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2024年5月7日
版上洋溢着乐观的气氛，下列标题一起出现在了首页：
节前一键清仓可转债的出来走两步
天天创新高，要清仓吗？
现在还有看空或小仓位的嘛？
今年新高的兄弟们，谈谈你们都买了什么？
小盘股危机已过？各大指数（含可转债）反弹势如破竹！
猎手也要吃肉的，但只有当猎物丧失警惕后，才好下手。现在就是大多数人丧失警惕的时候。观察后面可转债和小盘股是否会有一轮新的调整。
版上洋溢着乐观的气氛，下列标题一起出现在了首页：
节前一键清仓可转债的出来走两步
天天创新高，要清仓吗？
现在还有看空或小仓位的嘛？
今年新高的兄弟们，谈谈你们都买了什么？
小盘股危机已过？各大指数（含可转债）反弹势如破竹！
猎手也要吃肉的，但只有当猎物丧失警惕后，才好下手。现在就是大多数人丧失警惕的时候。观察后面可转债和小盘股是否会有一轮新的调整。
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赞同来自: 明园 、flybirdlee 、kolanta
2024年6月26日
当局者迷，旁观者清。作为只做股票，不做可转债的人，这几天全程见证了论坛里的情绪发酵的过程。一个佐证就是，版上全是各种低价债的帖子，其他话题几乎无人参与。这在以插科打诨为主的jisilu上，可算难得一见了。
在昨日收盘我第一次买入了一点“广汇转债”，今天早盘大涨后卖出。不到5位数的盈利绝对值不足以引起任何波澜，只是对这个品种的第一次尝试，但感触还是颇多。回头想想，如果我是一直做可转债的，之前一定持有仓位，在下跌过程中，大概率是早早就抄底买进去，套住了，而不太可能昨天才出手。就像自己做股票一样，仓位重时怕跌，仓位轻或没仓位时害怕错过上涨。因此，当绝对机会出现时，往往手里子弹不多。
为何？当欲望和利益牵扯其中时，往往会被涨跌带来的账户金额变动所牵引，也会被自己的期望所牵引，得失心过重。何解？只有冷眼旁观，做到“无我”，方能“随心所欲不逾矩”。记录在此，自勉！
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
当局者迷，旁观者清。作为只做股票，不做可转债的人，这几天全程见证了论坛里的情绪发酵的过程。一个佐证就是，版上全是各种低价债的帖子，其他话题几乎无人参与。这在以插科打诨为主的jisilu上，可算难得一见了。
在昨日收盘我第一次买入了一点“广汇转债”，今天早盘大涨后卖出。不到5位数的盈利绝对值不足以引起任何波澜，只是对这个品种的第一次尝试，但感触还是颇多。回头想想，如果我是一直做可转债的，之前一定持有仓位，在下跌过程中，大概率是早早就抄底买进去，套住了，而不太可能昨天才出手。就像自己做股票一样，仓位重时怕跌，仓位轻或没仓位时害怕错过上涨。因此，当绝对机会出现时，往往手里子弹不多。
为何？当欲望和利益牵扯其中时，往往会被涨跌带来的账户金额变动所牵引，也会被自己的期望所牵引，得失心过重。何解？只有冷眼旁观，做到“无我”，方能“随心所欲不逾矩”。记录在此，自勉！
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
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2024年6月21日
不知道哪些债是被错杀的，但即使所有债都是被错杀的（这句纯属假设），可转债下行波动率剧增的事实，就已经使得这个品种的风险大幅提升了，很难再称其为“低风险投资”。
很多人会说，波动不是实质风险。但真实情况是这样么？想起一句电影台词：
We all believe we’d run into the burning building. But until we feel that heat, we can never know. （中文翻译：我们都相信自己会救焚拯溺。但除非直面水深火热，否则无人知晓）
这句话，很好的诠释了“波动到底是不是风险”：
我们都相信自己能在暴跌后淡定持仓等待回升。但除非直面大幅亏损，否则无人知晓。
不过危中有机，对于深度研究过债券发行人、心理素质强大、一直持币等待大机会的职业老手们而言，可能又到了觅食的季节。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
不知道哪些债是被错杀的，但即使所有债都是被错杀的（这句纯属假设），可转债下行波动率剧增的事实，就已经使得这个品种的风险大幅提升了，很难再称其为“低风险投资”。
很多人会说，波动不是实质风险。但真实情况是这样么？想起一句电影台词：
We all believe we’d run into the burning building. But until we feel that heat, we can never know. （中文翻译：我们都相信自己会救焚拯溺。但除非直面水深火热，否则无人知晓）
这句话，很好的诠释了“波动到底是不是风险”：
我们都相信自己能在暴跌后淡定持仓等待回升。但除非直面大幅亏损，否则无人知晓。
不过危中有机，对于深度研究过债券发行人、心理素质强大、一直持币等待大机会的职业老手们而言，可能又到了觅食的季节。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
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2024年6月19日
6月19日，陆家嘴论坛的政策不及预期（虽然这个预期也是某些资金在主导），市场应声下跌。然而回头看这一段时间的大盘，从5月20日就开始一直跌，说明对今天的论坛，市场并没有很高的预期，反而是体现出一种“不看好”的情绪。那么从博弈层面来说，今天的会议召开和政策落地，是否算得上利空出尽呢？
重点关注的上证50，最近三天在空头持续打压下却始终跌不下去，所谓“一而鼓再而衰三而竭”，多头如能抓住机会反攻，明日一鼓作气，长阳可期。毕竟在这个位置和时点，空头的信心并没有那么充足，随时可能倒戈。勇怯，势也；强弱，形也。这八个字，真是很好的总结。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
6月19日，陆家嘴论坛的政策不及预期（虽然这个预期也是某些资金在主导），市场应声下跌。然而回头看这一段时间的大盘，从5月20日就开始一直跌，说明对今天的论坛，市场并没有很高的预期，反而是体现出一种“不看好”的情绪。那么从博弈层面来说，今天的会议召开和政策落地，是否算得上利空出尽呢？
重点关注的上证50，最近三天在空头持续打压下却始终跌不下去，所谓“一而鼓再而衰三而竭”，多头如能抓住机会反攻，明日一鼓作气，长阳可期。毕竟在这个位置和时点，空头的信心并没有那么充足，随时可能倒戈。勇怯，势也；强弱，形也。这八个字，真是很好的总结。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
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2024年6月13日
起跳前要蹲得深一点。6月11日至6月13日，短线资金从50和300离开去抄底小票，长线投资者则乐得在低位买入更多，各取所需，这就是市场的价值所在。已知的短期资金流驱动因素，是耐心交易者的最爱。如果小票反弹有限，资金依然会再次回到50和300里来。
是否存在基本面的长期下行驱动因素？目前没看到。仍然有强势板块的存在，目前只能视为存量资金的轮动与腾挪，而非存量资金的撤出。但目前的国际形势复杂多变，也要保持警惕，控制好仓位。这可能是今后一段时间的常态，也是制约长线投资者上仓位的因素之一。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
起跳前要蹲得深一点。6月11日至6月13日，短线资金从50和300离开去抄底小票，长线投资者则乐得在低位买入更多，各取所需，这就是市场的价值所在。已知的短期资金流驱动因素，是耐心交易者的最爱。如果小票反弹有限，资金依然会再次回到50和300里来。
是否存在基本面的长期下行驱动因素？目前没看到。仍然有强势板块的存在，目前只能视为存量资金的轮动与腾挪，而非存量资金的撤出。但目前的国际形势复杂多变，也要保持警惕，控制好仓位。这可能是今后一段时间的常态，也是制约长线投资者上仓位的因素之一。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
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2024年6月7日
微盘股反弹了。急跌当然会有反弹，但参与的资金在减少，反弹高度有限，指数层面看，趁反弹卖出可能是比较好的做法。长期的缓慢下跌其实更难熬，杀伤力也更大。
这里是可转债投资者为主的论坛，坛友们看到小票因为退市制度而大跌并波及到自己持有的可转债后，情绪有些起伏，有些甚至开始攻击指责“严监管”的政策。虽然可以理解，但这多少有点屁股决定脑袋了，“脓包”总是要挤掉的。注册制利空小票、国九条利空小票、退市制度利空小票，这些逻辑并不复杂，也不是今天突然才有的，大家有足够的时间去思考和重新配置自己的资产。但多少人不去想，或者想了不去做，或者心存侥幸，或者被短期走势诱惑...
我做过一级市场投资，深刻理解小变大的概率能低到什么程度。创投基金善于用极少数成功案例来包装自己，但外人不知道的是，他们整体的IRR低得让人“感动”，这还是在IPO大跃进的情况下。所以，仔细想一想微盘股对应企业的经营情况、这些企业由小变大的概率、可转债的定价逻辑，其实就明白，大部分可转债隐含的看涨期权迟早会变成一张废纸，而其隐含的信用风险和机会成本并没有被合适的定价。
那这么多人违背常识的原因是什么？是因为过去几年微盘股牛市，使得可转债看涨期权的中奖率实在太高了。基本上随便买，都能兑到几次奖，所以思维定式就形成了。市场影响甚至固化人思维的力量太强，就像《盗梦空间》里在潜意识里植入一个想法，一旦植入成功，就很难走出来。市场就是这样一个杰出的盗梦师，这也是盈亏同源的根本原因。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
微盘股反弹了。急跌当然会有反弹，但参与的资金在减少，反弹高度有限，指数层面看，趁反弹卖出可能是比较好的做法。长期的缓慢下跌其实更难熬，杀伤力也更大。
这里是可转债投资者为主的论坛，坛友们看到小票因为退市制度而大跌并波及到自己持有的可转债后，情绪有些起伏，有些甚至开始攻击指责“严监管”的政策。虽然可以理解，但这多少有点屁股决定脑袋了，“脓包”总是要挤掉的。注册制利空小票、国九条利空小票、退市制度利空小票，这些逻辑并不复杂，也不是今天突然才有的，大家有足够的时间去思考和重新配置自己的资产。但多少人不去想，或者想了不去做，或者心存侥幸，或者被短期走势诱惑...
我做过一级市场投资，深刻理解小变大的概率能低到什么程度。创投基金善于用极少数成功案例来包装自己，但外人不知道的是，他们整体的IRR低得让人“感动”，这还是在IPO大跃进的情况下。所以，仔细想一想微盘股对应企业的经营情况、这些企业由小变大的概率、可转债的定价逻辑，其实就明白，大部分可转债隐含的看涨期权迟早会变成一张废纸，而其隐含的信用风险和机会成本并没有被合适的定价。
那这么多人违背常识的原因是什么？是因为过去几年微盘股牛市，使得可转债看涨期权的中奖率实在太高了。基本上随便买，都能兑到几次奖，所以思维定式就形成了。市场影响甚至固化人思维的力量太强，就像《盗梦空间》里在潜意识里植入一个想法，一旦植入成功，就很难走出来。市场就是这样一个杰出的盗梦师，这也是盈亏同源的根本原因。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
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2024年6月3日
小微盘股在前期的缓慢下跌铺垫下，今日露出了獠牙。很多投资者在可转债跟随正股下跌的情况下，选择了抄底，这是优秀而勇敢的可转债投资者应该做的事。
我也在思考：现在抄底可转债也许能赚点钱，但收益风险比是否还如以前那么好呢？
有一种情况不得不防：如果大部分的小微盘个股走上漫漫熊途一路向南（最终很可能大部分被市场淘汰，但这应该是一个长期的过程），那么可转债的期权属性就会只在理论上存在，但实质性丧失。一方面是期权属性的丧失，很难再有大肉吃；另一方面是信用风险的大增，割肉出局情况增多。那此消彼长之下，收益风险比就值得重新考量了。
所以，未来一段时期，可转债要赚大钱，最终还是要回到对正股的研究和判断上来。简单的无脑摊大饼策略，也许将退出历史舞台。如果不想研究正股，那可能就得更耐心一些，更低价入手，隐含的问题是：普通民营企业的纯信用债，收益率应该达到什么水平，才能匹配上其潜在的信用风险呢？
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
小微盘股在前期的缓慢下跌铺垫下，今日露出了獠牙。很多投资者在可转债跟随正股下跌的情况下，选择了抄底，这是优秀而勇敢的可转债投资者应该做的事。
我也在思考：现在抄底可转债也许能赚点钱，但收益风险比是否还如以前那么好呢？
有一种情况不得不防：如果大部分的小微盘个股走上漫漫熊途一路向南（最终很可能大部分被市场淘汰，但这应该是一个长期的过程），那么可转债的期权属性就会只在理论上存在，但实质性丧失。一方面是期权属性的丧失，很难再有大肉吃；另一方面是信用风险的大增，割肉出局情况增多。那此消彼长之下，收益风险比就值得重新考量了。
所以，未来一段时期，可转债要赚大钱，最终还是要回到对正股的研究和判断上来。简单的无脑摊大饼策略，也许将退出历史舞台。如果不想研究正股，那可能就得更耐心一些，更低价入手，隐含的问题是：普通民营企业的纯信用债，收益率应该达到什么水平，才能匹配上其潜在的信用风险呢？
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
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2024年5月13日
IPO重启是一个重要触发点，其隐藏的意义是告诉市场：小票的供给端长期来说仍然是富有弹性的。稀缺性是个伪命题。
而在需求端，对量化的从严监管、港股和大票走好后的吸血、以及新国九条的出台，都无一不预示着需求的此消彼长。国家队（养老、社保、险资等）的规模偏好和风险偏好，也使得绝大部分小票很难获得他们的青睐。
或许，小微盘股的漫长寻底路就从今日正式开启。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
IPO重启是一个重要触发点，其隐藏的意义是告诉市场：小票的供给端长期来说仍然是富有弹性的。稀缺性是个伪命题。
而在需求端，对量化的从严监管、港股和大票走好后的吸血、以及新国九条的出台，都无一不预示着需求的此消彼长。国家队（养老、社保、险资等）的规模偏好和风险偏好，也使得绝大部分小票很难获得他们的青睐。
或许，小微盘股的漫长寻底路就从今日正式开启。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
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2024年5月10日
小微盘股未来仍然不乐观，也许这个观点下周就会开始得到证实，也许还要再等上几天。目前的市场走势让大多数人已经完全忘掉了新国九条的影响。实际上，大多数人对一个问题的看法并不持久，即使开始判断是对的，但随着一段时间市场与自己想法的逆向运动，又会觉得自己的立足点并不是很牢。这正是市场通过走势施加影响力的关键所在。
其中需要思考的是：节前避险的资金这周已经回流了，后续针对小微盘的增量资金来自哪里？目前还是很难看得到。看不到，就只能先假设没有。抛弃那些随波逐流型的个股（减仓），只持有特立独行的强势股（集中优势兵力），是不错的做法。（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
小微盘股未来仍然不乐观，也许这个观点下周就会开始得到证实，也许还要再等上几天。目前的市场走势让大多数人已经完全忘掉了新国九条的影响。实际上，大多数人对一个问题的看法并不持久，即使开始判断是对的，但随着一段时间市场与自己想法的逆向运动，又会觉得自己的立足点并不是很牢。这正是市场通过走势施加影响力的关键所在。
其中需要思考的是：节前避险的资金这周已经回流了，后续针对小微盘的增量资金来自哪里？目前还是很难看得到。看不到，就只能先假设没有。抛弃那些随波逐流型的个股（减仓），只持有特立独行的强势股（集中优势兵力），是不错的做法。（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
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