分众传媒的购买理由（20220822记录）

分众的购买理由
一、历史数据表明业绩优秀.（是个好生意）
历年的净利率平均约41％，是个能赚钱的生意。近几年受疫情影响、扩张和宏观经济的影响，营收增长乏力，波动很大，但这些环境因素以后会恢复。
前面增长很快（09～2018年）。
二、以前优秀的原因
（一）出身好。广告业务的成本低、价格高。分众的成本就是租赁费用和运维费用，与电视、报纸、互联网等广告业务的成本对比，少了生产内容的成本和广告获客的成本，还有生产内容对应的运维费用也不低。因此，广告行业整体的价格是不低的。
从互联网兴起之前，报纸行业的好生意模式可知，广告业是一个好生意的好行业。（巴菲特就买了华盛顿邮报、太阳报、布法罗晚报等许多报纸生意）。
（二）2018年以前，是梯媒兴起的十年，随着城市化进程，电梯的应用扩大它逐步为社会认可，飞速成长。
三、竞争优势（护城河），别人为什么不抢？
（一）波特主力分析.
1、进入壁垒（新进入者）（竞争能力强）
梯媒的主要竞产者新潮传媒2018年曾大力进入，但最终以失败告终，新潮传媒未上市，利润率也不高，可是新进入很难。另外一家较大的是华语传媒，也是利润率不高，连新三板的地位都保不住。
梯媒资源具有垄断性，一家占有，另一家就不可能占有（合同一般有排他协议）。而一旦形成网络（规模），新进入者很难打破这个网络。因为客户肯定会找梯媒中最大的那一家以形成广告集中时间发布，而不去找别的。最大一家的梯媒公司肯定会维护自己的地位，而去抢点位资源。
主要是梯媒这个细分行业，只能维持一家公司存在，这是细分行业结构特点决定的。如果有两家以上的公司，价格战下来会死掉一些，最终也只能留存一家。梯媒行业兴起的那一段时间就是这个过程。08年～13年？当时有框架传媒等多家，最终并购只剩分众。
2．替代者（竞争能力强）
电视、网络等广告形式有一定的竞争能力，但梯媒是不同的广告媒介，有一定的差异性，而且是独一无二的媒介。客户为达到全覆盖的广告轰炸效果，梯媒是不可或缺的一环。从这个角度来说，既有一定的替代作用，也有不可替代的作用。
从经营的效果来讲，不可替代性占优。但未来的空间，则取决于替代作用有多大，如果不可替代作用很大，则成长空间就很大。
3．行业内竞争（竞争能力强）
新潮，华语都转向了社区传媒，进行了差异化经营。
4．供应商（竞争能力强）
提供梯媒的物业都是分散的小经营者，不能形成竞价能力。
其它广告制作材料、人力资源等都是大众商品，没有竞价能力。
客户
各行业各客户很分散，没有定价能力。客户要不接受定价，要么就放弃梯媒。
6.总结
从波特五力分析结果来看，分众其有很强的竞争力，这也从经营 净利率和ROE指标能看出来。从最强的竞争对手新潮传媒没有上市且盈利很少，就能看出分众在梯媒广告这个细分行业里是垄断。
四、关注的关键
（一）细分行业的垄断地位是在加强，还是在弱化？
1、商业楼里的广告点位资源是增加还是减少。这个很难观察整体情况，也很难说明。因为有的点位很重要，有的点位没有价值，这个不是简单的点位数量可以衡量的。
2、主要竞争对手的利润率或是成长情况
如果竞争对手利润率良好，或利润在增长，或者在求取上市公司地位等，或者取得融资等，都是强烈的危险信号。
（二）分众自己的经营状态
无特别外部环境时，分众自己的利润状况。
（三）有无新技术来颠覆梯媒这种商业模式
五、成长空间
主要是提价能力，从以往提价情况来看，定价能力还是非常不错的。
社会在发展，且广告整体的增长速度快过社会发展速度。原因是越来越强的社会生产能力造成了商业竞争越发激烈（供大于求），商业的盈利越来越看重品牌的建立，这些都造成 广告的强大需求。
唯一型。而梯媒的唯一性造就了其强大的定价能力。
市场份额小，价格不敏感。并且梯媒在广告领域里的市场份额仅九牛一毛，占比太小，价格不敏感。
中国的点位资源增长空间已经很小了，而国外的体量远不及中国。所以量的增长及其有限。
总之，随着社会发展，梯媒的成长空间还是很广大的。