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开这个帖子的目的还是：说服自己。如果做投资决策前不能很好的阐明想法，那就不要做。我也希望能在这里分享一些投资方面的思考。
一些基本参数
规模：百万
偏好：大类资产配置，偏重宏观
配置战略制定周期：季度
涉及资产类别：利率债/国债及相关基金，可转债，指数ETF及对应期权，黄金ETF
收益率目标：10%年化
起始仓位
指数ETF及期权50% 可转债2.2% 债基4%黄金2%
现阶段就突出一个怂字，总体而言，我认为2020年后，重新进入的是1970年代。
赞同来自: asdfgbc
韩国股市走的是 2015年剧本，不仅加息，还大幅加码监管：AI回报预期正在减弱，海外债务扩张路径面临失效
韩国央行昨日加息 25bp 至 2.75%（时隔 3 年半首次加息），韩监管同步大幅收紧个股杠杆 ETF（保证金提至 3,000 万韩元且仅限现金）
这下韩股和上证股指估计又要 4000点相见了
另一边，美股的 SpaceX 也破发了，我认为可以视为本轮科技泡沫的见顶标志
Anthropic ARR 650亿美元增速下行不及预期，谷歌Gemini等厂商降低Token价格以价换量，云厂商EPS一致预期下调、CDS利差上行，债务/Token总值比值重新回升
1.拓宽贴息范围：流动资金贷款纳入中小微企业贷款贴息范围；购车、装修等信用卡分期消费均可享受贴息。
2.增加经办机构：从约100家增至约400家，覆盖21家全国性银行及优质城商行、农商行、民营银行、外资银行。
3.提高额度上限：中小微企业贴息贷款上限从5000万提至7500万元；服务业从1000万提至2000万元；个人消费贷款贴息上限从3000元提至5000元。
正在继续研究制定新政策新举措，预计今年下半年推出。
感觉没有什么实质性的新举措。等待下半年的新政策。
昨夜 3个消息下一个沃什能影响市场的时间点，是8月27日的杰克逊霍尔会议，今年会议主题为金融创新，可能会有稳定币相关的进展
美国财政部救市：扩大认购美债规模美联储纪要显示，联储委员鹰派情绪更加浓厚，沃什继续放烟雾，提议减少会议次数至每年6次伦敦金银市场协会（LBMA）因美国国土安全部将我国部分黄金企业加入所谓“维吾尔强迫劳动预防法”（UFLPA）实体清单，据此暂停相关企业合格交割资格
但不同于往届鲍威尔等人，抓住一切时机进行预期管理，沃什更愿意放烟雾弹，可能不会有什么前瞻指引
近期也可以明显地看出，美国财政部贝森特对市场的影响是更大的，美国实质上已经进入财政主导时代
跟我们这边也是一样的
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即便是不加杠杆的情况下，美日长债的距日本退出0利率以来，已经都有30%以上的浮亏，部分日本长债已经跌超 50%
一旦美日欧债连环爆破，港股首先肯定是要完蛋的
中证2000反弹目标达到，今日卖出。其实如果场内有微盘股指数挂钩的标的，近期表现和走势都要好的多，可惜没有。3项反转博弈阶段性结束，上周今年收益总算回正，但连续几天大跌又吐了回去
后续博弈点：
1.有色：近日铜价、黄金企稳反弹，波动率消化到半年低位，如果八月下旬全球央行会议有利好，可能暴力反弹
2.双创消化波动，震荡下跌：双创Qvix分位数已经在掉头向下，可以考虑期权卖沽/购
3银行、证券保险
还是坚定看好四季度黄金、有色表现；而随着恒生科技扩容，好像也不是特别有必要买入A股双创了；如果3季度会议、地缘事件砸盘，就持续买入
保持主要持仓金色恒科不变，灵活操作期权和其它ETF（红利、银行、煤炭等），目标在 10月前重新把主要持仓仓位拉到 90% 以上
赞同来自: 理想已实现
字节跳动的 traework 近期推广铺天盖地，腾讯的 workbuddy 和百度出的那个啥，在B站也有大量推广；阿里出了一堆相关产品，包括悟空、千问办公等
深度试用 traework 后，投资、平面设计、写项目方案等各领域的产出成果全面不如 kimiwork，但胜在可以选择多个国产模型，包括 deepseek、智谱、minimax、豆包系列等，总体上比 kimi 便宜80%以上；还可以接入字节扛把子的 seedance、seedream 服务
各家的产品设计、功能设计都高度趋同，目前看只有kimi的看板功能比较独特；腾讯、字节、阿里的优势可能在于能便利接入微信、飞书、钉钉这些自家的办公软件
目前尚不清楚这些服务能不能成为互联网大厂的盈利增长点，可能步共享单车、外卖的后尘
但是 adobe 之类的公司可能真的要被淘汰了，有了 ai agent 后，我都没打开过 pr、ps 了
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博弈失败，政治局会议没有任何增量政策货币财政政策方面：...实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度...消费方面：...要有效扩大国内需求，适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力...且通稿认为目前“动能向新、结构向优"，这是对目前 K型分化的现状感到满意明天继续下跌，接近前低就止损跑了吧中证2000反弹目标达到，今日卖出。其实如果场内有微盘股指数挂钩的标的，近期表现和走势都要好的多，可惜没有。
后续博弈点：
1.有色：近日铜价、黄金企稳反弹，波动率消化到半年低位，如果八月下旬全球央行会议有利好，可能暴力反弹
2.双创消化波动，震荡下跌：双创Qvix分位数已经在掉头向下，可以考虑期权卖沽/购
3银行、证券保险
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1.央行请示报告
2026年8月 一是持之以恒推进全面从严治党。加强政治建设和理论武装，深入学习贯彻习近平党建思想，严格执行“第一议题”制度和请示报告制度。
2.维护香港金融市场的稳定和繁荣发展让位雄安和西部陆海新通道
2026年1月 五是持续深化金融改革和对外开放。加强对银行间债券市场、货币市场、外汇市场、票据市场、黄金市场及有关衍生品的监督管理。强化金融基础设施统筹监管。深化金融市场高水平开放，继续优化“债券通”“互换通”机制安排。支持上海国际金融中心建设，巩固和提升香港国际金融中心地位，维护香港金融市场的稳定和繁荣发展。发挥好央行间货币互换作用，便利贸易投资项下人民币使用，推动金融机构改进跨境金融服务。完善人民币跨境使用基础设施。欢迎更多符合条件的境外主体发行熊猫债。扩大快速支付系统互联范围，推进二维码互联互通合作。
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2026年8月 四是金融高水平开放稳步推进。优化企业境外放款、银行境外贷款和人民币跨境同业融资政策。创设境外央行回购工具。便利国际优质主体来华发行熊猫债，上半年熊猫债发行超过1600亿元。人民币跨境支付体系建设取得积极进展。支持上海、香港国际金融中心建设。支持雄安新区、西部陆海新通道建设。深化外汇便利化改革，扩大跨境贸易高水平开放试点范围。完善企业汇率风险管理服务。
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日本财务大臣片山皋月预计将于8月3日宣布，日本与美国已在外汇市场采取联合行动，以遏制日元跌至40年来最低水平的势头。
市场方面，近2个交易日内，日元汇率多次异动暴拉，7月30日，日元兑美元汇率一度大涨3.3%；7月31日，日元兑美元汇率再度大涨1.32%。消息面上，美国与日本7月31日继续采取行动支撑日元，这是美国与日本近30年来首次联合干预汇市，以支撑日元汇率。
两位财政亲自出门救市，本身已经显示了问题的严重性，如果日元只是正常波动，没必要两国财长同时出面、总统亲自表态。联合救市的动作越大，说明系统性风险越紧急，套息交易崩盘和日债美债连环暴跌可能就是真正触发点。
关注了近一年的雷可能要爆了。
日本央行也抓住机会保卫日元，一举将美日汇率拉回 160 以内
昨夜微软大涨，因财报公布后现金流相对同行充足
中国互联网巨头的财报会如何影响股价呢？
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又加了一点2000，仓位再次回到 80%+ ，最多拿到 8月17日（全A单日大跌4%是7月17日）博弈失败，政治局会议没有任何增量政策
货币财政政策方面：...实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度...
消费方面：...要有效扩大国内需求，适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力...
且通稿认为目前“动能向新、结构向优"，这是对目前 K型分化的现状感到满意
明天继续下跌，接近前低就止损跑了吧
博弈一下美国会议没有超预期加息，中国会议有一定刺激政策
历次万德全A指数单日暴跌 4%以上时，未来一个月中证2000的反弹几率是 96%，平均收益在 6%左右
目前反弹力度显然还不足，只要没有超预期的紧缩情况，我认为还是能博弈一下平均收益的
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隐约又有点危机的趋势了
看7月底美联储会议吧
牟的意思是，目前融资盘还撑得住，但如果再跌 10%，就会引发更多的杠杆资金爆仓，回撤幅度就要看到 50%。但是因为目前融资交易占比已经很低，再跌10%的可能性也比较有限。下跌空间只有10%可能就会接连爆仓，这个风险很大，证监会估计做过压力测试了，所以在前面先缓一下。
给你贴一下牟的原文吧
我们结合对两融的交易观测以及重点板块（主要是电子和通信）潜在下跌空间的测算，得出的结论是：经过本周的大幅回撤之后，A股去杠杆交易可能已经临近尾声，而科技细分板块未来继续下跌的空间，参考历史经验，可能也十分有...
同样文章，每个人理解不一样
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怎么能看没有杠杆爆仓呢？牟的意思是，目前融资盘还撑得住，但如果再跌 10%，就会引发更多的杠杆资金爆仓，回撤幅度就要看到 50%。但是因为目前融资交易占比已经很低，再跌10%的可能性也比较有限。
上午仔细看一下救市的动作，好像也没怎么跌，证监会这么紧张，是不是有什么大问题，这个让我有点紧张？
给你贴一下牟的原文吧
我们结合对两融的交易观测以及重点板块（主要是电子和通信）潜在下跌空间的测算，得出的结论是：经过本周的大幅回撤之后，A股去杠杆交易可能已经临近尾声，而科技细分板块未来继续下跌的空间，参考历史经验，可能也十分有限。
具体来看：
（1）经过了本周的下跌之后，截至本周四，两融买入额占全A成交额比例降低至8.65%，已经达到年内最低；参与两融交易的投资者数量也大幅下降。而两融担保比例本周四为272.65%，距离220%的历史最低值虽然还有接近20%的下行空间，但如果考虑到周五以电子、通信为代表的融资买入较多的板块下跌超过8%，那么实际上如果不考虑新增保证金的前提下，最新担保比例应该已经远低于周四的值，未来潜在的缓冲空间可能也就介于10%~15%之间。所以如果保证金不能及时追缴，电子和通信再继续下跌10%以上可能意味着更多的杠杆资金爆仓会出现，此时可能会引发更大的下跌。
（2）参考2007年的周期股、2015年的TMT、2021年的核心资产见顶之后的最大回撤幅度，会发现这一轮AI相关的细分板块指数都已经回撤接近30%，已经和2007年周期股、2021年的茅指数/宁组合当时见顶之后的最大回撤幅度相当。当然，如果参考2015年的TMT见顶后的最大回撤幅度，可能还有接近20%的下跌空间，但这可能就是极端情况出现的结果，比如：两融担保比例继续下降，更多人爆仓，同时AI基本面的逻辑短时间内全面证伪。
赞同来自: cqdlbjn2024 、franckC 、hjndhr 、奔魔
他最新的文章的观点则是：all in 安全溢价
国际层面，必须借美元潮汐 → 释放高波动 → 打压高估值板块 → 回补美债 → 为美债降息创造条件
国内这边，大国博弈排第一，科技和现代产业体系次之，内需排在最后，全世界未来溢价最丰厚的资产是什么？是安全溢价。
可能是预判7月政策，进行政策博弈，房地产、消费等股票近期表现也明显较好，消费、红利、恒生科技等老登股实打实的回了点血
近日人民币也持续升值，导致人民币计价的黄金ETF几乎要破前低，黄金GC倒是一致维持在 4000上方
也没啥再加减仓位的理由，耐心等待吧
赞同来自: neverfailor
推算名义增长 5.4%，GDP平减指数转正为 0.7%，是23年3月来的首次
相比一季度，实际增速下降，名义增速上升
但是据 5-6月数据看，因油价回落，通胀数据已经回落
本次 GDP平减转正可能只是昙花一现
赞同来自: XIAOHULI92 、horizon668
桥水的新文章支出，AI美元事实上已经建立
而黄金要重拾全球去美元化的长期叙事动力，就必须看到美元指数有效跌破100
今天有色金属板块也巨幅震荡，加了一点，总仓位再次回到 80%+
看看红利低波还能不能跌出机会，计划将信用账户担保品重新调整为黄金+红利
如果7月大会能看到刺激政策推高社融，那么就可以重新启动融资
赞同来自: horizon668 、山就在脚下
黄金跌破4000，看错了什么？经过 7月的反弹筑底，我对黄金 5-6月最后一跌，开启上涨趋势的判断还是准确的，只是时间和幅度确实有点超出预期
3月以来，黄金重新开始与美元实际利率挂钩，这一规律从2023年起失灵，黄金一路上涨至5500美元回落后，该规律重新凸显
担忧通胀吗？3月美伊刚刚开打，且现在海峡通航，扰动基本结束
美联储政策预期确实变了，但是沃什的真实态度尚且存疑
去美元化和央行购金结束了吗？应该也没有
这次下跌，似乎只是长期叙事带来的叙事泡沫消退后，黄金重新回到旧规律
达里奥的泡沫6条：
1. 以...
未来的上涨空间如何？可能还是需要央行坚定地长期购买，缓慢抬高价格底部
我一直以来十年十倍，涨到 2万刀的观点暂时不会修正
赞同来自: kolanta 、walkerdu 、linwish
3月以来，黄金重新开始与美元实际利率挂钩，这一规律从2023年起失灵，黄金一路上涨至5500美元回落后，该规律重新凸显
担忧通胀吗？3月美伊刚刚开打，且现在海峡通航，扰动基本结束
美联储政策预期确实变了，但是沃什的真实态度尚且存疑
去美元化和央行购金结束了吗？应该也没有
这次下跌，似乎只是长期叙事带来的叙事泡沫消退后，黄金重新回到旧规律
达里奥的泡沫6条：
1. 以传统标准来看，现在的价格是否过高？——是
2. 价格是否折算了不可持续的条件？ ——是，去美元化，黄金市值超过美债
3. 有多少全新买家进场？——是，小红书宝妈都买了
4. 看涨情绪是否普遍？市场预期目前的高价会继续快速上升？——是，国内外机构都一致看涨
5. 是否利用高杠杆买入？是否有场外资金、影子银行等非常规融资手段？——应该有，我都想用消费贷买金饰
6. 买家是否进行了异常延长的远期购买（如建立库存、签订远期购买合同等），以投机或保护自己免受未来价格上涨的影响？——不确定
身处泡沫中时，往往盲目乐观，只有回头看时才能发现
回顾本轮操作，见顶前，虽然没有识别泡沫，但我通过波动率控制准则在快速拉高时减半仓了
然而在下跌趋势中，我在 4500，4200 时回补了仓位，并且做了两次波段，导致在 6月10日时黄金今年的利润全部回吐
问题仍旧出在“左侧投资癌”，我在帖子里也多次反思过这一点，左侧投资恒科、黄金等品种，让我一再付出巨大的机会成本
必须要治啊
京公网安备 11010802031449号