怎样看待央行直接下场买国债？

这几天央行直接下场买国债的消息让大家惊呼又要放大水了！
其实，
央行买债或不买债，
2014年以来我们的基础货币扩张都是通过国债来实现的。

我们看一下2014年和2024年中国央行的资产负债表：

【2014年】


【2024年】


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央行总资产：
2014年：33万亿
2024年：44万亿

从央行口径来看，过去10年货币增发只增长了30%，年化增长2.8%左右，与CPI相当。
我国300万亿的M2，主要靠商业银行信用扩张，确切来说就是地方政府借钱搞基建，开发商借钱买地，居民借钱透支买房来实现的。

但是，最近两年中国房地产行业快速萎缩，这个链条现在玩不转了！

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我们看下央行资产项最重的构成：
1、外汇资产（对应商业银行外汇占款，主要是依托美元、欧元发行的人民币）
2014年：27万亿
2024年：23万亿
我国依赖外汇发行人民币的模式在2014年终结，10年时间外汇资产下降了15%。原因可能是中国人富裕了，需要购买国外的商品和服务，以及移民+转移资产导致我国外汇资产不再增长。

2、对中央政府债权
2014年：1.5万亿
2024年：1.5万亿
这块基本上没变，是1994年《中国人民银行法》颁布以前遗留下来的，说明表面上确实遵守了中央政府不得向央行透支的法律规定。

3、对金融公司债权
2014年：2.5万亿
2024年：17万亿
看到了吗？ 对金融公司债权增长14万亿，除了弥补外汇资产缩水的4万亿，还额外发行了10万亿基础货币！

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这些金融公司就是商业银行，商业银行向央行通过各种货币工具（MLF、SLF、PSL）向央行借钱，并以国债作为主要的抵押物，其实这14万亿增发的基础货币就是购买国债的方式发行的。因为，商业银行如果不购买国债，就没有充足的抵押物向央行借钱，也就无法实现基础货币扩张。

当然你可以说这些国债央行只有抵押权，没有所有权，但一个可以无限续期的东西，抵押权和所有权又有啥区别呢？

如果央行直接买国债，就是把MLF、SLF、PSL这类对金融公司的债权，变成对中央政府的债权， 本质上没有任何区别!

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