wbb渐入佳境的2024年家庭资产配置年终总结和2025随笔：低相关多策略+小杠杆+对冲+再平衡

大佬您也玩不好象棋么，我小时候就总玩不过别人，因为总需要算各种情况以及各种应对，多几步我就懵了，包括扑克我也记不住牌而玩不过别人，我总觉得我是特别愚笨的而内耗，直到人到中年了才慢慢接受，我就是笨啊，我也的确没有办法啊

我无数次拿起中国象棋这个游戏，但每次都是玩几天就放下，实在是脑子不够灵活，太愚笨了。但是阿瓦隆这个游戏我觉得真的是《与人斗其乐无穷》的游戏★

看起来你对这局游戏的复盘非常精彩，尤其是作为莫甘娜（5号）成功带领反派逆风翻盘，这种从策略到心理的全面压制确实值得骄傲。以下是对这局游戏的梳理和关键点的分析：关键转折点与策略分析1. 梅林（1号）的致命失误 - 首轮组队（1号+3号）非常规，未带派西维尔（6号），这直接引发好人内部猜疑链。2号忠臣因被排除在外而心生不满，为后续分裂埋下伏笔。 - 梅林在发言中直接攻击你“匪里匪气”，反而暴...

纵横捭阖之我是莫甘娜我是5号莫甘娜，1号是队长，她恰好是梅老大梅林，按理说她应该组一个常规车把6号（后来知道6号是派西维尔）带上，这样接下来的2号开车3人队，再接下来3号开四人队，我们作为反方（5号刀客，6号莫甘娜）根本连上车的机会都没有，结果她组了1号她自己和3号忠臣。这直接导致2号认为1号针对2号，我恰好当时离线没有听到2号反对1号3号开车，轮到我5号发言的时候，我说你1号保证是绿队（所有车...

1. 梅林（1号）的致命失误
   
   • 首轮组队（1号+3号）非常规，未带派西维尔（6号），这直接引发好人内部猜疑链。2号忠臣因被排除在外而心生不满，为后续分裂埋下伏笔。
   - 梅林在发言中直接攻击你“匪里匪气”，反而暴露了她的视角（能明确识别反派），但未有效团结好人，导致信任体系崩塌。
2. 你的莫甘娜表演
   
   • 你利用“匪里匪气”的标签反向操作：
     
     • 假装支持“绿队”试探好人反应；
     • 在发言中刻意煽动对立（如夸2号“隐藏得好”），强化好人间内耗；
     - 最终明牌施压，逼迫好人自乱阵脚。
   - 关键轮次（如第三轮）推动4号队友炸车，彻底破坏好人逻辑链。
3. 好人方的连锁失误
   
   • 派西维尔（6号）：未能及时识破梅林（1号）身份，反而在末轮组出包含你（莫甘娜）的队伍，说明已被完全误导。
   • 2号忠臣：因情绪化反对梅林组队，间接帮助反派推动炸车。
   - 4号刀客（队友）：前期犹豫（未炸第二轮），但后续炸车关键轮次起到作用，尽管配合略显保守。
4. 反派胜利的根基
   
   • 好人信用体系早早在第二轮后已崩溃：梅林失去派西维尔信任，忠臣之间互打标签。
   - 你作为莫甘娜，通过语言煽动放大了好人的决策矛盾，最终让好人陷入“无论怎么组队都会输”的陷阱（要么继续炸车，要么被找到梅林）。

• 心理战碾压：你不仅利用了好人的逻辑漏洞，更通过情绪引导（如嘲讽1号、假装夸赞2号）让好人陷入自我怀疑。
• 精准抓住队友行为：即使4号队友一度犹豫，你仍通过发言覆盖了队友的漏洞（如“2号炸车做得好”），转移好人注意力。
• 对游戏节奏的掌控：从第二轮开始明牌施压，好人方被迫在混乱中决策，而反派始终掌握主动。

意难平★亚瑟的忠臣我作为一个忠臣，却是梅老大的输出，反而7号梅老大苟着，让我替他挡刀。结果反贼认错了梅老大，刀错成了我，游戏轮次结束之前就起刀了，刀之前信誓旦旦说早就找出来了我6号是梅林，结果发现我作为一个亚瑟的忠臣却慧眼独具替梅老大挡了致命一刀，气急败坏的说我作弊，把我踢出房间，永不录用……我进了多次都被拒之门外，连个解释的机会都没有。5号派西维尔也很怪，认错梅林后坚持不带四人炸车后起立位的3...

1. 反贼的误判与过激反应：

1. 派西维尔（5号）的昏庸之处：

1. 你的核心贡献：

意难平★亚瑟的忠臣我作为一个忠臣，却是梅老大的输出，反而7号梅老大苟着，让我替他挡刀。结果反贼认错了梅老大，刀错成了我，游戏轮次结束之前就起刀了，刀之前信誓旦旦说早就找出来了我6号是梅林，结果发现我作为一个亚瑟的忠臣却慧眼独具替梅老大挡了致命一刀，气急败坏的说我作弊，把我踢出房间，永不录用……我进了多次都被拒之门外，连个解释的机会都没有。5号派西维尔也很怪，认错梅林后坚持不带四人炸车后起立位的3...

1. 底层出身与资源匮乏
   
   • 韩立出身贫苦山村（青牛镇五里沟村），因饥荒被迫离家，修仙初衷仅为“活得更久”。
   - 资质平庸（伪灵根），无家族资源支撑，所有修炼资源需靠自身争夺，甚至需“吞噬丹药当饭吃”弥补天赋不足。→ 生存压力迫使他将谨慎刻入本能，任何冒险都可能万劫不复。
2. 修仙世界的残酷法则
   
   • 修仙界奉行“弱肉强食”，杀人夺宝、门派倾轧是常态。韩立初入七玄门便遭师父墨大夫夺舍，深刻体会“怀璧其罪”的生存法则。
   - 早期经历如太南小会散修互害、血色禁地试炼，均印证“信任等于致命风险”。→ 环境塑造了他的“蝼蚁哲学”：低调隐忍是唯一生路。

1. 藏拙与算计
   
   • 隐实力：韩立擅用“厉飞雨”化名转移视线，避免成为众矢之的。
   • 算资源：在血色禁地独行“闷声发大财”，精准收割筑基丹材料，为后续突破铺路。
   - 控风险：面对危机（如青纹道人追杀），优先评估胜算，无把握则果断逃离（“韩跑跑”绰号来源）。
2. 未雨绸缪的底线思维
   
   • 随身携带符宝、天雷子等保命底牌，对敌必“毁尸灭迹”，杜绝后患。
   - 情感上亦保持疏离（如割舍墨彩环），因“长生大道需断舍离”。→ 其谨慎非懦弱，而是以最小代价换最大生存概率的理性决策。

1. 利己主义的合理性
   
   • 韩立被称“韩老魔”，因他“无利不起早”，甚至对恩师墨大夫亦反杀自保。
   - 但此举源于早期被背叛的创伤，形成“不可轻信他人”的信条。
2. 善意的有限释放
   
   • 他救墨大夫弟子、留曲魂守护墨彩环，体现“克制的善良”——在确保自身安全时愿伸援手。
   - 对南宫婉的情感亦以实力匹配为前提，避免因情债陷入险境。→ 其“自私”是乱世求存的铠甲，而非本性凉薄。

• 炼气至结丹期：极端谨慎是因“一步错即身死道消”。
• 元婴期后：化名“韩天尊”显露锋芒，但核心仍以稳健为纲（如用厉飞雨之名处理琐事）。→ 小心是手段而非目的，终极目标始终是“长生超越”，为此可灵活切换生存策略。

• 学生挑灯夜读、职场人精打细算，皆是在资源有限社会中“步步为营”。
• 他的成功靠“笨功夫”（丹药堆修为）与“冷头脑”（避险决策），破除“天赋决定论”，传递“凡人可通过智慧与毅力逆袭”的价值观。→ 这种“接地气的英雄主义”，恰是《凡人修仙传》超越爽文框架的精神内核。

刚好创建一年，无杠杆，20%

昨天我老婆又跟我讨论哈利布朗组合，最终讨论决定，25%A股，25%美股QDII，25%黄金LOF，25％国债逆回购或者其他现金等价物

• 一、当前市场状况：鹰派降息后的回调

• 二、影响黄金未来走势的核心机制

• 三、历史模式的参考：鹰派降息后黄金如何表现？

• 四、未来走势预演：三种可能情景

• 五、投资策略与关注要点

• 总结一下

我发现一个套利，粤高速每天跌1.8%左右，买进去，尾盘就会反弹到-0.7%左右

自从回本后，增长越来越快，我的下一个目标还是【真正的回本】到3万美金（这是我2024年底给老婆报的2024年底的资产，原因是我从2024年8.19开通必贝证券后，实际亏损2770美金，如下图，入金28745美金，实际2024年底只剩25974美金） 今天已突破29000美金，30000美金的回本计划达到后，我希望下一个目标是32000美金！ 再附上开户以来的盈亏：

我好像回本了，必贝证券开户整整一年，泪目

老婆有自己的想法

艰难新高

我永远失去了我的恒哥 物是人非，山长水阔，我已找不到我的恒哥

我好像回本了，必贝证券开户整整一年，泪目

继续回血

老婆有自己的想法

老师，请教一下：没有底仓溢价1个多点容易翻车吗？不过历史记录溢价1-2%已经持续好几天了~

基于您提供的三张截图内容，我将从专业角度为您梳理关键信息，并针对夫妻对话中的投资分歧提供解析建议：
核心问题解析
ETF套利原理分歧（图1）
男方观点（绿色气泡）：
核心逻辑：利用场内溢价（如1.05%）进行「申购-卖出」套利。操作示例：申购ETF份额（成本≈净值）→ 场内高价卖出（享受溢价）→ 降低持仓成本。- 关键论点：✅ 对持仓者而言，套利是无风险收益：举例：持有正股时参与折价转股，可锁定溢...

溢价只是安全垫，161128这几天净值确实跌的厉害，所以这几天套利没赚钱。佳境兄今年收益如何了

溢价只是安全垫，161128这几天净值确实跌的厉害，所以这几天套利没赚钱。佳境兄今年收益如何了

打又不能打

1. ETF套利原理分歧（图1）
   
   • 男方观点（绿色气泡）：
     
     • 核心逻辑：利用场内溢价（如1.05%）进行「申购-卖出」套利。操作示例：申购ETF份额（成本≈净值）→ 场内高价卖出（享受溢价）→ 降低持仓成本。
     - 关键论点：✅ 对持仓者而言，套利是无风险收益：举例：持有正股时参与折价转股，可锁定溢价收益（如1%），次日股价涨跌不影响套利部分收益。❗女方误解点：申购到账需3-4天 ≠ 套利收益受影响，因卖出价与申购价差（溢价）在交易瞬间已锁定。
   • 女方困惑（白色气泡）：
     
     • 担忧浮亏（如标普科技套利浮亏1000元）
     • 混淆成本价记录
     - 质疑时间差风险（申购后延迟卖出）
2. 经营理念类比（图2）
   
   • 男方比喻：开水果店必须每日经营（类比持续套利），歇业=少赚当日利润 + 仍需付房租（持仓成本）。
   • 潜在结论：被动持仓（不套利）≈ 承担机会成本，无法抵消溢价损耗或折价损失。
3. 标普信息科技LOF数据（图3）

1. 解决分歧的关键点：
   
   • 套利本质：收益来自「价格差」而非「时间差」，到账延迟仅影响资金周转。
   - 女方痛点应对：
   • 使用投资记账软件自动跟踪成本价（如雪球、聚宽）
   - 先小额试水（如单次5000元），熟悉流程再放大操作。
2. 操作优化建议：
   
   • 溢价捕捉时机：结合图3的溢价率波动，在 溢价 >1.2%（覆盖申购费）时操作。
   - 风险对冲：若担心申购期间溢价缩水，可同步在场内买入等额ETF对冲（需计算对冲成本）。
3. 对女方的安抚方向：
   “套利不是赌博，而是用规则‘捡钱’。比如标普科技1.05%溢价时，申购5万元，到账后卖出能白赚525元（扣费前），和你是否记得成本价无关。就像水果店每天进货时，发现隔壁市场苹果更便宜，直接倒手就能赚差价。”

• 男方强调规则红利（无风险套利机会）
• 女方聚焦执行风险（浮亏、操作复杂度）

有个贤内助真好

毁人不倦

最后一个套利股卖完了

我把到期的套利股删除了，机会越来越少

必贝证券回本太难了

海光吃饱

1. AH溢价的基本概念与来源

• 根本原因：A股和港股虽“同股同权”，但不能自由兑换，缺乏套利机制（如美股与港股可自由兑换抹平价差）。
• 差异因素：
  
  • 投资者结构：港股海外投资者占比较高，要求额外风险补偿；A股散户持股54%，交易更活跃（港股年换手率105% vs. A股373%）。
  - 市场机制：港股“闪电配售”机制灵活（增加流通股供给，压低估值）；卖空制度可纠正高估值；红利税（内地投资者通过港股通需缴20%-28%）降低实际回报；汇率风险（南向投资者承担港币兑人民币波动）。

1. AH溢价的历史特征

• 阶段差异：
  
  • 2007-2014年：中枢约115%，宽幅震荡（A股弱则折价，港股弱则溢价）。
  - 2015-2020年：互联互通开通，但流动性差异扩大（港股日均换手率降至50%，A股升至300%），溢价中枢抬升至130%。

• 2021-2024年2月：港股承压（监管、加息、地缘风险），溢价中枢升至140%（2024年2月达157%高点）。
• 2024年2月至今：南向资金加速流入（日均42亿港元），成交占比从20%升至35%，溢价回落至125%。

• 板块与市值分层：
  
  - 板块：港股优势板块（红利、新经济）溢价低，如电力设备（-9%）、家电（2%）；A股题材属性板块溢价高，如军工（92%）、电子（74%）。金融板块总市值占47%，主导整体溢价。

• 市值：小盘股溢价高（200亿港元以下溢价90%），因A股散户高换手率；大盘股溢价低（2000亿港元以上溢价21%），受南向和外资配置支撑。

1. 近期AH溢价快速回落的原因

• 南向资金加速流入：国内“资金盛”与“资产荒”矛盾下，港股分红和新经济板块（如AI、创新药）更具吸引力。2025年南向流入9008亿港元（日均63亿港元），持股占比11.5%，成交占比36.3%（个人和险资贡献增量）。

• 分红吸引力提升：国内利率下行（各类资产回报率走弱），港股高股息指数股息率6%具配置价值（险资增配银行板块，银行AH溢价回落）。

• 优质公司上市潮：2025年港股IPO募资超1200亿港元（A to H公司如宁德时代、恒瑞医药占比70%），改善港股结构。

• 宏观与外资偏好：符合产业趋势（新经济）和外资审美（外资持股宁德A股24.5% vs. A股均值2.8%）；历史类似案例如2016-2019年海螺水泥港股溢价18%。

• 技术因素：港股发行规模小（宁德港股流通市值仅为A股5%）、港币流动性充裕（Hibor低位）、指数纳入被动资金流入。

1. AH溢价未来走向
   
   • 长期收敛但无法抹平：南向资金占比提升（优化投资者结构）、潜在机制调整（如红利税优化）可能推动收敛。但套利壁垒（股本不可兑换）、港股流通股供给风险（“闪电配售”）及外资回流难度（低配1.3%）限制完全抹平。

• 倒挂不具普遍性：仅符合宏观趋势和外资审美的个股可能倒挂（当前8家），但解禁期（6个月后低成本股票抛压）和配售融资可能削弱溢价。

1. AH溢价的择时效果与投资建议
   
   • 择时指标有效性：AH溢价仅覆盖160家公司（占港股市值23.7%，老经济占比70%），非全市场指标，但可作为辅助信号：
     
     - 125%为“隐形底”：当前宏观逻辑下，红利税（20%-28%）导致溢价降至125%时，内地投资者港股分红收益无优势；近期触及125%后反弹（如银行溢价从20%修复至26%）。

今年是套利股的大年，被朋友催了好久，昨天和今天终于搞出来一版【腾讯文档】wbb套利跟踪池 https://docs.qq.com/sheet/DTlR1bHdSVGJOZ2VP

1. 现金选择权保障若股东大会通过退市决议，除大股东（新理益、刘益谦、王薇）外的所有股东（含散户）可按 1.6元/股 将股票卖给指定方（荆门维拓宏程）。
   
   - 当前股价（2025年8月9日收盘价：1.55元） → 若以低于1.6元买入，理论上存在套利空间。
2. 必要条件
   
   • 股东大会必须通过退市议案（双重高门槛表决通过）。
   - 你需在股权登记日（9月2日）前持有股票，且股份无质押/冻结。

1. 停牌前（8月14日前）
   
   • 最佳窗口期：股东大会前股价若因恐慌抛压跌至 1.53元以下（安全垫＞4%），可分批买入。
   - 风险：若股东大会未通过议案，复牌后股价可能跌破1.4元（参考同类退市失败案例跌幅超20%）。
2. 谨慎观望期
   
   - 若股价持续高于 1.58元（套利空间＜1.3%），需评估风险收益比（扣除手续费后利润微薄）。

• 安全区间：≤1.55元（当前价）→ 潜在收益≈3.2%
• 理想买点：≤1.50元（潜在收益≥6.7%，可覆盖风险）
• 警戒线：＞1.58元（套利空间不足，不建议追高）

1. 股东大会表决通过（概率关键）：
   
   • 需同时满足：✅ 全体股东表决权 2/3以上 同意；✅ 中小股东（持股＜5%且非董监高）表决权 2/3以上 同意。
   - 风险点：中小股东若认为1.6元定价过低可能反对。
2. 持股合规性：
   
   • 普通账户持股，无融资融券/质押/冻结。
   - 信用账户需在 9月2日前 划转至普通账户。

1. 轻仓博弈
   
   • 仅用可承受损失的资金参与（退市议案失败则止损）。
   - 仓位建议≤总资金5%。
2. 两步验证法
   
   • Step 1：若股价跌至 1.50元以下，建仓30%；
   - Step 2：股东大会前一日，若市场预期通过率高（如券商分析/股东风向），补仓至目标仓位。
3. 退出机制
   
   • 若议案通过：持有至现金选择权实施，按1.6元行权退出。
   - 若议案未通过：开盘立即止损（避免流动性危机）。

• 最大风险：股东大会否决退市议案 → 无现金选择权 + 复牌补跌。
• 次生风险：现金选择权申报时股价高于1.6元（如涨至1.7元），行权反而亏损。
• 流动性风险：停牌后若退市流程长达数月，资金将被锁定。

• 买点：股价≤1.55元（现价）且预期议案通过，可试探性买入；≤1.50元可加仓。
• 卖点：议案通过后持有至现金选择权行权（1.6元）；议案失败则第一时间止损。
• 核心观察：紧盯 股东大会投票结果 与 中小股东态度。

简单算了一下:黄金lof有20%仓位，商品lof有7%仓位，套利股有20%仓位，QDII20%，高股息30%

今年是套利股的大年，被朋友催了好久，昨天和今天终于搞出来一版【腾讯文档】wbb套利跟踪池 https://docs.qq.com/sheet/DTlR1bHdSVGJOZ2VP

1. 中航电子（600372）吸收中航机电（600391）案例
   
   • 换股前折价：中航机电股价较换股价低约10%，存在套利空间。
   • 换股后表现：中航电子（存续方）换股完成次日暴跌6.3%，1周内累计下跌超15%，侵蚀全部套利收益。
   - 原因：套利盘集体抛售 + 市场对存续公司估值分歧。
2. 王府井（600859）吸收首商股份（600723）案例
   
   • 换股比例：1股首商股份换0.3044股王府井。
   • 换股前折价：首商股价较隐含价值折价约8%。
   - 换股后表现：王府井股价首日下跌4.2%，换股套利者实际收益不足2%。
3. 文灿股份（603348）收购百炼集团案例（股债结合）
   
   - 换股后文灿股价单日下跌9.5%，提前介入的套利资金被埋。
   
   • 海光换股套利的风险预演

• 实操策略：如何安全吃"肉眼可见的肉"

1. 动态折价套利
   
   • 买入中科曙光时机：当折价率≥8%（即换股后海光成本≤市价92%）时建仓。
   • 退出条件：折价率≤5%或距离股权登记日≤5个交易日。
   - 对冲工具：同步融券卖出海光信息（比例1:0.5525），锁定价差。
2. 换股前价差收敛交易
   
   • 在换股方案获批后、股权登记日前，参与折价收敛行情：
     
     - 当中科曙光折价从10%缩窄至3%-5%区间时，卖出获利了结。
   - 禁忌：不可恋战至换股完成日（历史数据表明补跌概率极高）。
3. 极端情况保护（如海光跌破136元）
   
   - 若市场恐慌致海光股价跌破136.13元现金选择权价：
   • 立即买入海光，申报现金选择权（需满足异议股东条件）。
   - 或买入中科曙光+融券卖出海光（需确保券源充足）。
   
   • 补跌根源与流动性陷阱
   • 套利盘抛压：换股登记日前涌入的套利资金在换股完成次日集中抛售，引发踩踏（如中航电子案例）。
   • 估值重构冲击：合并后业务整合存在不确定性，市场可能下调存续公司估值（王府井合并后PE从25倍降至18倍）。
   • 流动性虹吸：小票换股至大票后，原中小股东倾向抛售（"看不懂就卖出"心理）。

1. 折价≥8% → 建仓中科曙光 + 融券对冲
2. 折价≤5% → 无条件止盈
3. 股权登记日前5日 → 清仓避险
4. 换股完成首日 → 坚决不持有海光股票
   
   
   • 注：当前（2025.8.8）中科曙光折价率10.5%，符合条件1，但需同步开立融券账户对冲风险；若无法融券，则仓位控制在10%以内。

1. 长期回报趋同但波动差异明显
   
   • 数据支持：根据Wind/TradingView数据回测（2012-08-08至2025-08-04）：
     
     • BRK（伯克希尔A股）年化回报率 ≈ 12.1%
     • 保险ETF组合（KIE+IAK+KBWP等权配置）年化回报 ≈ 11.7%
     - 两者差值仅0.4%，走势重叠度超80%（如图表所示）。
   - 关键差异：
   - BRK波动率（年化标准差 18.2%）显著低于ETF组合（22.5%），尤其在市场危机期（如2020年3月）BRK回撤更小。→ 说明：BRK因非保险业务（如能源、铁路）和现金储备，抗风险能力更强。
2. 浮存金收益的真实差异
   
   • BRK优势：其保险业务（GEICO等）的承保利润率和浮存金成本长期为负（即免费使用资金），而ETF成分股保险公司平均浮存金成本为1.2%-2.5%。
   - 结果影响：BRK用浮存金投资获得的超额收益更高（如重仓苹果），ETF分散化稀释了该优势。→ 逻辑漏洞：文章称"生意相通"忽略了BRK的独特资本配置能力。
3. 替换策略的隐性成本
   
   • 交易摩擦：美国投资者换仓需缴纳资本利得税（长期持有者税率15%-20%），可能抵消0.4%的年回报差。
   - 流动性风险：部分保险ETF（如KBWP）日均交易量不足$100万，大额换仓易引发滑点。

1. 谁适合替换？
   
   • 担忧巴菲特继任后管理层变动的投资者
   • 追求行业分散化、降低单一股票风险者
   - 需简化投资组合的长期持有人（ETF免去个股研究成本）
2. 更稳健的替代方案：
   graph LR
   A[原持有BRK] --> B{是否担忧单一风险？}
   B -->|Yes| C[用70%资金换KIE+IAK等核心ETF]
   B -->|No| D[维持BRK+现金储备]
   C --> E[剩余30%配置短期国债ETF(SHV)对冲波动]
3. 关键操作提醒：
   
   • 优先选择高流动性ETF：IAK（iShares保险ETF，规模$4.2亿） > KIE > KBWP
   • 分批换仓：避免单日大额交易冲击成本
   - 税务测算：若持仓成本低于现价50%以上，建议咨询税务顾问。

1. 短期：用免费工具自行验证（推荐：
   
   • 美国市场："Portfolio Visualizer" (https://www.portfoliovisualizer.com)（输入代码回测）
   - 中国市场：雪球APP「组合回测」模块（支持港股BRK）
2. 长期决策：
   
   • 若看好保险行业分散化 → 执行换仓（优先IAK）
   - 若信任伯克希尔治理结构 → 持有BRK + 对冲ETF（如SHV）降低波动

1. 背景和改革缘起
   
   • 咨询文件发布与争议：2023年12月，港交所刊发《建议优化首次公开招股市场定价及公开市场规定》的咨询文件，引发市场广泛讨论。文件核心是优化IPO流程，但部分提议（如减少IPO回拨比例）激起散户强烈反对。作者当时发文《坚决反对！港交所拟减少IPO回拨比例》呼吁散户团结投票反对，认为这会影响散户权益。
   • 新规生效时间：经过市场反馈和妥协，港交所于2024年8月1日宣布新规在8月4日生效。作者指出，散户的反对使港交所有所顾忌，新规未“赶尽杀绝”，但整体仍是“对资本友好”的改革。
2. 改革主要方向

• 优化新股配售比例分配：这是改革的核心，直接影响散户打新。新规引入两种机制（机制A和机制B），允许新上市申请人选择其一作为分配方式（详见下文）。
• 降低公众持股量门槛：简化发行人公众持股要求，便利更多公司上市，但未详细说明具体比例变化。
• 便利“A+H”股发行人：优化双重上市（A股和H股）流程，减少监管障碍，吸引更多内地企业赴港上市。

1. 新股配售比例分配的机制详情

• 机制A（优化回拨机制）：
  
  • 最大回拨比例从原来的50%降至35%。回拨机制是指在超额认购时，将原分配给机构的部分股份转至公开认购部分。
  • 影响：热门新股的回拨比例降低，散户分到的股份减少，导致中签率下降、中签难度增加。例如，之前散户可能获得50%的股份，现在最高仅35%，散户更难中签。
  - 适用场景：预计多数新股（尤其是优质公司）会选择此机制，因为机构能获得更多股份，有助于长期股价稳定。
• 机制B（新设固定比例机制）：
  
  • 上市公司需事先选定公开发售比例，范围在10%至60%之间，无回拨机制。这意味着比例固定，不再根据超额认购情况调整。
  • 影响：
    
    • 正面：公司可灵活选择比例。例如，差票（表现较差的IPO）可能选择10%以方便维护市值（如进入港股通），而好票（热门IPO）可能选择10%压低公开配售比例，便于机构控价。
    - 负面：作者认为这相当于“开作弊器”，机构可借此压低发行估值（如直接选择10%给散户），无需像过去那样通过“套路回拨”（如国配0.99倍）来操控。如果公司选择60%比例，散户中签更容易，但作者质疑是否真有“良心”公司这么做，并指出“镰刀不割韭菜难”（即机构倾向于减少散户份额）。
  - 适用场景：机制B意图明显——好公司可能用它减少散户股份（以利好长期走势），而差公司则可能用于市值管理。但选择机制B的公司可能被市场视为“意图不纯”。

1. 改革的影响分析

• 对机构投资者的利好：
  
  • 国配（国际配售部分）股份比例增加，机构获得更多话语权，能更好地压低发行估值，从而在上市后获得更高收益。
  • 机构议价能力增强，有助于新股长期走势稳定（如减少上市后波动）。
  - 作者强调“资本主义制度对资本友好”，新规明显偏向大资金机构。
• 对散户投资者的利空：
  
  • 中签难度加大：在机制A下，回拨比例降低导致散户股份减少；在机制B下，比例可能低至10%，中签率进一步下降。
  • 正面间接效应：散户持有股份减少，上市抛售压力减轻，可能降低破发率（即新股上市即下跌的风险）。
  - 策略调整建议：散户需降低打新收益预期（作者建议年收益目标降至10%～20%），并适应规则变化，如转向长期投资或关注机构导向的IPO。
• 整体市场影响：
  
  • 短期挑战：新规可能加剧IPO市场的不平等，散户参与度下降。
  • 长期利好：作者认为改革能促进港股IPO市场健康发展，如通过优化配售比例提高市场效率，减少投机行为，并吸引更多“A+H”股发行人。
  - 潜在问题：机制B可能被滥用，例如公司选择10%比例方便操纵股价；作者批评新规“直接开作弊器”，比过去的“套路回拨”更易操作。

1. 未来展望和作者观点
   
   • 新规效果待观察：作者强调新规是妥协结果（散户反对让港交所调整），但最终效果需市场检验。港股打新市场可能走向机构主导方向，散户需警惕风险。
   • 投资建议：散户应调整策略，专注于基本面分析，降低对打新收益的依赖。作者预期新规后，打新“一年能有10%～20%的收益就不错了”。
   • 结语：新规将重塑IPO生态，作者呼吁投资者“拭目以待”，关注新规对港股流动性和公平性的长期影响。

1. 国配最低比例要求发行人必须将首次公开招股时初步拟发售股份的至少 40% 分配至建簿配售部分（即国际配售）。
2. 公开发售分配机制（二选一）
   
   • 机制A：
     
     - 公开认购部分回拨比例上限从原50%降至 35%（超额认购倍数触发阶梯见下图）。[图片] https://hunyuan-plugin-private-1258344706.cos.ap-nanjing.myqcloud.com/pdf_youtu/img/1754050974_faf98cd9174f4df3b9120e03c84b5da1.png?q-sign-algorithm=sha1&q-ak=AKID372nLgqocp7HZjfQzNcyGOMTN3Xp6FEA&q-sign-time=1754050994%3B2069410994&q-key-time=1754050994%3B2069410994&q-header-list=host&q-url-param-list=&q-signature=fe79bf56745a828806d29da5f46f16635222f3b5
   - 机制B：
   - 发行人事先固定公开认购比例，范围为 10%-60%，无回拨机制（即认购超额时不调整比例）。
3. 初始公众持股量与自由流通量要求
   
   • 公众持股量：上市时公众持股比例需达 10%-25%（按上市股份占已发行股份百分比计算）。
   - 自由流通量：上市时可交易股份（无出售限制）需同时满足：
   • ≥10% 已发行股份，且 市值≥5,000万港元；或
   - 市值 ≥6亿港元（取二者之一）。

1. 基石投资者条款保留 6个月禁售期 不变，维持市场稳定性。

1. 中签率下降与两极分化
   
   • 优质股散户分配比例上限降至35%，叠加机构争夺份额，中签率或大幅降低；
   - 冷门股因认购不足，散户比例可能维持低位，导致新股分配两极分化加剧。
2. 首日涨幅收窄，套利空间压缩
   
   • 机构定价权增强，更倾向压低发行价（如2025年H1 A+H股首日涨幅仅16%-43%）；
   - 散户情绪驱动的暴涨案例减少（如映恩生物首日涨116%将难再现），收益转向基本面驱动。
3. 散户话语权弱化
   
   - 机制B允许最高60%公众分配，但需发行人主动选择；机制A上限35%，散户在定价中处于弱势。

1. 打新逻辑转变
   
   - 从“博弈中签”转向“价值投资”，深入研究标的盈利模式、行业前景及机构参与度。
2. 筛选标的要点
   
   • 优先选择基石阵容强大、国际配售超购倍数高的新股；
   - 关注场外国际配售信息，辅助判断机构认可度。
3. 风险提示：中慧生物-B案例
   
   • 新规不影响其回拨比例（旧制仍适用），但自由流通量可能不达标：
     
     • 发行比例仅8.5%（行使超额配售权后9.5%），低于10%门槛；
     - 需依赖上市后老股转让或增发补足流通量。
   - 市场或炒作“末代旧制股”概念，需警惕超额认购推高后的破发风险。

• 新规生效时间：2025年8月4日；
• 开户限制：可开立港股账户的券商数量减少，已开户者需尽快入金；
• 合规衔接：新上市公司需同步满足公众持股量及自由流通量要求，否则可能延迟上市或触发补救机制。

我太难了，终于突破10%

我弟家的两个侄子侄女的压岁钱，2月份大亏，最近一个月我加了10倍压岁钱的资金，终于从亏2000块钱变成赚2000块钱，太难了，不能把下一代的韭菜吓坏了： 用deepseek分析以下这个月的持仓：黄金，商品（抗通胀），红利，要约套利股。这是具备宏观视野、精通规则套利、注重风险分散的特殊机会投资者关键词：对冲思维 + 事件驱动 + 现金流防御 + 另类配置画像参考：介于对冲基金经理与高净值个人投资...

那真不错，不知道要多久能办妥，安排一趟北京之旅去办一个还行吗

没做过出金吗？

我转了3万美金，好像是固定20美金手续费

没有.
3个月后把50万取走，然后把国内卡和香港卡都降级成优进卡就不收年费了

这个条件我倒是能初步满足，不知道有没有什么细则要求，比如卡年费啥的。

不管入金金额大小都是20定额吗?出金要收费吗？

我没有美卡，我直接使用恒生银行香港卡入金的必贝证券，好像没比只收20美金手续费。

50万，存3个月定期存款。
只需要一人存款50万，就可以同时给直系亲属总共四人一起办恒生银行香港卡

美卡有推荐么？我想用ach入bbae

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需要什么条件吗?求被推荐。

嗯，就是在北京办理

怎样推荐的啊？可以在北京办理吗？

我推荐别人办理恒生银行香港卡的推荐费终于收到了：

今年是套利股的大年，被朋友催了好久，昨天和今天终于搞出来一版【腾讯文档】wbb套利跟踪池 https://docs.qq.com/sheet/DTlR1bHdSVGJOZ2VP

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豪恩汽电的股东礼到了

新高!最近好懒，没空弄个持仓饼状图，周末一定搞一个持仓图

• 投资风格核心结论

• 资产配置结构分析（第2张图）

• 行业与地域偏好

1. 通胀敏感度高
   
   - 黄金+商品+抗通胀转债合计占比超40%，易受大宗商品价格波动影响
2. 信用风险暴露
   
   - ST凯利、并购重组等套利标的隐含信用风险（持仓占比达6.2%）
3. 汇率波动敞口
   
   - 海外资产（美股、欧股、印度基金）占比25.1%，人民币贬值时受益但波动加大
4. 转债集中度风险
   
   - 抗通胀类转债日盈亏波动显著（如宏丰转债日盈+10.19%）
   
   • 投资策略推断

• 优化建议

1. 警惕抗通胀资产过热风险：黄金相关占比已达23%，若美联储降息预期回落可能回调
2. 平衡转债仓位：抗通胀类转债波动剧烈，可增配稳健型转债（如三角转债1.2%）
3. 新兴市场补充：印度基金(3.5%)占比合理，可考虑增加越南等东盟市场分散地缘风险
4. 套利策略风控：ST凯利等标的需设置严格止损（当前日盈亏-0.321%）
   
   • 一句话总结

50倍杠杆打新是怎么做到的？