23W哈里布朗的永久投资组合实证

缘起

今年4月份，我在集思录上看到一个帖子，讲的是一个基于场内ETF，预期年化8%的低风险策略.

核心思想是股票，债权，黄金按照1:1:1进行配置，利用资产低相关性，从而获得一定的收益,感觉讲的很有意思。

在帖子的回复里，我看到一个朋友说这个配置思想有本书有介绍，名字就叫做《哈里布朗的永久投资组合》。

于是就去拜读了一下，读完之后感觉大有收获，从以前炒股的思维变成了资产配置的思维。

理论

哈利·布朗（Harry Browne）是著名的投资者和经济学家，他提出的“永久投资组合”（Permanent Portfolio）是基于四个资产类别的均衡投资策略，旨在帮助投资者在各种经济环境下获得稳定的回报。其核心思想是通过分散投资在不同类型的资产上，以应对经济周期中的不同风险。

核心思想：

1. 四个资产类别：
   股票（Stocks）：代表经济增长和繁荣时期，提供长期增长潜力。
   债券（Bonds）：在经济衰退时表现良好，通常能够提供相对稳定的收入。
   黄金（Gold）：用于对抗通货膨胀和货币贬值的风险，通常在货币体系受到威胁时表现良好。
   现金（Cash）：能够在经济衰退或市场动荡时保持购买力，提供流动性和安全性。
2. 资产配置：布朗认为，投资组合的成功取决于合理的资产配置，而不是单一的投资选择。他认为不管市场如何波动，持有这些资产组合的投资者都能在不同的经济环境下找到对策。
3. 风险管理：布朗强调投资组合应该以最小化风险为目标，而不是追求最大化回报。通过资产类别之间的负相关性，可以实现更稳定的投资回报。
4. 周期性调整：每个资产类别在不同的经济周期中表现不同，因此，资产的配置比例应该是固定的，而不是根据市场趋势进行调整。这种策略的一个重要特征是“防御性”，在市场不确定时避免过度暴露于某一资产。
5. 投资比例：
   哈利·布朗的永久投资组合的标准资产配置比例如下：
   • 25% 股票（代表经济增长）
   • 25% 债券（代表经济衰退）
   • 25% 黄金（对抗通货膨胀）
   • 25% 现金（提供流动性和稳定性）
   这种配置方法的目的是通过分散化，使得即使某一资产类别表现不佳，其他类别也能够为投资者提供支持，从而减少整体波动性并提高长期稳定性。
   优势：
   • 分散风险：各个资产类别对经济周期的反应不同，因此不太可能同时发生亏损。
   • 长期稳定性：永久投资组合旨在应对不同的市场环境，使投资者在大多数情况下都能维持资产的增值。
   
   • 适应性强：即使市场或经济环境发生剧烈变化，固定的资产配置也能适应。
   
   适用情况：
   
   哈利·布朗的永久投资组合特别适合那些希望通过简单、稳健的方式获得长期回报的投资者。它不需要频繁的市场分析或交易，因此适合于长期投资者，特别是那些关注资产保护和稳定回报的保守型投资者。
   
   这种方法的缺点是，如果某一类资产（如股票）长期表现远超其他资产，可能错失更高的收益潜力，但其核心目标是减少波动性并提供长期稳定。

读后感与实践

读完后我的第一感觉就是，这个投资方式也太简单了，太傻瓜了，完全放着不用动，等待某项资产超过，或者降低到一定比例动态平衡就行。

我连忙去回测平台回测了一下，结果如下



年化8%的收益，最大回撤-16.84%，看起来很不错啊。

刚好之前3月份开了个新户，但我只在里面买了5-10年的国债ETF，于是按照布朗的思想去配置了一下。当前的收益如下





目前的配置为
30年国债ETF  28.3%
纳指ETF 25.8%
黄金ETF 25.6%
标普  7.5%
豆粕ETF 4.3%
沪深300ETF 4.2%\
国开债 4.1%

注意，当前的配置并非一次性配到位，并且中间几个标的还做过波段，高卖低买，最终获得了一些超额收益，到现在才算是比较稳定的配置。

另外我也很清楚目前黄金，美股，甚至30年国债，都在高位运行，不过现在已经有足够的安全垫，即便回撤我也能承受，毕竟和股票的高波动相比，还算是波动比较小的。

纳指和标普就不多说了，就是美国科技和美国股市整体表现。

再说下300ETF和豆粕ETF。

目前做的比较差的就是300ETF，高位入场，即使中间做过一次波段目前也是亏3个点。

后期准备把他做到盈利就放着不管，或者卖出投入美股，300etf投资体验太差，也是我入场时机不对。

豆粕ETF 是十几天前买入的，资产属性是大宗商品，目前也是刚开始学习，我是从技术角度来看跌到位了，买了一点，算是择时了。

最后是国开债，就是1-5年国开行债权。1-5年国家开发银行发行的金融债券，算是替代的现金。

可以看到我并没有完全按照永久法则去投资，包括资产的配比，入场的时机，而是做了一些择时和波段，让收益更高，这点算是比较个人的操作。

不过总体来说，还是按照资产配置的思想去做的，达到了目前心中比较合适的比例。

在这个过程中，我觉得最重要是思想的转变。

就好像古代带兵打仗，之前的就是游牧民族思想，我带着一大群游骑兵去攻打敌方军队，作战获胜会收获大量牛马羊等战利品，失败也会损失大量军队以及物资。

但现在我变成了农耕民族的思想，有了一个后方的城池，会分一部分兵力驻扎在城池中，虽然外出作战的士兵会有减少，作战获胜后得到的战利品也会减少，但可以把战利品存放到城池中，这样更加安全。

假如作战失败也不会被全灭，可以回到城池中修身养息，等待下次再战。

现在越来越感觉到投资不仅要和人性对抗，还学要正确的看待一切，最关键是能否正确的看待自己，了解自己，找到合适自己的投资方法。

正在拜读打新和资水老师写的《不亏》，感谢各位老师分享的经验，我也把我的一些想法和经历分享出来，是对自己逻辑的梳理，也是希望有所反馈吧。