惊！指数1个指标已突破历史，接下来怎么走……

股语有云：

长期来看，指数总是螺旋向上的。

这不仅仅只是一个美好的愿望，实际上，即使在波动率巨大的A股，这也是一个能够被检验的事实。当然，如同其他所有容易被大众记住的简单规律一样，指数长期螺旋向上这个事实，也是隐含了一系列前提条件的。其中最主要的几个前提如下：

指数需要是宽基指数，事实上，越宽越好。也就是说，指数成分股票的选择来源越广泛越好，同时成分股票之间的相关性越低越好。

螺旋向上的观察对象，必须是指数价格的阶段低点，不能是阶段高点。也就是说，必须在一轮牛市加熊市完全走完之后，再来观察最后走出来低点与上一轮熊市的低点之间的关系。

接下来以上证50指数为例，检验分析大周期视角下的牛熊演变，以及对指数目前所处位置给出基本的判断。

首先拉出指数的月K线，历史低点是2005年的693.53，历史高点是2007年的4772.93。2007年之后迄今为止都还没有再创出新高。如果只关注阶段高点，很容易得出50在2007之后的十几年里一直萎靡不振的结论。



但是如果我们把关注点转移到阶段低点上，情况就不一样了。按照时间顺序，十八年间，50指数的主要阶段低点依次如下：

1. 2005/6/6：693.53
2. 2008/10/28：1269.29
3. 2014/3/21：1402.18
4. 2015/8/26：1874.22
5. 2019/1/4 ：2249.37
6. 2020/3/19：2517.30

通过数据和月K图，可以直观地发现，后一个低点总是比前一个低点的位置要高一些。并且，相邻的2个低点之间，正好是一轮完整的牛市上涨趋势加上一轮完整的熊市下跌趋势。因此，可以将2个低点之间的区间定义为一个完整牛熊周期。

只看数值的绝对大小，我们还无法了解各个完整牛熊周期的低点抬高速率。为此，再考虑各区间的时间长短，计算出单位时间（年化）的涨速。结果如下：



历史上的5轮完整牛熊中，低点抬高速率最高的2015年的“杠杆牛”，低点年化涨速达到了22.45%。不考虑目前这一轮（2020年3月19日之前），低点抬高速率最低的是2008到2014之间的“无感牛”（大多数人觉得一直是熊市，根本不存在牛市），期间低点年化涨速仅仅只有1.86%。

再看目前这一轮。自2020年3月19日2517.30开始，在本周之前，原本下一个低点还是2022年5月10日的2644.87。由此得到的低点年化涨速是2.33%，在历史排序中位列倒数第2，仅仅比“无感牛”高出那么一点点。



然而过了这一周，历史已被刷新。目前的新低点是2022年9月23日的2618.94。由此得到的低点年化涨速是1.59%，这个抬升速率在历史上已经光荣地排到了倒数第1。



按照现在的市场情绪，接下来的一段时间里，每一天都有可能刷出新的低点和涨速。距离目前最近的一个支撑点位正是2020年3月19日2517.30。如果接下来这个位置没有跌破，那么虽然现在已经创造了低点抬升速率最慢的历史，但它仍然还是一个有效的牛熊周期转折点。如果这个位置继续跌破，那么它的有效性就被证伪，本轮完整牛熊周期的起点就得继续前移回到2019年1月 4日的2249.37，相应的大周期数据需要重新计算。在这个新的前提下，参照“无感牛”区间的低点年化涨速1.86%，下一个低点的大致位置应该在2410附近。



历史如何发展，咱们留足子弹，拭目以待。