21.06.04【误区】小议打新类基金认识误区及优化

大家知道，自从打新新政在网上打新可以不用资金申购后，打新中签率越来越低，现在都是万2、万3附近的中签率，聊胜于无。但网下打新，则催生了新的红利，其打新收益大大超过了网上打新，特别是对公募机构更是提升中签机会。
也就是这种模式下，部分公募基金就应运而生了其打新模式，提升整体回报。

当然，这种模式已经持续了很久，特别是在19年科创板第一波和第二波上市时候，着实是让这些基金吃到了好大一块肉。
不过，随着参与网下打新的机构越来越多，肉自然被分的越来越少，而某些基金则是坚持了长期的这种“赚钱”模式，故而现在大家俗称它们是“打新基金”。
这类基金，大致有这么几个特点：
（1）配置10%-35%附近仓位的股票，保留打新资格，同时也是降低净值波动性。
（2）基金整体的规模不大，往往10亿以下，目的是尽可能提升打新收益。
（3）为了不使基金规模撑大，基金往往做了大额申购限制，有限制1000、5000、1万不等。

很多朋友就据此进行筛查具备这些规模的基金。
根据网上很多评论，资产规模在2亿附近时，打新收益将最大化。这也是很多人认识的误区和判断打新收益“假象”的原始来源。

根据打新规则，沪深两市需各配6000万，合计1.2亿的股票底仓方可进行网下打新。考虑到冗余资金，所以网上的评论是在2亿规模收益最大化。

这里出现的误区就是：很多朋友误以为“基金规模”在2亿附近则是收益最大化，而真实的是“股票底仓”在2亿附近才是收益最大化。
对于这样的误区，这些朋友筛查标的的时候，就搜索规模在3亿以下，股票仓位在10%-35%附近，按最大量计算“股票底仓”，也才3*35%=1.05亿股票底仓，而若按3*10%=0.3亿计算，连科创板网下打新资格也没有。
故此，为了能收益最大化，筛查的标的要么仓位占比提高、要么基金规模提升。
这就形成悖论：
（1）仓位占比提高：将加剧净值波动而加大风险，这大概率与投资打新基金的投资者投资目标相悖（投资这类基金的投资者一般都希望标的风险低一些）
（2）基金规模提升：这似乎是比较合适的方式，但市场上的基金标的，符合相配规模的还真不一定碰到。而规模提升太多，又存在打新收益的边际效应在降低。

所以，一方面需要降低净值波动性、一方面最大化打新收益，比较恰当的基金规模在5-6亿附近（25%仓位），而不是2-3亿。

哈，通过这么啰嗦的一说，有些朋友可能说“我早就知道”，那恭喜大家。但或许对一些有误区理解的朋友会是个帮助。

因为上面提到形成的“悖论”，会形成无法找到较好的基金标的对风险和最大化收益进行平衡，那么是否能找到这样的标的呢？
答案是很难找到。

那么难道这种策略就用处不大了吗？非也，既然“鱼和熊掌”无法兼得，那么我们就牺牲其一，比如牺牲风险度，意即可以给到风险承受度高一些的朋友更多的收益：
我们可以寻找标的在2-3亿的高仓位基金进行投资（因为高仓位，因此其“股票底仓”就大于了1.2亿），获取其最大化的网下打新收益。
举一个热门基金的例子，大家一看就懂：
中证消费指数，这个长牛的好指数，其全收益价格指数今年涨幅3.51%，对应热门的消费etf（159928）涨幅3.37%，相反跑输指数。
而同样是对标这个指数的另一个基金“主要消费etf”（512600）涨幅则为5.27%，跑赢指数1.78%，查阅它的规模才2.96亿，正是网下打新获取了1.78%的超额收益。

这样，对于风险承受度更大的朋友，就可以利用这种方式提高收益率了。