低溢价策略的盈利根源、回报、风险原理

本文是我在2023年2月10日在“老实和尚”帖子里回帖的，怕以后忘了，抄录如下。

很多人还在问，低溢价赚什么钱？

要想赚钱，特别是有信心的持续赚钱，是要对某些东西有坚定信心的、这样才能稳定地坚持。

首先你要明白为什么产生低溢价，才可能真理解它赚了什么钱。

首先，低溢价产生的根源是债权投资者的谨慎与股票投资者的勇武之间的定价差。
其次，是未到转股期的转债相对于股票自由转换流通的时间补偿。
最后，低溢价是一种天然的追高策略，优点是天然能从千百只股票中挑选出最强的那些。缺点是一旦市场不好，不能强者恒强，往往变成追高，反复损失。

理解了原理，再看低溢价赚什么钱就容易了。

1、债权投资者的谨慎与股票投资者的勇武之间的定价差收敛。
例如一个转债对应的正股是8元，而转债投资者通常保守，只肯出到对应7.8元左右的钱，如果股价能维持在8元，则赚了溢价收敛的钱或套利的钱。如果股价继续走高到10元，则可能赚溢价收敛+股价走高的钱，有时能实现完美双击。

2、赚牛市本身的钱。

3、赚不特定市场中牛股的钱，也就是策略根源的钱。
低溢价是天然的挑选大牛股的策略。对于较大涨幅的股票，债券投资者和股票投资者的风险定价差是低溢价产生的根源，这部分钱属于谨慎投资人让渡出来的。只要不是单边下跌市，哪怕只是平衡市，它的收益率都会远高于其它策略。

3、赚时间风险补偿。
2021年前，转债市场还是小众市场，那时没到转股期的转债很多折价15%以上，完全不是现在一上市就溢价30+的模样。此时如果持有，等几个月转股，如果市场不涨不跌，都可以额外拿到15%收益。这个和封基打折原理一致。

4、其它。如折价的异常波动变成溢价、套利之类。

最后说说，从2022年8月开始，转债的性价比低了很多。
今年持有转债的大部分人是跑不赢股票或其它。双低、低价、高收益等更是。
目前我看整体还高估了7%-9%，需要用时间或者较大幅的市场上涨来抹平才恢复性价比、具备竞争力。至于要多久，取决于市场了。
个人暂时基本不持有转债，而用了其它替代策略持有其它品类，等恢复性价比时回来继续玩。大家慢慢玩，合适的时候我再回来陪玩。