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2024年前九个月，市场比较低迷。借此机会，也读了很多价值投资者的文集，巴菲特、芒格、段永平、散户乙、鹿鼎公等，还有雪球上很多智慧者的发言。读多了，终于是有了一点感悟。投资到底赚的是什么钱，是企业的钱，还是博弈的钱？把自己历年的交易拆解一下，发现还是非常偏博弈，在此基础上构建的投资组合，是否稳固，长期究竟可不可靠，引发了我很多的思考，但暂时也没有太好的想法和结论。
我现在所能感知到的，也就是ROE驱动的，伴随企业内在价值增长的投资，是在长期逻辑更通顺、更可持续的投资方式。但从认识到理解，从理解到行动，从行动到精通，每一步之间都有巨大的鸿沟，是否能跨越，存在巨大的不确定性。
今年的投资方向，可转债还是占据了最大的头寸，投资策略上依然采取了极度分散的策略，大部分时间持有200只左右的转债。在不同阶段，根据市场变化，在不同风格券种（双低、偏债、低溢价、妖债等）上做一定侧重，但整体组合力求保持平衡。全年转债头寸应该还是取得了不错的收益，相对于转债等权指数跑出了一定的超额。
其他资产方面也做了一些尝试，包括美股ETF、H股、优质指数基金、ST股，小微盘股组合等，有失有得。委托资产方面，公募基金方面，在低位大幅削减了头寸，导致全年公募投资收益很不理想。私募基金方面，尝试了多种策略，但有些品种出现了非常大的亏损。看起来想要躺平外包，也并不是一件容易的事。
最后全年收益率十几个点。肯定不高，但自己还是非常满意了。回头看，当然有很多的错误，包括在9月中旬的市场低位，市场极度绝望之时，心情抑郁，减持了部分基金头寸。可是那又怎样呢，那不是作为一个人，很正常的心理状态和行为么？我不苛责自己，我选择理解自己，包容自己。在这样的市场情况下，没有全部放弃，还是为自己点赞。
长期业绩看的话，继续延续了一些记录，包括
i) 连续第13年取得了绝对收益
ii）连续第15年战胜了指数（以中证800为比较基准）
9月中的时候还是双输，也挺好，觉得不必给自己设这样的框框，又不是做资管没必要。不过也没想9月底就回正了，然后10-12月通过不断轮动跑到指数之上了。来年也就顺其自然吧。
对于25年的想法，在转债估值合适的情况下，估计主要头寸还是会放在可转债之上。对于下跌我并不担忧，更担心的是随着供需状况的变化，转债估值上升到比较难受的位置。如果盈亏比不合适了，感觉还没想到更合适的市场来容纳这部分的头寸。其他品种方面，因为ST新规实行，今年ST股数量预计会有较多的增长。有一些个股实质风险并不大，这方面会稍微花些精力做自下而上的选择。价投的书还是要继续啃，组合的构建思路还要继续优化。在长期看，这才是最最重要的事情。（说人话：看着价投的书，做着博弈的事）
其他方面，今年继续加强锻炼。全年一共上私教课151节，运动频率保持得还行。因为目标是增重增肌，还是力量训练为主，很少做有氧。
先说说好处：（1）身体情况还是有明显改善。以前一直容易拉肚子，吃个冷饮，吹个冷风，就可能要跑厕所（可能是肠易激）。但今年下半年以来，就再也没有拉过肚子了。胃口明显改善，从原来的吃不下东西到现在经常会要添饭，体重也有了点起色。从64一线提升到67一线了。12月初做了个体检，几十项血、尿指标均完全正常，是很多年没遇到的情况了。
（2）身材肉眼可见的变好。虽然还是没有腹肌（需要加有氧和控饮食，我不是特别愿意），但现在也可以说是穿衣显瘦，脱衣有肉了。
（3）股市下行期还是提供了很多情绪价值，在健身中找到了许多的快乐。估计是和激素水平密切相关。不过9月底之后，股市开始上涨，在健身中的这种快乐就减少了一些。
当然也有一些不好的地方，主要是非常占用时间，压缩了很多看书学习的时间，导致阅读量客观上下降比较多。
我很少推荐别人健身，因为我觉得这是一件挺反人性的事情，很难坚持。在我自己的健身过程中，倒是没有感到痛苦，对于长期有益的事情，我善于给自己洗脑，让自己行动。FV = PV(1+r)^n ，投资是一辈子的工作，r很重要，n可能更重要。我很感谢我的教练，希望在新的一年，探索更多身体的可能。
最后送照一张，如果你对A股失望，可以倒过来看嘛~
夜已央 天已亮 白昼隐没了星光
像我们 都终将 葬身历史的洪荒
我现在所能感知到的，也就是ROE驱动的，伴随企业内在价值增长的投资，是在长期逻辑更通顺、更可持续的投资方式。但从认识到理解，从理解到行动，从行动到精通，每一步之间都有巨大的鸿沟，是否能跨越，存在巨大的不确定性。
今年的投资方向，可转债还是占据了最大的头寸，投资策略上依然采取了极度分散的策略，大部分时间持有200只左右的转债。在不同阶段，根据市场变化，在不同风格券种（双低、偏债、低溢价、妖债等）上做一定侧重，但整体组合力求保持平衡。全年转债头寸应该还是取得了不错的收益，相对于转债等权指数跑出了一定的超额。
其他资产方面也做了一些尝试，包括美股ETF、H股、优质指数基金、ST股，小微盘股组合等，有失有得。委托资产方面，公募基金方面，在低位大幅削减了头寸，导致全年公募投资收益很不理想。私募基金方面，尝试了多种策略，但有些品种出现了非常大的亏损。看起来想要躺平外包，也并不是一件容易的事。
最后全年收益率十几个点。肯定不高，但自己还是非常满意了。回头看，当然有很多的错误，包括在9月中旬的市场低位，市场极度绝望之时，心情抑郁，减持了部分基金头寸。可是那又怎样呢，那不是作为一个人，很正常的心理状态和行为么？我不苛责自己，我选择理解自己，包容自己。在这样的市场情况下，没有全部放弃，还是为自己点赞。
长期业绩看的话，继续延续了一些记录，包括
i) 连续第13年取得了绝对收益
ii）连续第15年战胜了指数（以中证800为比较基准）
9月中的时候还是双输，也挺好，觉得不必给自己设这样的框框，又不是做资管没必要。不过也没想9月底就回正了，然后10-12月通过不断轮动跑到指数之上了。来年也就顺其自然吧。
对于25年的想法，在转债估值合适的情况下，估计主要头寸还是会放在可转债之上。对于下跌我并不担忧，更担心的是随着供需状况的变化，转债估值上升到比较难受的位置。如果盈亏比不合适了，感觉还没想到更合适的市场来容纳这部分的头寸。其他品种方面，因为ST新规实行，今年ST股数量预计会有较多的增长。有一些个股实质风险并不大，这方面会稍微花些精力做自下而上的选择。价投的书还是要继续啃，组合的构建思路还要继续优化。在长期看，这才是最最重要的事情。（说人话：看着价投的书，做着博弈的事）
其他方面，今年继续加强锻炼。全年一共上私教课151节，运动频率保持得还行。因为目标是增重增肌，还是力量训练为主，很少做有氧。
先说说好处：（1）身体情况还是有明显改善。以前一直容易拉肚子，吃个冷饮，吹个冷风，就可能要跑厕所（可能是肠易激）。但今年下半年以来，就再也没有拉过肚子了。胃口明显改善，从原来的吃不下东西到现在经常会要添饭，体重也有了点起色。从64一线提升到67一线了。12月初做了个体检，几十项血、尿指标均完全正常，是很多年没遇到的情况了。
（2）身材肉眼可见的变好。虽然还是没有腹肌（需要加有氧和控饮食，我不是特别愿意），但现在也可以说是穿衣显瘦，脱衣有肉了。
（3）股市下行期还是提供了很多情绪价值，在健身中找到了许多的快乐。估计是和激素水平密切相关。不过9月底之后，股市开始上涨，在健身中的这种快乐就减少了一些。
当然也有一些不好的地方，主要是非常占用时间，压缩了很多看书学习的时间，导致阅读量客观上下降比较多。
我很少推荐别人健身，因为我觉得这是一件挺反人性的事情，很难坚持。在我自己的健身过程中，倒是没有感到痛苦，对于长期有益的事情，我善于给自己洗脑，让自己行动。FV = PV(1+r)^n ，投资是一辈子的工作，r很重要，n可能更重要。我很感谢我的教练，希望在新的一年，探索更多身体的可能。
最后送照一张，如果你对A股失望，可以倒过来看嘛~
夜已央 天已亮 白昼隐没了星光
像我们 都终将 葬身历史的洪荒
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