基金经理之张清华

张清华,在我这里一直是个传说人物,一直想要系统分析下他,这次轮到了。

此人从2013年12月23日开始担任基金经理,至今已经接近10年。

在这10年间,主要做偏债类投资,几何平均年化收益率达到11.18%,成绩属于非常突出的一档。

本文对张清华进行系统分析,看看目前张清华管理的基金,是否有值得我们投资的。

一、基本信息



二、从业年限

张清华从2013年12月23日首次担任基金经理,至今基金经理从业年限近10年。

在目前3463名基金经理中,从业年限排在第270名。

张清华的从业年限是足够丰富的,属于TOP 8%资深的基金经理。



三、所获奖励

金牛奖:

2015年度开放式债券型金牛基金(2015中国证券报)
2017年度开放式债券型金牛基金(2017中国证券报)
五年期开放式债券型持续优胜金牛基金(2017中国证券报)
三年期开放式债券型持续优胜金牛基金(2018中国证券报)
七年期开放式债券型持续优胜金牛基金(2020中国证券报)
五年期开放式债券型持续优胜金牛基金(2021中国证券报)

金基金奖:

第十五届“金基金”·债券基金奖(2017上海证券报)
金基金·灵活配置型基金奖(2020上海证券报)

明星基金奖:

2014年度积极债券型明星基金奖(2014证券时报)
2015年度积极债券型明星基金奖(2015证券时报)
三年持续回报积极债券型明星基金奖(2015证券时报)
五年持续回报积极债券型明星基金(2016证券时报)
五年持续回报积极债券型明星基金(2017证券时报)
2017年度保守配置混合型明星基金(2017证券时报)
2017年度积极债券型明星基金(2017证券时报)
2017年度绝对收益明星基金(2017证券时报)
三年持续回报积极债券型明星基金(2017证券时报)
五年持续回报积极债券型明星基金(2018证券时报)
五年持续回报平衡混合型明星基金(2020证券时报)
张清华拿遍了基金届的三大奖项,三大奖项一共拿过19次。

与其他明星基金经理不太一样的是,拿奖时间跨度大,从2014到2021均有获奖,很稳定,其他不少明星基金经理获奖时间集中在2016-2020。

四、管理的基金

张清华一共管理过26只基金,目前在管基金有7只(同一只基金的不同份额,算一只基金)。



在这7只基金中,我认为最能体现他真实成绩的是:

易方达安心回报债券A(110027)
易方达安盈回报混合A(001603)
易方达新收益混合A(001216)

其中

(1)易方达安心回报债券A(110027)是管理时间最久的基金

(2)易方达安盈回报混合A(001603)是管理时间最久的偏债混合型基金

(3)易方达新收益混合A(001216)是管理时间最久的灵活配置型基金

五、历史成绩

(1)整体成绩

张清华管理过的所有基金的收益率:





可以看到,在张清华管理过的50只基金(同一只基金的不同份额,算作不同基金)中,只有3只基金出现了亏损,并且亏损幅度很小,最大的亏损只有3.06%。

(2)与沪深300比较

下面是易方达安心回报债券A(110027)相对于沪深300获取的超额收益:



下面是易方达安盈回报混合A(001603)相对于沪深300获取的超额收益:



下面是易方达新收益混合A(001216)相对于沪深300获取的超额收益:



张清华管理的偏债类基金,除了沪深300暴跌的年份,大多数年份可以获取正收益。

管理的偏股类基金,在大部分年份可以跑赢沪深300。

(3)与同类型基金比较

下面是易方达安心回报债券A(110027)在同类基金中的排名情况:



下面是易方达安盈回报混合A(001603)在同类基金中的排名情况:



下面是易方达新收益混合A(001216)在同类基金中的排名情况:



可以看到,管理的基金在大多数年份可以拿到优秀,排名同类基金top 25%。

(4)对投资成绩的总结

张清华管理的基金种类较多,有偏债类基金,也有股票类基金。

管理的不同类型基金,截止目前,成绩都不错,能力圈范围大。

偏债类基金,除了大盘跌幅较大的年份,一般均可以取得年度正收益;在大盘表现没那么勇猛的时候,可以跑赢大盘。

股票类基金,在绝大部分年份可以跑赢沪深300。

整体来说,是一位值得我们入手的基金经理。

六、最大回撤

张清华目前管理的所有基金中,债券类基金最大回撤为15.38%,股票类基金最大回撤为36.47%。

债券类基金的最大回撤15.38%发生在易方达安心回报债券A(110027)身上:



股票类基金的最大回撤36.47%发生在易方达新收益混合C(001217)身上:



可能大家纳闷的是,为什么易方达安心回报债券A(110027)这只债券基金会有15.38%的回撤。

易方达安心回报债券A(110027),是一只二级债基,虽然投资股票的比例不得高于20%,但是可以投资可转债。

这只债基能获取12%年化收益的秘诀在于,是投资了大量的可转债,可转债的仓位长期在30%以上。

20%股票仓位、30%以上的可转债仓位,易方达安心回报A(110027)最大回撤为15.38%我认为是正常的。

股票类基金的易方达新收益C(001217),最大回撤为36.47%,这个是比较合理的,大多知名股票型基金经理最大回撤都在40%以上。

整体而言,张清华控制回撤的能力是不错的。

七、投资风格

擅长大类资产配置,债券打底
投资的股票,行业分布均匀

(1)擅长大类资产配置,债券打底

张清华管理的大多数基金,都是偏债类基金;不过他的能力圈,不仅仅局限在债券。

他的大类资产配置能力很强,当下该买股还是该买债,他是很明确的。

有强大的大类资产配置能力,我认为有点上帝视角的意思。

在大类品种的选择上,对于大多数普通人来说有两个桶,现在应该把本金放入第一个桶还是第二桶,这对于投资的收益率影响很大。

大多数人只会在一个桶内来回腾挪,哪怕这个桶目前是个屎坑,而另外一个桶目前满是黄金。

而张清华的大类资产配置能力,体现为可以在这两个桶之间切换自如。

(2)投资的股票,行业分布均匀

虽然张清华管理的基金,大多数都是偏债类;不过他还是有一只易方达新收益混合A(001216),主要投资于股票,股票仓位长期在70%以上。

张清华投资股票的风格是,不重仓单一股票和单一行业,对行业没有特别的偏好。

八、现在能买张清华的基金吗

我们先看下,目前张清华管理的基金有哪些:



这里说明一下,由于债券基金可以加杠杆,所以各品种占比加起来超过100%是正常的。

从上图可以看到,张清华管理的基金,大部分都持有较高仓位的普通债券(即除可转债外的债券)。那么现在张清华的基金是否值得投资,核心要看目前债市是否值得投资。

我们看下目前十年期国债收益率走势图:



可以看到,目前十年期国债收益率处于历史低位,并且从2023年8月21日的最低点2.5403%开始已经持续反弹了一个月。

我们知道,十年期国债收益率处于低位,意味着债券价格处于高位;十年期国债收益率上涨,意味着债券净价下跌。

所以,目前的债市就是债券价格处于高位,并且债券净价在持续下跌;换句话说,目前的债券估值较高,预期收益率低。

特别是中长期债券,受利率变化影响明显,目前明显高估。短期债券相对影响小一点,受利率变动影响较小。

现在的股市估值较低,处于磨底阶段,目前股市的预期收益率显著高于债市。

考虑到债市现状,张清华管理的基金中,现阶段值得我关注的是易方达安盈回报混合A(001603)和易方达新收益混合A(001216)。

其中的易方达新收益混合A(001216)完完全全就是一只股票型主动基金,债券占比极少,无法让我们充分享受到张清华的资产配置能力。

所以,目前我最关注张清华的基金是易方达安盈回报混合A(001603),股票和可转债的权益仓位较高,超过了80%;同时配置有一定比例的债券,张清华可以利用自己的大类配置能力平衡不同品种之间的比例。

在最近合适的时间,也许我会配置一些。

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发表时间 2023-09-25 18:49     来自湖北

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