关于期权移仓时滑点的处理

有很多人总是担心，期权合约向后移仓时会出现滑点，因而会增加期权持有成本。在我看来，凡是有这种想法的人，要么是没有将期权作为长期投资的工具，要么买入开仓的合约不是最远月、最实值的品种，而且，有这种想法的人，一定是实战经验不足。先讲第一个问题，如果将期权作为一种长期投资工具，那么，移仓的次数其实是很少的，例如，股指期权最长可达1年以上，这样，一轮牛市下来，移仓的次数实际很少，两三次就够了。再讲第二个问题，如果买入开仓的合约是最远月、最实值的品种，在股指期权中，通常会有贴水，有时会有非常神奇的现象出现，那就是，当我买入最远月、最实值的合约后两三个月，新的合约上市时，最实值的新合约居然还有更多的贴水，这时，直接移仓过去就可以了。这样平均下来，移仓过程中的损失基本上可以忽略不计。最后说说第三个问题，也就是实战问题。很多人老是记着书上的教条，说什么“期权买方需要承担时间价值”，“合约越远月，期权买方支付的时间价值就需要越多”，但是，这只是一般规律，而不是教条，也就是有很多例外。有时候，“期权的时间价值由卖方承担（也就是有贴水）”，“期权合约越远月，贴水反而越多”，这样的现象也是存在的。当你观察到这些现象之后，移仓滑点和移仓损失基本上就忽略不计了。只有在短炒期权时，滑点和移仓损失才是重要的。将期权作为长期投资工具时，滑点和移仓损失，根本不值一提。此外，也可以通过短暂的高抛低吸来进行移仓操作，比如，我现有3张股指期权，市场从高点回落3%，平掉一张，如果市场继续回落，那么，在足以抵销移仓损失的前提下，再买入开仓一张更远月的期权。这叫“先卖后买式移仓”。也可以采用“先买后卖式移仓。”也就是，出现大跌，买入一张最远月的期权，如果出现反弹，再卖出一张相对近月的期权。当然，无论是先卖后买，还是先买后卖，都有可能判断失误。所以，应当分批移仓，对于股指期权来说，每次操作一张、二张就可以了。我相信，由于股指期权的最长期限可达1年，在这漫长的一年当中，找到几次移仓机会，还是可以做到的，万一做不到，增加一点持仓成本，也并非不可接受，因为，我原本就是从市场低位开始买入的。最多，我少赚一点而已。