Edge
Chrome
Firefox
2022年总结
1、年收益率14.5%，今年跑赢上证指数29.6%，跑赢沪深300指数36.1%。
2、收益归因：
1）中国电信港股持仓占比12%，2022年涨幅32.9%，贡献净值增长3.94%
2）中国联通港股持仓占比9%，2022年涨幅34.2%，贡献净值增长3.07%
3）中国移动港股持仓占比9%，2022年涨幅12.5%（因为我是2022年年初涨了9%之后买的，实际中国移动港股2022年涨幅为21%)，贡献净值增长1%
4）港元兑人民币汇率全年涨幅8.58%，贡献净值增长2.72%
5）打新收益率5.2%，贡献净值增长5.2%
以上五项收益率加起来为15.93%，收益率实际为14.5%，差额1.43%实际为A股仓位的亏损。这部分占比为60-70%的仓位，包括白云机场、双汇股份、岭南转债、希望转2、建工转债、沪深300ETF、恒生互联网ETF等，这里面除了白云机场赚了一些外，其他都是跌的。盈亏相抵后实际这部分A股仓位收益率为-1.43%。跌幅较少的原因主要原因一是转债相对于股票还是跌幅小，二是买的基本是比较低估的消费类股票；三是有些像沪深300ETF、恒生互联网ETF都是跌了很多以后买的，买了之后继续下跌，但跌得不多，相信之后这部分仓位会赚钱，但当前还是浮亏。
明年展望
2023年股市肯定会好于2022年，具体原因有三，因为有些内容不太方便发出来，我简单写一下：
1）疫情因素，肯定会比2022年好
2）美元加息因素，美国CPI基本见顶了，最多持续在高位，继续上升的可能性小，且越到年底，2022年的高基数因素，会使得cpi同比越发会往下走。
3）经济因素，人心思涨，人心思发展。
2023年能跟跟上指数就及格，如果还能跑赢指数10%就算良好，如果能跑赢指数20%就算优秀。
因为从低风险高收益的方法越来越难之后，现在跑赢指数除了折价期指以外（这个跑赢得不多），
更多的因素是要么是提前预判大市从而决定防守还是进攻，要么是能从股票中发现好转的行业和公司，并且能和市场主流资金的看法发生共振（就是你看到了，主流资金也看到了，也就是你的预判能力和有能力的基金差不多，但是个人的资金量又小，容易掉头，一键就可以满仓和换仓，你有这种预判能力又有小资金的流动性优势）。但是这种又有点像赌，因为具有不确定性，不像之前低风险投资时获得的超额收益都是可计算、可复制的。
最终的几年复合收益率情况
年份 收益率 净值 年化收益率
2014年 35% 1.35 35%
2015年 120% 2.99 72%
2016年 5% 3.14 46%
2017年 5% 3.29 34%
2018年 -16% 2.77 22%
2019年 50% 4.15 26%
2020年 74.2% 7.23 32.6%
2021年 29.8% 9.38 32.3%
2022年 14.5% 10.74 30.18%
1、年收益率14.5%，今年跑赢上证指数29.6%，跑赢沪深300指数36.1%。
2、收益归因：
1）中国电信港股持仓占比12%，2022年涨幅32.9%，贡献净值增长3.94%
2）中国联通港股持仓占比9%，2022年涨幅34.2%，贡献净值增长3.07%
3）中国移动港股持仓占比9%，2022年涨幅12.5%（因为我是2022年年初涨了9%之后买的，实际中国移动港股2022年涨幅为21%)，贡献净值增长1%
4）港元兑人民币汇率全年涨幅8.58%，贡献净值增长2.72%
5）打新收益率5.2%，贡献净值增长5.2%
以上五项收益率加起来为15.93%，收益率实际为14.5%，差额1.43%实际为A股仓位的亏损。这部分占比为60-70%的仓位，包括白云机场、双汇股份、岭南转债、希望转2、建工转债、沪深300ETF、恒生互联网ETF等，这里面除了白云机场赚了一些外，其他都是跌的。盈亏相抵后实际这部分A股仓位收益率为-1.43%。跌幅较少的原因主要原因一是转债相对于股票还是跌幅小，二是买的基本是比较低估的消费类股票；三是有些像沪深300ETF、恒生互联网ETF都是跌了很多以后买的，买了之后继续下跌，但跌得不多，相信之后这部分仓位会赚钱，但当前还是浮亏。
明年展望
2023年股市肯定会好于2022年，具体原因有三，因为有些内容不太方便发出来，我简单写一下：
1）疫情因素，肯定会比2022年好
2）美元加息因素，美国CPI基本见顶了，最多持续在高位，继续上升的可能性小，且越到年底，2022年的高基数因素，会使得cpi同比越发会往下走。
3）经济因素，人心思涨，人心思发展。
2023年能跟跟上指数就及格，如果还能跑赢指数10%就算良好，如果能跑赢指数20%就算优秀。
因为从低风险高收益的方法越来越难之后，现在跑赢指数除了折价期指以外（这个跑赢得不多），
更多的因素是要么是提前预判大市从而决定防守还是进攻，要么是能从股票中发现好转的行业和公司，并且能和市场主流资金的看法发生共振（就是你看到了，主流资金也看到了，也就是你的预判能力和有能力的基金差不多，但是个人的资金量又小，容易掉头，一键就可以满仓和换仓，你有这种预判能力又有小资金的流动性优势）。但是这种又有点像赌，因为具有不确定性，不像之前低风险投资时获得的超额收益都是可计算、可复制的。
最终的几年复合收益率情况
年份 收益率 净值 年化收益率
2014年 35% 1.35 35%
2015年 120% 2.99 72%
2016年 5% 3.14 46%
2017年 5% 3.29 34%
2018年 -16% 2.77 22%
2019年 50% 4.15 26%
2020年 74.2% 7.23 32.6%
2021年 29.8% 9.38 32.3%
2022年 14.5% 10.74 30.18%
3
赞同来自: 饺子仔仔 、gaokui16816888 、大魏忠臣毌丘俭
7月收益率7.08%，跑赢上证指数4.3%，跑赢沪深300指数2.6%。截止7月，今年累计收益率17.34%，跑赢上证指数10.9%，跑赢沪深300指数13.5%。
0
很久没更新，补一下前面几个月的收益率。
5月收益率-4.7%，跑输上证指数1.13%，跑赢沪深300指数1.02%。
截止5月，累计收益率6.65%，跑赢上证指数2.93%，跑赢沪深300指数8.54%。
5月收益率-4.7%，跑输上证指数1.13%，跑赢沪深300指数1.02%。
截止5月，累计收益率6.65%，跑赢上证指数2.93%，跑赢沪深300指数8.54%。
2
今天截止到目前，联易融港股涨了12%，原因主要昨晚公布了2022年年报，收入9个亿，增长-22.9%，利润2个亿，增长-35%，每股特别分红0.25港币，分红率7.3%。
这里面特别分红是港股比较喜欢的，说明公司有钱，账上现金是真的。而现在这个公司账上现金接近市值。
那这个公司到底是做什么的呢？我也有点没搞懂。他说自己是做供应链金融的。在我的理解里面，供应链金融是做贷款的吧，那就是金融公司了，不是科技公司。这个定位对于估值的差异是非常大的。金融公司因为杠杆很高，很容易一把就亏光股东权益（例如像美国的硅谷银行），所以估值在港股可能只有几倍市盈率。而科技公司的话，因为收益稳定且不存在杠杆，所以市盈率可以给到十几倍甚至几十倍。现在联易融的利润一年2个亿，市值78亿，去掉现金59亿元，实际市盈率为9.5。
但是说它是一家金融公司吧，公司的毛利率达到83.8%，这明显是科技公司的毛利率，金融公司怎么可能有这么高的毛利率。公司公告说：全年资产服务规模近2，600亿元，但是收入规模只有9亿元，说明资产服务规模不是公司收入规模，可能是它和客户签订了合同金额只有9亿元，这个合同金额占资产服务规模的比例只有0.3%。从这个角度看，又好像是一家科技公司。
所以真的搞不清楚到底是科技公司还是金融公司，或者是所谓的金融科技公司。但是类似于蚂蚁金服这样的所谓金融科技公司，本质上还是一个放贷的金融公司。
我之所以买，是因为国老推荐了，并且这个股票从25元跌到现在3块多，跌了80%多。我买了就当作是刮彩票吧。
这里面特别分红是港股比较喜欢的，说明公司有钱，账上现金是真的。而现在这个公司账上现金接近市值。
那这个公司到底是做什么的呢？我也有点没搞懂。他说自己是做供应链金融的。在我的理解里面，供应链金融是做贷款的吧，那就是金融公司了，不是科技公司。这个定位对于估值的差异是非常大的。金融公司因为杠杆很高，很容易一把就亏光股东权益（例如像美国的硅谷银行），所以估值在港股可能只有几倍市盈率。而科技公司的话，因为收益稳定且不存在杠杆，所以市盈率可以给到十几倍甚至几十倍。现在联易融的利润一年2个亿，市值78亿，去掉现金59亿元，实际市盈率为9.5。
但是说它是一家金融公司吧，公司的毛利率达到83.8%，这明显是科技公司的毛利率，金融公司怎么可能有这么高的毛利率。公司公告说：全年资产服务规模近2，600亿元，但是收入规模只有9亿元，说明资产服务规模不是公司收入规模，可能是它和客户签订了合同金额只有9亿元，这个合同金额占资产服务规模的比例只有0.3%。从这个角度看，又好像是一家科技公司。
所以真的搞不清楚到底是科技公司还是金融公司，或者是所谓的金融科技公司。但是类似于蚂蚁金服这样的所谓金融科技公司，本质上还是一个放贷的金融公司。
我之所以买，是因为国老推荐了，并且这个股票从25元跌到现在3块多，跌了80%多。我买了就当作是刮彩票吧。
0
卖掉港股通信的钱，加仓了一部分中国人寿港股、联易融港股、新天绿能港股、双汇发展A股、华泰证券A股。把上述股票都加到5-8%持仓占比的样子。
其实我不太想买港股，但是无奈中国人寿港股、新天绿能港股比对应的A股便宜太多，所以无论如何说服不了自己去买对应的A股。
其实我不太想买港股，但是无奈中国人寿港股、新天绿能港股比对应的A股便宜太多，所以无论如何说服不了自己去买对应的A股。
1
赞同来自: 饺子仔仔
上周把文科转债加到了第三大持仓。我买入的原因是下调了转股价后，文科转债的转股价值是100，但是转债溢价率只有12%。同样在100元转股价值左右的转债平均溢价率是20%。我想文科转债至少要涨到120元吧。可是市场是有效的，本周文科转债没涨没跌，文科园林跌了4点几。所以本周我把文科转债改回了正常5%左右的持仓，不特殊对待了。挪出来的仓位加仓了新希望。因为如果今年有猪周期的话，新希望还是非常有希望大涨的。因为新希望现在每年可以销售1000多万头猪，一头猪200斤左右，一年差不多就是20亿斤。只要猪肉上涨1元一斤，就可以多出20亿元利润。现在市值是接近600亿元，其中饲料业700多亿元的产值，利润稳定在20亿元左右。长期来看，养猪获得年平均30亿元（平均一头猪净利润300元）的利润是正常的，去年四季度毛猪价格在24元/kg左右，新希望单季度就盈利20多亿。也就是从长期看，当前新希望的估值不是很高，大约是10-12倍左右的PE。如果碰到稍微强一点的猪周期，新希望年利润都可以上百亿元。
不过最安全的是希望转2，到期收益率为-0.68%，大概率还是会强赎的，只是时间不确定。
不过最安全的是希望转2，到期收益率为-0.68%，大概率还是会强赎的，只是时间不确定。
0
文科转债下调了转股价，可是转债价格没有上涨，或许是明牌了吧，看上个月25日就有雪球分析转股价下调到4.56，是根据之前的增发股票公告推算出来的。所以从上个月25日至今，转债价格上涨了几块钱。今天可能和这些提前套利的人做了对手盘了。
但是文科园林今天在大跌市并没有大跌，这里面不像转债一样有套利盘，或许做股票的人和做转债的人不是一类人。
这个月才过了十天，波动就如此剧烈。其实去年也是如此，去年1月到10月，反反复复，到十月底刚好盈利归零，然后11-12月两个月涨了14%。今年估计也会这样，波动剧烈，非得有大心脏不可。
但是文科园林今天在大跌市并没有大跌，这里面不像转债一样有套利盘，或许做股票的人和做转债的人不是一类人。
这个月才过了十天，波动就如此剧烈。其实去年也是如此，去年1月到10月，反反复复，到十月底刚好盈利归零，然后11-12月两个月涨了14%。今年估计也会这样，波动剧烈，非得有大心脏不可。
0
文科转债下调了转股价，从4.88下调到4.56，调整日期为3月13日。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2023-03-10/1216084424.PDF
一月份我127卖掉了岭南转债，换入了文科转债。原因是文科转债和岭南转债很像，都是广东的做园林的公司，两个发的转债都多次下调，说明两家公司都想解决转债，不想还钱。文科后来被国资入股，相当于增信了，没有信用风险，信用其实比岭南好一点。岭南之前蹭了多波元宇宙的概念，波动大一些，有一些冲高卖出的机会。所以我觉得两者差不多，1月份岭南转债涨高了，就换到文科转债。
那么这次文科转债为什么下调呢？
直接原因是文科增发了一亿股，增发价格是2.92。因为这个价格低于文科转债的转股价，按照转债发行规定，需要调整转股价。刚好调整后的文科转债转股价4.56很接近文科园林昨日的收盘价，文科转债的转股价值为100，对标岭南转债，同样也是转股价值100，岭南转债的价格为121元。我预计文科转债很有可能今天开盘价格在120元左右。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2023-03-10/1216084424.PDF
一月份我127卖掉了岭南转债，换入了文科转债。原因是文科转债和岭南转债很像，都是广东的做园林的公司，两个发的转债都多次下调，说明两家公司都想解决转债，不想还钱。文科后来被国资入股，相当于增信了，没有信用风险，信用其实比岭南好一点。岭南之前蹭了多波元宇宙的概念，波动大一些，有一些冲高卖出的机会。所以我觉得两者差不多，1月份岭南转债涨高了，就换到文科转债。
那么这次文科转债为什么下调呢？
直接原因是文科增发了一亿股，增发价格是2.92。因为这个价格低于文科转债的转股价，按照转债发行规定，需要调整转股价。刚好调整后的文科转债转股价4.56很接近文科园林昨日的收盘价，文科转债的转股价值为100，对标岭南转债，同样也是转股价值100，岭南转债的价格为121元。我预计文科转债很有可能今天开盘价格在120元左右。
0
07年是大牛市，估值高估了。08年是次贷危机，港股联通收入和利润还增长了，通信行业的刚性需求非常明显。08年的市盈率只有六点几，明显低估了。13-17年明显受提速降费和4G资本开支影响，还有价格战导致的市场份额减少、利润率降低，在17年利润跌倒谷底。07、08年的营业利润率（利润/营业收入）到过12%、20%，美股威瑞森近十年的营业利润率差不多在10-15%之间，2022年联通的营业利润率是5%。那么联通的营业利润率可以恢复到10%以上的水平吗？
我觉得非常有可能。雪球中有个高手分析，可以从折旧中多出利润，预计2023年利润增长可以到30-50%。
我觉得非常有可能。雪球中有个高手分析，可以从折旧中多出利润，预计2023年利润增长可以到30-50%。
0
2022年 2017年 2013年 2008年 2007年
营业收入（亿元人民币） 3549.44 2748.29 2950.38 1820.88 1824.99
净利润（亿元人民币） 167.45 18.28 104.08 353.98 214.37
营业净利润率 5% 1% 4% 19% 12%
每股收益（人民币） 0.55 0.07 0.44 1.49 0.93
股价(港币） 6.29 10.56 11.6 9.3 17.9
市盈率 11.44 150.86 26.36 6.24 19.25
以上是我统计了中国联通港股的几个年份的营业收入、净利润率、每股收益、股价、市盈率情况
营业收入（亿元人民币） 3549.44 2748.29 2950.38 1820.88 1824.99
净利润（亿元人民币） 167.45 18.28 104.08 353.98 214.37
营业净利润率 5% 1% 4% 19% 12%
每股收益（人民币） 0.55 0.07 0.44 1.49 0.93
股价(港币） 6.29 10.56 11.6 9.3 17.9
市盈率 11.44 150.86 26.36 6.24 19.25
以上是我统计了中国联通港股的几个年份的营业收入、净利润率、每股收益、股价、市盈率情况
0
雪球上ranran做的芒格在每日期刊股东会上回答问题的内容翻译，真的非常好。
首先翻译得好，其次芒格谈到了很多热点问题，比如AI、加密货币、马云、使用杠杆、套利等等，范围非常广泛。老先生99岁了，头脑还是如此清晰，谈吐还是如此直接坦率，非常值得一看。
下面是这个帖子，里面有链接可以下载pdf文件。
https://xueqiu.com/1173786903/243813553
首先翻译得好，其次芒格谈到了很多热点问题，比如AI、加密货币、马云、使用杠杆、套利等等，范围非常广泛。老先生99岁了，头脑还是如此清晰，谈吐还是如此直接坦率，非常值得一看。
下面是这个帖子，里面有链接可以下载pdf文件。
https://xueqiu.com/1173786903/243813553
7
赞同来自: sdu2011 、jlmscb 、饺子仔仔 、老李2019 、why888 、 、更多 »
多写几句。
1）有多少中国电信的普通员工知道国资委给了全集团7900多人人均29万多股票增值权的事情。平均每个省300多人，肯定只有地市公司副总以上的领导才拿到了。这个公告在港股每次都公告了，但一大堆公告里面，这个公告最不起眼，不是认真追踪这个公司的分析师，是很难明白这个公告的意义的。因为电信要出利润，除了天时以外（天时就是企业走上坡路，收入进入增长期），也需要地利。地利就是要从地市到省公司都要配合。否则领导也是打工的，凭啥出利润，利润多了分领导好多钱吗？
2）中国电信提高分红率是啥时候？2020年下半年公布的。从原来的40%提升到70%。为啥要提升分红率，为啥提升分红率和这个股票增值权是基本同时公布的。这个意志来自于哪里？熟悉国企的话，肯定知道不是来自于国企内部。因为国企是对国资委负责的，你的股票增值权方案是要国资委同意的，国企领导的薪酬是严格受国资委管控的。那肯定这件事的起源来自于国资委。结合国资委对通信企业考核的变化，从市场份额考核到收入利润考核，这是一个巨大的变化。原来是囚徒困境，现在是竞合垄断了。再结合对于提速降费政策的变化，仔细想想看，为什么有这些变化？因为国资委对企业的要求是要多出利润了。对于近似于垄断的行业，想要提升利润率还不是很容易的。
3）第三个就是天时，天时很重要，光有上面的地利还不行。产业互联网的发展对于运营商是巨大机遇。以前消费互联网是面向C端的，例如抖音、网购、网络游戏，成就了字节、阿里、腾讯。对于提供管道服务的运营商，处于价值链最不利的地步。但是产业互联网是面向B端，也就是面向企业的，企业的钱是最好挣的。你想想看，一个1kb的字节的数据，在商业领域也可能是一条重要的情报，有可能是一条生产线上的一条指令，这些都是能产生巨大价值的信息。但是在c端，可能几十M数据还只是看了一个短视频。因为企业活动都是生产领域，产生巨大的价值，所以企业的信息化、网络化、智能化，是非常值钱的。关键是现在5G网的特性是连接速率高、延迟低、容量高，刚好契合企业的需求。延迟低要求云服务就近部署，不能再是原来那种把服务器设置在北京上海广州，把CDN部署在各个省会城市的模式，原来这种模式特别适合阿里云、腾讯云这种集中部署的，因为他们起步早、技术水平高、服务能力强。但这种部署最大的问题是网络延迟高，对于用5G做智能工厂的应用来讲，延迟大到不能接受。只能就近部署。也就是每个地级市都要有数据中心，5G网做接入层提高速度，数据信息不用到北上广跑一遍，直接在地级市就闭环了。阿里云、腾讯云没有能力在地级市也做部署，现成的运维体系最完整的是运营商，只需要将原来负责基础网络的部门扩展到负责云的维护就可以了。中国电信天翼云公司的成立以及各省分云公司的成立，到原来从上至下网络运营部改建为云网运营部，都宣示了这一变化。
所以不是企业内部的员工不清楚，是没有人真正思考宏观层面的东西，都在忙碌自己的一亩三分地的工作。可能企业里面战略部门是最了解的。一个超过1万人以上的企业，都要站在老板的层面去考虑问题，而不是总是想企业怎么关系复杂、效率低下。这些都是price in 在现有的股价里面了的。要看变量。
1）有多少中国电信的普通员工知道国资委给了全集团7900多人人均29万多股票增值权的事情。平均每个省300多人，肯定只有地市公司副总以上的领导才拿到了。这个公告在港股每次都公告了，但一大堆公告里面，这个公告最不起眼，不是认真追踪这个公司的分析师，是很难明白这个公告的意义的。因为电信要出利润，除了天时以外（天时就是企业走上坡路，收入进入增长期），也需要地利。地利就是要从地市到省公司都要配合。否则领导也是打工的，凭啥出利润，利润多了分领导好多钱吗？
2）中国电信提高分红率是啥时候？2020年下半年公布的。从原来的40%提升到70%。为啥要提升分红率，为啥提升分红率和这个股票增值权是基本同时公布的。这个意志来自于哪里？熟悉国企的话，肯定知道不是来自于国企内部。因为国企是对国资委负责的，你的股票增值权方案是要国资委同意的，国企领导的薪酬是严格受国资委管控的。那肯定这件事的起源来自于国资委。结合国资委对通信企业考核的变化，从市场份额考核到收入利润考核，这是一个巨大的变化。原来是囚徒困境，现在是竞合垄断了。再结合对于提速降费政策的变化，仔细想想看，为什么有这些变化？因为国资委对企业的要求是要多出利润了。对于近似于垄断的行业，想要提升利润率还不是很容易的。
3）第三个就是天时，天时很重要，光有上面的地利还不行。产业互联网的发展对于运营商是巨大机遇。以前消费互联网是面向C端的，例如抖音、网购、网络游戏，成就了字节、阿里、腾讯。对于提供管道服务的运营商，处于价值链最不利的地步。但是产业互联网是面向B端，也就是面向企业的，企业的钱是最好挣的。你想想看，一个1kb的字节的数据，在商业领域也可能是一条重要的情报，有可能是一条生产线上的一条指令，这些都是能产生巨大价值的信息。但是在c端，可能几十M数据还只是看了一个短视频。因为企业活动都是生产领域，产生巨大的价值，所以企业的信息化、网络化、智能化，是非常值钱的。关键是现在5G网的特性是连接速率高、延迟低、容量高，刚好契合企业的需求。延迟低要求云服务就近部署，不能再是原来那种把服务器设置在北京上海广州，把CDN部署在各个省会城市的模式，原来这种模式特别适合阿里云、腾讯云这种集中部署的，因为他们起步早、技术水平高、服务能力强。但这种部署最大的问题是网络延迟高，对于用5G做智能工厂的应用来讲，延迟大到不能接受。只能就近部署。也就是每个地级市都要有数据中心，5G网做接入层提高速度，数据信息不用到北上广跑一遍，直接在地级市就闭环了。阿里云、腾讯云没有能力在地级市也做部署，现成的运维体系最完整的是运营商，只需要将原来负责基础网络的部门扩展到负责云的维护就可以了。中国电信天翼云公司的成立以及各省分云公司的成立，到原来从上至下网络运营部改建为云网运营部，都宣示了这一变化。
所以不是企业内部的员工不清楚，是没有人真正思考宏观层面的东西，都在忙碌自己的一亩三分地的工作。可能企业里面战略部门是最了解的。一个超过1万人以上的企业，都要站在老板的层面去考虑问题，而不是总是想企业怎么关系复杂、效率低下。这些都是price in 在现有的股价里面了的。要看变量。
1
赞同来自: 饺子仔仔
怎么看数字中国概念以及三大运营商是数字中国主力军和国家队
1）从上个世纪九十年代开始，实际上发达国家已经进入了信息时代，美股的龙头都是微软、谷歌、苹果这样的企业，传统的制造业如钢铁、汽车、铁路、公路等等，美国都不是世界最佳了。中国在制造业强盛后，必然也会像美国90年代一样，进入到信息时代。
2）中国只有产业升级，才能将人均GDP提升到中等发达国家的4万美元。做低附加值产业是没有办法做到人均GDP4万美元的。产业升级的路径就在于自动化、智能化。智能化的前景在于人工智能，人工智能的关键在于数据、算法和算力。数字中国，其实质是要通过信息化赋能工业化，使传统制造产业升级。
3）数字中国的国家队主力军就是三大通信运营商，基础网络是血管动脉，数据中心是算力中心。
1）从上个世纪九十年代开始，实际上发达国家已经进入了信息时代，美股的龙头都是微软、谷歌、苹果这样的企业，传统的制造业如钢铁、汽车、铁路、公路等等，美国都不是世界最佳了。中国在制造业强盛后，必然也会像美国90年代一样，进入到信息时代。
2）中国只有产业升级，才能将人均GDP提升到中等发达国家的4万美元。做低附加值产业是没有办法做到人均GDP4万美元的。产业升级的路径就在于自动化、智能化。智能化的前景在于人工智能，人工智能的关键在于数据、算法和算力。数字中国，其实质是要通过信息化赋能工业化，使传统制造产业升级。
3）数字中国的国家队主力军就是三大通信运营商，基础网络是血管动脉，数据中心是算力中心。
2
减仓了三分之一电信港股，换到中国人寿港股和新天绿能港股。
原因：
1）虽然我认为电信港股按照6.5%的股息率计算（这个股息率我参考了大量港股以及美股version，觉得短期内比较合理，毕竟今年实际利率在往下走），今年合理价格在4.3-4.7港币（按2022年业绩预估是4.3，按2023年业绩增长10%预估是4.7）。但还是觉得接近4.3了，心里有点忐忑，那么还是换一部分仓位到其他低估的股票比较放心。这样也可能会拿不到股票被炒高的机会，但我想港股还是比较理性，不寄希望于炒作。
2）新天绿能是风电，受益于今年风电装机并网量的大增，毕竟今年扩大投资的范围包括新能源，2022年因为疫情，风电装机受到了影响。今年应该会把去年的损失补回来。人寿的话，我还是不很了解，如果大盘有行情，金融股说不定有机会吧。现在这个价格也不高估。
原因：
1）虽然我认为电信港股按照6.5%的股息率计算（这个股息率我参考了大量港股以及美股version，觉得短期内比较合理，毕竟今年实际利率在往下走），今年合理价格在4.3-4.7港币（按2022年业绩预估是4.3，按2023年业绩增长10%预估是4.7）。但还是觉得接近4.3了，心里有点忐忑，那么还是换一部分仓位到其他低估的股票比较放心。这样也可能会拿不到股票被炒高的机会，但我想港股还是比较理性，不寄希望于炒作。
2）新天绿能是风电，受益于今年风电装机并网量的大增，毕竟今年扩大投资的范围包括新能源，2022年因为疫情，风电装机受到了影响。今年应该会把去年的损失补回来。人寿的话，我还是不很了解，如果大盘有行情，金融股说不定有机会吧。现在这个价格也不高估。
0
今天通信股大涨，A股电信一度涨停，收盘涨8.16%，港股电信收盘涨2.82%，港股相对A股折价率达到38.6%，这个折价率高于平时大约30-34%的折价率。我认为这个折价率高了。例如中国移动H股相对于港股的折价率就只有35%。中国电信港股是H股，中国移动港股是红筹股，H股的股息税是20%，红筹股的股息税是28%。按理说中国移动的折价率应该更高才对，但是现在中国电信的折价率更高。我预计后面中国电信港股的折价率会重回30-34%的区间。
0
今天股市涨幅靠前的都是计算机股，和云计算、人工智能相关的。电信、联通、移动有云服务平台（天翼云、联通云、移动云），都在国内排在前十，是实际受益于云服务大发展的股票。不过就是盘子太大了，云服务业务收入占比不高。今年经济复苏的预期很强，一月份就是涨的预期，但预期是否兑现，还得落实到经济指标的改善上，例如消费恢复到2019年之前甚至更高，gdp同比增长超预期。在这个复苏预期还没兑现的时间窗口，资金都在赌今年确定性较强的新风口，也就是数据中心、云服务增长，因为一方面是老基建空间有限，现在投资拉动经济的重头戏是新基建；另外一方面，chatGBT等生成式AI的突破，使得算力的需求一下子凸显出来，那么数据中心可能就是爆发的风口。
1
赞同来自: eric16
最近在看巴菲特给股东的信，看了1957-1964年的，巴菲特在其中详细介绍了他的持仓分为三种模式：第一种是长期的二级市场股票投资，这部分大部分是按照低估价值股的模式购买的；第二种是套利模式，主要关注分拆、要约收购等，一般是有时间限制，套利条件达成就会卖出，持仓时间也是比较短的，可能一般都不超过半年到一年；第三种模式是控制型的，巴菲特的目标是通过达到控股地位或者进入董事会，通过出台分红、分拆业务等方法将低估公司的隐藏收益兑现（例如公司持有大量的现金，公司股价低于净现金，通过分红将持有的现金分掉；又或者公司持有大量债券和股票，但是股价没反应这部分资产的价格，通过将股票和债券卖掉后分红，将这部分价值释放出来）。第三种模式的投资实际是不关注二级市场股价的高低的，关注的是持续低价收集股权，最后达到控制公司的目标。第二种模式就是典型的套利模式，这种模式的优点是回撤小，盈利概率高，但缺点是资金容量小，单次收益率不高，需要持续关注新的套利机会。巴菲特在给投资者的信中说，第一种模式的投资和大盘涨跌相关度高，第二种模式和大盘涨跌的相关度低，第三种模式基本不关注大盘的涨跌.在指数下跌阶段，第二种模式贡献了持续的正收益，第三种模式又不会随股市下跌而下跌，所以巴菲特能够跑赢指数。在指数上涨阶段，尤其是指数大涨的情况下，巴菲特对自己的要求就是跟上指数。历史业绩也证明了巴菲特在牛市环境中，基本也都跑赢或者跟上了指数，原因在于巴菲特会根据大盘的整体估值来给三个部分的投资仓位进行配置，在大盘低估阶段，多配置第一类型的仓位，在大盘高位的时候，多配置第二类型的仓位。这就是一种股债平衡类型投资方法。徐大为在《低风险投资之路》这本书里按照数学模拟了指数经过几年的涨跌，又回到原位的情况，一直持有不动的投资者做了过山车，但按照股债平衡配置，在低位多配置股票，在高位多配置债券的投资者，尽管指数没涨，但这类投资者还是获得了不错的收益。而巴菲特的第二类投资方法（套利）实际就是一种类似于债券类型的投资，因为它的投资风险很低，收益率能稳定在年化10-20%之间，是一种比债券收益率高，风险略高于债券的投资，可以视作债性的投资方法。巴菲特在第二类投资中，有时候会适当的加杠杆，也就是借钱投资。因为他有把握这部分投资仓位的收益率很稳定在10-20%，那么适当的加杠杆（例如10-20%的杠杆），可以提高收益率。
11
赞同来自: hello123 、咸鱼翻身有点甜 、littleboy886 、你猜再猜 、xineric 、 、 、 、 、 、更多 »
我在2021年3月分析港股通信的时候说的6点内容：
1、在4G阶段，因为提速降费，三大运营商为降低了整个社会的总成本做出了贡献，这也是为什么三大运营商利润率和国外通信运营商相差较大的原因。而到了5G时代，5G的建设成本很高，降费的空间不大，最近的提速降费提法也只是要求在政企宽带进行降价10%，这个力度比以前低很多
2、5G主要是面向产业互联网，通过MEC，通信公司能把网和云深度绑定（这就是云网融合的说法）。之前通信公司只有网，没有云（云都给阿里、腾讯这样的互联网公司占据了），越靠近用户侧、业务侧，才能占据价值链的大头，以后产业互联网起来以后，通信公司在云端会越来越有话语权，从而能从产业互联网的大饼中分得更多的利润
3、通信公司连续跌了2年，中国电信的市盈率已经跌到了8倍，股息率到了5%，再跌下去除非业绩继续下滑。但从基本面看，公众市场虽然基本饱和，但已经趋于稳定了，新的产业互联网又有新的增长点，所以基本面继续恶化的可能性很小。此为安全边际，也就是万一所有利好条件都看错了，也可以作为收息股。
4、通信运营商属于固定成本很高，但利润率会随着收入增幅非线性增加。因为增加的收入利润率会更高。也就是只要收入增长了，控制住资本开支（即网络建设成本），利润增速会超过收入增速。
5、国资委从最近2年开始考核导向变了，从市场份额考核导向收入利润考核，现在的提法也是高质量发展，什么是高质量，优化结构，控制支出，提升利润率。以前那种杀敌一千自损八百的恶性竞争行为会减少很多。
6、刚刚出台的中国电信核心人员期权方案，人均29多万股的股票期权，2.68元的行权价，五年的行权时间，这个力度是相当大的，如果中国电信涨100%，核心人员人均差不多可以获利60多万元
这六点内容里面，除了第2点我要修正以外，其他没有修正。产业互联网到现在，跑出来的产品不是5G定制网（MEC），而是算力网络。通信运营商大力建设的数据中心，成为了算力池，在大数据时代（数字时代）成为了类似水电企业一样的必须品。大数据分为数据、算力、算法，其中算法现在最火的是chatGBT，数据则越来越多，从收集人的信息，到收集物的信息（物联网、车联网），而算力资源是必须品。而算力资源又是国企最有优势的地方，一个是技术成熟容易复制（国企技术整体不领先，比互联网企业落后），第二个是建设规模大，需要地方政府支持（例如建设在内蒙、贵州的大数据中心，从选址、建设、运营都需要和地方政府打交道，国企天然有优势），第三个是政策支持，基于数据安全考虑，数据中心越来越有国资化的倾向，第四个是资金优势，国企的融资利率低，类比于建水电站，水电站也是前期投入巨大，大多数是银行融资建设，这样融资利率低具有极大优势。
1、在4G阶段，因为提速降费，三大运营商为降低了整个社会的总成本做出了贡献，这也是为什么三大运营商利润率和国外通信运营商相差较大的原因。而到了5G时代，5G的建设成本很高，降费的空间不大，最近的提速降费提法也只是要求在政企宽带进行降价10%，这个力度比以前低很多
2、5G主要是面向产业互联网，通过MEC，通信公司能把网和云深度绑定（这就是云网融合的说法）。之前通信公司只有网，没有云（云都给阿里、腾讯这样的互联网公司占据了），越靠近用户侧、业务侧，才能占据价值链的大头，以后产业互联网起来以后，通信公司在云端会越来越有话语权，从而能从产业互联网的大饼中分得更多的利润
3、通信公司连续跌了2年，中国电信的市盈率已经跌到了8倍，股息率到了5%，再跌下去除非业绩继续下滑。但从基本面看，公众市场虽然基本饱和，但已经趋于稳定了，新的产业互联网又有新的增长点，所以基本面继续恶化的可能性很小。此为安全边际，也就是万一所有利好条件都看错了，也可以作为收息股。
4、通信运营商属于固定成本很高，但利润率会随着收入增幅非线性增加。因为增加的收入利润率会更高。也就是只要收入增长了，控制住资本开支（即网络建设成本），利润增速会超过收入增速。
5、国资委从最近2年开始考核导向变了，从市场份额考核导向收入利润考核，现在的提法也是高质量发展，什么是高质量，优化结构，控制支出，提升利润率。以前那种杀敌一千自损八百的恶性竞争行为会减少很多。
6、刚刚出台的中国电信核心人员期权方案，人均29多万股的股票期权，2.68元的行权价，五年的行权时间，这个力度是相当大的，如果中国电信涨100%，核心人员人均差不多可以获利60多万元
这六点内容里面，除了第2点我要修正以外，其他没有修正。产业互联网到现在，跑出来的产品不是5G定制网（MEC），而是算力网络。通信运营商大力建设的数据中心，成为了算力池，在大数据时代（数字时代）成为了类似水电企业一样的必须品。大数据分为数据、算力、算法，其中算法现在最火的是chatGBT，数据则越来越多，从收集人的信息，到收集物的信息（物联网、车联网），而算力资源是必须品。而算力资源又是国企最有优势的地方，一个是技术成熟容易复制（国企技术整体不领先，比互联网企业落后），第二个是建设规模大，需要地方政府支持（例如建设在内蒙、贵州的大数据中心，从选址、建设、运营都需要和地方政府打交道，国企天然有优势），第三个是政策支持，基于数据安全考虑，数据中心越来越有国资化的倾向，第四个是资金优势，国企的融资利率低，类比于建水电站，水电站也是前期投入巨大，大多数是银行融资建设，这样融资利率低具有极大优势。
1
赞同来自: 好奇心135
写一下我为什么看好港股通信。
下面是我在集思录上2022年1月10日写的
https://www.jisilu.cn/question/448332?show_all_answer-TRUE__item_id-4017548__answer_id-4017548__single-TRUE#!answer_4017548
下面是我在雪球上面2021年3月15日写的
https://xueqiu.com/1632818944/174452158
我是从2020年就开始买入港股通信了，在特朗普制裁之前，开始经历了一波下跌，但我相信强制卖出是买入机会，从那时的最低点到现在翻倍了，可惜我没有胆子全仓，也违背了我必须分仓的纪律。
下面是我在集思录上2022年1月10日写的
https://www.jisilu.cn/question/448332?show_all_answer-TRUE__item_id-4017548__answer_id-4017548__single-TRUE#!answer_4017548
下面是我在雪球上面2021年3月15日写的
https://xueqiu.com/1632818944/174452158
我是从2020年就开始买入港股通信了，在特朗普制裁之前，开始经历了一波下跌，但我相信强制卖出是买入机会，从那时的最低点到现在翻倍了，可惜我没有胆子全仓，也违背了我必须分仓的纪律。
京公网安备 11010802031449号