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赞同来自: bluewhitedj
1、假定标的A和标的B是高度相关的。
2、假定标的A和标的和B标的的Beta 和Alpha是相同的。
通过一定规则轮动，一定可以获得比单独长期持有A和标的或B标的的Alpha收益要高。
轮动目的就是把部分Beta波动转化为长期正收益。
比如分级A轮动长期收益要单独长期持有某个分级A收益要高。
分级A轮动可靠性远远要比最小市值轮动和可转债轮动高的多。
就因为分级A的相关性要高得多，股票和转债相关性要低多了。
并不是什么标的都可以轮动。
相关性越高。
波动幅度越大，波动频次越多，轮动价值越大
赞同来自: LSMLSM0219
不过我水平低，没搞明白他们具体的轮动标准，建议楼主直接请教。
两个例子：
https://www.jisilu.cn/question/419751
https://www.jisilu.cn/question/433575
资水 - 弱弱少年郎，徘徊江边岸，水急人声远，一跃渡资江！
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我凭自己记忆拍脑袋：
分级A轮动，Beta 15%，Alpha 5~8%
最小市值轮动，Beta -50%~+50%，Alpha 10~20%
可转债双低轮动，今年Beta 33%（根据等权指数），Alpha 15% （根据老实和尚）
可转债低溢价轮动，今年Beta 33%（根据等权指数），Alpha 45%（根据老实和尚）
显然，Beta为正、且Alpha比Beta还高的策略，像金子一样宝贵。
那接下来的关键是能否找到正确的轮动方法而已，不能是简单照抄经典理论或者自己拍脑袋想出来的方法，必须是从市场实际行情表现当中总结归纳出来的逻辑。
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全球至少有几十万亿美元在玩对冲套利。有大量对冲基金在做130%多头+30%空头的组合。还有不计其数做阿尔法的，做市场中性的，做指数增强的。你在中证500里找最强的100个轮动，同时做空IC，不就是市场中性吗？
有一些轮动逻辑很简单，比如以前的分级A轮动。分级A结构差不多，找折价最大理论收益率最高的就好了，这样的轮动类似于无风险套利。
可转债的双低轮动也是逻辑清楚的策略，但近期有失效的迹象——找不到符合条件的轮动标的，轮出去轮不进来了。这可能跟太多资金追逐这个策略有关。
股票轮动的逻辑就很复杂。用单一的市盈率市净率指标早就被淘汰了（也许将来某个时刻还会管用）。量化选股基金会用比较复杂的模型来判断。你要是有一套稳赚的轮动指标，可以去量化私募拿5000万年终奖。
如果没有专业化的研究能力和学习的精神，还是不要去搞这种复杂的事情，搞不好就是吃倒蓬头。
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轮动是套利的变体，你原本赚不到的超额收益不可能通过轮动获得。
举个例子，标的A和标的B能构成套利组合，当A-B<正常价差下界时买A卖B，当A-B>正常价差上界时卖A买B。
如果A、B都能双向交易，直接交易A和B就能套利了。
如果A、B只能单向交易，那么就只能一直持有某个标的，当A-B<正常价差下界时持有A，当A-B>正常价差上界时持有B。这样也算是变相实现了AB套利，只不过多了β风险。
当然了，你也许能找到很多相关性较高的标的，它们之间可以两两套利，比如A,B,C,D,E,F,G......
A与B之间的套利本质上是利用相对优势选择标的，A相对于B价格低了就持有A，A相对于B价格高了就持有B。如果标的多了，你可以持有相对优势最高的那个标的，这样就能赚取超越平均的收益。
有的时候，为了降低风险，你可能会持有多个标的。利用自己的方法给标的打分，选择分数靠前的几个标的，若是你的方法估值准确度高，那就能筛选出一组低估的标的，这样的组合自然能获得超越平均的收益。反之，若是你的方法估值不准，那不管怎么选都只能获得平均收益。
如佛
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以前的债券，在一定范围内（不是无限范围）也是大约等价的，所以可以考虑采用类似轮动的方式获得超额收益。
轮动股票之前，你需要思考一个问题：不同的股票，能随便几个参数就等价了吗？
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