平淡的25年留个总结吧

今年思考了一些有趣的问题，比如在量化策略如此高效率赚钱的背景下，我该如何自处，该如何开展自己的投资？

想到的路径有这么几个：
（1）通过产品加入量化的队伍。目前无论公募还是私募，量化产品都已经有了非常丰富的选择。公募起点低，收费低，与基准偏离度小，策略偏低频/基本面因子。私募起点高，一般都有业绩报酬，但策略灵活，换手率高，更偏高频量价因子，业绩整体明显超过公募量化。今年花了一些时间学习相应产品的策略，有了一些简单的产品跟踪池，也尝试了一些投资。

（2）去量化不在的地方。由于投资风控限制或者成本等原因，有些市场，量化基本不参与，例如，ST股、低价股、港股等等。在这里运用量化的思维，做一些投资，可能会有一定的效果。

（3）找寻单因子的投资机会。随着人工智能的发展，量化投资本身也在不断迭代。从最初的多因子模型，到端到端的机器学习，量化的确能发现很多有效的因子。但对于个人来说，市场中的确也存在一些简洁、确定的、以单因子为主导的投资机会。比如：一定会收敛的股指期货贴水，一定会趋于无套利区间的基金净值和价格，复杂一点的例如以简单市值轮动的微盘股指数。在这样的机会中，个人也能有所作为。但值得注意的事，在找寻因子的时候，不要过于自信，因为大部分情况下，市场都是多维的，你以为的重要因子可能只是你以为。

（4）做有效的低频交易。例如去年总结时说的，以ROE驱动的，伴随企业内在价值增长的基本面投资，这也是在长期逻辑更通顺、更可持续的投资方式。不过事实上我也发现，做好基本面投资的难度，一点也不亚于量化投资，并且证伪所需要的时间更为漫长。当你发现自己的基本面研究并不正确时，可能已经浪费了很多时间并亏掉了不少的钱。

回到今年自己的投资上，总体还是很平淡，大类资产方面，随着转债估值的高企，较大幅度的降低了转债投资的比例。同时港股+港股基金的投资成为最大增量。在A股基金的投资方面也有一定增加。

长期业绩看的话，继续延续了一些纪录，包括
i) 连续14年取得了绝对收益
ii）连续16年战胜了指数（以中证800为基准）
就像去年说过的，这并不是我的目标，既绝对又相对长期来看实在不是一个合理的假设。所以26年如果没有做到也没什么特别的影响，反而可能更如释重负一些吧。

今年的目标，一是把精力聚焦一些，组合稍微集中一些，太多的、无重要性的策略线删减一些。二是多做长期有逻辑的事，多思考长期重要的事情，尽量避免把头寸放置在危险的境地中。END