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2025年度收益率23.5%，跑赢沪深300指数5.9%。
2025年完全按照年初的设想做的，25%资金持有100%仓位的沪深300期指，75%的资金用来打北交所和逆回购以及一些套利操作。沪深300指数年度涨幅17.6%，我跑赢5.9%。
跑赢的原因：
1、期指贴水大约2.8%
2、多出来的资金搞北交所打新、逆回购以及一些其他套利操作。不过后来北交所的门槛把我抛弃了，北交所果然打新冻结资金接近1万亿元了，和之前现金打新越来越像了。
2026年的展望
我一个策略坚持了2年，2024年-2025年两年分别是21%和23.5%的收益率。2026年这个策略还能坚持下去吗？现在股市上涨到了什么阶段了？还有多少上升空间？什么时候要撤退？这个是2026年要解决的首要问题。只有解决了这个问题，才能保住盈利，及时撤退。
1、现在股市上涨到了什么阶段
从集思录的PB、PE温度计看，股市已经到了接近平均线的水平。各个指数不一样，有的高于平均线一点，有的低于平均线一点，大致整体上是在平均线的水平，所以从温度计来看，当前股票不算便宜，但也说不上贵，此时买入只是A股从95年至今30年的历史上的一个平均估值水平。
2、还有多少上升空间？
股市的底部是价值投资者和产业资本买出来的，但顶部却很难预测，因为投机资金的涌入，使得顶部有可能涨了还涨。2026年的货币政策还是宽松的，美元还要降息，无论国内还是国外的资金都是宽松的，这使得市场难以跌下去。而且从十年期国债利率看，现在只有1.88%，而历史均值是3.28%，当前沪深300指数的PE中值是20.83，按照1/20.83，沪深300指数的回报率中值是4.8%。看沪深300指数的温度计，可以看到每当这个沪深300指数的回报率中值和十年期国债利率偏离较大的时候，然后两者会相向而行，会趋向于吻合。那么后面的走势，极大可能是沪深300指数的PE中值上涨（也就是估值提升，股市上涨），同时十年期国债利率在原地等着或者反弹一段，然后两者吻合。如果十年期国债利率不反弹，说明经济不好，不能加息；如果十年期国债利率反弹，说明经济复苏，需要加息控制了。假设我们认为最后两条线会在3.3%（历史均值附近），也就是十年期国债利率到3.3%，PE中值到30倍，那么沪深300指数应该还可以涨50%，也就是指数到了7000点左右，此时从PE温度看，温度已经升到99度了，也就是高估的地步了。
但市场会不会这么走，也很难讲。我认为十年期国债利率和沪深300指数回报率中值一定会趋向吻合，这是从资金趋利的角度，毕竟资金会从收益低的地方流向收益高的地方。而现在十年期国债利率这么低，是从2017年开始就一路下滑的，也可能这是一个常态，毕竟日本也曾经长期低利率，甚至零利率。中国是不是也会一直保持这种长期低利率的状态，也不得而知。但我想，即算沪深300指数不涨，我拿着超出指数接近6%的超额收益，我也满足了，比拿着长期国债好多了。
最终的几年复合收益率情况
年份 收益率 净值 年化收益率
2014年 35% 1.35 35%
2015年 120% 2.99 72%
2016年 5% 3.14 46%
2017年 5% 3.29 34%
2018年 -16% 2.77 22%
2019年 50% 4.15 26%
2020年 74.2% 7.23 32.6%
2021年 29.8% 9.38 32.3%
2022年 14.5% 10.74 30.18%
2023年 2% 10.95 27%
2024年 21% 13.24 26.47%
2025年 23.5% 16.35 26.22%
2025年完全按照年初的设想做的，25%资金持有100%仓位的沪深300期指，75%的资金用来打北交所和逆回购以及一些套利操作。沪深300指数年度涨幅17.6%，我跑赢5.9%。
跑赢的原因：
1、期指贴水大约2.8%
2、多出来的资金搞北交所打新、逆回购以及一些其他套利操作。不过后来北交所的门槛把我抛弃了，北交所果然打新冻结资金接近1万亿元了，和之前现金打新越来越像了。
2026年的展望
我一个策略坚持了2年，2024年-2025年两年分别是21%和23.5%的收益率。2026年这个策略还能坚持下去吗？现在股市上涨到了什么阶段了？还有多少上升空间？什么时候要撤退？这个是2026年要解决的首要问题。只有解决了这个问题，才能保住盈利，及时撤退。
1、现在股市上涨到了什么阶段
从集思录的PB、PE温度计看，股市已经到了接近平均线的水平。各个指数不一样，有的高于平均线一点，有的低于平均线一点，大致整体上是在平均线的水平，所以从温度计来看，当前股票不算便宜，但也说不上贵，此时买入只是A股从95年至今30年的历史上的一个平均估值水平。
2、还有多少上升空间？
股市的底部是价值投资者和产业资本买出来的，但顶部却很难预测，因为投机资金的涌入，使得顶部有可能涨了还涨。2026年的货币政策还是宽松的，美元还要降息，无论国内还是国外的资金都是宽松的，这使得市场难以跌下去。而且从十年期国债利率看，现在只有1.88%，而历史均值是3.28%，当前沪深300指数的PE中值是20.83，按照1/20.83，沪深300指数的回报率中值是4.8%。看沪深300指数的温度计，可以看到每当这个沪深300指数的回报率中值和十年期国债利率偏离较大的时候，然后两者会相向而行，会趋向于吻合。那么后面的走势，极大可能是沪深300指数的PE中值上涨（也就是估值提升，股市上涨），同时十年期国债利率在原地等着或者反弹一段，然后两者吻合。如果十年期国债利率不反弹，说明经济不好，不能加息；如果十年期国债利率反弹，说明经济复苏，需要加息控制了。假设我们认为最后两条线会在3.3%（历史均值附近），也就是十年期国债利率到3.3%，PE中值到30倍，那么沪深300指数应该还可以涨50%，也就是指数到了7000点左右，此时从PE温度看，温度已经升到99度了，也就是高估的地步了。
但市场会不会这么走，也很难讲。我认为十年期国债利率和沪深300指数回报率中值一定会趋向吻合，这是从资金趋利的角度，毕竟资金会从收益低的地方流向收益高的地方。而现在十年期国债利率这么低，是从2017年开始就一路下滑的，也可能这是一个常态，毕竟日本也曾经长期低利率，甚至零利率。中国是不是也会一直保持这种长期低利率的状态，也不得而知。但我想，即算沪深300指数不涨，我拿着超出指数接近6%的超额收益，我也满足了，比拿着长期国债好多了。
最终的几年复合收益率情况
年份 收益率 净值 年化收益率
2014年 35% 1.35 35%
2015年 120% 2.99 72%
2016年 5% 3.14 46%
2017年 5% 3.29 34%
2018年 -16% 2.77 22%
2019年 50% 4.15 26%
2020年 74.2% 7.23 32.6%
2021年 29.8% 9.38 32.3%
2022年 14.5% 10.74 30.18%
2023年 2% 10.95 27%
2024年 21% 13.24 26.47%
2025年 23.5% 16.35 26.22%
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最近1个月中证500和中证1000急升，以商业航天为代表的板块连续上涨，感觉把很多散户又重新吸引到了股市。现在的股市有点像2014年底和2015年初，也有点像2006年初，股市上升了一段时间后，财富效应终于把原来看空的哪些散户都吸引到了股市，现在是靠动量（新入市的散户资金在买入）在推动股市这个钟摆从中间位置往高估泡沫的位置移动，当前从估值来看的确是钟摆的中间位置。集思录作为低风险的社区，很多都是喜欢低估阶段买入持有，但是在走向泡沫的阶段，却很不适应。包括我也是，最近沪深300因为有国家队压盘以及热门板块不在沪深300指数成分股内，涨幅明显不如中证500和中证1000。这种动量不知道啥时候会停止，且走且看吧。
京公网安备 11010802031449号