组合轮动投资中的整体观念和清零思维

在组合投资中，整体观念强调以组合整体为核心，从整体视角把控投资，最终目标是整体盈利和风险可控，而不是单纯的看个股或某一类资产的涨跌盈亏。整个投资组合从长期来看是否实现正收益，组合内各资产相关性是多大，组合长期平均收益率在什么区间，最大回撤可能到多少，这些是需要重点关注的要素，根据重点关注的要素再去选择相应的投资品种和各品种仓位配置，相当于是先整体规划后局部分解，自上而下，始终以全局视角看待组合投资。
一、整体观念
高股息轮动策略中，始终是满仓轮动，对标红利类指数收益率。首先要对红利类指数有一个基本的认知，认同红利投资的底层逻辑。从历史表现看红利类指数年化收益率比所有宽基指数要高，最大回撤要小，其指数编制规则本身选出的股票基本面要好，估值更低，提供了安全边际，在这种更优的指数股票中做轮动收益，首先提供了下限保证，最低收益不会太差，风险不会太大，即使轮动出负的超额收益也不至于比指数收益少太多，保证了长期投资收益的下限。此为整体观念。
在红利股轮动策略中经常有朋友问到轮动过程中有些股票卖飞了吃不到后期大涨的肉怎么办，我认为这是投资策略中的固有特点，有些个股卖飞是必然的，所有的策略也都不可能完全吃到高低点之间的收益，何况是轮动。股市整体或个股从长期表现来看，大部分时间是震荡走势，只有少部分时间会出现趋势性走势。个股短期出现大涨，从统计概率角度来说后期出现调整的可能性更大，比如有70%的可能性盘整或下跌，有30%的可能性继续冲高。为了取得概率优势，卖出一部分上涨股票换到未涨的或下跌的股票中更合适，从统计概率的角度来说未涨的或下跌的股票从短期来看后期表现要强于刚经过短期大涨的。作为轮动策略尤其是满仓轮动策略，由于卖出一支股票又买入了另一支股票，整体仓位没有减少，所以说从整体来看并不存在卖飞的情况，一支股票上减仓的资金在另一支股票上重新获取上涨的收益可能，这样股市上涨整体收益会跟着上涨。此也为整体观念。
二、清零思维
在指数大涨后经常有投资者会问需不需要减仓，我的经验是假设自己没有持仓，重新评估此时的指数位置高不高，自己打算配置多少仓位，经过评估后自己想配置的仓位可以看作已有持仓应该调整到的仓位，如果已有持仓超过评估配置仓位就减仓，如果没有就不减仓。把每一次调整仓位看作重新建仓，此为清零思维。
在投资中许多投资者买入一支股票或基金被套后，不盈利绝不退出，即使等待多年可能会错过其他更好的投资机会也在所不惜，这也是没有整体观念的表现，单纯锚定单个品种的买入成本，而忽视了与其他品种进行价值比较。在高息股轮动投资或可转债轮动投资中，经常有朋友问如果买的股票或转债跌了怎么办，是不是必须在买入成本之上卖出轮动，跌下来就一直等着回本。我的建议是首先要看轮动的参考是什么，红利股和转债轮动在确保整体安全的情况下，最重要的参考是短期的价格，而不是基本面的变化，短期价格的变化是快速的经常的，而基本面的变化是慢速的，轮动利用的是短期价格脉冲式的交替上涨获取超额利润。买入股票或转债价格下跌后又从低点快速上涨了一段，从概率统计角度来看应该分批减仓换成其他标的，而不是考虑是不是已经超过买入成本价，此时要抛弃买入成本的锚定，单纯从短期价格涨跌角度来思考轮动效率更高。将亏损标的视为在跌下来的底部区域重新建仓，以底部价格作为短期涨跌的参考进行轮动交易。此为清零思维。
自己在半年多的跨期套利操作实践中有一个明显的感受，刚拿到一个新账户进行建仓交易时，交易量比较高，成交速度比较快，相应的利润累积的也比较快，等过了一段时间后，许多套利对的价差跌下去后计划平仓价已经远离目前的市场成交价了，这样这些单子会一直不成交，轮动不起来，降低资金使用效率。大部分时间我会等着价差回来后再进行平仓，此时成交量会比较低，整体利润增长很慢甚至会有所回撤。为了更好的利用价差波动盈利，我有时会调整持仓的平仓价，不再参考单个套利对是否处于盈利状态，直接按最新的市场价进行分批平仓重新做轮动，把最近的市场低点看作新建仓的价格进行重新轮动操作，调整完之后首先成交量是上来了，感觉利润也有明显的回升。这种情况反复进行了几次后让我反思出了这个问题。刚开始建仓那段时间成交快能比较快的做出收益来，过一段时间好多标的亏损，盈利不涨，如果等着反弹回成本价再做交易就会丧失标的底部价格波动的收益，与其这样不如在账户运行一段时间后重新清零，再以新账户的状态去交易，这样又能比较快速的累积利润。以新账户的状态去交易不是真实的把持仓全部平掉后再重新建仓，而是重新建立持仓标的买入参考价，现有持仓不去考虑原始买入成本 ，相当于以最新的市场价建仓，在此价格基础上进行轮动交易。无论是高息股轮动、可转债轮动还是高频套利轮动，都是以这种清零思维去思考，轮动效率应该更高。以清零思维去交易，实际交易过程中会把许多亏损的标的低位卖掉，相当于低位割肉，存在反人性的地方，大多数人不一定做的到，但只有克服人性的约束才能获取超额收益。此为整体观念和清零思维的有机统一。