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在假设净利润未来20年均保持747.34亿元、折现率为5%的情况下，贵州茅台理论每股内在价值约为：
741.16 元/股
741.16 元/股
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锋行 - 虚心学习，市场唯一的可确定性是不确定性。
首先747.34亿元这个数字就代表不了未来十年。
这是过去十年？我没细算你这个数据怎么来的。
茅台今年预计又是增长9%！
明年后年呢？记住现在可是白酒的低谷（虽然不一定是最低谷）！但依然能增长9%。
未来十年大概率年化复合增长6-7%！
加上现在股息率已经到4%了。还有回购注销（记住回购注销是乘法，懂得就懂不懂不解释）！
回购注销是我最喜欢的一种股东回报没有之一！比直接分现金还爽！
其次折现率是要考虑未来的利率周期的！
无风险利率未来十年是多少？跟前面十年能比吗？
这是过去十年？我没细算你这个数据怎么来的。
茅台今年预计又是增长9%！
明年后年呢？记住现在可是白酒的低谷（虽然不一定是最低谷）！但依然能增长9%。
未来十年大概率年化复合增长6-7%！
加上现在股息率已经到4%了。还有回购注销（记住回购注销是乘法，懂得就懂不懂不解释）！
回购注销是我最喜欢的一种股东回报没有之一！比直接分现金还爽！
其次折现率是要考虑未来的利率周期的！
无风险利率未来十年是多少？跟前面十年能比吗？
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Twenty - 助力中国半导体技术突围
赞同来自: Restone
@学手艺
如果利润10年零增长，永续2%，折现率5.35%
前10年利润都是747.34亿元，每年折现再加第10年末TV
TV = 747.34×1.02/(0.0535-0.02)= 22,778.7亿元，折现约合 22,778.7 × 0.5937 ≈ 13,522.2 亿元
十年净利润现值=747.34×(折现因子求和)= 747.34×7.632 ≈ 5,703.9亿元
股权总价值≈5,703.9+13,522.2=19,226.1亿元
每股=19,226.1/12.56 ≈ 1,531.67元（和实际股价较为接近）
折现流估值的难点是未来收益和无风险收益率。谢谢提醒，我忽略了股票的永续属性。重新计算如下：
楼主这种估值就是认为10年后茅台就退市？理论股票现金流估值是永续的，但是目前的最长期国债是30年，如果按计算器应当按30年国债收益率下对未来30年收益做折现计算。
按30年国债收益率1.67%折算收益率折现比是22.77倍，按照楼主的3.5% 30年折现是18.29倍。
其次每股净资产是有价值的，即即使未来没有现金流，现在把股票所含的价值变卖获得的现金。...
如果利润10年零增长，永续2%，折现率5.35%
前10年利润都是747.34亿元，每年折现再加第10年末TV
TV = 747.34×1.02/(0.0535-0.02)= 22,778.7亿元，折现约合 22,778.7 × 0.5937 ≈ 13,522.2 亿元
十年净利润现值=747.34×(折现因子求和)= 747.34×7.632 ≈ 5,703.9亿元
股权总价值≈5,703.9+13,522.2=19,226.1亿元
每股=19,226.1/12.56 ≈ 1,531.67元（和实际股价较为接近）
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赞同来自: 好奇怪鸭
折现流估值的难点是未来收益和无风险收益率。
楼主这种估值就是认为10年后茅台就退市？理论股票现金流估值是永续的，但是目前的最长期国债是30年，如果按计算器应当按30年国债收益率下对未来30年收益做折现计算。
按30年国债收益率1.67%折算收益率折现比是22.77倍，按照楼主的3.5% 30年折现是18.29倍。
其次每股净资产是有价值的，即即使未来没有现金流，现在把股票所含的价值变卖获得的现金。(财务真实性及净资产算法的合理性暂不做考虑，也较难去考虑)
按照2024年的茅台报表，18.29*每股收益+每股净资产=18.29*68.64+185.56=1440.98。和当前股价基本一样。关键点在于两个，第一未来国债收益率变化，降息利好股价。第二茅台未来30年每股能有68.64吗？这就是折现流估值的每个人判断的不同点。
另外提一下有个修正久期的概念。因为股票近永续，所以受无风险收益率的影响很大。
楼主这种估值就是认为10年后茅台就退市？理论股票现金流估值是永续的，但是目前的最长期国债是30年，如果按计算器应当按30年国债收益率下对未来30年收益做折现计算。
按30年国债收益率1.67%折算收益率折现比是22.77倍，按照楼主的3.5% 30年折现是18.29倍。
其次每股净资产是有价值的，即即使未来没有现金流，现在把股票所含的价值变卖获得的现金。(财务真实性及净资产算法的合理性暂不做考虑，也较难去考虑)
按照2024年的茅台报表，18.29*每股收益+每股净资产=18.29*68.64+185.56=1440.98。和当前股价基本一样。关键点在于两个，第一未来国债收益率变化，降息利好股价。第二茅台未来30年每股能有68.64吗？这就是折现流估值的每个人判断的不同点。
另外提一下有个修正久期的概念。因为股票近永续，所以受无风险收益率的影响很大。
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Twenty - 助力中国半导体技术突围
赞同来自: 好奇心135
@lzm7320856
1、我不认为未来20年茅台的盈利会持续增长。
2、折现率我个人要求至少3.5%。
你这过于标题党了，在我看来现在的茅台并不贵，谈谈我的理解：这就涉及到茅台估值的关键分歧了，“未来盈利和折现率”。
1. 贴现率应该动态计算：无风险利率高，贴现率高；无风险利率低，贴现率低。你用5%算，我觉得现在应该用2.5%算。
2. 增速不应该为0：茅台在白酒品类中没有替代品，高端白酒在宴请场景中也没有替代品。现在需求下降，更多的是因为经济活动下降所带来的（年轻人不喝酒不代表不喝高端白酒）。宏观有改善，白酒需求还会增加。
3. 茅台的不可替代性，导...
1、我不认为未来20年茅台的盈利会持续增长。
2、折现率我个人要求至少3.5%。
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你这过于标题党了，在我看来现在的茅台并不贵，谈谈我的理解：
1. 贴现率应该动态计算：无风险利率高，贴现率高；无风险利率低，贴现率低。你用5%算，我觉得现在应该用2.5%算。
2. 增速不应该为0：茅台在白酒品类中没有替代品，高端白酒在宴请场景中也没有替代品。现在需求下降，更多的是因为经济活动下降所带来的（年轻人不喝酒没法定量研究）。宏观有改善，白酒需求还会增加。
3. 茅台的不可替代性，导致其久期在我这里接近于永续，贴现估值还能拔一拔。
1. 贴现率应该动态计算：无风险利率高，贴现率高；无风险利率低，贴现率低。你用5%算，我觉得现在应该用2.5%算。
2. 增速不应该为0：茅台在白酒品类中没有替代品，高端白酒在宴请场景中也没有替代品。现在需求下降，更多的是因为经济活动下降所带来的（年轻人不喝酒没法定量研究）。宏观有改善，白酒需求还会增加。
3. 茅台的不可替代性，导致其久期在我这里接近于永续，贴现估值还能拔一拔。
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计算器不是这么按的。茅台就算未来增长率放缓，茅台还有净利75%的分红比例。再者茅台这样的现金奶牛账上现金1760亿，1-3%的折现率就顶天了不可能5%。不到一万亿的市值需要基本面持续恶化，且分红持续下降。
京公网安备 11010802031449号