联创转债（128101）强赎动机分析

1. 联创转债强赎条款

根据募集说明书，联创转债的强赎条款为：如果公司股票在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%)，则公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券。

2. 联创转债关键数据

• 最新转股价格： 11.18 元/股
• 强赎触发价： 11.18 元/股 * 130% = 14.534 元/股
• 联创电子最新股价（截至2025年9月12日）： 11.15 元/股
• 转债到期时间： 仅剩半年（2026年3月16日到期）

3. 联创电子近一年财务状况分析

2024年年度报告主要财务数据：

• 总资产: 160.89 亿元
• 归属于上市公司股东的净资产: 21.81 亿元
• 营业收入: 102.12 亿元
• 归属于上市公司股东的净利润: -5.53 亿元 (亏损)
• 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润: -6.10 亿元 (亏损)
• 经营活动产生的现金流量净额: 3.45 亿元
• 基本每股收益: -0.52 元/股
• 加权平均净资产收益率: -22.30%

2025年第一季度主要财务数据：

• 营业收入: 21.77 亿元 (同比下降11.71%)
• 归属于上市公司股东的净利润: 326.26 万元 (同比大幅增长，扭亏为盈)
• 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润: -2058.80 万元 (仍为亏损)
• 经营活动产生的现金流量净额: 220.99 万元
• 核心光学业务营业收入: 11.22 亿元
• 车载光学营业收入: 7.70 亿元，同比增长43.18%
• 车载镜头营业收入: 4.40 亿元，同比增长99.67%

财务状况总结：
联创电子在2024年全年处于亏损状态，归母净利润和扣非净利润均为负。尽管2025年第一季度归母净利润实现扭亏为盈，但扣除非经常性损益后的净利润仍为负，表明公司主营业务盈利能力依然承压。经营活动产生的现金流量净额虽然为正，但金额相对较小。公司在车载光学业务方面表现出强劲增长势头，这可能是未来的增长点，但目前尚未完全体现在整体盈利能力上。

4. 强赎动机分析

当前股价与强赎触发价的差距：
联创电子最新股价为11.15元/股，而强赎触发价为14.534元/股。当前股价低于强赎触发价3.384元，当前股价还需要上涨30.35%才能打到强赎价，这意味着在不采取任何措施的情况下，公司股票价格短期内难以达到强赎条件。

转债剩余期限：
联创转债仅剩半年时间到期。对于公司而言，如果希望通过强赎来减少债务、优化资本结构，时间已经非常紧迫。在转债到期前，如果股价不能达到转股价格并触发强赎，公司将面临到期兑付本息的压力。

公司盈利能力与强赎意愿：
公司目前整体盈利能力较弱，2024年亏损，2025年一季度扣非净利润仍为负。在这种财务状况下，公司可能更倾向于通过强赎来避免到期兑付的现金流压力，尤其是在转债持有人选择不转股的情况下。如果能够成功强赎，可以减少公司的负债，改善财务报表。

促进强赎的潜在方式：
为了促进强赎，公司需要提升股价。可能的途径包括：

1. 改善经营业绩： 持续提升车载光学等高增长业务的盈利能力，并体现在整体财务数据上，提振市场信心。
2. 市场营销与投资者关系： 加强与投资者的沟通，释放利好消息，提升市场关注度。
3. 其他资本运作： 例如，如果公司有重大资产重组、股权激励等计划，也可能对股价产生积极影响。

5. 结论

综合来看，联创电子在当前股价远低于强赎触发价，且公司整体盈利能力仍面临挑战的情况下，有较强的动机促进其转债的强赎。强赎可以帮助公司在转债到期前减少债务负担，避免到期兑付的现金流压力，并优化资本结构。然而，要实现强赎，公司需要股价在短期内大幅上涨并持续满足强赎条件，这需要公司在经营业绩或市场表现上出现显著改善。考虑到转债仅剩半年时间到期，公司促进强赎的紧迫性较高，但能否成功实现仍取决于未来股价走势和公司经营状况的改善程度。