2024年投资总结

概述 历史收益及策略变迁

从2015年1月开始使用净值法记录收益，以中证800指数为基准。年化收益率21%；基准1%。历史收益及策略变迁如下表：



2024年的策略与2023年保持一致，策略没有进化。2024年继续学习分析公司基本面，但没有什么关键性进展。

第一部分 2024年总结

一、2024年概况
股权仓位100%，持仓基本没有变动，但9月快速上涨过程中套利不成丢了10%的仓位。
（一）2024年收益
收益率是32.7%。今年套利空间基本没有，期指贴水也惨淡。
（二）2023年投资过程
1、学习情况。
（1）读书20本，有意义的不多。其中感觉对自己比较有影响力的书为：《竞争优势》、《解读中国经济》、《国富论》。
（2）再思考了白酒行业，但仍存疑。
（3）简单看了迈瑞医疗，仍存疑。
2、股权100%仓位。
（1）全年维持了2022年底的配置，持仓仍由中证500改为中证1000（股指期货吃贴水策略）、中概互联基金（套利策略）、股票组合（打新策略）三部分。三大策略全部失效。
1）市场因子致32%。中证1000指数1.2%；中概基金13.8%；腾讯45%；分众传媒11%。
2）中证1000股指期货贴水转仓增厚指数收益约5%。
3）套利收益约0。
4）打新股。一签未中。
3、商品未介入。
二、亮点
（一）全年没交易。在未到交易计划点时，坚持不交易。比较有耐心。
三、不足
今年犯的错和去年基本相同。
（一）计划不够详尽。
准备不够充分，套利条件不足强行执行。极速上涨中弄丢了仓位。
（二）股票研究进展不大。
用的时间和力度明显不足。
四、2024年策略回顾（行情回顾）
（一）战略层面。
2024年A股低估，全仓权益资产是正确的。
（二）战术层面。
1、持仓。
重仓的腾讯涨得好，其他的均不行。根据计划将中证500换成了中证1000。卖掉了美团1%，好像卖早了。
2、套利等其他手段。
都不行了。
3、投机。
低估值用长期权上杠杆的投机计划未执行。因为期权价格高于5%，近7%左右，所以原来的计划没有执行。但是市场价格在9月底是低于4400点的，有机会建仓。一是计划时间没对上；二是价格偏高，投机未成功。

第二部分 2025年策略

继续深入研究企业基本面。小仓位再试一下低估值用长期权上杠杆的投机方法。
一、战略性配置
（一）市场情况
1、股市。
（1）中国股市。
沪深300股市收益率和十年国债收益率的比值处于历史数据的极值，位于绝对低估状态。同时十年国债收益率也处于历史极值状态。



（2）美国股市。美国十年期国债收益率4.29%与28.5倍PE相对应的估值是偏高的。美股多年高估，所以不好判断。
2、债市。十年国债收益率1.68%，处于历史较低水平，进一步走低？
3、商品。文华商品指数170点，历史百分位中等位置。
4、各投资大类收益比较。现债、商品都比较贵，股票低估，股权有利。

（三）配置结果
股市占优，继续中国股权100%仓位，持有不动。
调整配置时，股市估值未出现极端情况（股债收益率比值在1.8至2.8之外），不调整股债比例；战术性配置上，比较各类资产的潜在收益率，大比例配置在高收益率的资产上面。
二、战术性配置
持有懂的公司、行业基金及宽指数，套利、贴水等手段增强收益。只有92%的仓位，有机会把剩余的仓位补上。
（一）配置情况
（1）持有优质公司策略。腾讯，占50%仓位。
（2）股指期货贴水策略。中证500指数，占17%仓位。
（3）中概互联基金底仓套利策略。占15%。
（4）分众传媒+打新策略。占7%仓位。
（三）投机：低估值用长期权上杠杆。



小仓位投机的理由（见去年总结）