理与文化多过基金经理个人,不追明星经理。更加偏好培养机制优秀的公司,强人辈出的公司。
7,当前私募的业绩计提方式对投资者非常不利,比如一只私募每季度提取正收益的20%,那么如果本季度净值涨到1.1,私募提走0.02,下季度净值跌回1,而投资者手里只剩下0.98了。如果采用按季提取,3年收益250%的私募最终投资者只能拿到150%。
8,他本人并不太了解期权,他们唯一一个跟期权有关的产品是做认沽买方非线性对冲。做期权的私募也不多,他给我展示了一只是从沪深300精选股票,然后用卖购做增强,并且用波动率择时,波动大涨后加大卖购头寸。
9,宏观择时长期看是有效的,他举了两个例子,一个是18年毛衣战,一个是今年春节后美元升值,都具有明显的宏观因素。
10,偏好做过卖方,喜欢自己写研报的经理,不喜欢只懂个别行业的经理,不喜欢死拿某个行业完全不择时的经理,喜欢“手气好”的经理,不喜欢风格漂移很大的精力。
11,他说他看过一篇研究,已婚和不举的经理业绩表现更好。
12,国内真正的对冲基金(完全不限制投资品类)不多,他认为完全无限制的投资最终业绩未必会好。
13,主流量化基金做中小市值的股票,并且持仓数量通常在几百只,交易频率也比较高,追求“残差”,他说只有足够分散才能摆脱随机性,让某些超额因子产生作用。相比之下,我们散户的“手操量化”就是个假量化。
14,周期股相对好做,只要通过PB确认在底部,并且ROE有抬升趋势就可以入手。可以通过原材料的价格走势提前判断ROE拐点。
15,地产最黑暗时刻应该已经过去,过去每年经济下行都是地产先涨。
16,想到再补充。。。
今天来更新一下我昨天跟某信托权益部投资经理的交流,聊的比较散,我就一条条梳理一下:
1,信托的传统非标产品规模继续下降,理由也很简单,这部分产品与地产强相关。
2,今后着力发展TOF产品(既以信托承载资金的FOF),可选基金池中公募私募都有,这部分也主要求稳,信托的客户难以接受15%以上的亏损,出现这种程度的亏损管理人就可以卷铺盖了。
3,研究某只基金时,必须对收益进行归因分析,尤其警惕一些说不清楚超额来自哪的产品。
4,有不少量化模型是没有逻辑的,他们主要通过统计模型筛选出有效因子,并不需要理解因子起作用的逻辑。比如有一只私募长期做多股票做空商品,虽然业绩表现还可以,但你说不出逻辑在哪,所以要谨慎。
5,基金规模是盈利的敌人,因此他们偏好30亿左右的规模。比起历史收益,他们更看重风控因素,比如管理人犯错后,平台如何限制亏损。
6,重视投研平台及基金公司本身的管理与文化多过基金经理个人,不追明星经理。更加偏好培养机制优秀的公司,强人辈出的公司。
7,当前私募的业绩计提方式对投资者非常不利,比如一只私募每季度提取正收益的20%,那么如果本季度净值涨到1.1,私募提走0.02,下季度净值跌回1,而投资者手里只剩下0.98了。如果采用按季提取,3年收益250%的私募最终投资者只能拿到150%。
8,他本人并不太了解期权,他们唯一一个跟期权有关的产品是做认沽买方非线性对冲。做期权的私募也不多,他给我展示了一只是从沪深300精选股票,然后用卖购做增强,并且用波动率择时,波动大涨后加大卖购头寸。
9,宏观择时长期看是有效的,他举了两个例子,一个是18年毛衣战,一个是今年春节后美元升值,都具有明显的宏观因素。
10,偏好做过卖方,喜欢自己写研报的经理,不喜欢只懂个别行业的经理,不喜欢死拿某个行业完全不择时的经理,喜欢“手气好”的经理,不喜欢风格漂移很大的精力。
11,他说他看过一篇研究,已婚和不举的经理业绩表现更好。
12,国内真正的对冲基金(完全不限制投资品类)不多,他认为完全无限制的投资最终业绩未必会好。
13,主流量化基金做中小市值的股票,并且持仓数量通常在几百只,交易频率也比较高,追求“残差”,他说只有足够分散才能摆脱随机性,让某些超额因子产生作用。相比之下,我们散户的“手操量化”就是个假量化。
14,周期股相对好做,只要通过PB确认在底部,并且ROE有抬升趋势就可以入手。可以通过原材料的价格走势提前判断ROE拐点。
15,地产最黑暗时刻应该已经过去,过去每年经济下行都是地产先涨。
16,想到再补充。。。
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第9条、宏观择时,对于避险的效果更好,但是如果真避成险了,往往也会错过接下来的修复和上涨,就是盈亏同源的表现。此外,宏观分析,有些话不便于公开讲,听上去往往不知所云,不像行业和个股分析。
第11条、有些因果倒置,长期交易,可能诱发自闭、抑郁、ED,当然也会影响婚姻关系。不是笑话,是事实。当然和人的性格也有关。此外,还有个现象,公开讲地很好的,逻辑清楚的,怎么听怎么牛的,业绩一般就那样。业绩好的,或不大会讲,或不愿意讲。
第14条、是的,有些行业大部分散户是不具备深度研究能力的,比如军工,医药,科技。即便是传统行业,周期个股,散户可以看懂定期报告,但是也不具备长期跟踪和深度研究能力。
第15条、地产的政策底部可能已经确认,但是公司的基本面底部,还需要再看。而行业对金融、上下游产业链、地方财政的影响,应该还没有完全体现。
补充一条,对冲太多,就是成本和损耗。
补充二条,业绩和行业有关,到底是能力还是运气,海通有篇研报。所以大公募,就是多发产品,多策略,多人交叉管理(怀疑、没有验证),然后,他家总有明星。这是营销,不是替大家管钱。
第11条、有些因果倒置,长期交易,可能诱发自闭、抑郁、ED,当然也会影响婚姻关系。不是笑话,是事实。当然和人的性格也有关。此外,还有个现象,公开讲地很好的,逻辑清楚的,怎么听怎么牛的,业绩一般就那样。业绩好的,或不大会讲,或不愿意讲。
第14条、是的,有些行业大部分散户是不具备深度研究能力的,比如军工,医药,科技。即便是传统行业,周期个股,散户可以看懂定期报告,但是也不具备长期跟踪和深度研究能力。
第15条、地产的政策底部可能已经确认,但是公司的基本面底部,还需要再看。而行业对金融、上下游产业链、地方财政的影响,应该还没有完全体现。
补充一条,对冲太多,就是成本和损耗。
补充二条,业绩和行业有关,到底是能力还是运气,海通有篇研报。所以大公募,就是多发产品,多策略,多人交叉管理(怀疑、没有验证),然后,他家总有明星。这是营销,不是替大家管钱。