一起学习买期权2025

休息半年之后，继续出发。过去4年，以期权双卖为核心策略的账户，净值稳定增长。明年开始有更多时间放在交易上，也是时候对交易策略进行升级补充。这个升级补充我计划从学习买期权开始。明年用一个小账户，做纯买方期权策略的实验。

策略目标：作为长期且将继续的卖方来说，研究如何买期权的意义，更多在于理解对手的行为模式，而非传说中十倍百倍的回报，最终优化卖方为主的策略，控制期权卖方组合的极端风险。

策略可行性：下图是我公布在大盘手网站的双卖账户净值。可以看到在600多个交易日里，出现了4次跳水型回撤，4次累计回撤幅度约60%。这意味着买方的交易对手，在4个期间里短期获得了大量盈利。考虑卖方保证金往往是买方金额数倍甚至二十倍，买方2年半获得5-6倍的回报并非难以想象。当然买方是典型的低胜率高盈亏比类型，单次回报虽然高，还需要找到提高胜率的办法才能获得最终胜利。



策略模式：期权买方的利润来源当然是价格波动，但如果仅仅是价格波动，流动性明显占优的期货可能是更好的选择。而选择期权买方当然是要充分利用正gamma和正vega的特点，这就决定了高delta敞口的波段交易应该是主要的利润来源。虽然理论上也可以用gamma scalping之类的策略不开放delta敞口薅羊毛，但实际行情中里纯升波然而价格无序波动的情况下是比较少的。

策略周期：如前所述，我重点关注的买期权策略首选中线波段交易，因为周期过长升波难以持续，白白消耗时间价值，而周期过短则不能充分发挥gamma优势，还可能因为流动性不足面临风险。再来看下图的一个统计，这是对多个品种隐含波动率周线统计。可以看到，观察隐波周K线，多数商品品种都是阳线略少于阴线，50ETF期权则差距大的多。所以说商品做多波动率更容易，ETF期权做空波动率更容易是有道理的。表格里面的交易机会，是我主观认为持续2周以上升波，且达到一定幅度的情况。这就少的多了，间隔5-7个月的情况较为普遍。同时，这个频率和我自己账户净值跳水的频率是比较接近的。粗略估计，策略单品种年度交易在10-20次，大胜的机会10%，收益率目标50%-80%



今天先写到这里，关于开仓平仓的选择等其他内容晚点继续补充