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开这个帖子的目的还是：说服自己。如果做投资决策前不能很好的阐明想法，那就不要做。我也希望能在这里分享一些投资方面的思考。
一些基本参数
规模：百万
偏好：大类资产配置，偏重宏观
配置战略制定周期：季度
涉及资产类别：利率债/国债及相关基金，可转债，指数ETF及对应期权，黄金ETF
收益率目标：10%年化
起始仓位
指数ETF及期权50% 可转债2.2% 债基4%黄金2%
现阶段就突出一个怂字，总体而言，我认为2020年后，重新进入的是1970年代。
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黄金GC已经跌破 4500美刀，但是场内ETF跌停，没有回补仓位的机会
A股一转 4000点保卫战，恒生科技阶段新低，红利低波都跌了一个多点
今天过后，股票收益转负，矿收益减半，综合看可能就归零了
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comex黄金数据昨日显示，库存覆盖率为52%，可供给48个月有余，这与25年的两次暴涨都不同
即便实物交割需求确实高于去年1月近一倍，但是否能支持本次史诗级暴涨？估计还是资金炒作的原因占大头
我还是化繁为简采用波动率控制，少赚点就少赚点
况且这不是还有库存仅够0.03个月的铜可以买吗？
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财政部连发5个促民间贷款文件，看得出来是很想让居民部门上杠杆了。
但按照凯恩斯的流动性偏好理论，当居民的流动性偏好上升时，首先要满足其上升的货币需求，才可能进行消费和借贷；说白了就是现金要先存够。
而目前的消费者信心指数（假设其能刻画流动性偏好）仍旧在90，之比疫情底部的85有所回升，还没到100以上的正常区域。
很难认为政策会有效，并开始做多内需股。
赞同来自: J143601441 、luyisa
元旦后瞎猫碰着死耗子踩对了军工（航天），但是在外面旅游没来得及买太多
电网设备看好，果然接棒行情，今天开盘ETF大涨6%，但是没来得及建仓
我的资金主要还是在恒跌科技里挨捶，可谓满仓踏空
算了，热闹都是他们的
我还是适合做年度级别的中长期行情投资
赞同来自: horizon668
昨夜央行进行非全面降息，但更重要的是这条："将继续加大流动性投放力度，灵活搭配公开市场操作各项工具，保持流动性充裕，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行"。结果今天又是老登股惨烈的一天
明确了"隔夜利率"是央行的重点关注对象，预示后续市场基准利率将从7天回购利率逐步换锚到隔夜利率。
这是自24年来第二次换锚：MLF → 7天逆回购 → 隔夜利率
锚由长至短事实上等同于全面降息，上次换锚开启了新一轮的 30年国债大牛市
银行股可...
电网设备和工程机械倒是走势不错，跟国家电网披露的十五五期间4万亿投资计划有关
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现阶段，任何加强美元-资源绑定的事件都有可能利好美元，利空黄金，不是原来的避险逻辑
我是希望黄金能砸一波的，黄金GC 砸到 4300以下加仓比较安心，砸到 4000以下就又是上杠杆的良机
芝加哥商品交易所（CME）当地时间12日发布通知，将改变黄金、白银、铂金和钯金合约的保证金设定方式，由此前以固定美元金额为主，改为按合约名义价值的一定比例计算。
文件显示，部分黄金合约的保证金（Outright Rates）将调整为名义价值约5%的水平，白银约为9%。新标准将于当地时间1月13日收盘后生效。
此前，芝商所（CME）当地时间8日发出通知，上调贵金属品种履约保证金，这是其近一个月以来第三次发出此类通知。
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之前提到，10年左右一轮的制造业朱格拉周期已经触底回升，在张瑜、牟一凌团队的高频数据观点中也可以看到一点印证；另外，叠加南方国家工业化、设备出口、马斯克的经济叙事，估计能挣一波
恒科继续持有
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导致没怎么关注行情和调仓，而且近期的国际政经那真叫一个风云突变
候机简单梳理了一下，可能重点要关注
- 美元指数：美国关税谈判、1月降息/美联储候选人消息
- 日本通胀：中国禁止大量物资出口日本，实施制裁，可能极大推高日本通胀，加大日本加息风险
对港股和黄金的影响可能比较大
中国开始逐步释放政策利好，但主要是存量政策的重提，如昨天发布的支持中小企业贷款、l居民消费贷财政贴息，没啥新东西
可能只能构成短期利好
感觉也不用做什么调整，还是恒科+黄金+军工躺平组合就行
军工昨天进行了高波清楚避险，要是买不回来后面就加到高端制造上
信用账户担保品：黄金、军工
融资仓位：恒生科技
普通账户：科创50（期权方式）
冗余现金：不少于10%
目前看Q1没啥肉眼可见的风险点，海外利率风险被推迟到4-6月（美联储换人），美国中期选举则在下半年
而从泰国缅甸调停速度之快可以看出，中美目前还接受不了一个完全脱钩、ai供应链断裂的后果（内存、硬盘等关键供应商在泰国）
反之3月大会则会释放十五五规划利好
信用账户逐步加回黄金仓位，可以应对美元风险；军工有十五五支撑，也可以对冲地缘危机
2026Q1或许是可以搏一搏的季度，Q2开始要保持无杠杆、现金充裕的运作
- 政府发债-银行买债，广义货币未发生任何变化，减少存款准备金（基础货币）；央行从银行手中买债就是投放超额准备金（2024年起允许央行公开市场买卖国债）
- 由于私人买债占比过少可忽略不计，故政府发债基本只回笼基础货币，但是财政支出既产生基础货币，又派生广义货币；因此以政府债券为表现形式的财政赤字，基本对应一笔M2，也可能滞留在央行政府存款，不形成支出
- 财政支出在通胀不失控的前提下，不会影响汇率和利率
- 收税减少基础货币，不减少广义货币
- 取现减少广义货币，不减少基础货币
- 进口强制结汇，既增加基础货币也增加广义货币
- 稳定币（挂钩国债），实质上是绕过银行信用派生体系的财政货币
赞同来自: franckC 、焉知雨 、wugreat 、听风绝弦 、kolanta更多 »
得益于1~11月一直重仓黄金和有色ETF，今年总收益应该会超过 50%
重仓商品的理由就如同开贴时说的：我认为2020年后，重新进入的是1970年代
而现在，黄金的涨幅已经远远超过了石油危机、全球滞胀时期的 43%
我认为直至 AI 证伪/证真，或者老美下场委内瑞拉、中国下场台湾亚太，美联储顶部托市带来的“类滞胀”行情还会持续
11~12月场内减仓黄金和有色，换了场外商品私募，收益率其实是不如继续场内持有的，主要是怕波动上去了，自己脑袋一热就卖出
实话说做股票，我感觉入市近10年没找到要领；期权玩了3年，感觉也刚入门
股票今年重大的失误就是11月冒进加仓恒科，把股票部分收益全部回吐
我以为会如同去年924重演，中美进入新一轮的货币财政双宽松，结果却完全相反，美国因为政府关门，数据缺乏，不敢轻举妄动；中国也不敢轻举妄动，央妈4季度会议释放的信号极度被动和保守
个股因为还有班要上，没什么心思弄；行业ETF轮动也试过，但是因为个性偏好左侧布局，总是付出巨大的机会成本，11月从银行切恒科也有这个心理作祟
期权小仓位一直在做，边做边学习、调整风控收益参数，因为主做卖沽，胜率很高，收益一般
实在不行以后就不做股票了，只做期权，但是信用账户的融资仓位放着不用又很浪费，这块得再多研究研究，找到一个我自己能感到舒适的方案
可转债这块，今年因为可转债一直处于我的恐高区间，只在12月买了几百张蓝帆转债，其它就没参与
展望明年，如果不引来上述的转折点，我估计还是货币条件走平，财政主导发展的一年，股市依旧会行业高速轮动、分化，一不小心就容易亏损；商品继续向好；债券长端无法预测，短债预计向好
但我认为明年就有转折的概率较低，说白了国家也要面临机会成本的抉择，和平发展 vs 地缘扩张，哪一个的收益更大？
在史无前例的 1万亿贸易顺差面前，中国真的能放弃和平发展吗？
但是，要如何找到一个MMT角度的大类资产模型呢？最近行情寡淡，公司散货，终于有空研究这个事情了。看下来刘刚的理论还是相对靠谱一点，虽然对商品、长端债券的解释力可能不那么强，但对股债的指示性还是比较高的。
由于社融数据修改口径后最远追溯到17年，自己拉表只能做到这样了。
目前可以预判四季度信用脉冲减弱，可能从4行走向3行。但如果明年1季度财政加码，能保4争1。
开盘重新建仓黄金，如同世界黄金协会的评估，如果美国通胀回升（我认为日本通胀回升也一样），对黄金会产生 10~15%的回调压力
目前起至 2026年3月，这个可能性应该比较低，得等到美联储换人后、日本财政自己计划获批，或者美日通胀数据黑天鹅式暴涨
赞同来自: apple2019 、horizon668
周期一般多长？自汇改以来，人民币经历了9 轮升值周期，期间股市大多上涨，升值期内沪深300/恒生指数年化收益中位数分别为29.8%/36.5%。人民币升值周期内有以下规律：1）时间上，每轮周期持续时间平均在半年左右；2）节奏上，A 股和港股上涨起点往往同步或略领先于人民币升值，且在升值过程中股市大多继续上涨，回调幅度均不算大（人民币升值期间沪深300/恒指最大回撤中位数在6.5%/6.0%）。3）市场和行业上，港股相对A 股弹性更大（升值期间年化收益率中位数，下同，恒生指数 vs. 沪深300 37%/30%），成长相对涨幅更高（恒生科技vs. 恒生高股息率 93%/38%），且港股中小盘股表现略好于大盘（恒生指数vs. 恒生综合指数 36%/43%）。
咨询服务最多白做，建造制造要先买原材料的，碰到收不回款就死蟹一只了我们人力投入很大的，有外业调查类的工作
我和合伙人垫付了约 50~100 个的工资和遣散费，24-25 一直在催收前年、去年的款项，勉强算是补上了
一个事实是，全球主要央行的降息周期可能已经结束了，即便是老美和老中，未来如果不发生大衰退，估计也很难再有大幅度货币宽松，中国LPR利率自5月调降一次后观望至今
看看美元指数的美日英加瑞瑞，以及欧洲央行：
欧央行最后一次降息 6月5日，持平3次会议
英国最后一次降息 8月7日，持平2次会议
瑞士最后一次降息 6月19日，持平1次会议
瑞典最后一次降息 9月23日，持平1次会议
加拿大后一次降息 10月29日，预计12月持平
日央行 2025年1月加息，预计12月继续加息
虽然货币财政双宽松投资的安全边际正在逐渐消失
但财政力度加强似乎是可以确定的，总体上不利于债；股市无总量行情，要更加注重财政导向；或利好大宗矿产
开始把考虑期权卖沽换回现货，或者向上移仓。
不得不说恒生科技真的很弱鸡，11月大跌后就没有个像样的反弹，是时候买回来了吗？
世界黄金协会发布了 2026年展望
除了通胀反弹看跌外，不论是衰退还是滞胀都看多黄金
DOOM LOOP 是我见过比较夸张的一个词，全球经济放缓 + 冲突的情形下，看涨 15~30%
美国浅衰退/滞胀，看涨 5~15%
我觉得戳破对面泡沫，进入所谓 DOOM LOOP 的关键转折点就是咱什么时候实质性对日台下手
其它情形下黄金可能不会有比较好的回报，明年或不如有色和股票
a港全天弱势，中债也一起跌日债延续跌势，10年期收益率报 1.894，日股却同步大涨，日经今日最高突破 5万点行情还是比较搞笑的日10债收益率升破2可能是一个危险信号，代表美日利差达到 3次重大危机时的水平能细说下三次危机么
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日债延续跌势，10年期收益率报 1.894，日股却同步大涨，日经今日最高突破 5万点
行情还是比较搞笑的
日10债收益率升破2可能是一个危险信号，代表美日利差达到 3次重大危机时的水平
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