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开这个帖子的目的还是：说服自己。如果做投资决策前不能很好的阐明想法，那就不要做。我也希望能在这里分享一些投资方面的思考。
一些基本参数
规模：百万
偏好：大类资产配置，偏重宏观
配置战略制定周期：季度
涉及资产类别：利率债/国债及相关基金，可转债，指数ETF及对应期权，黄金ETF
收益率目标：10%年化
起始仓位
指数ETF及期权50% 可转债2.2% 债基4%黄金2%
现阶段就突出一个怂字，总体而言，我认为2020年后，重新进入的是1970年代。
我不理解，香港“全面撤辣”一放到底，而内地政策就突出一个挤牙膏；固然香港放开能够吸引大量内地人去接盘，内地放开似乎也没啥新鲜血液，但这挤牙膏实在是挤得看不懂
赞同来自: hanbing0356 、UniqueLy 、闲菜 、好奇心135 、neverfailor更多 »
国债市场溜人，特逗近期这个话题讨论非常热烈，我去找了些中金天风之类的报告来看，初步归纳一下，可能有以下几个走向。
财政部前日说支持央行买卖国债，30年债暴涨至 2.42
央行昨天马上跳出来说，“长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内”，换言之现在是不匹配的，30年债立刻跌回 2.48
十债跌回MLF水平前，国债是真的不能碰喽，疯了才跟央行作对，勿谓言之不预也~
几个重要背景：
1.一直以来央行其实都可以在二级市场买国债，但历史上只在07/22年搞过
2.央行的KPI是汇率和货币政策有效性，财政部的KPI是收支平衡；财政部有压低利率和国债利息支出的诉求；央行有让10年期利率回到MLF以上的诉求，也需要维持汇率；两者的诉求显然相悖
3.本轮地产、地方债债务压力主要存在于商业银行，商业银行买债受到资本充足率、利差、利润等限制，购买国债能力有限
4.中国央行持有国债5%左右，美国是15%左右，而日本是52%
几个走向：
1.央行下场，购买财政部的特别国债；参考去年，投放力度可能是1万亿~10万亿，对股市楼市汇市的影响可能几乎没有
2.央行下场，购买财政部的特别国债，并且从商业银行手中购买存量国债；投放力度可能高达 30万亿以上，并充分释放商业银行配债额度，地方债和地产债问题能够很大程度上得到解决；要实现媒体口中的货币换锚，央行购债量可能至少得做到这一步；股市涨，人民币贬值
3.央行下场，除上面两个外，还购买地方债和地产债，甚至还买股票；这代表全面的债务货币化，这种情况应该 all in 黄金
这两天的市场反应可能是奔着2去的，但我个人认为最可能的走向还是1，走向2可能是 5-10年维度的事情
赞同来自: singleline123 、RStone
回顾东升西降逻辑，是基于 1.美债收益率涨 2.美元走平甚至走弱，实际上是“美元潮汐”回流，流动性撤出美国，注入非美资产
五一节期间可以观望观望，如果这两点成立，我不介意拿期权准备金上杠杆搏一搏
这是很关键的信号，海外既然能再通胀，回到上一个版本，中国当然也能再通缩；况且cpi虽然正了，但ppi一直没正过；国内消费投资持续萎靡，企业走出去是不得不做的选择
我自认为已经做好创业板卖十年备兑的觉悟；如果有增量资金，后面要多考虑考虑个股投资了，一方面看好走出去挣外汇的企业，一方面看好低端消费
赞同来自: singleline123
国际债券周一已抛，亏2%左右，还好跑得快，数据发布后美债十债收益率 +1.4%，二债涨 +1.8%，估计后面走势会更难看
现在大类也没啥好选择了，国债跟央行做对手盘，原油跟老美做对手盘，有色可能没有足够的复苏预期做支撑，也就黄金好投投了
但谁也不知道黄金是不是已经炒过了，这玩意儿又没什么可靠的估价模型
难哦
赞同来自: singleline123
财政部前日说支持央行买卖国债，30年债暴涨至 2.42
央行昨天马上跳出来说，“长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内”，换言之现在是不匹配的，30年债立刻跌回 2.48
十债跌回MLF水平前，国债是真的不能碰喽，疯了才跟央行作对，勿谓言之不预也~
赞同来自: XIAOHULI92
黄金果然随BTC下跌，暴力回踩20日线，报2300美元，BTC对黄金的前瞻性再次验证个人理解，btc更接近于风险资产，而不是黄金避险资产，当然也带有避险属性。
不过在触及60000后，BTC很快反弹到了66000，黄金应该也会跟随吧
总体来看，我认为这一轮国际政治经济风波的终局是：所有货币会对黄金、实物贬值
大类持仓部分坚定持有黄金和商品
赞同来自: singleline123
不过在触及60000后，BTC很快反弹到了66000，黄金应该也会跟随吧
总体来看，我认为这一轮国际政治经济风波的终局是：所有货币会对黄金、实物贬值
大类持仓部分坚定持有黄金和商品
赞同来自: singleline123
美国既要解决通胀问题、国债问题，又要维持美元霸权地位，经济上看根本是不可能的领域
那么一个政治经济上的方案是，推动所有主要货币贬值，但别的货币要比美元贬值的快
所谓熬鹰局是也，咱是普通人，别跟美国和美联储熬
一季度，全国居民人均可支配收入11539元，比上年同期名义增长6.2%，扣除价格因素，实际增长6.2%。分城乡看，城镇居民人均可支配收入15150元，增长（以下如无特别说明，均为同比名义增长）5.3%，扣除价格因素，实际增长5.3%；农村居民人均可支配收入6596元，增长7.6%，扣除价格因素，实际增长7.7%。
我心理咯噔一声，社保基数肯定又要涨了！这数据不就是干这个用的吗？咱这社保啊，涨的是有理有据哦 ~
但也可以看出点别的信息，就是近几个季度，农村收入涨幅一直是高于城镇的，这可能对诸如拼多多之类的低端消费企业起到更加强力的支撑作用
赞同来自: singleline123 、好奇心135 、绿光 、自由之梦想
首先认为从三个方面看转债估值已经处于历史底部，又有两个因素会促使转债反弹
1.从转债剩余期限来看，当前偏债转债中剩余期限小于半年（接近到期还钱日）、剩余期限小于2.5年（接近可执行回售日）的转债占比不小，结合目前资本市场再融资严监管环境，上市公司动用货币资金还债的机会成本加大，促转股或是更优选择
2.从近期权益市场表现，以及转债平价结构表现来看，近期转债市场结构呈现出逐步修复的状态
希望如此
今年的下一个大雷可能是日本，日本因其负利率原因，长期以来都是国际资金的套利中心。日本大概是真的要爆了，日元开始狂暴贬值，美-日报 154，已经是创三十多年新低了，完全吞没日经涨幅不说还要亏不少
大量投资机构在日本的筹集资金，然后将所得资金投资于国外收益较高的海外资产，比如美国国债、中国国债和全球股市
如果日本央行在四五月退出负利率，将导致日元套利交易规模极速缩水，给全球金融市场带来紧缩压力，导致股债齐跌
贝莱德就此发出了预警，2003年日本加息时，就造成了美债、欧债抛售的连锁反应，美债收益率因此上涨了1.5...
要稳汇率，日本可能需要被迫开始不断加息，但自己内部债务压力会爆；如果继续边加息边放水，日元就会继续贬值
看起来美日完全没有勾兑，只是单方面的利用和收割啊，日本已经上了餐桌了
总之警惕由此带来的全球流动性收缩压力，年内恐很难有总量行情
赞同来自: singleline123 、ChowYin 、RStone 、凡先生
1）国内经济不及预期。如果后续国内经济数据继续不及预期，那么文中关于国内需求恢复的基准假设便失效。
2）美联储超预期加息。如果美联储超预期加息，那么美元就会继续强势，对于以美元计价的大宗商品而言并非好事，与文中的基准假设不符。
3）美国经济大幅下行。如果美国经济超预期下行，那么衰退预期之下海外需求预期将会大幅下行，这与文中的基准假设不符。
对于1）中国3月出口、CPI、PPI 均不及预期
对于2）美联储加息的可能性日益上升，前财政萨默斯又被放出来做预期管理了；周末美元指数出现一波强势上涨，带动黄金下跌1%+，比特币暴跌
对于3）目前没有迹象
我可能会利用这个时间段，减仓有色加仓黄金和债券，逐步将持仓结构向“全天候”转向，继续加强防守基本盘
赞同来自: eaglekuang
这走势，真的是奔着美国内爆或者第三次世界大战去的，很难评
这波行情我估计至少持续至美国大选结束，中、俄内政比较稳定，如果美国内部稳不住，黄金走势必然有强力支撑
制造业复苏、金融去杠杆（单位GDP实物消耗增加）、通胀抬头是支持商品上涨的三大动力，但这又会导致降息推迟乃至进一步加息，使得国际金融环境紧缩
两股作用在股票上，搞不好是涨是跌
以及还有第三股力量，稳定度因素的作用
近期确实是有色、商品股票跑赢，但我估计季度来看还是挂钩期货的跑赢
黄金我已经看不懂了
今天两个大事一个是上级再次指导农商行超长债风险，本轮长债牛应该就是到头了，别搞了另一个是晚上将要公布的美国cpi美国6月降息的预期都已经打到50%以下了，如果cpi 一高，过去建立的降息预期可能会有很大程度的松动美股或正式触顶拭目以待老哥，如果有个下步应对措施更好，比如加入小漂亮国债。
赞同来自: singleline123
政经不分家么，中间（更）看市场，两头（更）看政治，单纯的经济视角根本解释不了中美的宏观走势和政策取向，也无法解释黄金和商品的走势；各种 class、party 的力量博弈已经被摆上台面，并直接影响到宏观趋势
但我也不至于狂妄到自认为能看清政经趋势，只能更大程度地趋向于防守姿态
现在可能不得不考虑战时投资的情况了因欧战阴霾，黄金前几天最高飙升至 2300 美元上方
如果复盘历史上的战时投资，结论其实很简单，谁赢投谁的
指数在战争初期肯定是要跌的，但最终站在胜利者这一边的甚至还能挣不少
黄金比较复杂，因为一二战的时候还处于金本位时代，危机期间的黄金交易受到严格管控，持有黄金甚至有可能犯罪；二战后以局部战争为主，对黄金价格似没有太多影响
大宗商品价格严重受到技术变革的影响，战争短期内会使价格上行，但随着产能破坏，价格又会下降
...
昨日传出新闻，深圳要求买卖黄金超2万人民币须实名登记，公安的理由是反电诈、反洗钱
但也不能排除这种可能性：以后要收缴的时候方便找人
国家或已经在为战时经济、恶性通胀做准备
赞同来自: moonphy007
3月PMI爆表式超预期，但众所周知，中国内循环的压力向来在于需求，中国消费者信心指数仍低于90；外循环需求从 1-2月进出口数据来看，确实在加速复苏，这可能是PMI报50.8的主要推动力期权卖方今年真的难做，要不是早盘立刻平了创业板备兑，估计又要被暴击，利润亏光不说还得赔不少
这么一来，债市想必会受到强力压制；而大宗、股票有望开启上涨趋势，等待后续 M1M2，社融的验证
另外，外循环复苏又严重受到地缘政治因素影响，切不可盲目乐观一把梭
没有方向的平台期就是这样，一有信号就百米冲刺式入场/退场......
这么一来，债市想必会受到强力压制；而大宗、股票有望开启上涨趋势，等待后续 M1M2，社融的验证
另外，外循环复苏又严重受到地缘政治因素影响，切不可盲目乐观一把梭
大类资产踩得倒都挺准，但不论是 30年国债、黄金还是有色，不加杠杆的收益确实也就那样了
话虽这么说，但把“怂”视为本轮策略第一要务的我还是不会去加杠杆的
对今年收益达到 10% 还是略有一些信心
前者认为以大宗为代表的再通胀交易抢跑太多，无利可图，应该注重债券为主的降息交易，先债后股、再考虑黄金大宗
后者则相反，认为降息交易已经完全定价，要搞再通胀交易
我也不好做判断，如果着重考虑地缘政治因素，还是站后者
赞同来自: 卡窿ssszx 、影约 、小廖 、gaokui16816888
作为十所 TOP 3 大学之一的学生，我院本科学弟想考公考编去杭州某区的基层农业执法岗；结果录取的3个人全都是他的研究生、博士生学长学姐；我寻思抓电鱼烧秸秆真的要博士吗
另一个是园林设计专业学生，本科毕业时本来能去万科，但是一狠心又考到北林读研去了；结果现在出来，地产公司是别想去了， 进设计院工资还不如当初万科的一半，所以想来我的野鸡单位兼职一两年同时准备考公考编
但是对不住啊，我也养不起人啊
官媒在20号的说法是：
...将让香港轻装上阵，全力拼经济、谋发展、惠民生，在服务强国建设、民族复兴伟业中实现自身更大的发展
轻装上阵的说法着实有点奇妙了，是不是说香港还要“甩掉很多东西”才能重启经济引擎呢？
继续观望观望吧......
如果复盘历史上的战时投资，结论其实很简单，谁赢投谁的
指数在战争初期肯定是要跌的，但最终站在胜利者这一边的甚至还能挣不少
黄金比较复杂，因为一二战的时候还处于金本位时代，危机期间的黄金交易受到严格管控，持有黄金甚至有可能犯罪；二战后以局部战争为主，对黄金价格似没有太多影响
大宗商品价格严重受到技术变革的影响，战争短期内会使价格上行，但随着产能破坏，价格又会下降
乍一看下来居然还是胜利国股市获利可能最高
赞同来自: 姜太虚 、luyisa 、singleline123
这里前后矛盾点是，如果经济不衰退（美国政府债务的极限早晚要到来），为何要降息？如果降息，如何控制通胀？我无法想象这“完美故事”要如何实现。除非，人工智能顺利发展，生产率大幅提高。
对于投资组合来说，短期内海外债券肯定是没啥赚头，交易预期都开始转向不衰退、不着陆了，只能把它视作吃息资产、防御资产，以备猝不及防的崩溃。人工智能科技股，黄金、大宗商品仍具有较高的参与价值。
我目前已经完成黄金+大宗商品建仓，总仓位近 40%。
对中国来说，接下来几个月的外部环境会更加紧张，外资真没啥来中国的动力，这应该没什么分歧
海外分歧就很大了，看跌、看空日本的都有
看跌：日本国债付息压力过大，日元信用要崩，日股要崩
看涨：美元体系加息收水不及预期，美元还是过剩，日本加息可以成为资产荒下的一个蓄水池，日股要暴涨，直至紧缩到达质变
显然巴菲特老爷子是站看涨的，早早就高调进去抬轿了
我觉得花点小钱去随个份子也不是不行，有泡沫就享受，亏掉就亏掉
赞同来自: 凡先生
并不能判断未来走向会如何，参考中金近期发文：
Q1、日央行或做出哪些政策调整？
日本通胀预期抬升促成政策转向，日央行或取消YCC以及退出负利率。
Q2、政策调整影响多大？
取消YCC实质影响有限，去年10月已改为1%的参考上限；退出负利率也被充分预期，同时再加息幅度有限，至年底或由-0.1%抬升35bp至0.25%。
Q3、对日本资产有何影响？
日股当前超买且估值偏高，若政策收紧短期或承压，但中长期我们维持标配；日元也面临升值压力；对日债实质影响有限，利率调整从1月开始就已经基本被日债反应。
Q4、对全球金融流动性有何影响？
减少全球便宜钱供给，停止扩表也会使得全球金融流动性短期承压。
Q5、如何影响美债？
美债短期或有上行压力，日元波动造成的对冲成本增加可能压制购买意愿，但降息前回落大方向不改。
Q6、对全球其他资产有何影响？
相比实际的流动性冲击，在当前估值和情绪计入较充分情况下，情绪传导可能是更重要渠道。
Q7、会否带动部分资金回流中国市场？
一部分对冲基金可能基于对冲日股短期回调风险考虑而选择在中国市场寻对冲，短期有交易型资金“跷跷板”，但长期仍看基本面。
简而言之就是可能没啥影响，符合紧缩的大趋势，且都在市场预料之中
金融不稳定最终带来预防降息，宽松背景或导致经济活动反弹，库存活动反弹，大宗商品反弹，通胀大幅反弹，类似于2007年四季度到2008年三季度前。
早上看到中金也开始唱多商品了：
建议投资者关注全球补库开启后利好的相关消费品和美国地产链对国内相关行业的拉动，全球资本开支和制造业PMI周期重启叠加全球再工业化背景下，铜、石油等顺周期资源品，以及中上游工业品。
总之还是将论断建立在海外“软着陆”、“二次通胀”的基础上的，如果出现超预期衰退/加息还是得灵活跑路
赞同来自: 影约 、hantang001 、凡先生 、RStone
点名批评赵建的《终局，通胀》，摆数据分析问题的部分当然很好，展望部分纯属许愿
看完只觉得浪费时间
赞同来自: hantang001 、lifcspicer 、仰望多空 、凡先生 、mc99zsy更多 »
今年的下一个大雷可能是日本，日本因其负利率原因，长期以来都是国际资金的套利中心。由于美国 2月通胀龙抬头，报3.2%，高于前值预期3.1%，打击降息预期，故黄金昨夜跌回到 2150 左右；中国 30 年国债同样由于通胀抬头，一次性回调到 2.54
大量投资机构在日本的筹集资金，然后将所得资金投资于国外收益较高的海外资产，比如美国国债、中国国债和全球股市
如果日本央行在四五月退出负利率，将导致日元套利交易规模极速缩水，给全球金融市场带来紧缩压力，导致股债齐跌
贝莱德就此发出了预警，2003年日本加息时，就造成了美债、欧债抛售的连锁反应，美债收益率因此上涨了1.5...
日本近日放出消息，有可能在 3月19日宣布退出 YCC，并终结负利率政策，可能会对全球流动性带来冲击，对全球债券的下行压力可能会强于股市
总之我认为，滞胀格局进一步得到确认，投资难度已上升至最高；如果不能灵活得在各种大类资产中切换，不如就参考桥水著名的“全天候”策略，均匀配置股市、商品、黄金、长债、短债，不求收益多高，但求不亏
赞同来自: 凡先生 、jiandanno1
单看交易软件推送到新闻分析，理由可能是伟达黄老板说OpenAI的热门聊天ChatGPT每天可能要消耗超过50万千瓦时的电力；未来制约 ai 发展的主要桎梏是电力
挺好的，我的创业板和前几年被骗着买的三年定开基金有救了
确实，你的观点我非常认同但，国内的一些东西我感觉现在也有点下不去手，不管是A股还是可转债，都要等后续的指标验证才好说；后面 M1M2 持续缩窄，CPIPPI 转好我可能才会考虑再加仓A股和转债；通缩螺旋-流动性危机不是开玩笑的，年前我们已经见识过“体验版”了海外确定性稍微好一点点，即便是进入滞胀，4~5% 的债券收益率总还是摆在那里；通胀结束进入衰退么更是有大肉可以吃不过这么综合来看，持币观望可...对的，楼主的观点我持续拜读，也非常认同。国内的反转没有这么快也不一定有持续性，也就意味着不会有右侧机会，也许宏观指标转好的时候就可能行情已经尾声了。国外的债券有很好的防守性，有点类似做空期权，还有贴水，是非常好的配置项，我很想配但选择太少没有配，如果我有美元账户，我会直接上短债期货。持币还是持股，配多还是配少，其实是我们风险偏好的不同，不是观点的不同。
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