很多朋友对做空经常嗤之以鼻,我常常微笑待之。或许是这个时代长久的稳定与发展为他们带来了太多错觉。今天有空,特意聊一聊做空这件充满哲学思辨的事。
为什么我认为做空比做多更容易,更具操作性?
第一,从哲学认识上来看,生是偶然的,死是必然的。任何事物发展到最后,都必然走向衰败,直至灭亡,它唯一可以选择的是,要么经过发展,达到繁荣,然后走向灭亡,所谓盛极而衰,亢龙有悔,要么根本就没有繁荣的过程,直接走向衰亡,即是夭折。不管怎样,死亡是必然,而一个新事物的产生却需要很多偶然因素叠加在一起才有可能发生,这是我尝试做空的最基本的理论基础。
第二,从执行层面上来看,做空的阻力会越来越小,而做多的压力会越来越大,什么意思呢?举个例子,一种证券10元钱,这个时候做多,可能只需要1个亿的资金就够了,涨到20元呢?可能需要2个亿甚至更多资金,才有足够的动力让它继续上涨,涨到100元呢?很明显可以看出做多压力是递增甚至倍增的,而做空则刚好相反。因此,从这个维度上讲,做空具有天然的优势,这里的讨论可能过于简单,没有考虑诸如市场情绪之类的因素,而是仅就做多与做空的资金需求进行初步分析,也许无法给出最准确的模型,但我认为这已经足够直观的描述这个问题了,毕竟资本市场什么是基础?当然是钱,我们考虑最重要的因素就够了。
既然定性了做空的意义和可行性,那么具体应该怎样去执行呢?
选择做空的标的物。我的答案是选择那些繁荣到完全鼎盛、不能再持续繁荣的(可以是短期的完全鼎盛,也可以是长期的完全鼎盛,这并不重要,而且也很难区分和判断,只要它正在经历狂热)。前面说过了事物由生到死,要么繁荣而后死,要么没有繁荣直接夭折,直接夭折的事物很难把握(我通常很少有做空的渠道),没有人能够准确判断它到底会不会有繁荣的过程,因为繁荣和出生同样具有偶然性,是很多偶然因素的叠加,如果因为不看好,就盲目做空,万一它繁荣了呢?相比而言,做空正在经历繁荣甚至狂热的事物,更具有可操作性,一方面我们可以根据过往历史对其狂热的状态有一个预判,另一方面,既然它已经经历过繁荣(或正在经历),那么能留给它的选择,将只能是衰退,甚至消亡。
做空是件充满哲学思辨和艺术感的事,我在这里也只是做了最基础的阐述,如果有兴趣,仔细想来会更有趣。
为什么我认为做空比做多更容易,更具操作性?
第一,从哲学认识上来看,生是偶然的,死是必然的。任何事物发展到最后,都必然走向衰败,直至灭亡,它唯一可以选择的是,要么经过发展,达到繁荣,然后走向灭亡,所谓盛极而衰,亢龙有悔,要么根本就没有繁荣的过程,直接走向衰亡,即是夭折。不管怎样,死亡是必然,而一个新事物的产生却需要很多偶然因素叠加在一起才有可能发生,这是我尝试做空的最基本的理论基础。
第二,从执行层面上来看,做空的阻力会越来越小,而做多的压力会越来越大,什么意思呢?举个例子,一种证券10元钱,这个时候做多,可能只需要1个亿的资金就够了,涨到20元呢?可能需要2个亿甚至更多资金,才有足够的动力让它继续上涨,涨到100元呢?很明显可以看出做多压力是递增甚至倍增的,而做空则刚好相反。因此,从这个维度上讲,做空具有天然的优势,这里的讨论可能过于简单,没有考虑诸如市场情绪之类的因素,而是仅就做多与做空的资金需求进行初步分析,也许无法给出最准确的模型,但我认为这已经足够直观的描述这个问题了,毕竟资本市场什么是基础?当然是钱,我们考虑最重要的因素就够了。
既然定性了做空的意义和可行性,那么具体应该怎样去执行呢?
选择做空的标的物。我的答案是选择那些繁荣到完全鼎盛、不能再持续繁荣的(可以是短期的完全鼎盛,也可以是长期的完全鼎盛,这并不重要,而且也很难区分和判断,只要它正在经历狂热)。前面说过了事物由生到死,要么繁荣而后死,要么没有繁荣直接夭折,直接夭折的事物很难把握(我通常很少有做空的渠道),没有人能够准确判断它到底会不会有繁荣的过程,因为繁荣和出生同样具有偶然性,是很多偶然因素的叠加,如果因为不看好,就盲目做空,万一它繁荣了呢?相比而言,做空正在经历繁荣甚至狂热的事物,更具有可操作性,一方面我们可以根据过往历史对其狂热的状态有一个预判,另一方面,既然它已经经历过繁荣(或正在经历),那么能留给它的选择,将只能是衰退,甚至消亡。
做空是件充满哲学思辨和艺术感的事,我在这里也只是做了最基础的阐述,如果有兴趣,仔细想来会更有趣。
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如果是指数类产品的话,最好不要做空,宁可空仓,注册制下,指数肯定是一直呈现上涨趋势的,只不过是快慢的问题,资金只会选择流动性好的股票,小票出货不方便,美股港股都是那几只股票在涨,一般不会超过十只。
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看了一下朋友们的评论,质疑的声音很多,朋友们提的问题,很多我思考过,也有很多需要我去重新思考,我觉得这是很有趣的事情,做空与做多本身都是很微妙的东西,就像前文说的,充满了哲学思辨。
说不清从什么时候开始,我的很多思考都是围绕着“道”和“术”进行的,道是玄妙,术是微妙,道是本,术是用,因此我对一件事情的思考多从“道”开始,如果我认为一件事情的“道”不存在,这件事也就作罢了。
在这里,我从另一个维度阐释一下做空理论的“道”。事物有一“生”,就会有一“死”,而不是像前面有位朋友说的“生有很多次,死只有一次,”,永恒的“生”目前来看是不存在的,而我们看到的事物都是已经“生”了的,那么它面临的只有“死”,因此从投资角度看,押注事物的“死”是必赢的决策。即便考虑事物会有繁荣甚至狂热的过程,如果用JSLer惯用的摊大饼的方式,短期的风险也完全可以覆盖掉。这就是我为什么说做空比做多更容易的“道”。
不可否认,这种近乎纯“道”的思考与现实是存在很大差异的,两者甚至可能会背道而驰。它面临的诸多现实问题(诸如人类寿命的限制、做空手段的高成本、做空渠道的缺失等等)也是需要去思考的,这时,就需要用“术”来弥补了。前面说过,“术”很微妙,涉及很多微观的讨论,我也有很多思考,后续有时间再和朋友们讨论。
“道”和“术”的结合是充满艺术感的事情,我希望通过我的思考能让两者的结合达到美的状态。
说不清从什么时候开始,我的很多思考都是围绕着“道”和“术”进行的,道是玄妙,术是微妙,道是本,术是用,因此我对一件事情的思考多从“道”开始,如果我认为一件事情的“道”不存在,这件事也就作罢了。
在这里,我从另一个维度阐释一下做空理论的“道”。事物有一“生”,就会有一“死”,而不是像前面有位朋友说的“生有很多次,死只有一次,”,永恒的“生”目前来看是不存在的,而我们看到的事物都是已经“生”了的,那么它面临的只有“死”,因此从投资角度看,押注事物的“死”是必赢的决策。即便考虑事物会有繁荣甚至狂热的过程,如果用JSLer惯用的摊大饼的方式,短期的风险也完全可以覆盖掉。这就是我为什么说做空比做多更容易的“道”。
不可否认,这种近乎纯“道”的思考与现实是存在很大差异的,两者甚至可能会背道而驰。它面临的诸多现实问题(诸如人类寿命的限制、做空手段的高成本、做空渠道的缺失等等)也是需要去思考的,这时,就需要用“术”来弥补了。前面说过,“术”很微妙,涉及很多微观的讨论,我也有很多思考,后续有时间再和朋友们讨论。
“道”和“术”的结合是充满艺术感的事情,我希望通过我的思考能让两者的结合达到美的状态。
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做空非常难 熊市做空也只能分段做空。超级熊市一般做空一段30%就得收手一次 纳斯达克2000年泡沫熊市暴跌80%,中间有五次反弹 做空的位置不对在反弹里就可以吃一壶。全周期内大概只有5%的时间是相对安全的做空机会。比做多难多了。
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做空的竞争对手少一些。
以个股为例,出现明显做多机会时,这个机会所有场外资金都可以来抢,稍慢一点就被别人抢了。而出现明显做空机会时,只有持有或借到股票的人才有资格去做空,其他人只能旁观。
A股还有个T 1,到下午时又锁定了很多活跃筹码的做空资格。
以个股为例,出现明显做多机会时,这个机会所有场外资金都可以来抢,稍慢一点就被别人抢了。而出现明显做空机会时,只有持有或借到股票的人才有资格去做空,其他人只能旁观。
A股还有个T 1,到下午时又锁定了很多活跃筹码的做空资格。
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国内券源提供做空的时间只有一个月,比如东财有券源,一般提供的券源都是好票为主,给你的时间不超过一个月,所以即使它高估有泡沫都难。做过几次,因为借给你券源时间不允许你浮亏长持,所以它本质上是让你赌短期情绪而不是让你赌中长期基本面的回归,太难了。期货只有以本金轻仓(不带杠杠做远期合约)克服人性才可行
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生是偶然的,但是你能做空的标的,必然是已经生了的。
死是必然的,但什么时候死,却不是必然的,茅台几百年了,还没有死。
死是必然的,但什么时候死,却不是必然的,茅台几百年了,还没有死。