【随记】期权读书

240418

(不想续费app，第五版中文书看不了；找了本英文第四版继续看）

call 牛差（call bull spreads）
如果股价不变，其他条件也不变，如果波动率升高，call 牛差的价格是升高还是降低？答案是降低（让很多读者都会感到惊讶。。）
组合的vega为负值，意味着隐波的增加会导致组合价格的降低
（个人意见：
1）如果卖出平值call，买入实值call，vega为负，当股价上升后，vega仍然是负值；
2） 如果买入平值call，卖出虚值call，vega为正；股价上升后，vega可能会变负值，类似情况1）。

波动率高的股票，长期call牛差组合在早期的变动有限（和波动率低的股票相比，可参考原书的图37-4）； call牛差组合在接近到期前才能接近它的最大价格。
股价上升+波动率降低，call牛差组合的盈利增加；反之，如果股价和波动率都降低，组合的亏损更差（和buy call相比？）

call牛差和买购的vega相反，所以波动率增加对买购有利而对call牛差有害。所以两者并不相似。
如果想买购又觉得太贵，可以买购并同时卖put牛差（轻度虚值）。这个组合可降低成本，虽然增加了风险，但风险也是固定的。

总的来说，call牛差可以替代直接买call，特别是call定价过高。组合在股价大跌的情况有损失较大的风险。
但如果认为是牛市，想控制向下的风险，call牛差的表现会优于直接买定价过高的call。