温故知新：我的可转债交易历程（2025）

23年初我写了可转债交易历程总结，断更了两年，但交易没停哈哈，还是坚持更新一下。

1、我的可转债交易情况一览（截止25年底）：



上一次发文的数据范围截止22年底，那段时间算是经历了一个完整的“投入-收获-再投入”周期；23年初以来，几乎又经历了一个完整的周期。
（1）这一轮买入分为两个阶段：第一阶段从23年初开始，持续一年半，在24年5~6月持仓规模达到顶峰；相比19~21年的那个买入期，这一轮买入规模大幅增加，顶峰时的持仓规模也翻倍了。第二阶段从25年二季度开始，持续了3个月，在7月达到顶峰，买入规模相比第一阶段继续大幅增加，持仓规模反升，但没有达到24年顶峰的水平。
（2）24年二季度开始，持仓持续减少，这是因为：24年上半年被迫卖出一些暴雷债、下半年大量卖出获利的转债；25年上半年主动卖出持有时间过长且价格几乎没上涨的转债、下半年大量卖出获利的转债。
两个交易周期的锤炼，铸就以下变化：我的交易逻辑逐步内化为肌肉记忆，对可转债的盈利来源本质理解更透彻（收益vs风险的非对称性）；交易规模持续放大，复利的威力使规模增加呈现明显的指数特征；持仓更加集中，持有的转债数量由原来的几十个减少为个位数，单只可转债的持有规模增长了几十倍。

按卖出时间统计收益金额，能很直观的跟各个阶段的心理获得感对照起来：



2、已完成清仓的可转债交易价格散点图：
横轴是买入价格、纵轴是卖出价格，散点集中在“90~110”x“130~150”区域（即金色方块）：



3、已完成清仓的可转债收益率vs持有时间散点图：
横轴是持有时间（年），纵轴是收益率，在“持有0.5~1.3年”x“（30%~50%）收益率”区域点数相对集中，但整体来看，持有时间比较分散，大于1年、甚至大于2年的不少。
平均持有1.7年、平均收益率32%，即红点所在位置：



交易了近十年可转债，经历了两个完整的交易周期，最根本的交易逻辑没有变化，但策略在持续升级：将资金更加集中至小规模、剩余时间长、公司质地不错（至少不太烂）的转债，长期目标仍然是将上图的红点和方框不断向左上方移动。

4、市场：
不多说也不上图了。可转债目前估值太高，逐渐卖完手上剩余的部分，就安心等待下一次买入机会吧。
祝大家26年都赚得盆满钵满。下次见！