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成为集思录的会员已经快一年了。从@持有封基、天书、师座等受益良多，对于分级基金、折溢价套利等有了粗浅的认识。今天开这个帖子的目的，一是从集思录学到这么多，真正变成自己的东西，一定要仔细想、认真做、写出来。二是自己也有一些想法，整理出来分享给集友，既归纳自己的想法，有可以得到集友的批判，真是快事。所以准备了一些金币，分享给好的批判意见。
直接进入主题。投资股票的核心是找到好的公司，巴菲特早就说过，好公司、好价格。我想说的是增强收益，只是一些技术动作，锦上添花。
第一，搬砖。
所谓搬砖，就是哪个市场的价格高，就把砖头搬到哪个市场去卖。这是贸易活动最原始的动力，中国的丝绸、瓷器不远万里，运到欧洲。杨百万把国库券从西北运到上海。也是这样。
巴西的大豆、丹麦的猪肉、智利的车厘子，万里迢迢运到中国，并不是因为国际主义情怀，而是因为差价，因为中国的价格比当地高。
第一次在股市上接触搬砖的概念，是2015年云蒙提出的招行AH搬砖。2015年之前，招行H股价格长期高于A股，当时也有种种理论分析，认为存在就是合理的。但是2015年打破了这种局面，出现了折溢价不断波动的情况。受到云蒙的启发，同时招行也是我长期持有的标的，从2012年买入后，一直持有。对于招行的长期股东而言，A股和H股同股同权，既然有价差，自然可以搬来搬去。股数不变，但是增加了现金。集思录的朋友，参与了分级基金套利，应该很容易理解这个概念。
与实体贸易不同，由于体制的限制，AH之间不能直接换股交易，尽管有了沪港通和省港通，差价依然存在，确实也令人费解。
从招行的搬砖可以看出，在两地同时买进、卖出的方式获得差价。那么就必须在一地拥有底仓。有些人为了避免底仓下跌的风险，会做出相应的对冲。但是，我是不主张对冲的。对冲有两个问题，一是必须有双份仓位，增加成本，二是不能享有底仓的上涨带来的收益。
不对冲有可能底仓会剧烈下跌，有违套利的本意。我是一个长期投资者，通常持有股票很长时间，所以对于我来说，持有股票本来就必须面对股票市场价格的剧烈波动。搬砖并没有给我带来额外的风险，反而是长期持股过程中的福利。正好回应了标题，增强收益。
从最近套利的体会来看，底仓的质量非常重要，不然就是丢了西瓜，捡了芝麻。例如葛洲坝、重庆燃气等套利标的，实在是太差了，远不如好公司那样，时间站在了另外一边。
分级基金的拆分合并套利，lof折溢价套利，本质上也是一种搬砖。集友们已经非常熟悉了，我就不再班门弄斧。我说两种QDII基金搬砖套利。第一种就是纳斯达克100指数基金。目前国内有4只纳斯达克100指数基金，其中1只是最近刚刚成立的。三只ETF，一只LOF。非常有趣的是，由于外汇管制和限制申购的原因，纳指基金经常出现溢价，但是几只基金的溢价程度是不同的。限购越严格的基金，溢价越高。但是溢价又会波动，在一个较长的时间段内，还会有折价出现。那么就有了套利的机会，在折价或者平价时潜伏进限购严格的基金，在高溢价时搬砖到低溢价基金，然后再寻找机会切换。2020年大约有两次20%的机会。以后怎么样，不知道。但是纳指基金是可以长期持有的标的。仅仅是底仓收益也是令人满意的，如果有搬砖的额外福利自然就更好了。
刚才说到国内的4只纳指基金之间搬砖切换，其实还有QQQ也是很好的标的。QQQ跟踪纳斯达克100指数，基本没有偏差，可以近似认为就是基金净值。所以当国内纳指基金都高溢价时，搬砖到QQQ也是很好的选择。
朋友们慢慢了解了我的基本观点，搬砖是长期投资者的额外福利。招行也好，纳指基金也好，都是值得长期投资的标的，可以长期持有。长期持有带来的公司发展的红利，远远大于套利所得。即便由于市场的偏见，折溢价波动不再，被困在一侧不能搬砖，单纯享有公司长期发展收益也是非常可观的。例如最近几年，招行A股长期高于H股，导致不能搬砖。但是持有招行H股5年，也是非常令人愉快的。
直接进入主题。投资股票的核心是找到好的公司，巴菲特早就说过，好公司、好价格。我想说的是增强收益，只是一些技术动作，锦上添花。
第一，搬砖。
所谓搬砖，就是哪个市场的价格高，就把砖头搬到哪个市场去卖。这是贸易活动最原始的动力，中国的丝绸、瓷器不远万里，运到欧洲。杨百万把国库券从西北运到上海。也是这样。
巴西的大豆、丹麦的猪肉、智利的车厘子，万里迢迢运到中国，并不是因为国际主义情怀，而是因为差价，因为中国的价格比当地高。
第一次在股市上接触搬砖的概念，是2015年云蒙提出的招行AH搬砖。2015年之前，招行H股价格长期高于A股，当时也有种种理论分析，认为存在就是合理的。但是2015年打破了这种局面，出现了折溢价不断波动的情况。受到云蒙的启发，同时招行也是我长期持有的标的，从2012年买入后，一直持有。对于招行的长期股东而言，A股和H股同股同权，既然有价差，自然可以搬来搬去。股数不变，但是增加了现金。集思录的朋友，参与了分级基金套利，应该很容易理解这个概念。
与实体贸易不同，由于体制的限制，AH之间不能直接换股交易，尽管有了沪港通和省港通，差价依然存在，确实也令人费解。
从招行的搬砖可以看出，在两地同时买进、卖出的方式获得差价。那么就必须在一地拥有底仓。有些人为了避免底仓下跌的风险，会做出相应的对冲。但是，我是不主张对冲的。对冲有两个问题，一是必须有双份仓位，增加成本，二是不能享有底仓的上涨带来的收益。
不对冲有可能底仓会剧烈下跌，有违套利的本意。我是一个长期投资者，通常持有股票很长时间，所以对于我来说，持有股票本来就必须面对股票市场价格的剧烈波动。搬砖并没有给我带来额外的风险，反而是长期持股过程中的福利。正好回应了标题，增强收益。
从最近套利的体会来看，底仓的质量非常重要，不然就是丢了西瓜，捡了芝麻。例如葛洲坝、重庆燃气等套利标的，实在是太差了，远不如好公司那样，时间站在了另外一边。
分级基金的拆分合并套利，lof折溢价套利，本质上也是一种搬砖。集友们已经非常熟悉了，我就不再班门弄斧。我说两种QDII基金搬砖套利。第一种就是纳斯达克100指数基金。目前国内有4只纳斯达克100指数基金，其中1只是最近刚刚成立的。三只ETF，一只LOF。非常有趣的是，由于外汇管制和限制申购的原因，纳指基金经常出现溢价，但是几只基金的溢价程度是不同的。限购越严格的基金，溢价越高。但是溢价又会波动，在一个较长的时间段内，还会有折价出现。那么就有了套利的机会，在折价或者平价时潜伏进限购严格的基金，在高溢价时搬砖到低溢价基金，然后再寻找机会切换。2020年大约有两次20%的机会。以后怎么样，不知道。但是纳指基金是可以长期持有的标的。仅仅是底仓收益也是令人满意的，如果有搬砖的额外福利自然就更好了。
刚才说到国内的4只纳指基金之间搬砖切换，其实还有QQQ也是很好的标的。QQQ跟踪纳斯达克100指数，基本没有偏差，可以近似认为就是基金净值。所以当国内纳指基金都高溢价时，搬砖到QQQ也是很好的选择。
朋友们慢慢了解了我的基本观点，搬砖是长期投资者的额外福利。招行也好，纳指基金也好，都是值得长期投资的标的，可以长期持有。长期持有带来的公司发展的红利，远远大于套利所得。即便由于市场的偏见，折溢价波动不再，被困在一侧不能搬砖，单纯享有公司长期发展收益也是非常可观的。例如最近几年，招行A股长期高于H股，导致不能搬砖。但是持有招行H股5年，也是非常令人愉快的。
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@火星免
说几个近期的套利实例。第一个就是新冠疫情。新冠疫情之下，市场一片恐慌，尤其是欧美市场，大幅下挫。那么，在这种情况下，坚信人类的力量，坚信科学的力量，坚信疫情会被战胜。但是拥有这种信念，如何找到兑现为金钱的机会呢？去年年初，石油价格崩盘，引起高度关注。当时由于疫情的影响，有很多空闲时间，刚刚深入集思录，注意到QDII基金，标普油气指数基金，跃入眼帘。XOP与华宝油气，是绝佳时机的绝佳套利工具。疫情总...旧文重读，大佬这一波抓的厉害。XOP有对应的QD2基金吗？只能用港美股券商买吧
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赞同来自: 瀛幻想 、leehom0688 、书香校园 、c476514034 、好奇心135更多 »
说几个近期的套利实例。第一个就是新冠疫情。新冠疫情之下，市场一片恐慌，尤其是欧美市场，大幅下挫。那么，在这种情况下，坚信人类的力量，坚信科学的力量，坚信疫情会被战胜。但是拥有这种信念，如何找到兑现为金钱的机会呢？去年年初，石油价格崩盘，引起高度关注。当时由于疫情的影响，有很多空闲时间，刚刚深入集思录，注意到QDII基金，标普油气指数基金，跃入眼帘。XOP与华宝油气，是绝佳时机的绝佳套利工具。疫情总会过去，需求总会恢复，石油价格总会回升，所以标普油气指数是一个确定性很高的目标。具体看，指数跌去80%以上，只要不加杠杠，在4月份建仓，翻倍几乎是可以预见 的。华宝油气的折溢价套利，以及与XOP的搬砖套利，前面已经说过了，这里就不再赘述。截止到5月，基金净值翻倍有余，折溢价与搬砖，带来额外的40%收益。
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今天看了@宁静的冬日M和@群兽中的一只猫 的文章，很受启发。巴菲特的价值投资理念很有市场，受众很多，我也是其中之一。对于套利，很多人有误解，认为是投机。但是，从巴菲特的经历看，套利是最典型的价值投资，确定性强，有时限。例如60年代，巴菲特收购地图公司，强制分红。一年之内就把一家隐含价值的公司的价值兑现。所以价值投资不一定是长期投资，不一定是看好公司的长期发展，也可以是快速兑现，快速推出。例如2014年初的南钢债，跌倒70多元，1年半以后回售，年化收益率达到30%以上。唯一的风险是公司违约。但这只债由大股东复星集团担保，总额只有20亿，所以基本没有违约风险。为什么会大幅下跌呢？因为当时南钢被ST，部分债券基金由于规则的限制，强行卖出，而市场不活跃，买方力量弱，所以债券价格断崖下跌，造成难得的机会。我在年初买进，到了2014年年中，市场纠正错误，债券价格回到正常区间，我就卖出了。7年之后，回望过去，我认为，这次债券的买卖是一次典型的事件套利。是典型的价值投资。
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