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卖波动率策略的典型代表包括卖出跨式（Straddle）、勒式（Strangle）、铁秃鹰（Iron Condor）等，它们都有一个共同特点：只要市场不出现极端波动，时间就会成为你的盟友。因此人们把这种策略比作卖保险，或者房东出租房子，卖家通过承担市场波动风险，向买方收取时间”利息“或”租金“。但现实往往残酷：当极端波动来临时，标的价格可能出现 2-4 个标准差的位移，而许多卖波动率的人早在 1 个标准差内就因亏损超过本金而爆仓了。
我们不能否认卖波动率策略的一些基础常识，比如：1、押注波动率回归常态，市场波动率有其长期平均水平，高企的波动率终将回落。2、时间是天然的盟友，期权的时间价值会随着到期日的临近而加速衰减。因此采用必要的Delta Neutral和Gamma Scalping动态对冲方向风险，让Theta发挥长期作用。3、概率站在卖方一边，统计规律显示，市场大部分时间处于震荡或温和趋势中，真正发生极端单边行情的日子是少数。4、收益有限，风险理论无限，需要严格的风险管理，单笔仓位不超过总资金的 1/3，总仓位绝对不超过 50%。
但是这些并不能让我们做好卖波动率交易。因为卖权策略并非全天候适用，它的最佳时机是剧烈行情结束后的“冷却期”。如果在剧烈行情（如连续暴涨暴跌）时卖波动率如同靠近一头狂奔的野兽，只会被撕得粉碎。正确的时机是在行情结束后3-7天左右，当标的价格趋于稳定、隐含波动率（IV）开始回落时，此时 “野兽” 耗尽体力，我们要像秃鹰那样等待猎物耗尽体力后啄食残肉，安全享用“利息盛宴”。我们需要练就一双鹰眼来发现猎物死透后的秃鹰时刻。
卖波动率是有限收益、无限风险的策略。而期权价格变化不是线性的，高波动后可能引发更剧烈的波动。因此，在股票或期货里“越跌越补”的习惯，用在期权卖波动率上极其危险。逆势加仓就像往火药桶里扔火柴，保证金压力会指数级飙升，最终必然爆仓。卖波动率绝不能逆势操作。
隐含波动率上涨通常有两个原因：一是标的资产价格本身剧烈波动，二是市场恐慌导致过度预期。因此，右侧交易需满足两个条件：一是标的价格动能被证伪（非持续趋势），二是期权交易者此前反应过度。
确认标的价格动能是否被证伪，第一看时间周期——大行情（如趋势反转）参考日线图，需要较长时间验证；日内交易则看小时图，反应要快。大行情结束后，买卖力量都撤了，市场需要时间冷却，动能消散，但此时市场恐慌情绪（隐含波动率）还在高位，正是卖出期权吃肥肉的好时机。而多数时候市场处于盘整阶段，这时不能贪心，得像游击战一样轻仓快进快出，赚点就跑。第二看到标的价格从疑似趋势被拉回盘整——无论大小周期都一样，只是短周期内这种行为常被称为“逼仓”。
卖波动率策略的典型代表包括卖出跨式（Straddle）、勒式（Strangle）、铁秃鹰（Iron Condor）等，它们都有一个共同特点：只要市场不出现极端波动，时间就会成为你的盟友。因此人们把这种策略比作卖保险，或者房东出租房子，卖家通过承担市场波动风险，向买方收取时间”利息“或”租金“。但现实往往残酷：当极端波动来临时，标的价格可能出现 2-4 个标准差的位移，而许多卖波动率的人早在 1 个标准差内就因亏损超过本金而爆仓了。
我们不能否认卖波动率策略的一些基础常识，比如：1、押注波动率回归常态，市场波动率有其长期平均水平，高企的波动率终将回落。2、时间是天然的盟友，期权的时间价值会随着到期日的临近而加速衰减。因此采用必要的Delta Neutral和Gamma Scalping动态对冲方向风险，让Theta发挥长期作用。3、概率站在卖方一边，统计规律显示，市场大部分时间处于震荡或温和趋势中，真正发生极端单边行情的日子是少数。4、收益有限，风险理论无限，需要严格的风险管理，单笔仓位不超过总资金的 1/3，总仓位绝对不超过 50%。
但是这些并不能让我们做好卖波动率交易。因为卖权策略并非全天候适用，它的最佳时机是剧烈行情结束后的“冷却期”。如果在剧烈行情（如连续暴涨暴跌）时卖波动率如同靠近一头狂奔的野兽，只会被撕得粉碎。正确的时机是在行情结束后3-7天左右，当标的价格趋于稳定、隐含波动率（IV）开始回落时，此时 “野兽” 耗尽体力，我们要像秃鹰那样等待猎物耗尽体力后啄食残肉，安全享用“利息盛宴”。我们需要练就一双鹰眼来发现猎物死透后的秃鹰时刻。
卖波动率是有限收益、无限风险的策略。而期权价格变化不是线性的，高波动后可能引发更剧烈的波动。因此，在股票或期货里“越跌越补”的习惯，用在期权卖波动率上极其危险。逆势加仓就像往火药桶里扔火柴，保证金压力会指数级飙升，最终必然爆仓。卖波动率绝不能逆势操作。
隐含波动率上涨通常有两个原因：一是标的资产价格本身剧烈波动，二是市场恐慌导致过度预期。因此，右侧交易需满足两个条件：一是标的价格动能被证伪（非持续趋势），二是期权交易者此前反应过度。
确认标的价格动能是否被证伪，第一看时间周期——大行情（如趋势反转）参考日线图，需要较长时间验证；日内交易则看小时图，反应要快。大行情结束后，买卖力量都撤了，市场需要时间冷却，动能消散，但此时市场恐慌情绪（隐含波动率）还在高位，正是卖出期权吃肥肉的好时机。而多数时候市场处于盘整阶段，这时不能贪心，得像游击战一样轻仓快进快出，赚点就跑。第二看到标的价格从疑似趋势被拉回盘整——无论大小周期都一样，只是短周期内这种行为常被称为“逼仓”。
VIX飙升可能出现在标的价格的高点（也是卖出认购期权后的止损位）或次高点（卖出认购的潜在进场点）；同样也可能出现在标的价格的低点（卖出认沽的止损位）或次低点（卖出认沽的进场点）。你此时可能有这样几个疑问：问题1、为何不直接在标的的高/低点做？ 因为那是左侧交易，用卖出期权的盈亏比去赌等于玩火自焚；问题2、为何必须选次高/低点进场？ 因为此时VIX还未完全回落（还有利润空间，如果VIX此时已经落入到低波动区间了即低于20%，那么宁可错过），且假突破已被确认（标的风险释放），这段利润相对安全；问题3、为何必须等VIX飙升？ 只有恐慌情绪推高波动率，卖出才有“肉”可吃；问题4、为何强调VIX飙升与假突破共振？ 这才能确认恐慌是源于市场对假趋势的过度反应，确保VIX自身的风险也已释放。问题5、为何不双卖？我选择双卖的前提是市场必须给出明确机会，比如日内交易中，当上涨出现假突破且VIX恐慌指数飙升时，就在次高点（恐慌情绪仍高）卖出认购期权；如果接下来下跌出现假突破且VIX共振飙升，就在次低点（恐慌未退）卖出认沽期权，两头吃肉。但如果市场没给这种共振机会，强行双卖等于白送钱，这种风险我绝不硬担。
我把我多年做卖权的核心看盘逻辑讲完了，但你们若要真正站在“镰刀”这边，必须割掉这些“韭菜病”：第一，逆势越亏越补仓等于给火药桶扔火柴，保证金压力指数级上升，爆仓是迟早的；第二，轻仓不等于低风险——如果卖权时机错了，50%仓和10%仓的区别不过是早爆或晚爆；第三，别在趋势行情（如暴涨暴跌）中傻乎乎冲进去卖权（见 问题1、为何不直接在标的的高/低点做？ 问题2、为何必须选次高/低点进场？），那时波动虽大但保证金要求会飙升，极端行情下市场情绪失控可能让保证金瞬间翻倍，直接打爆你；第四，警惕伪风控毁掉你的账户：1、迷信Delta中性动态对冲觉得安全（见 问题5、为何不双卖？），新手迷信 “Delta Neutral+Gamma Scalping”（动态对冲）能规避风险，实则盲目频繁交易易被滑点和手续费收割；2、盲目使用“保护策略”，价差策略看似起到了保护，实则标的小幅波动也能亏掉几倍潜在收益，像铁秃鹰，蝶式价差这类看似“风险有限”的策略，本质赚的是权利仓与义务仓的时间价值差，兑现速度比裸卖慢很多，在波动率曲线变化时，权利仓亏损甚至可能反而更大！第五、不看合约流动性，偷懒不用限价单，导致交易支付高额滑点。
步骤一、找行情位置：情况1、大趋势刚结束： 日线图刚经历一轮大行情（上涨或下跌）后进入底部震荡。情况2、区间震荡： 当前价格在一个相对明确的上下边界内横向运动。步骤二、找具体进场点：1、期权流动性适合交易：（1）仅选择主力合约或次主力合约，（2）无论是平值还是+/-0.3Delta附近的虚值合约，持仓量都足够大（至少1000张），（3）买卖报价价差窄（不超过当前价5%）。2、标的的风险被暂时证伪：标的价格尝试创出阶段性高点，或者阶段性低点，但未能形成趋势，即随后只出现了次高或者次低点。3、隐含波动率飙升的逻辑被证伪：在标的价格创出高点，低点，或次高点，次低点VIX恐慌指数伴随发生肉眼可见的快速飙升，即发生了共振。4、在次高/次低点进时，VIX指数仍需有较大下跌空间（最佳>30%，最低>20%），否则宁可错过。
我们不能否认卖波动率策略的一些基础常识，比如：1、押注波动率回归常态，市场波动率有其长期平均水平，高企的波动率终将回落。2、时间是天然的盟友，期权的时间价值会随着到期日的临近而加速衰减。因此采用必要的Delta Neutral和Gamma Scalping动态对冲方向风险，让Theta发挥长期作用。3、概率站在卖方一边，统计规律显示，市场大部分时间处于震荡或温和趋势中，真正发生极端单边行情的日子是少数。4、收益有限，风险理论无限，需要严格的风险管理，单笔仓位不超过总资金的 1/3，总仓位绝对不超过 50%。
但是这些并不能让我们做好卖波动率交易。因为卖权策略并非全天候适用，它的最佳时机是剧烈行情结束后的“冷却期”。如果在剧烈行情（如连续暴涨暴跌）时卖波动率如同靠近一头狂奔的野兽，只会被撕得粉碎。正确的时机是在行情结束后3-7天左右，当标的价格趋于稳定、隐含波动率（IV）开始回落时，此时 “野兽” 耗尽体力，我们要像秃鹰那样等待猎物耗尽体力后啄食残肉，安全享用“利息盛宴”。我们需要练就一双鹰眼来发现猎物死透后的秃鹰时刻。
卖波动率是有限收益、无限风险的策略。而期权价格变化不是线性的，高波动后可能引发更剧烈的波动。因此，在股票或期货里“越跌越补”的习惯，用在期权卖波动率上极其危险。逆势加仓就像往火药桶里扔火柴，保证金压力会指数级飙升，最终必然爆仓。卖波动率绝不能逆势操作。
隐含波动率上涨通常有两个原因：一是标的资产价格本身剧烈波动，二是市场恐慌导致过度预期。因此，右侧交易需满足两个条件：一是标的价格动能被证伪（非持续趋势），二是期权交易者此前反应过度。
确认标的价格动能是否被证伪，第一看时间周期——大行情（如趋势反转）参考日线图，需要较长时间验证；日内交易则看小时图，反应要快。大行情结束后，买卖力量都撤了，市场需要时间冷却，动能消散，但此时市场恐慌情绪（隐含波动率）还在高位，正是卖出期权吃肥肉的好时机。而多数时候市场处于盘整阶段，这时不能贪心，得像游击战一样轻仓快进快出，赚点就跑。第二看到标的价格从疑似趋势被拉回盘整——无论大小周期都一样，只是短周期内这种行为常被称为“逼仓”。
卖波动率策略的典型代表包括卖出跨式（Straddle）、勒式（Strangle）、铁秃鹰（Iron Condor）等，它们都有一个共同特点：只要市场不出现极端波动，时间就会成为你的盟友。因此人们把这种策略比作卖保险，或者房东出租房子，卖家通过承担市场波动风险，向买方收取时间”利息“或”租金“。但现实往往残酷：当极端波动来临时，标的价格可能出现 2-4 个标准差的位移，而许多卖波动率的人早在 1 个标准差内就因亏损超过本金而爆仓了。
我们不能否认卖波动率策略的一些基础常识，比如：1、押注波动率回归常态，市场波动率有其长期平均水平，高企的波动率终将回落。2、时间是天然的盟友，期权的时间价值会随着到期日的临近而加速衰减。因此采用必要的Delta Neutral和Gamma Scalping动态对冲方向风险，让Theta发挥长期作用。3、概率站在卖方一边，统计规律显示，市场大部分时间处于震荡或温和趋势中，真正发生极端单边行情的日子是少数。4、收益有限，风险理论无限，需要严格的风险管理，单笔仓位不超过总资金的 1/3，总仓位绝对不超过 50%。
但是这些并不能让我们做好卖波动率交易。因为卖权策略并非全天候适用，它的最佳时机是剧烈行情结束后的“冷却期”。如果在剧烈行情（如连续暴涨暴跌）时卖波动率如同靠近一头狂奔的野兽，只会被撕得粉碎。正确的时机是在行情结束后3-7天左右，当标的价格趋于稳定、隐含波动率（IV）开始回落时，此时 “野兽” 耗尽体力，我们要像秃鹰那样等待猎物耗尽体力后啄食残肉，安全享用“利息盛宴”。我们需要练就一双鹰眼来发现猎物死透后的秃鹰时刻。
卖波动率是有限收益、无限风险的策略。而期权价格变化不是线性的，高波动后可能引发更剧烈的波动。因此，在股票或期货里“越跌越补”的习惯，用在期权卖波动率上极其危险。逆势加仓就像往火药桶里扔火柴，保证金压力会指数级飙升，最终必然爆仓。卖波动率绝不能逆势操作。
隐含波动率上涨通常有两个原因：一是标的资产价格本身剧烈波动，二是市场恐慌导致过度预期。因此，右侧交易需满足两个条件：一是标的价格动能被证伪（非持续趋势），二是期权交易者此前反应过度。
确认标的价格动能是否被证伪，第一看时间周期——大行情（如趋势反转）参考日线图，需要较长时间验证；日内交易则看小时图，反应要快。大行情结束后，买卖力量都撤了，市场需要时间冷却，动能消散，但此时市场恐慌情绪（隐含波动率）还在高位，正是卖出期权吃肥肉的好时机。而多数时候市场处于盘整阶段，这时不能贪心，得像游击战一样轻仓快进快出，赚点就跑。第二看到标的价格从疑似趋势被拉回盘整——无论大小周期都一样，只是短周期内这种行为常被称为“逼仓”。
VIX飙升可能出现在标的价格的高点（也是卖出认购期权后的止损位）或次高点（卖出认购的潜在进场点）；同样也可能出现在标的价格的低点（卖出认沽的止损位）或次低点（卖出认沽的进场点）。你此时可能有这样几个疑问：问题1、为何不直接在标的的高/低点做？ 因为那是左侧交易，用卖出期权的盈亏比去赌等于玩火自焚；问题2、为何必须选次高/低点进场？ 因为此时VIX还未完全回落（还有利润空间，如果VIX此时已经落入到低波动区间了即低于20%，那么宁可错过），且假突破已被确认（标的风险释放），这段利润相对安全；问题3、为何必须等VIX飙升？ 只有恐慌情绪推高波动率，卖出才有“肉”可吃；问题4、为何强调VIX飙升与假突破共振？ 这才能确认恐慌是源于市场对假趋势的过度反应，确保VIX自身的风险也已释放。问题5、为何不双卖？我选择双卖的前提是市场必须给出明确机会，比如日内交易中，当上涨出现假突破且VIX恐慌指数飙升时，就在次高点（恐慌情绪仍高）卖出认购期权；如果接下来下跌出现假突破且VIX共振飙升，就在次低点（恐慌未退）卖出认沽期权，两头吃肉。但如果市场没给这种共振机会，强行双卖等于白送钱，这种风险我绝不硬担。
我把我多年做卖权的核心看盘逻辑讲完了，但你们若要真正站在“镰刀”这边，必须割掉这些“韭菜病”：第一，逆势越亏越补仓等于给火药桶扔火柴，保证金压力指数级上升，爆仓是迟早的；第二，轻仓不等于低风险——如果卖权时机错了，50%仓和10%仓的区别不过是早爆或晚爆；第三，别在趋势行情（如暴涨暴跌）中傻乎乎冲进去卖权（见 问题1、为何不直接在标的的高/低点做？ 问题2、为何必须选次高/低点进场？），那时波动虽大但保证金要求会飙升，极端行情下市场情绪失控可能让保证金瞬间翻倍，直接打爆你；第四，警惕伪风控毁掉你的账户：1、迷信Delta中性动态对冲觉得安全（见 问题5、为何不双卖？），新手迷信 “Delta Neutral+Gamma Scalping”（动态对冲）能规避风险，实则盲目频繁交易易被滑点和手续费收割；2、盲目使用“保护策略”，价差策略看似起到了保护，实则标的小幅波动也能亏掉几倍潜在收益，像铁秃鹰，蝶式价差这类看似“风险有限”的策略，本质赚的是权利仓与义务仓的时间价值差，兑现速度比裸卖慢很多，在波动率曲线变化时，权利仓亏损甚至可能反而更大！第五、不看合约流动性，偷懒不用限价单，导致交易支付高额滑点。
步骤一、找行情位置：情况1、大趋势刚结束： 日线图刚经历一轮大行情（上涨或下跌）后进入底部震荡。情况2、区间震荡： 当前价格在一个相对明确的上下边界内横向运动。步骤二、找具体进场点：1、期权流动性适合交易：（1）仅选择主力合约或次主力合约，（2）无论是平值还是+/-0.3Delta附近的虚值合约，持仓量都足够大（至少1000张），（3）买卖报价价差窄（不超过当前价5%）。2、标的的风险被暂时证伪：标的价格尝试创出阶段性高点，或者阶段性低点，但未能形成趋势，即随后只出现了次高或者次低点。3、隐含波动率飙升的逻辑被证伪：在标的价格创出高点，低点，或次高点，次低点VIX恐慌指数伴随发生肉眼可见的快速飙升，即发生了共振。4、在次高/次低点进时，VIX指数仍需有较大下跌空间（最佳>30%，最低>20%），否则宁可错过。
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