碳中和下水电的价值估值重估！

@神仙逍遥

才看到 今天水电就大跌 哈哈哈

水电大跌？。。。？啥时候的事？最近只看到几大水电股都是在新高附近慢慢徘徊，过段时间。。。，另 最近几天某X能源都涨了，现在已创近快四年左右的新高了！

港股内企电力股估值普遍较低，就是搞不清楚接下来环保要求的碳中和，碳交易，对火电、水电、风光电的影响究竟几何！

@cnaxg2019

汗，创历史新高的四大水电被洗的只剩观察仓位了，重拳出击的支流水电+抽水储能的某X能源两年未动。。。，

得反思啊，反思1：选股重仓还是得选龙头。反思2：长期看好的做T失败该认栽的得认栽速速买回不能太过于犹豫

汗，某X能源创最近1年多的新高了，周五收盘前减持部分想做差价等以后回调低吸的，谁知周末出了某X能源的特佳的利多消息。。。，有点尴尬了。。。

汗，创历史新高的四大水电被洗的只剩观察仓位了，重拳出击的支流水电+抽水储能的某X能源两年未动。。。，

得反思啊，反思1：选股重仓还是得选龙头。反思2：长期看好的做T失败该认栽的得认栽速速买回不能太过于犹豫

此帖很久未更新了，最近，水电相关个股川投能源，国投电力，长江电力又在创历史新高或在创历史新高的边缘徘徊，心血来潮更新下此帖以记录一些相关重要信息以及自己的操作记录和最近个人对水电行业和个股的感观和判断思路历程等！

当然本文本回复观点纯属个人观点，股市风险莫测，投资需谨慎！

同时因个人及家人账户持有大致共有六、七个水电类相关个股且个人账户持有水电股占个人持仓比例大于等于30%，且下一交易日持仓品种和比例也随时会发生变动，故本文和本帖所有观点和立场皆不构成对各位看官的投资建议！入市风险自担！

本文停更期间，各类信息大致与以往判断相符，比如，抽水蓄能电站的跨越式发展，国内碳市场已平稳运行，分时电价（未来调峰溢价可能）、部分新建和现有大坝型水电站已开展可逆向机组项目建设和研究等等。
以往信息就暂不补充了，只在此就贴一些最新或最近与水电行业个股的相关的部分重要信息：

5月15日，国家发展改革委发布《关于抽水蓄能电站容量电价及有关事项的通知》 摘自：腾讯网

5.18日 欧盟碳关税正式生效
欧盟碳关税已成为法律，马上生效 摘自：网易
附：发帖时最近2023年4月国际碳市场交易行情月报 摘自：搜狐

全球最大！雅砻江两河口混合式抽水蓄能项目正式开工建设 摘自：腾讯网 2022/12/29
4500兆瓦！全球最大叶巴滩混合式抽水蓄能电站通过审查！ 摘自：国际电力网 2023/03/01

负电价将成常态！
摘自：中国环境 2023/05/08

以上。。。。。。等等

综上以上信息而言，未来可调峰的清洁能源水电相关行业个股还是很值得继续长期持有的。

当然，再次重申：
本文及本文下所有回贴和观点皆不提供任何投资建议！投资入市风险自担！

2023/05/28

楼主是同道中人啊。
我买水电股有些年头了，超过10年吧，当时正值长电置入资产，对水电的估值就有了一定了解，甚至对三峡的水文数据都有所了解。
后来更看好雅砻江的发展就买了国投和川投一直到2015年，彼时国投川投比长电的估值高。但之后长电翻倍了，而两投大概还没有突破当年的高点。经过这6年的分化，目前还是两投估值更有优势。所以长电一直也没怎么买。
楼主说到国投，前几年就搞过配股，后来大概市场不好又放弃了。历史上两投都融资了很多次，转债也都发过，正好赶上了水电的大开发。

今年以来这一波可能跟碳中和有点关系，不过水电股作为门票还是值得的。

写于600025华能水电，002039黔源电力，600674川投能源，600900长江电力创历史新高或接近创历史新高之际！

本主贴将在一定时间内暂停更新！

首先透露下个人相关个股持仓状况：截止本回复时个人和家人仍持有三、四只水电股。个人账户水电股占总市值比15%-20%，持仓成本0，就持仓而言以后家里用的电费靠这几只股的分红应该足够有多还有足够剩了！

个人关注水电股的契机

一是：2017年底看论坛上有光伏入户的帖个人因此想要未来电费免费的目标计划，后发现家中都不是在顶楼且当时办相关手续比较繁琐，哈哈，于是想想有没有其他搞定电费免费的计划，灵光一闪，股市中持相关个股分红也可以啊，于是....，
二是：以前就有交易过600900长江电力，漫长的岁月中几次只赚了些差价就沾沾自喜的我因前一的原因翻查看却发现自己错过了长江电力的翻倍的大波段，当时也恰逢600025华能水电上市之后，于是一直有在跟踪观察耐心等到3元多小资金介入到后坐了几次电梯甚至跌到2元时没钱买（其他持有的个股也极度看好没舍不得扔去换），到后有资金慢慢腾挪加仓水电相关个股直到占比30%以上，今年几番腾挪辗转剩下了现在的底仓，腾挪去的资金全额加仓介入了个人家乡的股票，截止今日水费和燃气费的免费计划也快实现了（成本还未归0离场，故仍在实现中...），哈哈，另路费计划仍更是在漫漫长路的起步中。

言归正传，吐槽下600886国投电力大股东有点不厚道，本来国投电力近期也早就能创历史新高或接近历史新高了，至于其它水电股，潜力依旧，现估值依旧可以的，个人仍然看好（前面虽适当降低了水电相关持仓比例也只是因为当时个人家乡的两个个股业绩和分红都非常非常优秀却被市场无情抛弃得只剩渣渣了创下历史估值新低，甚至有个因为超速发展常年融资还被网友怀疑是老千股，个人对此表示不同，所谓知行合一，于是...转了些仓位过去），未来个人仍会继续关注相关个股并可能会来回操作，正因为常年做T和波段以及个股来回滚动操作最近几日偶尔看了所属证券APP的报告才发现近一年个人交易的成交量是个人总市值的25倍多（其实个人的持股很多都保留底仓不动的），呵呵，还好，我有赚，证券公司也有赚，国家也有赚，哈哈，大家都有赚钱就好！在此祝福和祝愿相关水电股都如老大哥600900长江电力一样连年新高，步步高升！也祝福和祝愿咱中国更加繁荣昌盛成为一个文明的现代化国家，加油，共勉！

电力行业估值已经重估了，水电没注意怎么样。

关注下，感谢分享

西昌电力行不行哦

国家能源局发布《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》助力“双碳”目标实现

国家能源局发布《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》助力“双碳”目标实现

新浪财经 发布时间: 09-09 11:30 来源：国家能源局网站

原标题：《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》印发实施

　　为推进抽水蓄能快速发展，适应新型电力系统建设和大规模高比例新能源发展需要，助力实现碳达峰、碳中和目标，近日，国家能源局发布《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》（以下简称《规划》）。 《规划》指出，当前我国正处于能源绿色低碳转型发展的关键时期，风电、光伏发电等新能源大规模高比例发展，对调节电源的需求更加迫切，构建以新能源为主体的新型电力系统对抽水蓄能发展提出更高要求。

　　《规划》提出了坚持生态优先、和谐共存，区域协调、合理布局，成熟先行、超前储备，因地制宜、创新发展的基本原则。在全国范围内普查筛选抽水蓄能资源站点基础上，建立了抽水蓄能中长期发展项目库。对满足规划阶段深度要求、条件成熟、不涉及生态保护红线等环境制约因素的项目，按照应纳尽纳的原则，作为重点实施项目，纳入重点实施项目库，此类项目总装机规模4.21亿千瓦；对满足规划阶段深度要求，但可能涉及生态保护红线等环境制约因素的项目，作为储备项目，纳入储备项目库，这些项目待落实相关条件、做好与生态保护红线等环境制约因素避让和衔接后，可滚动调整进入重点实施项目库，此类项目总装机规模3.05亿千瓦。

　　《规划》要求加快抽水蓄能电站核准建设，各省（区、市）能源主管部门根据中长期规划，结合本地区实际情况，统筹电力系统需求、新能源发展等，按照能核尽核、能开尽开的原则，在规划重点实施项目库内核准建设抽水蓄能电站。到2025年，抽水蓄能投产总规模较“十三五”翻一番，达到6200万千瓦以上；到2030年，抽水蓄能投产总规模较“十四五”再翻一番，达到1.2亿千瓦左右；到2035年，形成满足新能源高比例大规模发展需求的，技术先进、管理优质、国际竞争力强的抽水蓄能现代化产业，培育形成一批抽水蓄能大型骨干企业。

　　《规划》提出了抽水蓄能发展主要任务。一是做好资源站点保护，为抽水蓄能预留发展空间；二是加强规划站点储备和管理，滚动开展抽水蓄能站点资源普查和项目储备工作；三是积极推进项目建设，加强项目优化布局和工程建设管理；四是因地制宜开展中小型抽水蓄能建设，探索推进水电梯级融合改造，加强科技和装备创新；五是建立行业监测体系，按年度发布抽水蓄能发展报告。

　　《规划》提出了落实好本轮规划的要求。一是建立了滚动调整机制。对储备项目库中的项目，在落实相关条件、做好与生态保护红线等环境制约因素避让和衔接后，可调整进入重点实施项目库。此外，各省（区、市）也可根据需要在不同五年计划中前后调整项目。二是促进市场化发展。规划提出研究简化储能新技术示范项目审批程序，稳妥推进以招标、市场竞价等方式确定抽水蓄能电站项目投资主体，鼓励社会资本投资建设抽水蓄能。

个人点评： 个人要为国家能源局和相关有关部门点赞，加油！这也为资本市场的一些相关类个股提供了巨大发展机会！

煤碳股，碳中和王者，中和万物。
楼主三月份发贴以来，煤碳指数涨了65%，遍地都是翻倍股。

当初你爱理不理
现在你高攀不起

目前碳交易市场只有电力企业有存量？一个多月了吧，什么状况？

科普 | 什么是绿电交易？

科普 | 什么是绿电交易？

摘自：北极星售电网 来源:电网头条 作者:头条君 2021/9/8 9:00:58

本转贴非商业用途，版权归原作者所有

风电怎么样？

知识贴

新增投资1.8万亿！《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》正在征求意见

新增投资1.8万亿！《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》正在征求意见

摘自；搜狐网 2021-08-17 10:16 来源；国家能源局综合司

8月6日，国家能源局综合司公布了关于征求对《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》（征求意见稿）意见的函。并要求于8月16日前将书面意见反馈。

意见稿明确了发展目标，要求到2035年，抽水蓄能电站投产总规模达到3亿千瓦。其中，“十四五”期间开工1.8亿千瓦,2025年投产总规模6200万千瓦；“十五五”期间开工8000万千瓦，2030年投产总规模2亿千瓦；“十六五”期间开工4000万千瓦，2035年投产总规模3亿千瓦。并给出了各省份具体的重点实施项目。

初步测算，其中“十四五”、“十五五”、“十六五”期间分别约为9000亿元、6000亿元、3000亿元。

除此之外， 本次中长期规划提出抽水蓄能储备项目布局550余个，总装机规模约6.8亿千瓦（具体名单见文末附表）。按照抽水蓄能中长期规划发展规模，初步测算了新增投资规模约18000亿元，其中“十四五”、“十五五”、“十六五”期间分别约为9000亿元、6000亿元、3000亿元。按照抽水蓄能电价形成机制测算，到2035年将提高全国平均输配电价1.3分/千瓦时左右。

中长期规划的项目主要分布在华北区域、东北区域、华东区域、华中区域、南方区域、西南区域、西北区域。

国家发展改革委关于 进一步完善分时电价机制的通知 2021/07/29

国家发展改革委关于 进一步完善分时电价机制的通知

【解读】发改委就分时电价政策答记者问 2021/07/29

摘自；北极星电力网新闻中心 来源:国家发改委 2021/7/29 15:27:47

日前，国家发展改革委印发《关于进一步完善分时电价机制的通知》，部署各地进一步完善分时电价机制，服务以新能源为主体的新型电力系统建设，促进能源绿色低碳发展。就《通知》内容，国家发展改革委有关负责同志回答了记者提问。

问：什么是分时电价机制，为什么要实施分时电价机制？

答：电能无法大规模存储，生产与消费需要实时平衡，不同用电时段所耗用的电力资源不同，供电成本差异很大。在集中用电的高峰时段，电力供求紧张，为保障电力供应，在输配环节需要加强电网建设、保障输配电能力，在发电环节需要调动高成本发电机组顶峰发电，供电成本相对较高；反之，在用电较少的低谷时段，电力供求宽松，供电成本低的机组发电即可保障供应，供电成本相对较低。

分时电价机制是基于电能时间价值设计的，是引导电力用户削峰填谷、保障电力系统安全稳定经济运行的一项重要机制安排。分时电价机制又可进一步分为峰谷电价机制、季节性电价机制等。峰谷电价机制是将一天划分为高峰、平段、低谷，季节性电价机制是将峰平谷时段划分进一步按夏季、非夏季等作差别化安排，对各时段分别制定不同的电价水平，使分时段电价水平更加接近电力系统的供电成本，以充分发挥电价信号作用，引导电力用户尽量在高峰时段少用电、低谷时段多用电，从而保障电力系统安全稳定运行，提升系统整体利用效率、降低社会总体用电成本。

问：现行分时电价机制执行情况如何，发挥了什么作用，存在哪些问题？

答：上世纪80年代初开始，我国逐步在各地推行分时电价机制。截至目前，已有29个省份实施了分时电价机制，各地分时电价机制在具体执行上有所不同。例如，各地普遍按日划分峰、平、谷时段，执行峰谷分时电价，部分省份在此基础上增加了尖峰时段；四川等地按月划分丰水期、枯水期，对电力供应紧张的枯水期进一步执行丰枯电价；上海等地按季划分夏季、非夏季，对盛夏用电高峰期执行更高的季节性电价。总体来看，各地分时电价机制实施，有力促进了需求侧移峰填谷，在缓解电力供需矛盾、保障电力安全供应、提升电力系统经济性等方面发挥了重要作用。

当前，我国新能源装机规模不断扩大，电力消费结构加快变化，用电负荷呈现冬夏“双高峰”特性，电力生产侧与消费侧双向大幅波动，保障电力安全经济运行面临更大挑战，对进一步完善分时电价机制提出了迫切要求。各地现行分时电价机制已实施多年，在形势明显变化后，存在时段划分不够准确、峰谷电价价差仍有拉大空间、尖峰电价机制尚未全面建立，以及分时电价缺乏动态调整机制、与电力市场建设发展衔接不够等问题，需要适应形势变化进一步完善。

问：当前，进一步完善分时电价机制有何积极意义？

答：当前，进一步完善分时电价机制，无论对短期保障电力安全稳定经济运行，还是对中长期实现碳达峰、碳中和目标都具有积极意义。

近年来，我国能源消费结构快速变化，用电负荷对气温变化更加敏感，电力系统负荷夏、冬两季尖峰化特征日益突出。据统计，各地夏季最热、冬季最冷时段的全年累计时间普遍低于60个小时，但对应的尖峰电力需求可较平时高出1亿千瓦以上，保障电力系统安全稳定运行面临更大挑战，去年以来部分地方已不得不实施有序用电。进一步完善分时电价机制，特别是优化峰谷电价机制、出台尖峰电价机制，有利于充分发挥电价信号作用，引导用户错峰用电，尽可能少地启动有序用电，保障电力系统安全稳定运行，降低经济社会运行成本。

同时，进一步完善分时电价，特别是合理拉大峰谷电价价差，有利于引导用户在电力系统低谷时段多用电，并为抽水蓄能、新型储能发展创造更大空间，这对促进风电、光伏发电等新能源加快发展、有效消纳，着眼中长期实现碳达峰、碳中和目标具有积极意义。

问：进一步完善分时电价机制，主要完善了哪些内容？

答：此次主要从六个方面对现行分时电价机制作了进一步完善：

一是优化峰谷电价机制。要求各地结合当地情况积极优化峰谷电价机制，统筹考虑当地电力供需状况、新能源装机占比等因素，科学划分峰谷时段，合理确定峰谷电价价差，系统峰谷差率超过40%的地方，峰谷电价价差原则上不低于4:1；其他地方原则上不低于3:1。

二是建立尖峰电价机制。要求各地在峰谷电价的基础上推行尖峰电价机制，主要基于系统最高负荷情况合理确定尖峰时段，尖峰电价在峰段电价基础上上浮比例原则上不低于20%。可参照尖峰电价机制建立深谷电价机制。

三是建立健全季节性电价机制和丰枯电价机制。要求日内用电负荷或电力供需关系具有明显季节性差异的地方，健全季节性电价机制；水电等可再生能源比重大的地方，建立健全丰枯电价机制，合理确定时段划分、电价浮动比例。

四是明确分时电价机制执行范围。要求各地加快将分时电价机制执行范围扩大到除国家有专门规定的电气化铁路牵引用电外的执行工商业电价的电力用户；对部分不适宜错峰用电的一般工商业电力用户，可研究制定平均电价，由用户自行选择执行。

五是建立动态调整机制。要求各地根据当地电力系统用电负荷或净负荷特性变化，参考电力现货市场分时电价信号，适时调整目录分时电价时段划分、浮动比例。

六是加强与电力市场的衔接。要求电力现货市场尚未运行的地方，电力中长期市场交易合同未申报用电曲线或未形成分时价格的，结算时购电价格应按目录分时电价机制规定的峰谷时段及浮动比例执行。

问：进一步完善分时电价机制，最大的亮点是什么？

答：刚才讲到，此次主要从六个方面对现行分时电价机制作了进一步完善，亮点不少，其中最大的亮点是合理拉大了峰谷电价价差，这为引导电力用户削峰填谷、促进储能加快发展释放了清晰强烈的价格信号。

合理的峰谷电价价差，对发挥电价信号作用、引导电力用户削峰填谷非常关键。此次完善，对合理设定峰谷电价价差提出了两个方面的要求：一是要求电力系统峰谷差率超过40%的地方，峰谷电价价差原则上不低于4ː1，其他地方原则上不低于3ː1；二是要求各地建立尖峰电价机制，尖峰时段根据前两年当地电力系统最高负荷95%及以上用电负荷出现的时段合理确定，尖峰电价在峰段电价基础上上浮比例原则上不低于20%。

上述安排，既可确保电力系统峰谷差大、安全稳定运行保障难度大的地方，能够形成有效的峰谷电价价差，引导用户在高峰时段少用电、在低谷时段多用电，并为抽水蓄能、新型储能等系统调节能力加快发展提供更大空间，促进新能源的生产和消纳；也兼顾到了系统峰谷差相对小的地方的实际情况，避免不必要的拉大峰谷电价价差影响用户正常用电。

问：进一步完善分时电价机制，对企业用电成本有何影响？

答：此次进一步完善分时电价机制，继续坚持了一项基本原则，即保持电网企业的销售电价总水平基本稳定。也就是说，进一步完善分时电价机制，对社会总体用电成本影响较小，电网企业不会因此“多收钱”。具体看，由于合理拉大了峰谷电价价差，高峰时段的电价会有所上调，低谷时段的电价会有所下调，能够错峰用电、在低谷时段多用电的用户用电成本会下降，在高峰时段用电的用户用电成本会有所上升，即需要承担高峰时段增加的供电成本，这符合“谁受益、谁承担”的原则。考虑到部分商业用户错峰用电难度大，同时明确对部分不适宜错峰用电的一般工商业电力用户，各地可研究制定平均电价，由用户自行选择。

需要指出的是，分时电价机制的实施，可有效减少一些不必要的输配电、发电资源投入，提升电力系统运行效率和经济性，有利于从总体上降低全社会用电成本。

问：进一步完善分时电价机制，对居民用电价格有影响吗？

答：此次完善，明确有条件的地方，要按程序推广居民峰谷电价机制，逐步拉大峰谷电价价差，引导居民用户在高峰时段少用电、低谷时段多用电，发挥削峰填谷的作用。

目前，有14个省份出台了居民峰谷电价政策，峰谷电价价差相对较小，一些地方仅设定平段电价和谷段电价，未设定高峰电价，且多数地方允许居民用户自行选择是否执行峰谷电价。总的看，此次进一步完善分时电价机制，对居民用电价格的影响较小。

600025 华能水电 相关信息：华能水电2020年度股东大会

摘自 雪球ID：Netscafe 2021/05/25

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华能水电2020年度股东大会

来自Netscafe的雪球专栏

股东大会的十个议案中的议案八《变更风电、光伏电站项目相关承诺》和议案九《开展澜沧江上游西藏段项目前期工作》是会议的重点，华能水电由此从单纯的水电企业转变为“风光水储一体化”的发电企业，未来十五年期间，在建设西藏澜沧江水电的同时，开发云南澜沧江上游和下游段及西藏澜沧江的光伏发电，形成三个水、光互补的千万千瓦级的清洁能源基地。

一、大会回顾

2021年5月17日按照公告时间，向公司的会务联系人进行参会登记，由于是央企，公司防疫要求比较严格，要求参会股东提交健康码和行程卡，确认无误后才能参会。

5月18日上午9点，股东大会正式开始。期间董事长袁湘华代表大股东华能集团，议案的宣读全部由董秘邓炳超承担，过完全部议案，进入投票环节，等律师宣布法律意见书后，董事长及董事和大部分高管离场，股东大会上半场结束。留下参会的投资人和董秘及投资者关系的员工进行交流，下半场正式开始。公司总会计师兼董秘～邓炳超，行业经验丰富，问题理解准确，做到了知无不言、言无不尽；加上52岁的年龄，未来进入董事会是大概率的事件。股东大会结束后，公司请到会的投资人在食堂吃了自助工作餐。

二、问答记录

1、2025年（十四五规划）以全部投产发电为标志，公司全面实现“4131”目标（装机总量超4000万千瓦，新增新能源1000万千瓦；年营业收入突破300亿元，实现利润总额超100亿元）。

～～2020年底公司水电装机2295万千瓦、光伏10万千瓦和风电13.5万千瓦，合计装机2319万千瓦，与4000万千瓦装机目标还差1681万千瓦。除了托巴水电站140万千瓦之外，新能源装机需要1541万千瓦，公司规划在云南澜沧江上游电站群和下游电站群两处同时建设清洁能源基地，依靠现有的输电通道向外送电，前期工程已经开工，由公司体系外的主体负责。没有进行公告的原因是：2017年5月公司发布的《关于风电、光伏电站项目的承诺》中不能新建风电和光伏电站项目，所以新能源的新建项目只能体外循环，避免违规。经过本次股东大会后，相关承诺变更为：水电与新能源并重，风光水储一体化发展。预计公司会很快发布公告来说明云南澜沧江两个清洁能源基地的建设情况。考虑到光伏项目建设周期只有1年、风电项目建设周期1.5年，公司完成十四五规划的4000万千瓦装机目标是可行的。

2、2026-35年（十五五-十六五）完成西藏澜沧江清洁能源基地建设，水电装机1000万千瓦、光伏装机1000万千瓦，基地总规模2000万千瓦，上网电量571亿度，采用±800千伏特高压直流输电线路送广东，初步落地点在惠州。

～～西藏清洁能源基地在十四五期间开工建设，2030年开始送电，2035年全部建成。工程总投资约2060亿元，其中水电投资约1600亿，折合16000元/千瓦，光伏投资约400亿元，折合4000元/千瓦。水电投资1600亿，按照20%资本金，公司需要准备320亿；光伏投资400亿，按照30%资本金，准备120亿；总共需要440亿。项目的内部年化收益率至少为华能集团要求的7%，估计公司会上调到8%。随后公司会发布一个四方公告，由西藏政府+广东政府+南方电网+华能水电签署的“藏电东送”协议，凭借此协议，公司上报给国家发改委和环保部，履行基地的建设手续，协议中电价由南方电网和公司协商确定，不高于广东省新增电源电价，不参加现货交易。

西藏澜沧江水电规划有8个梯级，从上至下依次为侧格（12.9万千瓦）、约龙（12.9万千瓦）、卡贡（24万千瓦）、班达（150万千瓦）、如美（260万千瓦）、邦多（72万千瓦）、古学（210万千瓦），古水（220万千瓦），装机容量合计961.8万千瓦。其中龙头水库如美会先行开发，计划用2年时间完成开工前的批复手续，2023年核准开工，2034年首台机组发电，2035年全部完工，工期12年，现在进入如美电站的214国道西藏昌都段已经启动扩建。

3、2021-25年（十四五期间）公司将在二级市场中进行股权融资。

～～善待二级市场的投资人，加强沟通，往往代表了公司未来将会在二级市场上有所企图。公司明确表示会考虑在二级市场上进行股权融资，用以：

a) 收购大股东华能集团在四川的水电资产，其装机规模300万千瓦，在建规模112万千瓦，为大渡河干流上的硬梁包水电站，2019年10月已经开工，2021年大江截流，2024年首台机组发电，2025年完工，需要投资160亿。

b) 建设云南澜沧江上游和下游清洁能源基地，光伏装机规模2000万千瓦，按照4000元/千瓦的建设成本，需要投资400亿。

c) 建设西藏澜沧江清洁能源基地，光伏装机1000万千瓦，水电装机1000万千瓦，合计装机2000万千瓦，需要投资2060亿。

d) 收购华能新能源旗下的云南和四川两省的新能源装机，这是分拆华能新能源的几个方案之一，现缺少具体数据，华能集团层面倾向由华能国际收购华能新能源的资产，形成华能体系三大发电平台：华能国际～火电+新能源；华能水电～水电+新能源；华能核电～核电+新能源。

4、2021-40（十四五-十七五）华能集团在西藏的水电布局及展望。

～～目前在全国范围内，除西藏水能资源尚未充分开发外，国内其它河流大中型水电项目已基本开发完毕或已经确定开发主体。华能集团在西藏雅鲁藏布江中游已经建成了藏木（51万千瓦）和加查（36万千瓦）水电站，预备建设街需（56万千瓦）水电站。雅鲁藏布江下游水电装机初步规划6000万千瓦，参考雅砻江的锦屏1/2级电站模式，建设一个龙头水库，加几个梯级电站，通过隧洞引水，预计电站投资1万亿。同时电网配套建设6条输电通道，预计投资也是1万亿。按照20%的资本金要求，华能集团需要准备2000亿，其它使用贷款或者融资解决。

由于现在阶段西藏基础建设的成本较高，华能集团在等待川藏铁路雅安-昌都段的建成，预计铁路通车后，建设成本会大幅下降。川藏铁路雅安-林芝段已与2020年11月8日开工，2030年11月9日竣工。预计雅安-昌都段会在2025-27年间分段通车，到时华能集团将会进行雅鲁藏布江下游水电开发的前期工作。

5月16日华能集团投资的派墨公路通车，比原计划工期提前了228天，这标志着历时近7年建设的派墨公路终于全线联通。该公路全长67.2公里，总投资20.2亿，是继扎墨公路（也是华能集团投资）之后第二条由西藏林芝市通往墨脱县的交通要道。通车后，从林芝市巴宜区至墨脱县城的道路里程，将由原来经波密县城的346公里缩短为经派镇的180公里，通行时间由12小时缩短至4小时左右，并与现有的扎墨公路形成进出墨脱的环线，改善了过去的“单双号”限行问题。开发墨脱水电站的条件正在逐步成熟。

按照国家十四五规划，华能集团会承担雅鲁藏布江下游的水电开发，再加上西藏政府投资平台的小比例入股，如果按照2000亿资本金的5%计算，也需要拿出100亿的入资，这对于西藏政府来说很困难，不排除引入三峡集团的可能性。如何参与雅鲁藏布江的水电项目，公司还没有考虑，时间上也相对过早，估计十五五期间，情况会逐步明了。

5、现场投资人关注的其它问题。

～～2021年公司资本支出计划42亿，西藏澜沧江清洁能源基地的前期投资59亿会跨年度使用，部分会包含在2021年度，有的已经使用完了。公司每年的总支出在100亿以下，预计到2029-30年建设高峰期间，最大会到200亿左右。

～～西藏澜沧江清洁能源基地的投资会使用西藏地区的优惠贷款，贷款规模会在百亿，利率低于银行同期贷款的2个百分点，这会大大降低公司的利息支出，提高项目的收益率。

～～清洁能源基地建成后，光伏和水电打捆输送，由于光伏和水电的上网电价不同，电网公司会在光伏项目的总输出端装一个计量电表，用以确定光伏的发电数据。

～～公司的龙头水库，小湾水电站达到满发功率（额定功率）的水头是1200米，糯扎渡是783米。现在阶段澜沧江来水偏枯，但不会影响公司全年发电的指标1029亿度，因为与长江电力的三峡电站不同，小湾和糯扎渡电站的优势不在于来水的径流量，而是来水的高势能，利用来水的高落差来发电。

～～公司的所有水库的抗震等级都比云南有记录的地震等级高一级，抗震性能应该没有问题，同时也全部投保了财产险。

～～澜沧江的来水主要是三个渠道：高山融雪、地表水和降雨。对于水电公司来说，来水的多少决定了发电量的多少，是公司最为关注的。

～～云南本地电力市场现在处于卖方市场，公司枯水期的电价已经涨了1分/度，预计丰水期电价至少会涨5-6厘/度。

～～公司的股权结构特殊，三大发起人股东持有90%的股份，只有10%的流通股，造成公司或者高管都无法增持公司股票，否则会触发退市的风险（A股规则流通股小于10%会被要求退市）。长江电力已经通过二级市场持有公司股票，还未达到需要公告的阶段，其一直谋求5%以上的股份，以达到进入董事会的目的。

～～公司流通股的个人股东，排名前十的李福清、李海清是兄弟、白永丽与二李之一是夫妻，他们合计购入1.5亿股；同时他们也购入了1亿多股的长江电力，分红用作养老使用；据说他们是河北唐山人，在当地开过钢铁厂。

～～公司流通股的机构股东，排名前十的宁泉资产，旗下管理的多只基金合计购入超过1亿股以上，据说用作长期投资。

～～公司初步安排在7-8月丰水期组织投资人参观糯扎渡水电站，具体时间另行通知。

三、发展前景

由于水电投资的长周期性，使得公司的规划会都是以五年为一个周期，正好与国家的五年期规划相对应：

1、2021-25年十四五期间，公司装机4000万千瓦，其中水电2500万千瓦，光伏等新能源1500万千瓦，发电收入超过300亿，实现利润100亿；完成云南澜沧江上游和下游两大清洁能源基地的建设；完成对华能集团四川水电项目的收购。

2、2026-30年十五五期间，公司装机5000万千瓦，其中水电2500万千瓦，光伏等新能源2500万千瓦；西藏澜沧江清洁能源基地开始送电。

3、2031-35年十六五期间，公司装机8000万千瓦，其中水电4000万千瓦，光伏等新能源4000万千瓦；完成西藏澜沧江清洁能源基地的建设。

4、2036-40年十七五期间，公司装机14000万千瓦，其中水电10000万千瓦，光伏等新能源4000万千瓦；完成对华能集团西藏雅鲁藏布江水电项目的收购；公司的水电装机规模超过长江电力，成为水电市场新龙头。

综上所述，华能水电与10年前的长江电力极为相似，发展前景光明，阶段投资巨大，现在属于上半场投资的平台期，建设澜沧江流域电站只是个起步，后面还有更大的雅鲁藏布江电站！未来10-15年将会是下半场投资的爬坡期，公司的分红政策也与长江电力相似，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的50%，用来吸引长期资金的加入，实现公司践行长期主义的价值。

华能水电(SH600025)

#2021股东大会见闻#

作者：Netscafe
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来源：雪球
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600900 长江电力 相关信息：

来源2021/05/19 长江电力 公告信息

2021 年 4 月投资者沟通情况通报：

2021 年 4 月，公司与 33 家境内外投资机构的 43 位投资者采用“一对一”
或“一对多”形式进行了沟通交流（统计数据未包括 4 月 30 日年度业绩说明会
线上 2000 余位参会人员）；接听投资者咨询热线 154 次；回复董秘信箱来函
99 封；更新官网投资者关系动态 7 条；回复投资者问题（微博、上证 e 互动）
7 条；发布公司动态（微博、上证 e 互动）13 条。

Q：2021 年是“十四五”开局之年，也是我国碳达峰、碳中和目标提出后
的首年，公司“十三五”期间提出战略方向为“一主两翼”，“十四五”期间
乌白注入后，公司水电主业发展将暂时告一段落，战略方向是否会有所更新？
**
A：“十四五”期间，公司将致力于巩固和加强世界水电行业的引领者地
位，高标准高质量运行好长江干流六座巨型梯级水电站，深化世界领先的大型
水电运行管理核心能力，在长江流域形成以三峡电站为核心的流域梯级联合调
度体系。同时，公司也将进一步深化和拓展新发展模式：在业务布局上，由水
电生产运行管理，拓展到水风光一体化和智慧综合能源开发，实现价值创造多
元化；二是能源结构上，从单一水电能源拓展到构建水风光一体化能源格局，
推动装机规模、发电量和电能质量稳步提高；三是产业链条上，从以发电为主
拓展到“发-配-售”并举，完善产业链**。

Q：如果 2021 年流域来水偏枯，公司如何实现保持业绩稳步增长？

A：发电量是公司业绩的重要影响因素，受长江来水不确定影响，公司发
电量在年度间存在一定波动。“十三五”期间，为打破大水电业务单一发展格
局，有效平滑来水波动对经营业绩的影响，公司提出“一主两翼”战略，在持
续巩固大水电优势的同时，加大投资并购力度，打开国际业务、配售电业务等
多元化发展的全新局面，实现公司效益与规模同步增长。2020 年，公司发电
量、利润总额、净利润等多项指标创历史新高。
2021 年，依然面临长江来水不确定性，公司将立足新发展阶段，借时、借
势、借力，多角度挖掘业绩增长空间：精心预测、精确调度，用好每一方水，
千方百计多发电；积极稳健开展资本运作，进一步加大投资对业绩的贡献，充
分发挥投资的“补水”作用；找准降本增效着力点，多渠道筹集低成本资金，
做好资本性及费用性开支双重管控。

**Q：2021 年三峡新能源即将上市，三峡新能源定位是集团的新能源运营平
台。据天眼查显示，4 月 16 日，公司已注册成立长电新能有限责任公司，公司
开发水风光多能互补项目，是否与三峡新能源存在同业竞争问题，集团如何对
两个平台进行定位？
**
A：长电新能有限责任公司开展新能源业务的主要方向是围绕以大水电为
基础的水风光一体化可再生能源综合开发以及与智慧综合能源解决方案配套
的新能源项目的投资。公司及三峡新能源将按照国家政策和监管规定，依法合
规开展新能源业务。

**Q：公司 2021-2025 年分红政策变更为不低于 70%，2026 年起 10 年
分红承诺就要到期，公司更远期的分红规划，在乌白注入时是否会有更新？乌
白注入后，公司自由现金流将显著提升，分红比例能否进一步提升？
**
A：公司将综合考虑经营发展资金需求及成本、广大股东利益诉求、经营
业绩和可供分配利润情况等多方面因素，合理制定分红政策，维持分红水平稳
定，巩固“高分红”的优质上市公司形象。

Q：最近国际整体局势不确定性较大，对公司国际化战略是否有影响？

A：近期国际形势变化没有对公司国际业务造成实质性影响，公司国际业
务发展始终坚持“低风险、稳收益”的原则，未来将在确保现有境外资产经营
稳定的基础上，稳妥推进国际投资并购和项目开发，审慎选取投资标的，并做
好风险防范。

**Q：公司对于配售电及综合能源（储能、氢能源等）这块的布局安排是？
**
A：配售电方面：公司将全面推动三峡水利公司治理和经营业绩稳步提升。
按照“管好存量、精选增量、提高质量”原则，加强与电网企业协作，择优审
慎推进增量配网项目建设，进一步巩固增量配电改革成果；持续优化存量配网
管理，强化重庆区域现有配网供电能力，加强网内电源建设，不断提升配网智
能化水平和供电保障服务水平。
综合能源方面：积极探索智慧综合能源与长江大保护融合发展模式，持续
获取一批优质智慧综合能源项目，加快推进存量示范项目建设，并积极探索布
局储能、氢能、船舶电动化等新业态。

**Q：公司过去几年投资收益增长主要靠持续增持国投、川投、桂冠等国内
优质电力公司，目前公司已经成为了这些公司的第二大股东，剩余的流通股相
对有限，除了水风光一体化项目之外，公司更远期的投资方向有哪些？以及公
司对外股权投资的范围标准是什么，是否考虑龙源电力、华润电力等清洁能源
运营领域优质标的，而不在局限于目前的投资标的范围内？
**
A：公司未来对外投资将继续坚持战略引领和聚焦主责主业，一是以公司
电能消纳区域为重点，对优质综合能源平台进行战略投资，二是以推进长江流
域水资源综合利用效益最大化为目标，对流域优质水电企业进行股权投资，三
是积极培育和发展国内外配售电业务，四是积极探索推进其他清洁能源项目投
资，五是产业链延伸的战略性新兴产业投资。其他投资还要根据市场机会和具
体项目适度安排，目前暂无具体计划。

Q：未来秘鲁路德斯公司的发展方向？

A：路德斯公司将继续巩固现有的配售电业务，不断完善特许经营区内电
网网架结构，提升电网技术水平，满足区域内供电可靠性和用电增长的需求。
同时路德斯公司将推动已储备水电项目的开工建设，并积极关注秘鲁境内优质
新能源项目的潜在投资机会。公司将继续支持路德斯公司稳定发展，力争将路
德斯公司打造成为南美一流的公用事业及清洁能源公司。

**Q：4 月初，白鹤滩电站已经开始蓄水，六库联调的积极影响在今年是否
能够看到效果？大概有多大规模的增发？
**
A：2021 年，白鹤滩电站仍处于蓄水与接机初步阶段，第一要务是保证蓄
水、接机过程中水库运行和机组投产的安全性、稳定性。具体增发电量需视来
水情况及白鹤滩外送通道等情况而定。

**Q：乌东德白鹤滩的注入预计什么时候会启动？注入方案、注入价格预期？
**
A：目前，公司正在会同各方着手研究乌白收购方案。按照乌白电站建设
进度，预计 2022 年年中全部投产完毕。根据同业竞争相关监管规定及大股东
三峡集团公司相关承诺，公司最迟将在乌白全部投产后启动重大资产重组，预
计“十四五”中后期完成资产收购。目前乌白注入方案尚未确定，投资者可参
考金沙江重大资产重组方案。总体来看，注入价格将取决于机组效益、资产质
量和资产运营情况，注入方案的制定也将综合考虑各项因素，如资产注入实现
利润和对 EPS 的增厚、合理利用杠杆且保持合理的负债率、原股东的利益诉求
等，支付方式可能是股、债、现金等的搭配组合。

[https://gbres.dfcfw.com/Files/picture/20180427/02F65CE16843B48726463D0461D029FF.jpg](左边是风险 右边是希望)

价值陷阱和价值低估 ？ 这是很多行业和个股需要看清的问题。

对应上图特翻出以前我认为有一篇非常好的文章：

坚信价值：硬资产的不变应万变
摘自：来自雪球活动的雪球专栏 雪球人气用户@坚信价值 2019/12/02/11:05

坚信价值：硬资产的不变应万变

雪球人气用户@坚信价值

今年雪球嘉年华的主题是十年如一。投资，如果以十年为期进行规划，需要预测和应对未来无数不确定的变量，非常困难。

今天我想介绍一个不太一样的思考角度和解决方法，用硬资产的不变来应万变。我认为，与其试图去预测未来会如何变化，还不如去思考什么会稳定变化。

亚马逊的创始人贝佐斯在今年6月的一个演讲中提到，他经常被人问到未来10年什么会发生变化，但是很少人问他“什么不会变化”。他觉得后者更重要，因为只有围绕长期稳定不变的因素，他才能对亚马逊未来的发展做规划，否则不但会疲于奔命，还会做很多无用功。

他在1996年的时候得出一个结论，亚马逊电商业务的客户需求有三个是未来10年不会变化的：客户希望尽可能低的价格，尽可能快的送货，尽可能多的产品选择。所以，过去20多年他一直就围绕着这三个不变量来做亚马逊的长期规划。在现在看来他这个思考角度非常的聪明。尽管技术发展都已经面目全非了，也是在当时无法想象的，客户的这三个需求是永恒的。

世界上第一有钱的人贝佐斯认为围绕不变的因素去思考更重要。第三有钱的巴菲特则又补充了一点，他认为变化对投资者和投资回报来说并不是一件好事。他在1999年的一个演讲中说，汽车和飞机是20世纪上半叶最重要的发明创造，它们完全改变了世界和我们的生活方式。但是，革命性的变化却往往不会给投资者带来好处。比如，美国曾经有2000多家汽车公司，但是只有3家生存下来。我们现在当然知道是哪三家胜出，可是对于当时的投资者来说，在一个快速变化的行业，胜率非常低。

既然世界第一和第三有钱的人都给我们指明了方向，让我们去找未来变化比较少的东西，那我就找几样长期不变的技术和资产给大家看看。

美国Holtwood水电站，230兆瓦装机容量，1910年建成到现在，依然在满负荷的商业化运行。对比100年前的老照片与现在的样子，我们发现，不但水电技术一百年都没什么大的变化，而且建成的水电站寿命也非常的长。

首先，我们可以观察到，这座水电站的设计与现在中国或美国新建水电站也没有多大区别。其次，这座水电站的大坝和水轮机组，100年前与现在对比几乎没有变化，看上去只是黑白照片换成了彩色。大坝不变，大家可能不一定觉得惊奇，水轮机组还那么相像可能会觉得比较吃惊。实际上，老照片和新照片里的水轮机是同一套设备，在这一百年里只翻新大修了两次。

我们再看两个对比例子：输电网，爱迪生时代与现代的对比；伦敦下水道，19世纪与21世纪的对比。这两个对比也得出与上个例子类似的两个观察：

一，它们的技术、物理形态在100年里都没有发生大的变化。我们可以预期未来100年也大概率不会有大变化，因为长时间的历史考验已经说明了这是在输电和城市排污这两个基本需求上性价比最优的设计。

二、它们的寿命非常长。图中19世纪的下水道依然在使用，而在新建并预计2023年落成的这个”伦敦超级下水道“，授予了投资方120年的收费权。

再看第四个例子。这是1868年建成的伦敦圣潘克拉斯车站，当时是世界上最大的单跨建筑。如果大家乘坐欧洲之星列车从英国到欧洲，这是出发车站。对比老照片和现在的照片，我们可以看到这个150年历史的车站完全能满足现在的需要。而且大家会发现我们现在新建的机场和火车站看上去也跟这个设计很类似，时间考验证明了这种建筑形式大概率能适应未来的变化。同样的，从这个车站出发的火车，从蒸汽机车变成了日本新干线同款的高铁，可是线路和铁轨也并没有多大变化。

最后我们再看看两座纽约曼哈顿的写字楼，分别是1909年和1930年落成的大都会人寿大楼和华尔街40号（现在称为特朗普大楼）。我们经常听人说房子会折旧，会失去价值，但是这两座楼倒是越来越值钱。跟车站、铁路线一样，只要占据了最好的地理位置，满足办公需求的基本建筑设计其实100年都没有大的变化。老的写字楼不但不会折旧，还会随着地价、建筑成本上升而升值。

刚才我们看到的这些一百年不变的技术、一百年寿命的资产，都是典型的硬资产。硬资产应该怎么定义呢？我想出来一个很简洁的标准：硬资产的投资价值来自于寿命长的固定资产。这个标准非常实用，两个关键字是固定资产和寿命长。

首先，像腾讯那样的企业，就是典型的软资产，因为投资价值并不是来自于腾讯的总部大楼或者楼里的电脑设备，不是固定有形资产，而是来自于它的无形资产。

其次，很多制造业企业，比如像京东方那样的显示器面板生产企业，虽然非常资本密集型，生产线非常昂贵，但是这些固定资产每隔几年就会过时，要重新投入，并不长寿。这样的也不是硬资产。

所以，硬资产比较常见的形式是商业地产和基础设施，比如写字楼、商场、铁路、水电站、输电网这种，不但初始的建筑开支成本很高，而且使用寿命非常长的的资产。我们不用担心它们在未来10年被其他技术颠覆，也不用担心未来10年就“折旧”失去使用价值。

这样的资产，在大家的印象中，回报会比较稳，但是也会比较低。这个印象其实是错的。我们来看看两家典型的硬资产投资公司的历史投资回报。

首先是博枫，代码是BAM。这是一家加拿大的公司，专门做商业地产和基础设施的投资。刚才介绍的100年历史的水电站就是它们旗下的一个资产。在过去20年BAM的年化回报是19%，而同期标普500才7％。接近巴菲特的长期回报，在过去20年更是肯定高于巴菲特。另一家3IN是英国的公司，专门做欧洲的基础设施的投资。从2007年IPO到现在年化回报13％，而且回报非常平稳，性价比非常高。

为什么基础设施这样枯燥无趣的硬资产能有稳定的高回报呢？我认为以下几个因素为它们带来低调不为人知的稳定高回报：

一，关键服务：它们提供的通常是关键服务，而且占客户的预算比例非常小。比如水电煤气这样的公用事业，大家不会因为经济不好或者手头紧就不使用。CBD的高档写字楼也是同样道理，在那里办公的企业，成本大头往往是员工，而不是租金。

二、长期合约：它们经常与客户签有长期合约。比如货运铁路会跟它的大客户签订5-10年的长期合约，合约期内无论使用多少与否都要支付同样多的费用。水电站也类似，往往与配售电公司签订10年以上的购电合同，将量和价都固定下来，并于物价指数挂钩。

三、稳定杠杆：因为上面这两个原因，它们的利润通常非常稳定。银行因此往往愿意给此类项目提供很高、很长期、很低成本的财务杠杆，有些项目甚至能借到20年以上、利率只比国债没高多少的长期贷款。有了这些稳定杠杆，它们可以将仅仅算合理的资产回报率放大到非常吸引人（比如15%以上）的净资产回报率（ROE）。

四、闷声发大财：它们通常都不愿意太多人知道它们很赚钱，特别是与民生相关的项目，怕大家指责它们垄断。所以，公众往往觉得基础设施这类硬资产回报应该很低。

大家都知道李嘉诚很喜欢投资这类硬资产，比如在英国、澳洲的公用事业。其实巴菲特现在的最大仓位也已经是硬资产，BNSF铁路与BHE能源这两个子公司加起来已经接近三分之一仓位。巴菲特最大仓位并不是苹果（500亿美元），而是BNSF货运铁路，价值1200亿美元，占巴菲特资产近四分之一，远大于苹果的仓位。这一点比较少人关注到，因为BNSF铁路是巴菲特全资拥有的，没有上市股票。BNSF铁路其实也是巴菲特过去10年回报最高的投资，从2009年11月全资收购到现在应该升值了400%。另外的一个硬资产仓位是BHE伯克希尔能源。名字是能源（为了闷声发大财），其实是公用事业公司。拥有在美国、加拿大多个州以及英国的供电和供气公司，跟李嘉诚不约而同。

巴菲特和李嘉诚这样的千亿大亨都喜欢硬资产。那么对于我们普通投资者来说，硬资产还有什么特别的好处呢。我总结了四个：

第一、技术变化慢：我前面已经用多个例子展示过，它们的技术变化往往非常慢，所以我们不用老是学习研究新技术对它们形成的挑战。

第二、文化差异小：硬资产的技术、物理形态和商业模式，在各个国家之间差别是比较小的，所以更方便我们去理解其他国家的同类资产。

第三，经验可积累：因为技术变化慢、各国之间文化差异小，我们学习的经验更容易积累，可以举一反三，从历史中学到的知识可以未来使用，在一个国家积累的知识（特别是技术知识）也可以运用在另一个国家上。

第四，周期不同步：因为各个国家、各个细分市场之间的估值变化不一定同步，不会同时都变得很贵。我们可以有更高的资金使用效率。即使一个市场很贵了，我们也不用因此空仓持有大量现金，因为在那么多选择里总有机会能发现几个细分市场是暂时更有吸引力的。

其中的一个细分行业是数据基础设施。我们想到基础设施时，往往想到低增长；想到5G技术，往往先想到电信设备生产商。其实，数据基础设施也将从中收益。这包括了无线铁塔、基站、数据中心、光纤骨干网。这些都将从数据的爆发性增长中收益，而且是更高确定性的获利，因为它们提供的是真正必不可少的服务。

以埃菲尔铁塔顶部的发射站为例。因为巴黎对建筑高度的限制，这是巴黎地区信号覆盖最好的地点，所有移动通讯公司、广播电视公司都要交租金把自己的发射设备放到这个发射站上。这个资产也是刚才介绍的那个博枫公司旗下的资产。3IN公司正在投标的伦敦地铁4G项目也有类似独一无二的特点。

最后我想给大家说一个比较大胆的预测，我认为未来10年硬资产将会是回报最高的资产。有三个原因：

一、重置成本。硬资产估值的一个最好办法是重置成本。我们20年前建一个水电站要100亿，现在要500亿，那么可以说这个重置成本是500亿。如果是自由市场定价的话（在很多国家是的），无论你之前的建设成本有多低，你在售电时是可以跟新的那座更贵的电站卖一样价格的。

我认为未来10年几乎所有种类硬资产的重置成本都会快速上升，特别是发达成熟国家。一个原因是老年化，建筑工人会非常昂贵。另一个原因是各种土地规划、环保的限制，必然让新建项目的成本大幅上升。这个情况这两年在美国已经非常明显，而且这还是一个不断有移民补充的国家，在其他年轻劳动人口低增长甚至负增长的国家（包括中国）可能还会更严重。

二、低利率环境。现在的长期低利率，并不完全是各国央行压低利率所致，而是老年化的大趋势所导致的，所以低利率环境未来10年将会持续。在这样的低利率环境下，投资者（特别是有长期负债的机构投资者，比如养老金）将会越来越不满意手中传统债券的回报，而硬资产包括基础设施和商业地产，能提供长期稳定的收益，将成为债券很好的替代品。这个需求的大趋势将会推动硬资产的估值向债券的方向靠拢。

三、先行者优势。10年后，硬资产将成为一个非常主流的投资词汇，会有更多的人跟我的想法一致。如果我们比别人早参与，那么在这个硬资产主流化的过程中，我们还能享受额外的估值提升的先行者红利。

希望我的这个预测未来能成真，让时间给我们答案。谢谢大家！

作者：雪球活动
链接：https://xueqiu.com/2552920054/136599038
来源：雪球
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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

个人点评：水电相关个股的特性以及确定性是水电股的核心优势所在，大凡搞懂水电股的投资逻辑的再去看其它股的眼光会非常挑剔，故此除了嫌弃水电股涨的慢的但凡很多明白水电股核心优势的并在低位买入水电股的都能够坚持的长期持有乃至长期定投相关个股，当然也会有很多在做T失败或因为轮动到其它行业个股上导致水电相关个股仓位的高低变动（呵呵，本人就属于此类，想必很多买过水电股的也会和我一样计划在以后有机会时在合适的时候和价格再重新继续增持水电股）。

以上点评纯属个人观点，不构成任何投资建议，股市风险莫测，投资需谨慎！

2021/05/10 9:10

买水电不如去港股买垃圾发电，像绝对龙头光大环境，低估的要命

摘自雪球网：（SZ000883）湖北能源 相关

20121/04/27/18:29【深交所互动易】“cninfo666000” 提问：请问公司在抽水蓄能有哪些布局？

公司官方回答：您好！公司目前在抽水蓄能项目开发方面已与湖北省恩施州、松滋市、南漳县、罗田县和长阳县等签订了合作框架协议，未来公司将积极推进恩施桃李溪抽水蓄能项目、小溪河抽水蓄能项目、松滋江西观抽水蓄能项目、南漳张家坪抽水蓄能项目、长阳清江抽水蓄能和罗田平坦原抽水蓄能项目开发工作。具体内容可参考公司相关公告。

2021/04/29/17:36 【深交所互动易】“cninfo666000” 提问：请问公司在抽水蓄能是否处于行业领先地位？

公司官方回答：公司尚无在建或建成的抽水蓄能项目。

2021/04/29/ 湖北能源集团股份有限公司未来三年（2021-2023）股东回报规划

公司制定利润分配方案时，应综合考虑内外部因素，尽可能保证每年利润分配规模不低于当年实现的归属于母公司股东净利润的15%。

个人点评：首先感谢网友“cninfo666000”的 提问，可以了解到湖北能源有6个抽水储能电站项目签约，未来几年内这6个抽水储能电站的大规模投入如果湖北能源不清理手中的部分已上市公司股份或和主业不太关联项目股权的话（比如已上市的长江证券和长源电力，未上市的长江保险和湖北银行等）那么其未来几年分红率应该不会很高（可能保持在每股0.10-0.15元左右），最近几天发改委关于抽水储能价格的新文件保障了抽水储能电站的相关权益（此文件同时也会让相关水电已建成的梯级或坝基水电站都有可转为抽水储能电站参与调峰的动力），这也会让相关储能水电项目加速，项目建成落实后，湖北能源的未来应该可期！另：湖北能源潜在危险最近可能会是在海外项目--秘鲁水电站项目（最新参与秘鲁大选的一左派候选人想在竞选成功后有将很多行业包括水电站项目收归国有的计划，这个项目风险还待观察！）

华能水电相关采访纪要：

摘自：雪球ID：老司机驾新车 2021/05/06/12:28

华能水电(SH600025) 更多实时纪要关注公众号：“老司机驾新车”

【风光投资规划】
Q：公司变更了关于风电光伏项目开发的相关承诺，那我们未来在风光投资上是否有比较明确的规划？投资区域是否只局限于云南境内，还是会在全国去找一些项目去布局？
A：十四五期间以及未来，公司会主要围绕澜沧江流域打造风光水一体化的可再生能源基地，当然同时也会关注省内包括周边区域的其他新能源资源，本着择优开发的态度，也会做一些存量资源的收集。公司在承诺里面其实说得很清楚，在水面、库面、通道和可调节四个方面开展工作。具体来说，在云南省的澜沧江流域内和西藏自治区的澜沧江流域内会规划两个基地，据我们现在工作的努力方向，这两个基地争取要纳入到所在区域的十四五规划里面，最终形成国家规划，我们在国家规划的范围内做符合这四个方面的工作。

Q：十四五期间风光的装机是否有一个具体的指引？
A：根据集团公司的规划，我们公司初步规划十四五期间新增约1000万千瓦的装机。

【澜沧江西藏段】

Q：西藏段的前期开发，当期政府会在税收、金融、土地方面会有优惠措施吗？按照现在的造价和电价整体回报水平有进一步提升的可能性吗？
A：我们目前就这个问题已经有了前期议案，在西藏的水风光一体化项目整体时间是比较长的，我们规划完成时间是2035年，所以我们正在梳理财税政策、金融政策或者影响到造价的一些其他政策，从目前了解的情况来看：1）财税政策上：优惠比较多，可以在注册、营地、配套等方面享受（所得税暂不考虑），造价会下降；2）金融政策上：可以享受利率优惠，我们在云南的成本基本在4%左右，但在西藏不会超过2.2%，造价进一步下降；3）其他方面：整个市场完善、营销环境改变、基础设施完善这些都会使造价下降，项目经济竞争力加强。我们现在的倒推价格在0.36元左右，测算得比较谨慎，今后会接近或者略低于这个价格，政策优惠是我们今后努力的一个方面。

Q：澜沧江上游水光一体项目规划电价是0.367元，这个电价数字来源是什么？是落地端倒推测算还是成本加成测算？
A：现在我们上游西藏段这个规划还正在做研究，特别是关键技术问题，包括电价接入这块还正在做研究。现在因为水电总牵头也正在对这些系统进行分析，现在只是初步的结果，最后终稿和规划报告也还没有经过审查，所以这个数据也估计是一个估计的数据。因为西藏段的投产时期比较靠后，这些问题都还在基础研究过程中。

【电量与电价】
Q：十四五期间西电东送的量和电价是否确定？和十三五比较是否有大的变化？
A：十四五云电送粤和云电送桂框架协议磋商主要是由省间政府主导，目前还在进行协商谈判。从南方电网公司了解到的情况是受受电省份的省内供应紧张和环保压力的影响，广东广西对云南清洁能源需求保持旺盛的态势。十四五公司外送的电价水平应该会比十三五有所提升。

Q：云南省的这个输配电价大概下降2分7，是否确定如何分配？公司在这块有没有受益的空间？
A：云南输配电价下调，整体来说是有利于提升云电在东送市场的竞争力，也有利于增强公司在省内市场的议价能力。具体到2分7的情况，现在省内的五百千伏输电降价空间主要是用于发电侧价格的疏导，目前已经明确的是，7厘5已经明确纳入系统平衡，调节资金统筹使用，对于这部分来说公司的市场化水电部分是受益的。另外的2分钱目前正在研究，最后也肯定是用于疏导发电侧的价格问题。

Q：2020年和2021Q1的市场化电价是多少？和去年同期同比如何？
A： 2020年市场化电量总体的电价水平差不多0.18元左右，基本上跟云南市场化交易电价均价持平，省内市场化交易均价约0.185元。2021年1-4月省内交易电价同比上涨1分钱，后续月份电价还会稳中有升。

Q：从云南省交易中心的数据来看，一季度省内交易电价同比提升5%左右，但是从公司的收入端来看，一季度电价是持平的状态，这是什么原因？
A：一季度电价同比还是有增加的，电量同比增长30亿度左右，电价同比增长0.005元/千瓦时，售电收入同比也增加将近7.3亿元左右。电价是有所增长的，但可能由于我们在云南境内的售电量的占比相对有所提升，所以导致最终平均电价涨幅略低。

Q：如何展望云南省内的交易电价走势？
A：交易价格主要受供需形势决定，由于云南省铝硅项目产能释放迅速，现在电量明显呈现供需形势偏紧的状态，我们认为受供需形势、公司蓄能和来水等多方面的影响，未来电价还有上提空间。

Q：云南省内水电铝和水电硅的产能大概有多少？还有多少释放空间？
A：2020年内云南省新增水电铝投产220.5万吨，绿色铝硅项目用电量约200亿千瓦时，现在已经占全省全社会用电量的10%。2021年绿色铝硅项目产能还在进一步释放，这两年都是逐步释放状态，用电量预计同比大幅增加200亿千瓦时左右。

Q：目前沿海地区对西南水电外送的需求很大，未来公司能否自主决定多少电量外送，多少省内消纳？
A：存量机组70%外送，30%省内消纳，目前不会有改变，一方面西电东送项目是国家战略，单云南省或者是公司都不能改变；另一方面是物理特性，电站和输电线路建成后是很难改变的。

Q：2020年公司售电结构？送往广东和广西的量和价分别是多少？
A：1）西电东送电量占40%，由框架协议内和市场化增送两部分构成，对于框架协议内的电价，广东主要按照不高于落地电价倒推的原则形成，广西按临时结算价倒推形成，增送部分的电价主要是参照两省市场化交易均价降幅的算术平均值形成；2）澜上送广东电量大概占比25%，其中200亿协议内的按协议电价0.3元执行，市场外增送部分按照协议电价参照广东省月度降幅执行；3）云南省内的电量占比30%，上网电价主要由市场化方式形成；4）境外电量占比约5%。

个人点评：一叶知秋！哈哈，借用但斌先生的名句“时间的玫瑰”！水电未来的确定性机会还是大概率会很好的！

全球首个梯级电站之间水能循环利用的储能示范项目预可研审查

摘自：北极星电力网 2021/04/29 16:48:45

全球首个梯级电站之间水能循环利用的储能示范项目预可研审查

北极星水力发电网讯:2021年4月27日至28日，水电水利规划设计总院在西安主持召开龙羊峡大型储能工厂项目预可行性研究报告审查会议，省发展改革委（省能源局）、省生态环境厅、省水利厅、省林草局、省移民安置局，国网青海省电力公司等单位参加了会议。会议听取了设计单位关于报告主要内容和设计成果的汇报，进行了分组讨论和审议，认为项目预可研报告工作内容及深度满足国家要求，审查通过预可研报告。

龙羊峡大型储能工厂项目位于青海省海南藏族自治州共和县、贵南县交界处的黄河干流上，是《中共中央 国务院关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》确定的重点储能项目，项目业主为国家电投集团黄河上游水电开发有限责任公司。该项目创新性的利用黄河干流梯级电站水能资源，利用新能源弃电通过泵站抽水储能，从拉西瓦水电站水库抽水至龙羊峡水电站水库储能，利用龙羊峡水电站现有机组增发电量，创新性的解决了新能源弃电问题，是全球首个梯级电站之间水能循环利用的储能示范项目。该项目的建设可有效提高我省新能源消纳能力，进一步提高新能源利用效率，推进青海清洁能源产业高地建设，为实现国家碳达峰、碳中和提供坚强支撑。

本次项目预可研报告通过审查，是龙羊峡大型储能工厂项目前期工作取得的重要阶段性成果。下一步，省能源局将按照省委、省政府工作安排，抓紧督促项目业主会同技术单位尽快完成项目可研编制工作，力争年内完成项目可研，为项目后期审批建设奠定良好基础。

有人关注文山电力吗？

隆基股份总裁李振国：迈向碳中和有四个阶段，应灵活调节电价

本帖非商业转载，版权归原创作者 本帖摘自：雪球ID：调研纪要- 2021/05/02 12:02

在去年9月22日我国提出来30·60双碳目标之后，紧接着美国重返巴黎协定在欧洲宣布2050年零排放，占全球能源版图70%的、120几个国家宣布本世纪中叶实现碳中和。碳中和概念成为新一轮的国家政治共识，或者也已经成为中西方社会为数不多或者是几乎差不多的共同语言。

下一步碳中和的终极场景到那个时间是一个怎么样的社会，怎么一个情景，所有的今天的行为和动作都应该朝那个情景下迈进。从2020年到2060年在碳中和情景下二氧化碳的排放情况看，今天咱们是100多亿吨的二氧化碳的排放，大部分是能源消费带来的，有一部分是工业过程带来的，同时我们有农林业带来的一部分碳，几亿吨的情况，碳在不增加的情况下到2060碳中和的逻辑是到那个时间每年只能有几亿吨的碳排放才能实现碳中和。2020年化石能源占85%，非化石能源占15%，到了2060年倒过来，15%化石能源消耗原因是碳中和，没有碳中和就是100%的清洁能源。

在这个过程当中，我们认为从今天迈向碳中和大概有四个阶段，这四个阶段并不是说一个阶段的事情做完才做下一个阶段，应该是有交叉或者是共同进行的。第一个阶段是通过非物理性的政策面形成与现有灵活调节能力市场化需求侧响应非物理侧的调整，最大限度接纳清洁能源。第二个阶段大力发展抽水蓄能以及改造，这个是让渡出10到15年空间。第三个阶段是新能源+储能以及早期的水电还有抽水蓄能调节，形成新型电力系统，形成脱碳。第四个阶段是氢的引入，除了电力系统是碳排放是一个因素，非电体系占的碳排放更大，不引入氢没办法进入到深度脱碳的。

第一个阶段是通过政策体制的调整，大家可以看到在中国水电占比在能源结构很高，并且水电的年发电小时数只有3000多个小时，除了汛期极短的时间其他时间有很灵活的调节能力，因为体制机制的原因灵活性没被充分发挥。没有说上网电价在早晨10点到下午3点的时候便宜点，到晚上7点到晚上11点上网电价贵一点，这样的话水电站会控制水电的发电能力，目前是一个电价，导致灵活性没被发挥出来。

包括火电站。“十三五”期间国家发改委对火电站下达了灵活性调节的任务安排，到2019年年底检查只完成了20%，原因在于体制机制没有给灵活调节电源给予补偿机制。还有一个是关于电价市场化的问题，现在的峰谷平的电价差是基于火电形成的粗放自电价管理，不是基于供需关系形成的电价，这些政策在最近国家意识到这个问题之后正在大幅度进行调整。这种条件之后形成的一个结果就是在今后5到10年中不需要进行大规模物理调整，政策调整可以吸纳清洁能源参与到电网。

第二个情况是关于抽水蓄能，以火电为主的抽水蓄能的必要性不会被体现，因为火电可以自平衡发电能力。以氢能源为主中国有水有落差的资源是很多，原有的水电站是基于流量进行设计的，已经有了一个水库的基础上再建一个上水库或者是下水库进行调节，第一不浪费水能资源，第二成本会大幅度降低。这种情况下又能够为我们的新能源的发展让渡出5到10年的空间。这两项措施给新能源发展带来10到15年的空间之后会迎来化学储能成本降低，10到15年之后光伏电源点成本进一步降低，成了一个高比例清洁能源的电力体系。

另外一个大家可以对于装机量以前预测是有保守的，如果说你要储存20%的电量其实是已经把它装机的一半给消掉了，在这个逻辑上来说如果说是光伏大家对它的一个装机的量上还是要进行一个更乐观的评估。

最后一个阶段就是关于氢能的引入，今天整个电力系统42%的碳排放是来自于发电的，随着能源电气化程度越来越高，比例在电力结构不改变的情况下比例会逐步上升。仍然有相当一部分的碳排放不是来自于电力系统，比如说像能源化工系统、冶炼系统、水泥长距离运输，像海洋远洋运输，航空运输，老百姓日常生活，你要做饭取暖这些方面的脱碳最后是需要引入二次能源氢能的，在这个角度上来说包括氢和生物质能耦合会实现一个零碳甚至负碳的逻辑，我们在参与研究并且建设这方面的。当然也有一些环节可能在生产过程中无法实现二氧化碳碳的，像水泥行业碳酸钙高温把二氧化碳烧出来了，很难有办法在这个地方不让他排二氧化碳，最后就得想着我通过碳会去中和吸收这么一个逻辑。当然如果说是碳捕捉成本下来也可以通过有效碳捕捉事前，最后还有一点碳排放无法消除的碳排放进行中和，进行捕捉封存。

这就是我们未来到今后三四十年能源变革的大路径

作者：调研纪要-
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来源：雪球
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新能源汽车生产商每生产一新能源汽车就有5个碳积分，不知道水电企业有没有碳积分（目前一个碳积分3000元人民币）

原来楼主也是水电股钟爱者。
我买水电股大概有十个年头了，见证了长电的多次增发收购资产，更参与了国投川投的N次融资建水电站。彼时对水电股的钟爱就是它们是有天然的护城河，忽略不计的边际成本，当然缺点是靠天吃饭，而电力的售价也无法自主定价。那时候对三峡的水文条件做了长期的跟踪和了解，对雅砻江下游的几个电站的建设也是时刻关注。这样的日子一去不返了。。。

长电及大股东三峡集团一直以来都是投资高手，长电多次在低位增持雅砻江双投，现在俨然都是第二大股东了。它手中的资产现在来看都获得了很好的收益，只有从产业和国家战略2个视角才能做出这种决策的吧。

现在中国的水电资源基本差不多了，增长很有限。从股价看，除了长电得益于它的电价洼地和外延投资，以及近几年资金的偏好，股价一路慢牛。而雅砻江双投最近5年的股价基本在高点的2/3处长期徘徊。只不过最近在碳中和的长期目标刺激下才有了新的动力。其实过去夕阳行业比如煤炭钢铁有色等在碳中和的倒逼之下反而成就了有（先进）产能就有香饽饽了，煤炭钢铁指数一直在走高。

我就等着碳中和概念炒作，把我手中当做债券拿着的水电股翻倍卖给他们

有个问题请教楼主，当然前提是我风险自负，楼主不用有任何压力。

比如说600900，通常一个波段可操作性的机会大概有1元的差价，在5%左右，楼主会不会除了长期持有的底仓以外，有一部分灵活仓位，一年做几次差价，或者有一部分资金是做网格交易的？如果有的话，大概配比是多少呢？另外如果回撤大的话，心态有什么变化吗？还清楼主赐教，谢谢

华能水电公司召开2020年度业绩交流会

摘自 华能澜沧江 微信号

公司召开2020年度业绩交流会

作者：董事会办公室 侯鹏/文 信息与新闻中心 刘燕/图

近期，受领导人气候峰会的召开和“碳达峰、碳中和”等国家能源高质量发展战略目标影响，公司2020年年度报告和2021年第一季度报告于4月22日一经披露，即引起资本市场的高度关注。4月23日至26日，公司通过电话会议、“上证e互动”平台和现场会议等方式分别与国泰君安、中信证券、华泰证券、天风证券和长江证券召开了六场业绩交流会。公司董事长袁湘华、公司总经理孙卫和公司总会计师、董事会秘书邓炳超分别参加年度业绩交流会，并与机构投资者进行了深入交流。董事会办公室、规划发展部、财务与预算部和营销部相关负责人出席会议。

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会上，公司主要领导详细介绍了2020年年度和2021年第一季度经营业绩和未来发展规划。与会公司领导表示“十四五”期间，公司将积极响应国家新能源发展战略，坚持水电与新能源发展并重，积极打造澜沧江“水风光一体化”可再生能源综合基地和澜沧江西藏段清洁能源基地建设。针对投资者关注的公司电力供需、电价机制、输配电价下调影响、西电东送消纳、流域来水、变更风电光伏承诺、西藏清洁能源基地规划和项目收益、利润分配、财务折旧和融资成本等相关问题，公司领导及相关人员进行了一一解答。与会现场，公司与机构投资者互动良好，会议气氛热烈。六场业绩交流会共吸引来自博时基金、宁泉资本、上海文多基金、东方资管、嘉实基金和兴全基金等海内外100多位机构投资者、电力行业分析师参与，与会人数同比大幅度提升。

本轮年度业绩说明会加深了机构投资者对公司的了解，提升了对公司经营发展的信心，进一步提高了公司在资本市场知名度，对公司投资者关系维护和公司市值管理意义重大。

个人点评：显然碳中和不仅仅只是一些人认为的“概念”炒作，而是会真真切切的会改变颠覆能源行业和制造业以及相关产业并融入乃至变革我们人类的经济生活方式！

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