9债1购策略的真实表现：SWAN基金的近况

最早提出9债1购策略的@账户已注销 兄在其主贴中提到了SWAN这只基金，距离他发帖又过了一段时间，这期间市场行情不可谓不波澜壮阔，是时候从新检视这只以9债1购作为卖点的基金的真实表现了。

首先看看发行SWAN的Amplify基金公司主页关于SWAN的简介和其持仓情况：



简介说90%配置美国国债，10%配置SPY的in the money LEAPS，也就是标普500的远月实值期权。



实际持仓还是比较简单的，6种美债+2种LEAPS，其中期权占比8.32%。

正好某球有SWAN的走势图，我们先看SWAN成立以来（2018年11月6日）和SPY（SP500的ETF）的对比：





SWAN落后了SPY一倍以上，特别是2021年底往后，SWAN收益率大幅下降。关注过海外债市的朋友应该知道原因，今年是比较罕见的美债大熊市，SWAN的持仓的90%美债受到重创。不得不说，这样的表现配上SWAN这个名字是够讽刺的。

很多人提出9债部分可以配置更加安全的资产，比如货基一类的，不会有如此巨大的回撤。公平起见，我们把这段债市大熊市忽略，看看两者的表现（截止到2021年11月5日）：





可以看到，SWAN确实复制了SPY约7成涨幅，80% vs 54%，并且在3月份受疫情影响全球股市暴跌之际，SWAN的回撤幅度大约只有SPY的三分之一，40% vs 13%，且始终保持在正收益。

综上，9债1购可以平滑收益曲线，但无法创造超额收益，而9债部分的风险必须要重视。

补充：关于SWANXT指数的编制规则

SWAN基金追踪的指数叫做SWANXT，它的规则还是比较复杂的，英文好的朋友可以阅读原文链接：

https://snetworkglobalindexes.com/presentation/Files/swanxt-rule-book.pdf

我这里挑重点翻译一下：

国债(90%仓位)两个部分：
a，占比95%的核心持仓 = 3，5，7，10，30年美国国债其中3，5，7，10年等权持有，30年的权重用来调节整体持仓的久期，使其表现吻合10年期国债。
b，占比5%的交易仓位，当整体国债仓位久期偏离10年期国债正负0.5年时，用这部分仓位做再平衡，使得整体国债仓位满足10年期。

期权部分（10%仓位）：
5%持有6月Delta = 0.7的认购期权，存续期至少1年。
5%持有12月Delta = 0.7的认购期权，存续期至少1年。
如果没有delta = 0.7的期权，则买入最进阶且大于0.7的认购期权。

再平衡：
每年6月和12月两次再平衡，6月平仓6月的认购期权，12月的不动，同理12月平仓12月的认购期权，6月的不动。平仓期权收益计入债券仓位后，再根据按照5%的比例从新买入新的认购期权。

指数成立以来表现：



2005年12月6日起始点位1000点，截止到2022年8月14日收于3274点。