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风险提示和免责申明：投资有风险，入市需谨慎。国债期货的风险来自于杠杆，杠杆过大仓位过重从而承受不了市场波动。实盘是有杠杆的，请勿不懂就随意抄作业，如有亏损请自行承担。所有分享是我个人的心得记录，极有可能存着我自己的偏见和错误，不能作为交易依据，交易是每个投资者私人的事情，请自己对自己的钱负责。
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存款老师，03换06是升水的，我看今天10年期09合约相对06合约有0.07贴水，是不是可以移动去09，把贴水先吃了注意风险：长久期国债涨得过了，这个高位大幅震荡和回调的风险都是很大的了。我个人认为现在已经不是贴水多少的问题了，而是这样的逼空趋势能否持续下去。前面推荐过土狗老师的观点，他用资金驱动消灭空头来解释。上周的高位大幅下跌也是风险的体现。
本月MLF和LPR没有下调，央行表示还有降息降准的空间。逆回购和一年期存款在2%附近，现在十年期国债2.298%和三十年期国债2.477%的收益率下方空间有限。
而日本退出负利率政策，美国今天也没有降息，但是美联储今年下半年降息基本确定。我们应该还是要保持相对稳定的货币政策，利率和汇率可能会保持相对平稳，而长久期国债的波动大概看投机资金更多一些。利率下行的预期下贴水会比较小甚至升水。
至于0.07元贴水要不要移仓，我觉得是可以的，到主力合约换月是有可能升水的。这个我们继续观察。要做好大幅调整和震荡的心理准备。
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有必要 碰 国债期货吗？从配置的角度来看做股债平衡的资产配置是要有债券仓位的，国债期货提供了杠杆和风险管理工具，是有必要学习和掌握的。从资金的角度来看国债期货杠杆比较大，对于资金体量有要求，1张国债期货差不多是100万的仓位，要注意风险，遇加息下跌也很厉害。从降息周期的角度来看，最近没有加息的可能，且利率低位的时间可能会持续较长时间，这两年持有国债期货收益不错。从贴水的角度来看，能提供现金流，最近贴水比较小了，但是还可以做下去，说明市场对做空的需求比较小，收益来自于国债上涨。不排除有大幅波动的可能，注意仓位控制。
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102.13元卖出十年期国债期货2312，102.05元买入十年期国债期货2403，移仓价差0.08元。
这是移仓价差最小的一次，最近移仓价差一直在缩小，上周还有0.2左右的移仓价差。本周主力合约将切换，不等了。观察一下会不会出现移仓负价差的情况，我的理解是随着市场认为明年美国将进入降息周期，我们还有继续降息的余地，机构做空对冲国债的需求较小，所以移仓贴水很少。最近几个月债券市场波动比较大，美债对全球市场的影响很大。现十年期国债收益率2.676%，十年期美债收益率4.459%，本轮加息周期十年期美债收益率最高冲到5.021%后回落，对全球市场造成冲击，是上证指数跌破3000点的关键因素。
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美联储11月暂停加息后，今天的美国非农就业数据15万低于预期，美国经济数据放缓，对本轮加息结束的预期升温，明年降息的可能性增大。美债收益率大幅跳水，十年期美债收益率回到4.5%。这一轮美债收益率大幅上涨，十年期美债破5%对全球市场造成的流动性冲击大概告一段落了。北向资金今日流入71亿元。非农数据公布后，A50和恒生指数期货上涨。预期下周北向会继续流入，外资大幅流出的压力随着美债收益率的大幅下跌将减缓。
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存款老师你好，很感谢老师对我们一帮菜鸟的不吝赐教。不管是期权还是国债，也不管问题多么简单，你的回答都是非常耐心细致，专业且易懂，在你的帖子里学习到了很多知识，感恩。另外也想请教老师，在现在这个国际市场环境和国内经济政策下，除了期权和国债，还有哪些资产可以提前介入，等待市场回暖和经济复苏时有所收获的？关于资产配置：
1、股债平衡：从宏观的角度来轮动这个题目太大了，我个人做的也只是一个基本的股债平衡策略，目前股的部分主要是期权替代沪深300权益仓位，债的部分复杂一点，有可转债、中性策略、固收仓位、国债期货贴水替代一部分债券仓位，CTA策略做一部分补充跟股市相关性小的仓位，大概还是一个分散配置的思路，目标也就是跑赢沪深300。从波动和成长来说，创业板和科创50的弹性应该比沪深300更大一些，如果明年美国降息我们经济复苏，双创指数的上涨空间可能更大一些，当然现在还是比较困难的时候，这个不构成投资建议。我个人是宽基指数投资为主，现在定投一点创业板和科创50ETF期权。
2、确定性：宏观环境会变化，但是交易还是要做确定性。为什么做期权，因为有确定性，时间价值是每天流逝的，控制好仓位就能获取权利金收租，承担波动的风险。可转债是有确定性的，下跌有底，上涨也有空间，当然现在的问题是溢价很高，牛市来了很可能跑不过正股。持有债券或债券基金的收益就是利息，这个是确定的。国债期货的贴水也是保险费这个是大概确定的，如果没有贴水了就要分析一下原因，也要知道下跌的风险。为什么不做股票，就是因为股票不确定，超过了我的能力圈，不知道会涨跌多少，会不会造假退市，我做垃圾债和暴雷股票有过多次踩雷的经历。
3、周期和投机：最近债券涨得多，大家也在讨论有没有可能到历史大顶了，可以说是悲观情绪定位于衰退周期持有债券比较好，但是政策不断出台，商品期货已经开始上涨了，会有投机的机会，等经济复苏加上美国降息流动性开始宽松，现在政策不断出台，股市也会有机会。大类资产轮动这个题目不敢妄言，就我的持仓来说，各种资产都会配置一部分观察。还是上面说的原则，持仓的品种有确定性的收益来源，也愿意承担相应的风险。有收益了做一部分投机仓位也是可以的。
以上供参考。
关于国债还会不会涨：存款老师你好，很感谢老师对我们一帮菜鸟的不吝赐教。不管是期权还是国债，也不管问题多么简单，你的回答都是非常耐心细致，专业且易懂，在你的帖子里学习到了很多知识，感恩。另外也想请教老师，在现在这个国际市场环境和国内经济政策下，除了期权和国债，还有哪些资产可以提前介入，等待市场回暖和经济复苏时有所收获的？
1、周期：这一轮十年期国债收益率下行周期最多跌到了2.547，从历史来看也是低位了，国债接近历史高位，但会不会是历史大顶这个不好说。我倾向于认为上涨的空间不大了，最近涨得太多有回调的需求，比如昨天PMI数据不错，对经济复苏的预期强起来，国债就跌一点，但也难有趋势性的下跌。我们还没有到加息周期。按照美林时钟的理论，今年债券表现最好，我们是处于衰退周期，大家讨论的是是否通缩的问题...
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关于国债还会不会涨：这里补充一下昨天国债下跌的原因，观点来源沧海一土狗。继广州、深圳宣布认房不认贷之后，北京和上海也于9月1日晚间宣布了认房不认贷政策，最直接的影响将是贷款放松，然而按揭贷款是债券的替代品，所以政策调整对债市的影响是债市有增量资金减少预期，导致昨天国债收益率上行，国债期货下跌。另外由于这个政策会直接作用于社融增速，股市有增量资金增加预期。供参考。
1、周期：这一轮十年期国债收益率下行周期最多跌到了2.547，从历史来看也是低位了，国债接近历史高位，但会不会是历史大顶这个不好说。我倾向于认为上涨的空间不大了，最近涨得太多有回调的需求，比如昨天PMI数据不错，对经济复苏的预期强起来，国债就跌一点，但也难有趋势性的下跌。我们还没有到加息周期。按照美林时钟的理论，今年债券表现最好，我们是处于衰退周期，大家讨论的是是否通缩的问题...
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楼主，请教一下国债会不会存在接近历史大顶的可能性？吃贴水的前贴是标的长期看涨，国债指数可以像宽基指数一样长期看涨吗？关于国债还会不会涨：
1、周期：这一轮十年期国债收益率下行周期最多跌到了2.547，从历史来看也是低位了，国债接近历史高位，但会不会是历史大顶这个不好说。我倾向于认为上涨的空间不大了，最近涨得太多有回调的需求，比如昨天PMI数据不错，对经济复苏的预期强起来，国债就跌一点，但也难有趋势性的下跌。我们还没有到加息周期。按照美林时钟的理论，今年债券表现最好，我们是处于衰退周期，大家讨论的是是否通缩的问题，现在还在降息通道中。
2、贴水：你可以看一下000012国债指数，这个是一个全价指数，长期看涨的。国债从投资的角度来说就是固定收息，长期看涨。买国债本身是净价交易，全价结算，利息是要兑付的，持有到期收息一定是正收益。机构持有国债很多都是会上杠杆的，而国债期货是一个分担风险的工具，贴水是杠杆多头持有现货收了利息以后给做空保护付出一些保险费，从这个角度来看，贴水跟长期看涨没有必然的联系。但是你的国债期货多头仓位是要承担大幅下跌的风险的，这个要注意。
3、中美利差：中美利差倒挂这个问题是这一轮美国加息以后出现的一个很有意思的课题。美国CPI高通胀不得不加息，我们CPI都在0附近了大家讨论是不是通缩担忧经济衰退。美国放水国债收益率低位的时候我们股市跟着全球资产大涨，现在美国国债收益率高位，A股的表现就是不行。这个股市涨不涨跟经济好不好不完全相关，还是要看美国的流动性释放和回收了多少，向中国流入还是流出，中国资产在全球配置的角度来说应该是属于一个风险资产，美国国债收益率高了会压制全球风险资产的定价，这个是最近我们国债大涨A股大跌的一个解释。毕竟国债是避险资产，信心不足且没有资金流入的时候债券上涨股市下跌是正常情况，上一次中国十年期国债收益率跌到2.494的低点是2020年4月，也是属于避险的情况且外资大幅流出。美国十年期国债收益率这一轮到了4.366的高点，跟我们股市低点基本对应。明后年美国进入降息周期以后，中美利差应该会收窄，毕竟中国降息的空间也不大，美国一直维持高利率也有压力，大概是中国国债保持相对稳定，美国国债收益率下降的可能性大一些。我们持续观察吧。
4、国债高位要不要做空：贴水策略我会保持做多的底仓继续观察，今年国债期货收益不错，贴水也还能做下去，虽然最近有缩小的趋势，这个可能的解释是机构做空国债的需求不够大，换句话说就是机构认为国债大跌的可能性不大，做空愿意给出的贴水就缩小，也可能是多头趋势愿意买入的人多，但是总是会有回调的风险的。现在宏观环境是经济复苏阶段需要宽松的货币政策，政策没有开始加息之前我认为做空国债期货的风险还是比较大的，现在都在讨论的是降息降准还有多少空间的问题，存款利率都还要下调，做空国债投机的还是要注意风险。等待经济过热了，通胀也起来了需要加息的时候大概还需要过几年吧。我个人主观判断国债会在高位震荡，有可能有网格操作的空间，这个不是投资建议，一个观察角度就是股市上涨的时候国债会下跌，有一定的相关性。
以上供参考。
能做个总结吗？开帖到现在的总结就是持有国债期货吃贴水策略在正常行情还是可行的，原理就是国债期货多头要承担下跌的风险，空方是愿意通过贴水支付这个成本的。观察下来市场波动情况下贴水有大幅扩大的时候，而国债期货大幅下跌超跌导致远月升水目前还没有遇到过，不排除以后会有。目前我做国债期货多头是赚钱的，中国还没有到加息周期，经济复苏偏弱不及预期，降息还是有需求，需要出台政策刺激经济，但是美国加息周期还没有结束，我们降息也有顾虑，汇率不好保，这个就是比较复杂的情况。预期国债收益率还是会维持在较低的水平，国债期货贴水策略也可以继续做下去，等待下一个明确的政策指引方向。我个人认为中国国债收益率几年内都没有大幅上行的空间，持有底仓继续吃贴水就好。
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存款老师您好，周五首批三个30年期国债期货合约将上市交易，对国债期货市场会有什么影响，在国债期货交易上，应该注意什么？关于30年期国债期货：30年期国债期货合约上市填补了超长久期利率风险管理工具的空白。30年期国债期货的合约标的为面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义超长期国债。以019547为例，长久期国债在利率上行时候风险是非常大的，019547就曾经跌到78.78元。30年期国债期货对完善长久期国债的收益率曲线和风险管理非常重要，为市场提供了超长期债券的对冲工具。以上是查公开资料来的。
对个人投机者而言，长久期国债随利率的波动理论上应该比短期国债要大，会有波动的交易机会。趋势出来了用国债期货做方向也是可以的。
国债期货是市场风险转移和分担的工具，对机构来说有空头配置避险的需求，我们这些个人投机者做多头理论上应该可以分享到一部分贴水收益，并承担相对应的国债下跌和波动的风险。后续我会持续观察。
哈哈，30年期国债，期望这个帖子能够存续30年。上次019547跌到80以下的时候我是持有的，30年的时间足够再经历几轮利率上行和下行周期了。也期待国债期货投机交易能够带来持续的收益。
在跟的，每个季度移仓一次。中国十年期国债收益率到了2.952%，应该很难到3了吧
今天99.89元平仓十债2303，99.05元买入十债2306，移仓点差0.84元。今日人民币兑美元汇率6.78，中国十年期国债收益率2.952%，美国十年期国债收益率3.373%。
注意安全，一手国债期货等效100万仓位的国债，如果从100跌到90，将会是10万元的亏损。而预期贴水收益现在大概能有2万元的利息每年，但是如果国债收益率上行，这个贴水是不能保证的。谢谢老师，以后请多多指教，记录了2022年一年的国债期货走势，是否美国加息，国内降息，才让今年国债期货总体处于稳步上涨的行情；如今加息放缓，国内10年期国债收益率是否会持续上升回3%以上？
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实际上低风险投资的品种这些年一直在变化，简单列举补充一下：谢谢 楼主 的经验分享。看下来，感觉不同投资者的投资路径确实完全不一样。
1、债券，以前可以做正回购，现在可以做Q债；我个人退出了，还是有人在做的。
2、分级A，退出历史了；2015年集思录er收益的主要来源。
3、封闭基金，也不多了；
4、可转债，去年冰火两重天，传统的低风险投资品种里还保持着高热度的，只是现在的位置怎么看都不低。
这两年主要赚钱的策略，并不是低风险的：
1、股指期货贴水，确定能跑赢指数；赚贴...
- 从入市就一直做 股票 和 ETF ，一直做长期策略，去年才开始做中期策略。
- 之前试过做 债券，虽然也能赚钱，但感觉做 债券 太辛苦了。后面这一轮周期，债券 部分还没有想好怎么做，直到看到 楼主 的国债期货贴，才算是在慢慢进入状态。
- 15年做 分级Ａ 才到这里来玩，最后发现赚钱最多的 分级Ａ 策略，居然是长期持有到转LOF赎回。
- 个人看法，目前的市场条件下，能做 个股 就没必要做 可转债。
- 期货 需要盯盘和不断移仓，所以我更加倾向于用 ETF 或者 个股 来代替。
- 期权 也需要盯盘和不断移仓，所以如果以后有 个股裸卖空 和 个股期权，可能会做 个股对冲策略。
再次谢谢楼主的经验分享，祝楼主投资顺利。
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再次感谢！实际上低风险投资的品种这些年一直在变化，简单列举补充一下：
我昨天也研究了一下，大概小结一下：
1. 货币市场基金：大佬 目前使用的是 银华日利，总体收益应该类似
2. ETF债基：目前没有什么优质的 ETF债基，国债ETF 可能算是其中之一
3. LOF债基：大佬 目前使用的是 招商双债
4. 高分红股票组合：波动较大，有一定期限要求（至少要拿到分红）
5. 场外债基：查了一下，FOF 使用较多的纯债是 富国信用债
6. 银行理财：有一定期限要求
7. 券商资管/私募：包括类似 香草 的结构化产品 ，有一定资金和期限要求
请看看是不是完整，非常感谢！
1、债券，以前可以做正回购，现在可以做Q债；我个人退出了，还是有人在做的。
2、分级A，退出历史了；2015年集思录er收益的主要来源。
3、封闭基金，也不多了；
4、可转债，去年冰火两重天，传统的低风险投资品种里还保持着高热度的，只是现在的位置怎么看都不低。
这两年主要赚钱的策略，并不是低风险的：
1、股指期货贴水，确定能跑赢指数；赚贴水折价的钱。
2、期权备兑，指数增强收益；卖出宽跨合约，赚期权时间价值。
3、国债期货，赚钱主要靠的是趋势，贴水能有增强；
4、大宗商品，这个得靠做对趋势。盯盘太累，放弃。已经改买CTA私募基金了。
其中我认为卖出远月宽跨合约可以作为债券仓位的一部分替代。这个看个人对期权的理解和仓位控制了。期权的权利金时间收益类似债券利息，移仓远月操作和股指期货贴水移仓类似。
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前面说过我最近在股票账户里是持有招商双债和银华日利作为现金管理的工具。货币基金不用说，主要是变现快，主要考虑流动性。招商双债其实也是为了方便，场内能交易，几十万的资金进出也问题不大，需要加仓的话当天卖出可用，次日可以取钱。收益比货币基金高，波动略大但长期也是上涨的。再次感谢！
场外可以选择的债基就多了，很多固收+和二级债基产品。我一般不太喜欢用是因为需要申购，赎回的时间要几天。流动性略差。买过几次还是觉得招...
我昨天也研究了一下，大概小结一下：
1. 货币市场基金：大佬 目前使用的是 银华日利，总体收益应该类似
2. ETF债基：目前没有什么优质的 ETF债基，国债ETF 可能算是其中之一
3. LOF债基：大佬 目前使用的是 招商双债
4. 高分红股票组合：波动较大，有一定期限要求（至少要拿到分红）
5. 场外债基：查了一下，FOF 使用较多的纯债是 富国信用债
6. 银行理财：有一定期限要求
7. 券商资管/私募：包括类似 香草 的结构化产品 ，有一定资金和期限要求
请看看是不是完整，非常感谢！
所以，还想请教一个更复杂的问题。假设在权益类的熊市期间，需要建立一个债券组合来对冲 权益资产，大致的需求如下：前面说过我最近在股票账户里是持有招商双债和银华日利作为现金管理的工具。货币基金不用说，主要是变现快，主要考虑流动性。招商双债其实也是为了方便，场内能交易，几十万的资金进出也问题不大，需要加仓的话当天卖出可用，次日可以取钱。收益比货币基金高，波动略大但长期也是上涨的。
1.不追求高收益，收益率 比 货币市场基金 略高即可；
2. 尽量降低风险，比如尽量保持较低的回撤，或者保持较短的回撤时间也可以；
3. 收益率 本身不是重点，但是希望在需要的时候能随时灵活转换为 现金。
楼主 应该是这方面的专家，所以想再请问一下，针对以上的需求，有哪些债券或者债券基金可供选择？如何构建一个投资组合更加合适。
场外可以选择的债基就多了，很多固收+和二级债基产品。我一般不太喜欢用是因为需要申购，赎回的时间要几天。流动性略差。买过几次还是觉得招商双债比场外债基方便。
场内的长期国债019547流动性还可以，利息也比货币基金高，但是久期长，波动会很大，亏起来也很厉害，这个要注意。买债券基金更合适一点。
大资金可以跟券商谈资管产品，这个一般能有5%，还可以考虑私募基金的固收+产品，这两个对资金都有要求，且流动性不好。长期资金考虑。
京公网安备 11010802031449号