Edge
Chrome
Firefox
2021年，-7.53%
2022年， 0.24%
2023年，-6.75%
2024年， 22.84%
2025年， 9.65%
2021年从唐书房抄作业开始，崇尚巴芒价值投资思想，业余时间混迹公众号大V实盘，雪球和集思录，被各位老师的勤奋、认真，独立思考精神所折服，也被各位老师的幽默，豁达，乐观和理性品质所感动，从入市时希望赚钱改变命运的孤注一掷，到五年后认识到自己只是平凡普通人的遗憾，到决心把全部闲钱都投入资本市场来参与这场无限认知游戏的选择。2026年打算把零碎时间都在集思录上，记录投资所想所做，也算是一个普通人的执念。
2022年， 0.24%
2023年，-6.75%
2024年， 22.84%
2025年， 9.65%
2021年从唐书房抄作业开始，崇尚巴芒价值投资思想，业余时间混迹公众号大V实盘，雪球和集思录，被各位老师的勤奋、认真，独立思考精神所折服，也被各位老师的幽默，豁达，乐观和理性品质所感动，从入市时希望赚钱改变命运的孤注一掷，到五年后认识到自己只是平凡普通人的遗憾，到决心把全部闲钱都投入资本市场来参与这场无限认知游戏的选择。2026年打算把零碎时间都在集思录上，记录投资所想所做，也算是一个普通人的执念。
1
赞同来自: zhangsheng123
茅台2025年年报出来了，营业收入1688亿元，同比-1.21%，扣非净利润822亿元，同比-4.58%，账户上类现金1264+466=1730亿元。站在这个时间节点上看，茅台这次负增长对个人投资体系来说，具有很重要的改进案例。茅台2020年到2024年，5年间净利润从466亿元到862亿元，平均复合增速16.58%，按照线性类推，2025年到2029年，5年间该给个什么样的增速？现金回报如何？如果按照3年来算，现金回报如何？以前看重的是商业模式和确定性，未来要把安全边际纳入，没有安全边际的价格绝不下重手。
0
巴芒投资只是理论，自己独立投资才是实践，实践中，发现投资过程中有几个难点或者说痛苦，一是学习的苦，二是无聊的苦，三是嫉妒的苦，四是思考的苦，五是不确定的苦，这几点中，没一样能容易克服的，我们要做的是打造一个投资体系和生活环境，减少受这几个方面的影响，然后带着苦，习惯苦，乃至苦中作乐，将吃苦维持在一个低水平，成为生活中酸甜苦辣的一部分。如果有一天，不想吃一点点苦了，就不做投资了。
0
均价107元买入3%仓位的闻泰转债，2027年7月到期，还有一年时间，按照不违约，纯债性预期，到期收回来108+1.8元，年化收益2%，跟拿着现金存银行差不多了，但多了一份看涨期权，那最后能收回来多少钱？现在还没办法判断，后续如果情况恶化，公司经营不下去，就会有违约风险，存在违约风险的债券如何定价，这方面我超出了自己的能力圈，但有一点是肯定的，107元肯定是收不回来了，最终能收回多少可能就看市场先生出价了，打个7折，甚至5折也不是不可能，那这笔投资就只能是认亏了，7折出局就亏一个点。第一次做套利类投资，希望开局不要亏太多。
3
赞同来自: htc838 、好运来啊好运来 、kolanta
最近几天看了一本书《与巴菲特共进午餐时，我顿悟的5个真理》，讲的是一个美国投资人盖伊.斯皮尔的投资经历，牛津本科，哈佛MBA，从大学毕业进入华尔街，然后转型做价值投资的故事。盖伊有很好的学历背景，家世也好，从1997年秉承价值投资理念，不收管理费，自己及家族资金全部投入，建立了蓝宝石私募基金，到2025年清盘，28年年化投资收益率9.4%，同期标普500指数基金年化9.2%。一份长达28年的投资记录，勉强跑赢标普500指数，甚至，最近7年连续跑输标普500指数。盖伊很坦诚，他认为自己没那么聪明，也有很多性格弱点，但不得不承认，他很努力践行价投理念，父母也比我们普通人富有，能给他托底。 写这么多，是联想到我自己，没盖伊那么聪明，也没盖伊的家世，更没有盖伊努力，那么，我们普通人是不是真的有必要自己做投资吗？买宽基指数基金是不是更合适？可如果自己做投资，长期来看，比如说10年，20年，仅仅只是跟上指数，甚至还跑不赢指数基金，我还有什么理由继续下去？是不是除了做投资别无所选？貌似现阶段只有这个理由了
0
我自认为看得懂的机会不多，但什么才是真正的好机会？我想应该就是市场普遍不看好公司，一致性预期未来业绩比较差的时候，才会有明显便宜的机会出现，这个时候，毫无疑问，公司未来现金流的确定性肯定是被大家普遍质疑，我们投资者此刻才有可能买的不贵。买的不贵，就是我们普通投资者长期不被市场消灭的重要法宝。资产好不好见仁见智，但资产贵不贵，在这个市场上待久了，都会有自己的切身体会。比如，1850亿人民币的泡泡，对应2025年130亿的利润，肯定不贵了，但是泡泡未来十年，还是有很多不确定性的，如果是1300亿的泡泡，分红31.94亿，股息率2.5%，如果未来不增长，维持现有水平，看泡泡的商业模式，分红率提升到50%很正常，股息率就会来到5%，如果分红率提升到70%，股息率就是7%。这笔投资就有下手的理由了。
0
关注的泡泡玛特出2025年业绩了，年初我按照市场预测平均值130~150亿，选了个最低的130亿作为业绩估值数据，自己设定了130X15=1950亿人民币，换算成港币就是2200亿，没想到这两天股价大跌，市值来到2100亿。回过头来看，估值其实是最简单的，根本无需涉及复杂的数学公式，简单的加减乘除就够用了。但是，站在当下来看，泡泡未来的现金流是什么样子，确实没底。不像茅台和腾讯，我赌未来十年大概率还是活的比现在好，哪怕手里的五粮液，竞争优势差一点，未来十年应该大概率还是不比现在差吧。另外，外卖大战被叫停了，7%仓的美团应该没机会再加点了吧。
0
长期持股过程中，一定会遇到黑天鹅事件，比如前两天的美伊战争升级，石油供应危机，这时候，如果有类现金，那就找机会进市场上逛逛，看有没有机会买到自己心仪的，价格满意的好股权资产，如果没有类现金，那就继续远离市场。
0
如何面对股价的波动？这门功课一直很难，2015年最开始入市搞投机时，是希望买到后股价马上就涨，后来2021年转型抄作业搞投资时，是希望买到后股价马上跌。经过这么多年情绪的体验，2025年底自己独立做投资时，越来越有个强烈的感触，那就是股价和我的想法没半毛钱关系，我希望涨也好，跌也好，股价走势从来没按照我的想法去实现。那如何面对股价的波动？我的实践经验就是普通人根本无法面对股价波动，因为普通人肯定是闲钱比投资想法少，唯一能做的就是日常生活中，尽量远离股价，能远离多少远离多少，能远离多久远离多久。
0
投资不单是交易行为，更是思维历程的记载。利用碎片时间整理逻辑、反思成败，一种深刻的认知提升。诚如您所言，这近乎一种执着。在喧嚣的市场中，坚持理性记录，既是对自我的交代，也可能在未来成为照亮其他平凡人的一束微光。
0
以前看霍华德马斯克写的《周期》，书上说一个资产的价格就像钟摆，处于天平平衡也就是价格在合理区间的时间往往很短，而大部分时候资产的价格要么处于钟摆的上方（高估），要么处于钟摆的下方（低估）。现在重仓持有的腾讯，从我买入后的持有体验来看，从2022年10月200港币见底，到现在500港币，从极端低估到合理花了3年，而我是2021年3月600港币开始买入的，一路买到200港币，如果从2021年8月400港币合理偏低估开始买入，到2022年10月极端低估价格，给了1年的买入时间，从2022年10月到到现在，估值回归也花了3年时间。一点浅见就是，买入或者卖出都不要急，五年买入并持有是再正常不过的事情，再到卖出，也许要十年。另外一个角度验证了，一个公司，你不想要持有十年，就不要买入。
0
对于我们普通人，一个业余投资人，投资不是一场与他人较量的比赛，没有目标，没有排名，也没有奖杯，投资也不是一夜暴富，动不动翻倍的幻想似乎可望而不可即。真正重要的是，你的投资能否让自己满意，是否与你的现状、性格、家庭和生活上的人生规划相匹配。投资之路，是一段个人化的旅程：你不需要说服谁，只需对自己的钱包负责。
0
确实，承认自己平庸，反而能静下心来学习。慢慢沉淀，逐渐把投资当做游戏（当然不是随意玩玩）是心态完全不同了，周围人在谈论热点股票的时候，我好像插不上嘴，就听着罢了。合适自己性格的投资风格策略是很重要的，就像打游戏有fps有赛车有策略类游戏，要选择合适自己的。
0
做投资怎样让自己心情舒适度高一点？一是离市场远一点，短期市场各种过于悲观或者过于乐观的声音会影响情绪，挺容易影响人心情的。二是离炒股的人远一点，炒股的人在牛市里，短期收益可能会大大跑赢做投资的，人天性就容易嫉妒，嫉妒当然不开心。
0
最近看到集思录上flitter老师分享银行股投资理念，在我的浅薄认知里，貌似买银行股就是买四大行和招商，然后看的指标就是股息率，但是老师满仓华夏银行，而且选股指标是PB，0.3PB的华夏银行是A股最低估的公司，未来收益预期三年三倍。看了老师对银行的深度分析研究，不得不佩服，财富是认知的副产品阿。
0
那么，再回头看看我持仓的美团，美团的毛利率平均约30%，相比理想的20%，明显生意模式要好，同时，行业内竞争格局要比理想好，假如价格战不打了，保守估计400亿自由现金流，现在可以进行毛估估估值未来的收益率，8%的仓位应该可以给。知行合一，卖出2%的理想，所得资金全部买入美团，理想仓位降到4%，美团仓位增加到6.5%。
0
持有理想股权快一年，昨天出了2025年业绩，我看到的是汽车行业激烈的竞争，导致行业内所有公司的净利润都无法保证，一两年内似乎看不到销量增长，竞争格局变好的迹象。回头来看这家公司，最近5年净利润，2021年-3.21亿元，2022年-20.32亿元，2023年+118.09亿元，2024年+80.45亿元，2025年+11.19亿元，这类行业还在剧烈变化，公司利润对于暂时看不到分红或者回购，且无法估算未来现金流回报的公司，单纯看好创始人的科技公司，能不买就不买，如果实在看好，以后确定最高仓位不超过4%。为什么设置4%？我觉得现阶段我的资金量也不大，还没资格为梦想买单，当时设置8%仓位的上限有点偏高，要优化投资体系。
0
昨天跟朋友聊股市，聊着聊着聊到他持有的公司，看了下公司质地，随口友卖掉一个套了50%的公司买入另一个套了20%的公司，结果今天卖出的公司大涨，买入的公司小涨，那个朋友后悔莫及，觉得不该卖掉那个小公司，反弹的时候会弹得更多，我是从长线看随便聊得看法，他确实是靠短线赚钱的。虽然只是一个小插曲，同样的公司，我们看待的角度不一样，其实理解起来差别很大，投资方面，以后尽量不要介入别人的因果。
2
赞同来自: jiandanno1 、泸州老窖
对于杠杆的看法：看着熟悉的朋友买港股加杠杆，最近两三个月，很多股票从高点回撤了30%~50%，跌了这么多，利空消息又开始漫天飞了，现在这个时刻，面临随时平仓的风险，情绪的煎熬，账目的大亏损数目，会对身体健康造成不可逆的伤害，甚至再极端的跌下去，还会对金钱造成不可逆伤害。想起了巴菲特对投机的玩笑话，拿着火把穿过炸药库，我们普通人还是别想着暴富，还是老老实实做投资理财吧
3
赞同来自: jiandanno1 、linwish 、文撕墨客
对于现金的态度，过去一直有个心理偏见，就是认为股权比现金好，所以每次手上有现金了总想要换成股票，甚至为持有现金焦虑，直到最近看过段永平说，持有现金对所谓价值投资者而言，其实没有那么考验。他们也就是没有合适的东西就不买了，有合适的再买，就和一般人逛商场一样。我想每个人逛商场时一定不会把花光身上所有钱作为目标。联想到自己以前穷学生和刚上班手上没多少钱，去逛商场买衣服都是选的那种节假日，各大品牌做促销时，买一些打折的，过季的衣服，根本没想过要把钱花光去买衣服的心态，更多的时趁卖家打折的时候，挑挑拣拣选自己合适的衣服。买股票也一样，没必要每天去市场上逛，特定的时节，各种打折消息会满天飞，到时候慢慢去挑选自己合适的公司买入就挺好。
1
赞同来自: 文撕墨客
当前持仓：50%腾讯，40%茅台+五粮液，10%美团+理想，腾讯是2021年抄作业开始买，基本没动过，当时还没自己的投资体系，属于完全照抄唐朝的作业。后来学习了散户乙，段永平，慢慢确定了自己的风格后，茅台是1.7万亿开始买，五粮液是5000亿开始买，基本按照5%~6%左右收益率，也就是按照2.5~3%无风险利率的2倍标准买入的。茅台确定性高，没有任何竞争对手，属于独门生意，5%收益就开始买入了，五粮液确定性低点，6%收益开始买入。剩下的美团和理想仓位都只有5%左右，美团的生意模式比理想格局好一点，但都属于二流生意，所以仓位不重，之所以愿意持有股权，也许就是想看看这两位自己看好的创始人最终会把这两家公司变成什么样子？
1
赞同来自: 文撕墨客
最近一两个月，持仓中腾讯股价跌的比较大，听到的消息是市场先生认为AI会利空微信，也就是利空腾讯的基本盘，这个时候如果你认同市场先生，就不要买腾讯，要等AI的影响明确以后再买入，但到时也就不会有这个价格，如果你认为AI对微信的影响是中性的，那现在500港币，16PE的腾讯就可以买入了，安全边际也够了。但是，对于重仓50%持有腾讯的我来说，现在没有现金，买入的仓位也够了，剩下的就是等年报出来后，腾讯继续开启回购模式，股价便宜反而有利于我这样的长期投资者。投资都是以年为单位计，干坐不动确实挺无聊的，看着腾讯跌到买点，如果有现金真要买入一手支持下，但现在没钱，只能干看着，投资真是非常反人性。可这么多年来，投机操作我也没赚到什么钱，时不时要止损对人的健康伤害更大，更反人性阿。真希望有一天，可以靠指数投资就能实现财务无忧。
0
前段时间买了点190港币的泡泡玛特，占总仓位不到3%，没想明白该买入多少仓位，到底要不要重仓，犹豫中换成了美团，其实美团也就计划买不超过10%。最近看着泡泡上涨，感觉错过了一个投资机会，但是按照我的投资体系，15PE的泡泡我也买不了多少，最多买个5%，所以，这种错过应该也是正常的。
3
赞同来自: franckC 、其路漫漫 、caifeng2018
现在的白酒，让我想起了2022年自己买腾讯和中概的时候的感觉了，虽然是抄唐书房作业，400块已经快买到计划仓位了，结果股价一路头也不回的继续跌，300块的腾讯算来算去已经可以下重手了，没想到还能跌到200，那个时候的感觉是，明明已经低估了，但还是不敢买，不想买，下不去手，为啥？虽然算账觉得低估，但总觉得公司的未来似乎会变得更差，只能凭估值信仰去边跌边买，持有体感非常不自在，对人的情绪影响很大。所以，这次我买白酒比那时候比2022年买腾讯保守了许多，基本是买点开始买一半，剩下的在买点以下的价格拉开时间和空间慢慢买，但是股价总是给你不断买入的机会，你需要一边忍受着浮亏，一边捏着鼻子买。特别是茅台价格贵，小资金买入也不友好，只能买ETF。而更考验人的是，这次还是遇到A股牛市，各种题材股涨的亮瞎你的眼，身边人赚钱不要太容易，而自己的持仓更牛市无关，真是让人妒忌。没办法，甘蔗没有两头甜，还是老老实实做自己能理解的投资吧。
0
办公室的同事们追热点炒股，每天都听到有买到涨停股的消息，自己持有的公司股价向下波动，会不会影响情绪，要说一点都没也不现实，但是你要我换成追涨杀跌的去追热点，肯定也不可能了，哈哈，还是安心跟着各位大佬学习吧，少参与投机讨论，毕竟拿一点小钱赚快钱和攒股权赚股息的逻辑可完全不一样阿。
0
我的账户主要是买了腾讯，茅台，五粮液，现在看到有老师把五粮液换到确定性更高的茅台，内心其实也有点波澜，想着要不要换，但是换的话，茅台这个时候也不是极端低估，而五粮液也不贵。当初为什么不留现金等茅台，而把现金换成了低估的五粮液，现在也忘记了原因。站在这个时点，4000亿的五粮液，股息率也在5%，换成现金肯定不划算，而茅台我已经有了20%，就算要买到40%，这个价格我如果有现金，也不会马上买，至少要等到1.5万亿再买入。所以，把五粮液卖掉换现金，然后持有现金等茅台市值1.5万亿，我也做不到。总结起来，就是，现在的持仓无须调整，未来茅台真跌到1.5万亿或者以下，我估计也没法割了五粮液换茅台，这就是我现阶段的认知，安心学习吧
1
赞同来自: J428130166
留不留现金对于收益的影响其实没有那么大，毕竟财富是认知的副产品，但是对于漫长的投资生涯中，对情绪的影响应该还是正面的时候偏多，所以，不管什么时候，留点现金对于投资能否长久是更有好处的。
京公网安备 11010802031449号