美债低息高息置换（洪峰期）

月份 到期置换规模（万亿） 核心特征
2025.07 1.22 短期 T-Bill 为主，低息一年期集中到期
2025.08 0.49 平稳，中长期少量到期
2025.09 1.30 美联储 QT 月度减持叠加滚动，供给压力上升
2025.10 0.43 淡季回落
2025.11 0.45 常规滚动
2025.12 0.48 年末小幅抬升
2026.01 1.78 年度第一波洪峰，2025 抗疫短债集中到期
2026.02 2.15 过去 12 个月单月最高，海量 0 利率短债置换
2026.03 1.62 供给压力顶峰，2Y 拍卖需求走弱、收益率持续上行起点
2026.04 0.37 洪峰过后快速回落
2026.05 0.39 平稳
2026.06 0.41 平稳
2026.07 0.46 平稳启动，短债滚动为主
2026.08 0.49 常规月度压力
2026.09 0.51 Q3 小幅抬升，美豆天气炒作叠加供给压制豆粕
2026.10 0.43 环比回落
2026.11 0.45 平稳
2026.12 0.48 年末小幅上行
2027.01 1.78 明年第一波洪峰，低息 1 年期集中到期
2027.02 2.15 未来 12 个月单月置换天花板，短债供给彻底失衡
2027.03 1.62 洪峰收尾，2Y 收益率易再度冲高
2027.04 0.37 压力快速回落
2027.05 0.39 低位平稳
2027.06 0.41 低位平稳
2027.07 0.46 本轮低息置换周期接近尾声
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2026年三月份开始，美伊冲突，刚好过了2026年美债低息换高息的高峰，美利率期货开始上升，借机提升美元信用打压黄金，美元指数上升，到12月加息25bp概率59.3%，会不会在2027年一月份，开始低息置换高息前（置换高峰），又转向降息，且实质性降息，现在只是加息预期，所以猜一下到11，12月份，看会转向吗？年底再加黄金，暂时不加了