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1、收益风险特征
（1）临期转债由于回售期及到期还本付息硬约束的限制，表现出明显的向下低波属性，保本收益可预期性强、能控制住回撤；即便当前转债整体估值偏高，临期转债也更抗跌；
（2）转债临近到期，公司若不想还本付息，又更强的动力下修或促进转股；这本身又会形成市场预期、带来短期爆点；
（3）历史上，临期转债频繁出现异动，在低回撤、可保本下，带来良好的收益增强，机会以脉冲为主或存在事件进程可跟踪；
（4）尽管到期存在利息税、由于免税机构套利行为，到期时间价格会接近于还本付息金额；
（5）如果到期违约，可能引发转债市场整体估值崩塌；
2、当前有关注价值的临期债
要求：临到期2年内，信用风险可控，有保底债性或潜在最大亏损有限（可等待）；
（1）金能转债
25年10月14日到期，赎回价110元，当前价格109.2元；转股溢价率59％；
25年6月16日重新计算下修；是否可以下修到净资产以下存在争议；
调研反馈：24年年底已经准备好了到期偿还资金；如果股价能到8元，领导满意，也考虑下修；目前短期借款：成本在1.5-2.3之间；滚动状态；
近期评级从AA下调到AA-
（2）浦发转债
AAA债，到期赎回价：110.00，当前价格110.45元；2025-10-28到期；当前转股溢价率15.64％；
剩余规模500亿元；
浦发银行属于此前暴雷银行，此前成都分行时间，监管不允许它一次性风险出现，连续多年业绩受到压制，属于银行中不良出清最慢的银行，但目前看，业绩在明显改善。25Q1营收、PPOP、归母利润同比增速分别为1.3%、1.4%、1.0%，增速较24A分别变动了+2.86pct、+1.19pct、-22.29pct。在多数银行普遍负增长的一季度，业绩好看，二季度业绩或超预期、以配合转股；25Q1末不良率1.33%，环比下降3bp、同比下降12bp；关注率较24末下降8bp；
银行受资产负债率限制，可转债转股是当前仅有的补充核心一级资本的手段，公司转股诉求强烈；
（3）海亮转债
2025-11-21到期，还本付息110元，当前114元，转股溢价率6.47％；
正股200亿市值，转债26.76亿元；
（4）烽火转债
2025-12-02到期，还本付息106元，当前109.792元，转股溢价率24.16％；
（5）鹰19转债
2025-12-13到期，还本付息111元，当前113元，转股溢价率10％；
25年3月6日曾下修到底；
正股1.82元，极端情况有面退担忧；
（6）建工转债
2025-12-20到期，还本付息113元，当前115.246元，AA+转债、实控人重庆市国资委；
已提议下修，6月25日股东大会，转股价不得低于净资产，24年年报每股净资产4.06元（当前转股价4.25元、空间很小）
未完待续
（1）临期转债由于回售期及到期还本付息硬约束的限制，表现出明显的向下低波属性，保本收益可预期性强、能控制住回撤；即便当前转债整体估值偏高，临期转债也更抗跌；
（2）转债临近到期，公司若不想还本付息，又更强的动力下修或促进转股；这本身又会形成市场预期、带来短期爆点；
（3）历史上，临期转债频繁出现异动，在低回撤、可保本下，带来良好的收益增强，机会以脉冲为主或存在事件进程可跟踪；
（4）尽管到期存在利息税、由于免税机构套利行为，到期时间价格会接近于还本付息金额；
（5）如果到期违约，可能引发转债市场整体估值崩塌；
2、当前有关注价值的临期债
要求：临到期2年内，信用风险可控，有保底债性或潜在最大亏损有限（可等待）；
（1）金能转债
25年10月14日到期，赎回价110元，当前价格109.2元；转股溢价率59％；
25年6月16日重新计算下修；是否可以下修到净资产以下存在争议；
调研反馈：24年年底已经准备好了到期偿还资金；如果股价能到8元，领导满意，也考虑下修；目前短期借款：成本在1.5-2.3之间；滚动状态；
近期评级从AA下调到AA-
（2）浦发转债
AAA债，到期赎回价：110.00，当前价格110.45元；2025-10-28到期；当前转股溢价率15.64％；
剩余规模500亿元；
浦发银行属于此前暴雷银行，此前成都分行时间，监管不允许它一次性风险出现，连续多年业绩受到压制，属于银行中不良出清最慢的银行，但目前看，业绩在明显改善。25Q1营收、PPOP、归母利润同比增速分别为1.3%、1.4%、1.0%，增速较24A分别变动了+2.86pct、+1.19pct、-22.29pct。在多数银行普遍负增长的一季度，业绩好看，二季度业绩或超预期、以配合转股；25Q1末不良率1.33%，环比下降3bp、同比下降12bp；关注率较24末下降8bp；
银行受资产负债率限制，可转债转股是当前仅有的补充核心一级资本的手段，公司转股诉求强烈；
（3）海亮转债
2025-11-21到期，还本付息110元，当前114元，转股溢价率6.47％；
正股200亿市值，转债26.76亿元；
（4）烽火转债
2025-12-02到期，还本付息106元，当前109.792元，转股溢价率24.16％；
（5）鹰19转债
2025-12-13到期，还本付息111元，当前113元，转股溢价率10％；
25年3月6日曾下修到底；
正股1.82元，极端情况有面退担忧；
（6）建工转债
2025-12-20到期，还本付息113元，当前115.246元，AA+转债、实控人重庆市国资委；
已提议下修，6月25日股东大会，转股价不得低于净资产，24年年报每股净资产4.06元（当前转股价4.25元、空间很小）
未完待续
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水穷云起时
- Hello Earth
@wangyudong122
想作为现金增强替代，还要考虑流动性，回撤等等，只能自己试试水
我也想给你一个，但其实没有意义，我自己主要看是不是有底，往上弹性。如果非要测算，可以参考债底、溢价率、强赎价格推断，每个案例都不同，比如24年9月中下旬的中信、核建转债，中信肯定弹性更大，核建保本隐含收益率更高，但后续的真实收益却是由超预期的股市行情带来的，窃以为强行测算还不如不算，分析个案，觉着自己可以接受就可以。多谢，我自己摊小小饼试试。
想作为现金增强替代，还要考虑流动性，回撤等等，只能自己试试水
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@水穷云起时
请问楼主，这些临期债摊饼，极端情况的收益和回撤可能是多大？想对比一下债券基金，比如招商双债，非常感谢我也想给你一个，但其实没有意义，我自己主要看是不是有底，往上弹性。如果非要测算，可以参考债底、溢价率、强赎价格推断，每个案例都不同，比如24年9月中下旬的中信、核建转债，中信肯定弹性更大，核建保本隐含收益率更高，但后续的真实收益却是由超预期的股市行情带来的，窃以为强行测算还不如不算，分析个案，觉着自己可以接受就可以。
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赞同来自: 铁骨素心 、丢失的十年 、飞鸟的踪迹 、llllpp2016
关于临期债本身，还有3点经历可以分享：
（1）湖广转债、吉视转债（临期债保本下的脉冲）：这只是其中两个例子，以湖广为例，24年2月跌到107以下，此后持有期间多次盘中出现异动，吉视也是同理。这两个都是国企，信用风险极低，在保本下，可以获得脉冲收益，积累起来是非常可观的。要问为什么会频繁脉冲？是大股东想促进转股。我自己感受，更像是一些资金利用这样的预期制造异动，谁知道能拉伸多少？但经常1次就有3-4个点的收益，后面就又回落到低位，再反复；
（2）岭南转债（重视信用风险）：这个也是国企，但评级非常低，在事前就应该很谨慎的，与上述例子可比性很弱。最后的还本付息压力肯定是最大的，一旦违约，对整个转债市场冲击都是很大的。（其实也可以看到同期对湖广那类是没有影响的）
（3）中信转债、核建转债（耐心、高安全性理财替代品）：2024年9月下旬，转债市场交易信用风险预期，此前连续出现三波下跌，其实后面如果市场继续阴跌，转债到底会如何是不确定的。但是当时的中信转债、核建转债都是AAA级的大债，中信甚至一度出现负溢价（明显优于正股）、跌破111的情况，其实这是非常好的低风险理财的替代品、可以上非常高的仓位。其实，前不久的浦发也是类似状况，预期收益未必很高，但可以买非常非常多，而且完全不会睡不着觉。
（1）湖广转债、吉视转债（临期债保本下的脉冲）：这只是其中两个例子，以湖广为例，24年2月跌到107以下，此后持有期间多次盘中出现异动，吉视也是同理。这两个都是国企，信用风险极低，在保本下，可以获得脉冲收益，积累起来是非常可观的。要问为什么会频繁脉冲？是大股东想促进转股。我自己感受，更像是一些资金利用这样的预期制造异动，谁知道能拉伸多少？但经常1次就有3-4个点的收益，后面就又回落到低位，再反复；
（2）岭南转债（重视信用风险）：这个也是国企，但评级非常低，在事前就应该很谨慎的，与上述例子可比性很弱。最后的还本付息压力肯定是最大的，一旦违约，对整个转债市场冲击都是很大的。（其实也可以看到同期对湖广那类是没有影响的）
（3）中信转债、核建转债（耐心、高安全性理财替代品）：2024年9月下旬，转债市场交易信用风险预期，此前连续出现三波下跌，其实后面如果市场继续阴跌，转债到底会如何是不确定的。但是当时的中信转债、核建转债都是AAA级的大债，中信甚至一度出现负溢价（明显优于正股）、跌破111的情况，其实这是非常好的低风险理财的替代品、可以上非常高的仓位。其实，前不久的浦发也是类似状况，预期收益未必很高，但可以买非常非常多，而且完全不会睡不着觉。
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