宏图转债下修博弈

宏图转债今日收盘价115.592，正股航天宏图收盘价24.33。
转债基本面：发行规模10亿，到期时间2028-11-28，到期本息119（含税)，下修触发价34.799
正股基本面：商业航天板块，军工板块。2023-2025年连续三年亏损，2026年1月31日发布业绩预告，2025年预计亏损10亿，预计净资产为－2.8亿。年报出来以后公司将被ST ，有退市风险。
公司的客户群体为军队，因违规自2024年7月起至2027年，公司被暂停军队采购资格，导致公司基本面发生重大变化，目前已经被河南鹤壁国资委收购，由于26年不能参加军队招标，业绩好转的可能性小。
如果股价持续低于34.8元，预计将在3月3日达到下修条件。原来公司对下修比较抵触，在股价低迷时多次公告拒绝下修，但12月30日曾专门就下修转股价的计算时间做出修订，从前公告的2026年1月9是，提前到公告的12月29日。后因为商业航天板块爆炒，公司股价一度达到49元，无法达到下修条件。随着业绩预告，股价迅速跳水，最低跌到109后企稳。
由于净资产为负是公司退市的重要条件，如果能够促进10亿元可转债转股，所有者权益增加10亿，净资产将立即转正，会给公司带来喘息窗口，避免退市风险。结合12月30日年末的公告时间点，个人判断公司有强烈的下修意愿。为满足强赎要求，预计转股价将下修到18.72以下，对应转股价值为135.914元，可转债价格将迅速拉升到130元以上，对应今日收盘价的收益率为13%。