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假设一家公司100亿市值，没有负债，净资产也是100亿，市场给它1倍PB，20倍PE估值，公司每年稳定赚5亿，从不分红，那么，一年后公司净资产到了105亿，如果还按照20倍PE估值，那么PB会逐年降低，20年后降低成了0.5PB，如果仍按照1倍PB估值，那么PE会逐年升高，20年后就变成了40倍PE。由于公司每年稳定赚5亿，不多不少，很显然净资产收益率是逐年降低的，证明公司盈利能力在不断减弱，所以市场大概率不会给出很高的估值，甚至不会再给出超过20PE的估值，如果真是这样的话，那么公司的PB就会低于0.5，考虑到公司不分红，应该会给出更低的估值。所以问题就来了：
1、公司辛辛苦苦干了20年，赚了的钱去哪了？
2、公司每年都赚钱，但20年后的公司似乎更不值钱了？
3、如果不考虑分红的话，这个模型是不是像极了某些银行股和公用事业股？
4、如果银行股和公用事业股分红率很低，每年都能看到公司赚钱，但实际上是不是感觉公司赚了个寂寞？
5、按这个趋势发展下去，某些分红率低的公用事业股是不是0.1倍PB也指日可待？
6、这样看来，有些所谓业绩稳定的股票是不是远远不如长期亏损偶尔盈利骗炮的？
7、所以什么叫价值投资？拉长周期来看，格雷厄姆的烟蒂理论是不是注定要被市场抛弃？
感觉自己被市场玩坏了。。。
1、公司辛辛苦苦干了20年，赚了的钱去哪了？
2、公司每年都赚钱，但20年后的公司似乎更不值钱了？
3、如果不考虑分红的话，这个模型是不是像极了某些银行股和公用事业股？
4、如果银行股和公用事业股分红率很低，每年都能看到公司赚钱，但实际上是不是感觉公司赚了个寂寞？
5、按这个趋势发展下去，某些分红率低的公用事业股是不是0.1倍PB也指日可待？
6、这样看来，有些所谓业绩稳定的股票是不是远远不如长期亏损偶尔盈利骗炮的？
7、所以什么叫价值投资？拉长周期来看，格雷厄姆的烟蒂理论是不是注定要被市场抛弃？
感觉自己被市场玩坏了。。。
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赞同来自: JiangSH2020 、优质资产收集人
@智孤
随便翻了一下，吉林高速就比较像我说的模型，负债率低，每年赚钱，近5年基本没分红，我认为这样的公司应该还有很多，真是想不明白这类公司的存在对资本市场有什么意义，感觉每年都赚钱，每年都是赚假钱，最主要的是，几十年赚的钱可能因为经营过程中的一次意外亏损就抹平了，风险和收益严重不对等。这个思考也刷新了我自己对资本市场的一些认知，稳定盈利不是买入的理由，对这样的公司而言，分红真的很重要。高速板块一般而言不是好的投资标的，因为高速公路虽然稳定赚钱没有错，因为车流量越来越大，但是高铁也分了很大一块蛋糕。高速板块估值低除了没有成长性之外的一个主要原因是前途暗淡，高速公路大部分收费都有期限的，不是无期限的收取过路费。一般到期了就收归国有或者不允许在接着收费了。可以用煤矿来打比方，煤挖完了就没得玩了。高速也一样，到期了就收取不了过路费了，不是永续经营的。还有一点就是高速公司的维护开支特别大，赚的钱都是维护保养公路了
京公网安备 11010802031449号