量化-可转债三低

传统双低策略的定义与核心逻辑
1. 双低指标：
低价格：通转债价格较低时，接近债底（纯债价值），提供下跌保护。
低转股溢价率：溢价率较低时，确保转债价格与正股波动紧密联动，增强上涨弹性。
双低值公式：双低值=转债价格+溢价率×100，选择双低值排名靠前的标的。
2. 策略目标：
防御性：低价接近债底，限制下行空间；
进攻性：低溢价率跟随正股上涨，博弈强赎或下修转股价

三低策略
市值因子在股票上表现不错，转债余额类似市值，
在转债上表现如何，为此我们构建三低模型
三低值公式：三低值=转债价格+溢价率×100+转债余额/1亿

策略构建：
1. 标的范围：可转债
2. 回测时间：2019.1.1~2025.1.1
3. 调仓周期：每天
4. 筛选：剔除即将退市、成交金额较低、正股st、正股亏损的可转债，三低最小的10只
5. 风控：无

三低回测结果：
1. 年化65%
2. 最大回撤15%

双低回测结果：
1. 年化16.4%，
2. 回撤20%
结论：和小市值在股票上表现类似，转债余额也表现出不俗的成绩

三低结果分析：
1.22年8月份之前，超额收益部分明显，22年8月份之后，超额收益部分不明显
2.24年924行情后，有慢慢恢复趋势

这是什么原因呢？
我猜测可能是两个原因
1.市场参与度

图示22年6月-8月的成交额达到市场新高后，成交额就迅速下来了，参与的人少了，自然价格难以支撑；924行情后，市场增量资金变多，自然蔓延到了转债，所以行情又恢复了一些

2.转债价格和溢价率炒得过高

22年6月份，转债全市场的平均价格140，溢价率是50%，三低平均价格是140，溢价率是30%；
市场估值经修复，24年底，转债全市场的平均价格不到130，溢价率是40%，三低平均价格是140，溢价率是12%；

转债价格能降到120以下，溢价率能降到个位数，机会还是相当大的
由于可转债玩的较少，以前的行情不甚了解
关于归因，欢迎指教