可转债的初浅认识

研究可转债的初衷是找到一个稳健的投资策略，实现低回撤，中等收益率。开一个帖子，记录自己的学习过程吧

出于稳健的考虑，我一开始最关注的是到期收益率，买了好几支到期收益率5%左右的可转债，这也成为了这段时间亏损的最大来源。前段时间小市值股票暴跌，压低了可转债的估值，一些到期时间长、转股溢价率高、负债率高、可转债占市值比例高、业绩亏损的可转债，被当作了问题转债，面值都逼近90元了，比如首华转债、芳源转债。所以，我得到的第一个教训是低价转债有可能被当作问题转债，而判断一个可转债是不是问题转债，是一件很难，而且投入产出比不高的事情。

接下来，我开始关注低溢价率，低溢价率保证了可转债可以和正股联动，在市场活跃的时候，可以博取更高的收益。当然，低溢价率也需要有债底保护，我把筛选条件设为了到期收益率大于2%，溢价率小于60%，重点关注电子、先进制造等行业，低溢价率的最大风险是正股大幅下跌，把低溢价变成高溢价，甚至变成问题债，所以需要精选可转债。低溢价率是比较主流的玩法，我和别人主要有2个区别：

1、别人是摊大饼，持有几十甚至上百个标的，我只持有10个左右。摊大饼可以分散风险，而且可以高抛低吸，但要求频繁操作。我这种优中选优，不轮动，不飞不卖，可以把主要的精力放在研究上，而不是在交易上。
2、别人的低溢价策略，本质上是动量策略，选出强势的可转债，收割波动，对可转债价格的阈值要求比较宽松，一般在130左右。我的策略是把我结构性的机会和趋势，因为到期收益率大于2%，对应的可转债价格一般不超过110，会更加保守一些，收益率考验选债能力和运气。

最后，也发现一个回售套利的策略，2年内到期的可转债可以要求上市公司按照面值回购可转债，对于面值低于100元的可转债，有了一个确定性非常强的兑现机会。这个策略的风险和低价转债也类似，就是碰上问题债，套利不成，赶上公司暴雷。为了降低风险，尽量把持有的时间缩短。由于这个策略很简单，只需要计算价格和时间，所以，收益率比较鸡肋，只比理财收益高一点。

转债市场新规以后，把小白挡在了门外，市场上韭菜少了，镰刀互割，非常惨烈。目前为止，我还是个韭菜......