强赎博弈新思路讨论

废话不多说，先上初步的想法：
买入即将满足强赎条件且强赎计数停止的转债，同时买入双低的同板块转债。
核心思路其实就是通过对冲来套取临近强赎转债的溢价率回升收益。

传统做法及缺陷：
即将满足强赎回的转债本质上类似于做空期权，需要正股大跌或走平来解除强赎风险，等待溢价率回升兑现收益。比较常见的对冲方法就是配置一定仓位的正股，但溢价率的回升也有可能是通过正股的快速杀跌来实现的，在这种情况下，容易面临股债双杀导致大幅亏损。

为什么要用同板块的双低转债来替代正股：
首先明确一点，绝大部分的转债并不是因为所谓主力或公司努力来实现强赎的，而是搭上了对应板块的风口，因此其强赎可能性是与板块景气度高度绑定的。而在板块火热的情况下，向下空间有限的双低转债也会展现出非常高的弹性，用以替代正股既能保证向上收益，又能锁住向下的亏损，有效降低因板块大幅杀跌造成的亏损。

这个想法是今天刚想到的，一定程度也是缘于我在周五巧合地同时重仓了晶能转债和海优新材，从这个想法出发，我觉得这是一个非常典型的案例。

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实战案例（马后炮）：

3-20开盘情况：
晶能转债开盘价123.2，且只差一日就可以暂时脱离强赎风险（脱离强赎预期价格为125-126），晶科能源大涨6%的情况（刚好到强赎线附近），晶能转债最低价格应该在121左右；
海优转债开盘价105.6（已宣布强赎），强赎价101.2（考虑期权价格，实际底部应为103左右），向上幅度基本同海优新材绑定。

以上就是晶能和海优简单的涨跌情况分析，那接下来我们简单“预判”一下3-20可能会发生什么：
（1）晶科能源和海优新材同时大跌（光伏行业大跌）：两者收益与亏损对冲，当日预期收益0，由于晶能脱离强赎风险，这个组合后续基本就是一份超便宜的光伏看涨期权。
（2）晶科能源和海优新材同时大涨（光伏行业大涨）：因为晶能转债的情况比较复杂，这里不一一列举，只要海优转债涨幅不低于2%，组合收益＞0。
（3）晶科能源和海优新材走平：海优转债持平，晶能转债赚2%。
（4）晶科能源大涨且不超过强赎价太多，海优新材大跌：晶能转债和海优转债同时亏损最多2%。

可以看到，除了第4种情况，其他情况都是稳赚不赔的，而第4种情况的发生意味着，晶科能源有能力在板块不景气的情况下，操控正股价格和走势，那么早干嘛去了呢，何必等到前面的滚动计数快结束了再来秀肌肉，所以我个人认定第四种情况的概率极小，且亏损幅度有限。

那当然3-20发生了什么大家都知道了，马斯克助力光伏，海优新材（转债）最高涨幅17%（13.4%），收盘涨幅13.5%（8.7%），晶能转债最高涨幅2.6%，收盘涨幅0.6%。且因为晶科能源最终收盘价7.61，强赎风险也暂时解除了，下周一晶能转债至少还要高开1%以上。

目前的想法大概就这些吧，尽管海优和晶能这对组合确实是极端个例，但我个人认为类似的投资机会，在牛市里还是有不少的。欢迎大家理性讨论。