老登股的春天来了吗？

公众号停更了80天，因为科技股涨得太好了，而我手里都是老登股，每天像书虫一样埋头咀嚼财报，转头一看，炒垃圾股的人都翻倍了，所做的一切意义在哪里？

电影《大空头》里的主角Michael Burry是我的偶像，最近披露的三季度持仓，他重仓做空英伟达，引发市场对人工智能股票高估的担忧，于是美股和A股的科技股都开始回调，资金终于开始关注消费了。

大家口中以茅台为代表的“老登股”，挣的都是真金白银，这种生意并不性感，业绩弹性很小，每年增长10%已经是优等生了。可是，市场有太多的人想要挣快钱，10%的收益根本看不上。

资本市场挣的是两种钱，一种是企业发展的钱，另一种是市场博弈的钱。想要挣企业发展的钱，需要长期持有的打算，而市场博弈每一份每一秒都在开奖。企业发展的钱虽然慢，但长期来看，有一定的规律性；市场博弈的钱，可以即时满足，但长期来看，负和博弈，对大多数人来说久赌必输。

有人说，企业发展的钱也不好赚，我没有专业知识，也不认识内部人，无法及时了解公司的真实情况。其实，我们不需要“精确的错误”，只需要“模糊的正确”，知道以下三点，就可以赚企业发展的钱了。

1.知道商业模式
虽然三百六十行，行行出状元，但是有些生意赚辛苦钱，有些生意赚钱不辛苦。比较不同行业，假设你在一个小县城，你是愿意推个小车去卖菜，还是愿意去电力公司上班，这个很好选吧。比较同一行业的不同环节，假设你是学工程机械的，你是愿意去三一重工这样的主机厂学技术，还是愿意去海南华铁这样的机械租赁公司当销售，这个也不难选吧。比较同一环节的不同公司，假设你第一次去见老丈人，在经济条件允许的情况下，你是愿意送茅台，还是愿意送五粮液，这也是显而易见的吧。看不懂的生意就放一边，选择有比较优势的商业模式，就赢在了起跑线上，商业模式决定了企业的长期价值。

2.知道景气度
大部分生意都和宏观经济息息相关，有些生意和宏观经济的相关性高，比如房地产和可选消费；有些生意和宏观经济的相关性低，比如我国的科技行业，受益于国家政策支持，由投资拉动，进行国产替代，虽然蛋糕没变，但切蛋糕的方式变了；有些生意和宏观经济的相关性是负的，比如中国特色的银行，银行高杠杆经营，在经济下行期，坏账会集中爆发，可是，国家直接为国有银行注资，以国家信用做背书，打破了高杠杆经营的风险，经济越差，你越可以相信银行。景气度决定了企业的中期业绩。

3.知道关注度
前段时间，上海的一个老大爷说，上海建工套了他很多年，但他有钱就会补仓。这个视频火了以后，上海建工连拉5个涨停板，大爷终于解套了，不知道，有没有及时卖出。由于市场依然是以散户为主，而散户炒股又以听消息为主，所以，高关注度的股票，会有很多散户来抬轿子，享受流动性溢价，而低关注度低股票，会被打折出售。关注度决定了企业的短期股价。

想赚企业发展的钱，只需要在低景气度、低关注度低的时候，选择商业模式良好的公司，耐心持有，等到景气度恢复了，关注度恢复了，你就挣钱了。我写文章也是一样，尽量选择那些被冷落的佳人，衣着朴素，适合过日子。流量大小不重要，别把垃圾捧上天，给读者挖坑。

为了增加容错率，可以适当分散，持有5-20支股票。这个办法很笨，但适合没有专业知识、没有信息优势的散户。按照这个方法操作，你大概率会选到一些别人口中的“老登股”。你会经历长期的股价下跌，你会经历别人的嘲笑，但你一定会笑到最后，因为老登股也有春天。

最近公布了10月的cpi，从9月的0.1%增长到0.2%，就是这么一个微小的变动，已经刺激了消费股的反弹。要知道，根据我国政府的经济规划，cpi应该保持在2%左右，现在离这个目标还很远。经济的低景气，正是布局顺周期的时候，等到cpi恢复，就是收获的时候。

有没有可能，像日本一样，经济永远通缩？日本已经给我们完整演绎了二十年，如何长期保持通缩。有这么典型的反例作参考，我相信政府的智慧，有能力取长补短，带领经济重回正轨，只是节奏上、政策力度上，有一些不确定性。

总之，老登股就是缓慢而坚定，你可以嘲笑“老登股”的笨重，但别低估周期的力量，因为老登股是大智若愚。