东风这次的操作合理吗？

1. 故事背景

东风集团股份私有化，同时介绍岚图上市，东风的股东可以按照对价换成岚图股票。

岚图的估值是 11.735 港币，东风股份按照这个价格换岚图。

今早，岚图在港股上市，定价 7.5 港币，这合理吗？

2. 故事评价

我觉得，岚图的 11.735 估值不是简单的上市前估值，而是换东风股东股票的对价，那么岚图的上市价就应该是 11.735 港币。

如果是上市 11.735 港币，瞬间跌到 7.5 港币，我也觉得没问题，可实际情况是发行价就是 7.5 港币。

一个类比：
拆迁公司对拆迁户说，新小区 11.735 万/平，你们的拆迁费按照这个价格换成相应面积的房子。结果新小区建好后的定价是 7.5 万/平。拆迁户会不会感觉被骗了？

我的理解是按照什么价格换东风股东的股票，就按什么价格上市（大差不差）。估值是主观的，东风集团估岚图 100 港币/股也没问题，只要你按 100 港币的价格上市。

但是估 11.735 港币，也按照 11.735 港币换股东手中的东风集团的股票，结果上市定价 7.5 港币，这不赤裸的诈骗吗？