Edge
Chrome
Firefox
0
• 【可转债 Skill 关键算法与筛选逻辑】
1) 数据源与回退
- source=auto:
先尝试集思录；若“游客受限”或行数不足（<80）则转东财。
- 东财抓取:
datacenter + push2；push2 失败时不中断，保留
datacenter 结果继续。
- 今日策略(today_advice):
先跑实时；若实时失败或 universe_enriched.csv 行数<80，判为无效实时，自动使用回退快照。
回退时会提示“使用回退文件 + 文件更新时间”。
2) 东财未上市新债过滤（已加）
- 若 start_date(优先 PUBLIC_START_DATE, 否则
BOND_START_DATE) >= today
且 close == 100.0
则判为“未上市占位价”，直接剔除，不进入三线排名。
3) 三线评分（Tri-line）
- 安全分 safety_score:
评级映射（AAA=100, AA=90, A=80, BBB=70, BB=60,B=50...），AA+/AA- 做 ±3 调整。
低于 config.rating_floor 的评级，安全分直接记 0。
- 弹性分 elasticity_score:
stock_volatility 在全样本做 min-max 归一化到 0~100。
- 总分 total_score:
total_score = ws * safety_score + we *
elasticity_score
当前 balanced-soft: ws=0.58, we=0.42
4) 三线价格计算
- 按 total_score 落入收益率分段，取 line1/line2/
line3_yield:
score>=85: [0.00, 0.02, 0.04]
score>=70: [0.01, 0.03, 0.05]
score>=60: [0.02, 0.04, 0.06]
score>=0 : [0.03, 0.05, null]
- 价格线公式:
line_price = maturity_value / (1 + remaining_years *
annual_yield)
得到 build_line / add_line / heavy_line
5) 区间判定与目标仓位
- zone 判定:
close<=heavy_line -> HEAVY
close<=add_line -> ADD
close<=build_line -> BUILD
其他 -> NO_BUY
- 目标仓位（累计）:
position_weights=[0.34,0.33,0.33]
BUILD=0.34, ADD=0.67, HEAVY=1.00, NO_BUY=0
- today_advice 输出默认再乘 target_scale=0.10
即单券上限 10%（BUILD 3.4%、ADD 6.7%、HEAVY 10%）
6) 观察池硬筛选（build_watchlist）
- close <= 220
- remaining_years >= 0.8
- rating >= rating_floor（today_advice 默认传 BBB）
- 默认排除 ST/*ST
- zone 在允许集合内（默认 NO_BUY,BUILD,ADD,HEAVY）
7) TopN 排序公式
- discount_to_build = (build_line - close) /
build_line，截断到 [-0.5, 0.5]
- zone_bonus: HEAVY=8, ADD=5, BUILD=3, NO_BUY=0
- rank_score = total_score + 40 * discount_to_build + zone_bonus
- 按 rank_score 降序取 TopN（默认 20）
8) 复式卖出（FUSHI）
- 触发价 trigger_price:
优先逐券字段；缺失用默认 130
- 进入触发区(close>=trigger)后:
维护 peak_price，计算回撤
drawdown_abs = peak - close
drawdown_pct = drawdown_abs / peak
- 卖出触发:
drawdown_abs>=10 或 drawdown_pct>=10%
-> SELL，卖出 sell_ratio=50%，按 round_lot=10 张取整
- 触发区跌破规则:
trigger_on_break_below_trigger=true 时，曾入触发区后跌破 trigger 也可触发一次 SELL
- 卖出后:
reset_peak_on_sell=true 时峰值重置到当前价
- 状态持久化:
peak 状态写入 fushi_state.json
9) 持仓口径（today_advice）
- 优先读取 current_position_ratio；
- 若无 ratio 但有 holding_qty 且给了
portfolio_capital，则按 qty*close/portfolio_capital 推 ratio；
- 否则 current_ratio 使用 default_current_ratio（默认
0）。
1) 数据源与回退
- source=auto:
先尝试集思录；若“游客受限”或行数不足（<80）则转东财。
- 东财抓取:
datacenter + push2；push2 失败时不中断，保留
datacenter 结果继续。
- 今日策略(today_advice):
先跑实时；若实时失败或 universe_enriched.csv 行数<80，判为无效实时，自动使用回退快照。
回退时会提示“使用回退文件 + 文件更新时间”。
2) 东财未上市新债过滤（已加）
- 若 start_date(优先 PUBLIC_START_DATE, 否则
BOND_START_DATE) >= today
且 close == 100.0
则判为“未上市占位价”，直接剔除，不进入三线排名。
3) 三线评分（Tri-line）
- 安全分 safety_score:
评级映射（AAA=100, AA=90, A=80, BBB=70, BB=60,B=50...），AA+/AA- 做 ±3 调整。
低于 config.rating_floor 的评级，安全分直接记 0。
- 弹性分 elasticity_score:
stock_volatility 在全样本做 min-max 归一化到 0~100。
- 总分 total_score:
total_score = ws * safety_score + we *
elasticity_score
当前 balanced-soft: ws=0.58, we=0.42
4) 三线价格计算
- 按 total_score 落入收益率分段，取 line1/line2/
line3_yield:
score>=85: [0.00, 0.02, 0.04]
score>=70: [0.01, 0.03, 0.05]
score>=60: [0.02, 0.04, 0.06]
score>=0 : [0.03, 0.05, null]
- 价格线公式:
line_price = maturity_value / (1 + remaining_years *
annual_yield)
得到 build_line / add_line / heavy_line
5) 区间判定与目标仓位
- zone 判定:
close<=heavy_line -> HEAVY
close<=add_line -> ADD
close<=build_line -> BUILD
其他 -> NO_BUY
- 目标仓位（累计）:
position_weights=[0.34,0.33,0.33]
BUILD=0.34, ADD=0.67, HEAVY=1.00, NO_BUY=0
- today_advice 输出默认再乘 target_scale=0.10
即单券上限 10%（BUILD 3.4%、ADD 6.7%、HEAVY 10%）
6) 观察池硬筛选（build_watchlist）
- close <= 220
- remaining_years >= 0.8
- rating >= rating_floor（today_advice 默认传 BBB）
- 默认排除 ST/*ST
- zone 在允许集合内（默认 NO_BUY,BUILD,ADD,HEAVY）
7) TopN 排序公式
- discount_to_build = (build_line - close) /
build_line，截断到 [-0.5, 0.5]
- zone_bonus: HEAVY=8, ADD=5, BUILD=3, NO_BUY=0
- rank_score = total_score + 40 * discount_to_build + zone_bonus
- 按 rank_score 降序取 TopN（默认 20）
8) 复式卖出（FUSHI）
- 触发价 trigger_price:
优先逐券字段；缺失用默认 130
- 进入触发区(close>=trigger)后:
维护 peak_price，计算回撤
drawdown_abs = peak - close
drawdown_pct = drawdown_abs / peak
- 卖出触发:
drawdown_abs>=10 或 drawdown_pct>=10%
-> SELL，卖出 sell_ratio=50%，按 round_lot=10 张取整
- 触发区跌破规则:
trigger_on_break_below_trigger=true 时，曾入触发区后跌破 trigger 也可触发一次 SELL
- 卖出后:
reset_peak_on_sell=true 时峰值重置到当前价
- 状态持久化:
peak 状态写入 fushi_state.json
9) 持仓口径（today_advice）
- 优先读取 current_position_ratio；
- 若无 ratio 但有 holding_qty 且给了
portfolio_capital，则按 qty*close/portfolio_capital 推 ratio；
- 否则 current_ratio 使用 default_current_ratio（默认
0）。
2
赞同来自: brendachen 、退休老李
最近焦炭确实在涨价，但这属于“成本推动型涨价”，并没有改变行业基本面疲软的局面。这也是为什么你手里的美锦能源（美锦转债正股）在焦炭涨价背景下，股价依然低迷的核心原因。
* 焦炭确实在涨，但逻辑变了
截至5月底，焦炭已经完成了四轮提涨，累计涨幅约200元/吨，第五轮提涨也在酝酿中。但这波涨价主要由两个外部因素驱动，而非需求爆发：
成本倒逼：山西煤矿安全事故导致焦煤（原料）供应紧张、价格暴涨，焦化厂为了不亏本，被迫向钢厂提涨。
被动补库：钢厂铁水产量维持高位，需要补充焦炭库存，暂时接受了涨价。
* 为什么美锦能源还在跌？
结合你之前问的美锦转债，正股表现差是因为“增收不增利”甚至“越卖越亏”：
剪刀差效应：焦炭涨价的速度跑不赢焦煤涨价的速度。美锦能源的煤炭自给率不高（约30%），大部分原料需要外购，成本端压力巨大，利润空间反而被压缩。
历史包袱重：公司2025年巨亏，2026年一季度仍在亏损，且负债率高、折旧巨大。市场担心的是其偿债能力（特别是转债兑付压力），而不是短期的焦炭价格波动。
⚠️ 警惕“涨价陷阱”
目前的焦炭涨价是脆弱的：
下游抵触：钢材市场处于淡季，价格疲软，钢厂利润薄，对焦炭继续涨价非常抵触，后续提涨落地难度会加大。
缺乏支撑：如果后续焦煤供应恢复或钢厂减产，焦炭价格会迅速回落。
结论：焦炭涨价是事实，但对于美锦能源这类高成本、高负债的企业，这波涨价更像是“回光返照”而非“业绩反转”。这也是市场给予低估值（转债破百、股价低位）的根本逻辑。
元宝分析的结果，目前溢价率比125元时期的转债溢价率都低
* 焦炭确实在涨，但逻辑变了
截至5月底，焦炭已经完成了四轮提涨，累计涨幅约200元/吨，第五轮提涨也在酝酿中。但这波涨价主要由两个外部因素驱动，而非需求爆发：
成本倒逼：山西煤矿安全事故导致焦煤（原料）供应紧张、价格暴涨，焦化厂为了不亏本，被迫向钢厂提涨。
被动补库：钢厂铁水产量维持高位，需要补充焦炭库存，暂时接受了涨价。
* 为什么美锦能源还在跌？
结合你之前问的美锦转债，正股表现差是因为“增收不增利”甚至“越卖越亏”：
剪刀差效应：焦炭涨价的速度跑不赢焦煤涨价的速度。美锦能源的煤炭自给率不高（约30%），大部分原料需要外购，成本端压力巨大，利润空间反而被压缩。
历史包袱重：公司2025年巨亏，2026年一季度仍在亏损，且负债率高、折旧巨大。市场担心的是其偿债能力（特别是转债兑付压力），而不是短期的焦炭价格波动。
⚠️ 警惕“涨价陷阱”
目前的焦炭涨价是脆弱的：
下游抵触：钢材市场处于淡季，价格疲软，钢厂利润薄，对焦炭继续涨价非常抵触，后续提涨落地难度会加大。
缺乏支撑：如果后续焦煤供应恢复或钢厂减产，焦炭价格会迅速回落。
结论：焦炭涨价是事实，但对于美锦能源这类高成本、高负债的企业，这波涨价更像是“回光返照”而非“业绩反转”。这也是市场给予低估值（转债破百、股价低位）的根本逻辑。
元宝分析的结果，目前溢价率比125元时期的转债溢价率都低
京公网安备 11010802031449号