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经济下行，转债好像都没有底了。没有底的债，比股票还可怕。
为啥这样说呢？通过岭南转债，感受到了市场的变化。我通过岭南转债来分析一下变化。
1、时间短，正股退市可能性很小：不到4个月到期的转债，现价大于2块钱，国企年报基本不会有造假的风险，所以什么st、面退概率很小。如果这么短时间的转债都说造假违约之类的，其它的几年不是更惨。
2、国企实控人：一个国企债，市场竟然开始谣传它要逃废债？转债解决的方式有这么多种，但是给了恶意的猜测。竟然有人会猜测它不会下修，竟然有人猜测它躺平，说违约是更好的结果。为什么能通过各种方式解决的转债要违约呢？如果是这样，个个都逃废债，恶意违约，那其它转债还怎么玩？
3、董秘互动易、电话直接回复不会违约，货币资金也差不多能覆盖转债：一个这么直接回复会安排好还钱的，包括互动易，董秘回复的。然后都在说，别相信他，相信董秘亏死。我真的服了。企业都没有信用了吗？这么直接回复没问题的，你们不信他。那其它转债你怎么玩？说什么都不信了？转债还有什么底，统统是垃圾了。
细想的话，真的有点难受，后面怎么玩呢？想不懂。市场的猜测对于投资转债伤害太大了。
为啥这样说呢？通过岭南转债，感受到了市场的变化。我通过岭南转债来分析一下变化。
1、时间短，正股退市可能性很小：不到4个月到期的转债，现价大于2块钱，国企年报基本不会有造假的风险，所以什么st、面退概率很小。如果这么短时间的转债都说造假违约之类的，其它的几年不是更惨。
2、国企实控人：一个国企债，市场竟然开始谣传它要逃废债？转债解决的方式有这么多种，但是给了恶意的猜测。竟然有人会猜测它不会下修，竟然有人猜测它躺平，说违约是更好的结果。为什么能通过各种方式解决的转债要违约呢？如果是这样，个个都逃废债，恶意违约，那其它转债还怎么玩？
3、董秘互动易、电话直接回复不会违约，货币资金也差不多能覆盖转债：一个这么直接回复会安排好还钱的，包括互动易，董秘回复的。然后都在说，别相信他，相信董秘亏死。我真的服了。企业都没有信用了吗？这么直接回复没问题的，你们不信他。那其它转债你怎么玩？说什么都不信了？转债还有什么底，统统是垃圾了。
细想的话，真的有点难受，后面怎么玩呢？想不懂。市场的猜测对于投资转债伤害太大了。
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赞同来自: 逍遥chen 、爱吃肉的菟菟 、陈华明聪 、风斌CHB 、狂奔的奶牛 、 、 、 、 、 、更多 »
海阔天空yu：可转债的投资之路及投资模式 - 集思录 https://www.jisilu.cn/question/60031
我是在2003年从一个留美归来的金融学硕士那里听说了可转债，从2004年开始尝试投资可转债，记得买的第一只可转债是首钢转债，买入价格是104元，后来大盘连续跌了一两年，首钢转债最低跌到过96元，2006年牛市来了，我先后投资过丝绸转债，水运转债，华菱转债，天药转债，澄星转债，中海转债，韶钢转债，金鹰转债，最后在2008年3月初全部清仓了金鹰转债，记得当时清仓的价格是175元左右，两年多时间资金增长到四倍左右，然后一直等到2008年10月份海马转债跌到回售价之下，后又大幅下调转股价，才再次买入转债，经过2009年和2010年的牛市资金增长到六至七倍，2011年和2012年的熊市当中开始尝试做分级a基金，而且根据我轮动转债的经验也尝试过轮动分级a，只是因为经验不够，买入过早，加之当时a类基金数量太少，效果不太好，一直到了2012年十月，转债再次出现100元附近的价格，而且发现重工转债上市没多久就下调转股价，于是清空a类基金，建仓重工转债，在2014年和2015年上半年的牛市里先后做过泰尔转债，徐工转债，南山转债，中海转债，浙能转债，海运转债，吉视转债，资金增长到二十倍左右，到去年六月份初的时候，几乎所有老转债都被提前强制转股了，最后一只满足提前强制赎回条款的吉视转债，也是当时价格最低的转债都在170元以上了，只剩下几只上市不到一年的新转债，而且价格都很高，于是清仓了转债，因为有上一次做a类基金的经验，所以在八毛以下全部买入了a类基金，在去年九月份已经大部分a基金涨到九毛五以上时，全部清仓了a类基金，现在想来，当时清仓过早，至少可以留一半的，今年一月份三一转债上市后，开始建仓三一转债，但是仓位还只有两成左右。
我从十二年前开始投资可转债开始，身边几乎没有人了解可转债，所以几乎没有人可以和我交流，一直觉得特别孤独，直到今年加入集思录后，才知道有这样一个专门交流低风险投资的网站，感觉像是找到了自己的家一样，非常开心！
鉴于少数朋友怀疑我投资转债和分级a达到高收益是靠运气，没有确定的投资模式，现在我就把我的投资模式大致说一下，我把它称为“跷跷板”复式轮动模式，概述如下：股市涨跌如同四季轮回，总有牛市的时候，所以分级a类总有跌到八毛以下的时候，股市也总有熊市的时候，所以转债总有跌到一百元附近甚至以下的时候，而且两者之间一般是跷跷板的关系，当大量分级a类跌到八毛以下时，可以选择价格在八毛以下且离下折较近的分级a进行建仓，然后不断轮动折价率更大且修正收益率更大的品种，直到半数以上转债跌到一百元附近甚至以下的时候就卖出分级a类，选择溢价较低潜力较大的转债进行建仓，然后不断轮动价格更低且更有潜力的品种，不断降低成本扩大收益，由于转债的定价没有分级a那么确定，所以转债轮动的技术难度相对高一些，需要丰富的经验与判断，需要综合考虑正股的技术面与基本面，转债的溢价率与相关条款，以及大势与板块等等，一直轮动到大部分的转债被强制转股以后，或者八毛以下的分级a再次大量出现时，就全部清仓转债，买入八毛以下的分级a基金，然后再重复循环以上步骤。
---------作者：海阔天空yu（上文发布于2016年3月13日）
我是在2003年从一个留美归来的金融学硕士那里听说了可转债，从2004年开始尝试投资可转债，记得买的第一只可转债是首钢转债，买入价格是104元，后来大盘连续跌了一两年，首钢转债最低跌到过96元，2006年牛市来了，我先后投资过丝绸转债，水运转债，华菱转债，天药转债，澄星转债，中海转债，韶钢转债，金鹰转债，最后在2008年3月初全部清仓了金鹰转债，记得当时清仓的价格是175元左右，两年多时间资金增长到四倍左右，然后一直等到2008年10月份海马转债跌到回售价之下，后又大幅下调转股价，才再次买入转债，经过2009年和2010年的牛市资金增长到六至七倍，2011年和2012年的熊市当中开始尝试做分级a基金，而且根据我轮动转债的经验也尝试过轮动分级a，只是因为经验不够，买入过早，加之当时a类基金数量太少，效果不太好，一直到了2012年十月，转债再次出现100元附近的价格，而且发现重工转债上市没多久就下调转股价，于是清空a类基金，建仓重工转债，在2014年和2015年上半年的牛市里先后做过泰尔转债，徐工转债，南山转债，中海转债，浙能转债，海运转债，吉视转债，资金增长到二十倍左右，到去年六月份初的时候，几乎所有老转债都被提前强制转股了，最后一只满足提前强制赎回条款的吉视转债，也是当时价格最低的转债都在170元以上了，只剩下几只上市不到一年的新转债，而且价格都很高，于是清仓了转债，因为有上一次做a类基金的经验，所以在八毛以下全部买入了a类基金，在去年九月份已经大部分a基金涨到九毛五以上时，全部清仓了a类基金，现在想来，当时清仓过早，至少可以留一半的，今年一月份三一转债上市后，开始建仓三一转债，但是仓位还只有两成左右。
我从十二年前开始投资可转债开始，身边几乎没有人了解可转债，所以几乎没有人可以和我交流，一直觉得特别孤独，直到今年加入集思录后，才知道有这样一个专门交流低风险投资的网站，感觉像是找到了自己的家一样，非常开心！
鉴于少数朋友怀疑我投资转债和分级a达到高收益是靠运气，没有确定的投资模式，现在我就把我的投资模式大致说一下，我把它称为“跷跷板”复式轮动模式，概述如下：股市涨跌如同四季轮回，总有牛市的时候，所以分级a类总有跌到八毛以下的时候，股市也总有熊市的时候，所以转债总有跌到一百元附近甚至以下的时候，而且两者之间一般是跷跷板的关系，当大量分级a类跌到八毛以下时，可以选择价格在八毛以下且离下折较近的分级a进行建仓，然后不断轮动折价率更大且修正收益率更大的品种，直到半数以上转债跌到一百元附近甚至以下的时候就卖出分级a类，选择溢价较低潜力较大的转债进行建仓，然后不断轮动价格更低且更有潜力的品种，不断降低成本扩大收益，由于转债的定价没有分级a那么确定，所以转债轮动的技术难度相对高一些，需要丰富的经验与判断，需要综合考虑正股的技术面与基本面，转债的溢价率与相关条款，以及大势与板块等等，一直轮动到大部分的转债被强制转股以后，或者八毛以下的分级a再次大量出现时，就全部清仓转债，买入八毛以下的分级a基金，然后再重复循环以上步骤。
---------作者：海阔天空yu（上文发布于2016年3月13日）
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