可转债的大利好

对于可转债来说，下修转股价是最大的利好。

因为下修这个堪称作弊的规则，可以让可转债的转股价值瞬间提高。

比如下修之前溢价率还有120%，下修之后溢价率就只有20%了，可以有效的跟随正股上涨，一起愉快的玩耍。

这几天，有两只可转债公布了准备下修的公告。一只是岭南转债，一只是淳中转债。

岭南转债是在11月14日晚上宣布提议下修转股价的。

受此利好影响，岭南转债昨天直接大涨10.4%。

下修股东会时间定在了11月30日，如果下修转股价到底，那么岭南转债的转股价值将接近100元（90~100）。

假设岭南转债成功下修到底，那么其合理价格会为多少？

虎猫君选择用“刻舟求剑”的方法看一下。

见下图，历史上岭南转债的转股价值在90~97元之间时，其溢价率出现过很多情况。



最乐观的时候，比如2020年2月24日，转股价值为95.27元的岭南转债，溢价率给到了30.87%，价格124.6元。

而最悲观的时候，比如2018年9月19日，转股价值94.62元的岭南转债，溢价率只给到了4.48%，当时价格仅为94.62元。

原因是2020年2月份的时候，市场以及可转债整体处于一个偏牛市的行情中，而2018年则是众所周知的大熊市。

当下可转债的行情自然是牛市，这里做三个关键假设。

1）岭南转债下修到底。

2）下修到底后岭南转债的转股价值为95元。

3）当前市场环境下给与下修到底的岭南转债20%的溢价率。

如果这三个关键假设都成立，那么岭南转债的合理价值为95×120%=114元左右。

如此看来，今天岭南转债收盘价111.34元好像还有利可图？

不过想要赚到这部分差价，需要承担两个不确定性的风险。

1）岭南转债下修不到底的风险。

2）岭南转债下修成功后（11月30日），可转债市场没有转熊的风险。

另外为什么我说是刻舟求剑呢？

因为正股不同时期的走势和基本面发生变化，也会略微影响溢价率。

岭南转债的正股岭南股份我没深入研究过，只知道它的文旅创意产业有元宇宙的概念。

是否要参与，看个人情况，虎猫君不做任何推荐。

昨晚淳中转债也宣布提议下修转股价了，下修股东会定在了12月2日。

今天自然也是大涨11.64%，收盘于124.47元。

如果感兴趣，大家可以通过我上面对于岭南转债的分析思路去尝试对淳中转债的价格做出自己的判断分析。

今天虎猫局授了渔，希望小伙伴们未来天天都吃鱼。

......

明天两只可转债开启申购，小伙伴们别忘记了。

1、鹤21转债

AA级可转债，发行规模20.5亿，当前转股价值99.21元。

正股仙鹤股份是造纸行业的，质地不错。我将申购。

2、博杰转债

AA-级可转债，发行规模5.26亿，当前转股价值104.21元。

正股博杰股份是做自动化设备配件的，质地尚可。我将申购。

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