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先说一个自己编的小故事：
有个小姐姐叫tina，带了100万私房钱，到省城开了一个烧饼店，一把付了5年的租金共60万，装修花了20万，找老乡买了30万的面粉，还赊了10万的面粉，雇了5个工人，1个工人1个月工资4千，干满1年有1个月工资的奖金，但是次年春节再发。一个烧饼卖5块钱，面粉成本2块钱，一年共卖出去20万个烧饼，收入100万，面粉成本40万，其他水电煤气维修卫生乱七八糟的费用全年15万。圣诞节的时候，还有个大老板看上了tina的姿色，甩手定了次年春节要2万个烧饼，并且给了4万元的定金，临走，还偷偷拉了tina的手。忙活了1年，转眼元旦到了，tina有点迷茫，我这一年，到底是赚了？还是赔了？卖了20万个烧饼，一个赚3块钱，好像是赚了60万，但是100-60-20-30-24+100-15+4=55，银行账号里却只剩下的55万，tina陷入了迷茫，这生意还能不能干下去？
在财务科班的眼里，这个帐不值一提。我只是想通过这个小故事告诉大家，企业的经营是非常复杂的，财报里的帐外面的人其实很难精准的看清楚。以前我经常说的一句话，地产公司的财报，是一个任人打扮的小姑娘，就是因为财报本身就有一定腾挪的空间，结算的错配导致了这个腾挪的空间进一步的加大，再加上子公司、各项目，如果不是具有较高的财务知识，且充分了解地产行业内的各种明规则、潜规则，就很难看的清楚。
也许有的朋友会说，你一个整天看财报的伪价投，吐槽财报的真实性，是不是脑子进水了？财报当然是不精准的，具有腾挪的空间，但是细心加耐心，是可以给出一些方向上的指引。或者说，可以给企业画出来一个大概的轮廓和风格。很多只会抖机灵的二极管思维，不是真钱就是假钱，那就大可不必了。按照真钱假钱理论，企业就一直做假账好了，做到世界500强多好，还爆什么雷呢？
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下面是2个真实的案例：
A公司，2011-2021这10年里，营业收入翻了3.5倍，净利润翻了6.7倍，净资产翻了6.3倍，期末的在建工程/净资产不足10%，各种应收款/营业收入不足10%，应收款/净利润是63%，市场给出的pe/pb估值是13和2.2倍。
B公司，2011-2021这10年里，营业收入翻了12.9倍，净利润翻了37倍，净资产翻了24倍，期末的在建工程/净资产是43%，各种应收款/营业收入是35.4%，应收款/净利润是290%，市场给出的pe/pb估值是40和3倍。
两个公司是在同一个行业，业务略有不同，也有交集，不过现在行业景气度断崖式下跌，下游的行业更是一片萧条。试问，如果你决定买入，赌一把行业周期，你买那一家？或者，不准备买入，你看好那一家的未来？
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财报，从来都不可以作为买入的依据，不仅仅是因为财报不够准确，不够真实，更重要的原因是财报里的故事，说的永远都是过去已经发生了的故事，你入股之后的事情，才和你有关，之前的故事都是别人的。财报可以告诉你的，是一个公司过往经营的风格，在行业中所处的层次，在上下游所处的位置，以及公司目前的发展阶段。而这些，在没有发生重大变故的情况下，是可以延续和传承的。长期跟踪一个公司的财报，虽然不能给你一个6位数的财富密码，但是可以给出一个模糊的公司画像，远比媒体和研报里的故事更加真实。这个模糊的画像，不能直接帮你赚钱，但是可以帮你排雷。
做投资（价投）是一件很难的事情，只懂业务不懂财务，容易被画饼；只懂财务不懂周期，容易在山顶站岗；只懂业务不懂周期，容易暴雷；只懂周期不懂业务和财务，你不知道买啥。
我理解的价投，系列一，万物皆周期
有个小姐姐叫tina，带了100万私房钱，到省城开了一个烧饼店，一把付了5年的租金共60万，装修花了20万，找老乡买了30万的面粉，还赊了10万的面粉，雇了5个工人，1个工人1个月工资4千，干满1年有1个月工资的奖金，但是次年春节再发。一个烧饼卖5块钱，面粉成本2块钱，一年共卖出去20万个烧饼，收入100万，面粉成本40万，其他水电煤气维修卫生乱七八糟的费用全年15万。圣诞节的时候，还有个大老板看上了tina的姿色，甩手定了次年春节要2万个烧饼，并且给了4万元的定金，临走，还偷偷拉了tina的手。忙活了1年，转眼元旦到了，tina有点迷茫，我这一年，到底是赚了？还是赔了？卖了20万个烧饼，一个赚3块钱，好像是赚了60万，但是100-60-20-30-24+100-15+4=55，银行账号里却只剩下的55万，tina陷入了迷茫，这生意还能不能干下去？
在财务科班的眼里，这个帐不值一提。我只是想通过这个小故事告诉大家，企业的经营是非常复杂的，财报里的帐外面的人其实很难精准的看清楚。以前我经常说的一句话，地产公司的财报，是一个任人打扮的小姑娘，就是因为财报本身就有一定腾挪的空间，结算的错配导致了这个腾挪的空间进一步的加大，再加上子公司、各项目，如果不是具有较高的财务知识，且充分了解地产行业内的各种明规则、潜规则，就很难看的清楚。
也许有的朋友会说，你一个整天看财报的伪价投，吐槽财报的真实性，是不是脑子进水了？财报当然是不精准的，具有腾挪的空间，但是细心加耐心，是可以给出一些方向上的指引。或者说，可以给企业画出来一个大概的轮廓和风格。很多只会抖机灵的二极管思维，不是真钱就是假钱，那就大可不必了。按照真钱假钱理论，企业就一直做假账好了，做到世界500强多好，还爆什么雷呢？
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下面是2个真实的案例：
A公司，2011-2021这10年里，营业收入翻了3.5倍，净利润翻了6.7倍，净资产翻了6.3倍，期末的在建工程/净资产不足10%，各种应收款/营业收入不足10%，应收款/净利润是63%，市场给出的pe/pb估值是13和2.2倍。
B公司，2011-2021这10年里，营业收入翻了12.9倍，净利润翻了37倍，净资产翻了24倍，期末的在建工程/净资产是43%，各种应收款/营业收入是35.4%，应收款/净利润是290%，市场给出的pe/pb估值是40和3倍。
两个公司是在同一个行业，业务略有不同，也有交集，不过现在行业景气度断崖式下跌，下游的行业更是一片萧条。试问，如果你决定买入，赌一把行业周期，你买那一家？或者，不准备买入，你看好那一家的未来？
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财报，从来都不可以作为买入的依据，不仅仅是因为财报不够准确，不够真实，更重要的原因是财报里的故事，说的永远都是过去已经发生了的故事，你入股之后的事情，才和你有关，之前的故事都是别人的。财报可以告诉你的，是一个公司过往经营的风格，在行业中所处的层次，在上下游所处的位置，以及公司目前的发展阶段。而这些，在没有发生重大变故的情况下，是可以延续和传承的。长期跟踪一个公司的财报，虽然不能给你一个6位数的财富密码，但是可以给出一个模糊的公司画像，远比媒体和研报里的故事更加真实。这个模糊的画像，不能直接帮你赚钱，但是可以帮你排雷。
做投资（价投）是一件很难的事情，只懂业务不懂财务，容易被画饼；只懂财务不懂周期，容易在山顶站岗；只懂业务不懂周期，容易暴雷；只懂周期不懂业务和财务，你不知道买啥。
我理解的价投，系列一，万物皆周期
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