2025年投资小结和展望

2025年收官了，总结下今年收益和得失（写个总结花2天时间，挺耗时啊）。

一、账户收益情况

目标收益：年化35%
实际收益：今年47.26%，有纪录以来年化39.1%（近2年）
1.1 整体收益情况
全年收益47.26%，跑赢上证指数29%，合计收益约110万，赚了一碗猪脚饭（如果算上其他操作账户还能更多一些）。



净值曲线最大回撤发生在4月关税战升级那几天，合计回撤了-8%左右。整体来说还是比较平稳，没有去年的大波动。
分个月来看，整体上也契合A股的日历效应，1月、4月、12月收益较差，其他月份收益还行，看样子这3个月还是得谨慎对待。



同花顺的牛市报告（2024.9.24至2025.12.31）期间总收益93.27%，跑赢上证49%，最高时收益接近翻倍，期间获利近200万。
观看各大同行的2025年终总结报告，还是可以排在前25%分位；如果看同花顺的股民盈亏数据，大概可以跑赢90%的股民。
整体来说还算是满意的，但还是没完成家里领导下达的50%收益目标，哈哈。
1.2 各策略收益情况
细分到目前的6个主策略来看，大盘策略（即AH溢价策略）的仓位较重，收益较高，贡献了较大部分收益，超额上证指数近40%，也是没想到的。
其次微盘策略、转债策略、ETF策略表现也还行；北交所坐了一轮过山车，波动大体验一般；ST策略上线时间不是太长，因此收益倒没贡献太多。（以下平均仓位是大概预估）



今年前前后后上过11个策略，最后剩下大盘策略、微盘策略、转债策略、北交所策略、ST策略、ETF策略共6个。
其他5个策略大部分淘汰了，剩下目前实验3策略3还在观察，但实验策略3也是个事件打野策略，不可能长持，所以最后还是以上面6个策略为主了，果然还是经典的策略生命力顽强。
淘汰策略各有各的原因，比如红利策略因为中度相关性和中规中矩的收益，只能作为备选策略。
又如实验策略2的现金流策略，上线3个月下架了，整体上线后表现一般，并且策略选出来有点偏微盘风格，但又夹杂现金流相关，总感觉别扭和不够纯粹，于是放弃了。



（以上粗红线是总净值）

二、策略相关性

除了策略的收益率，相关性是策略组合的重要考量指标，如果资产间相关性不高，那持有的组合做分散就意义不大。
2.1 对标指数的相关性
因为今年大盘策略主要跑的是AH溢价率策略，除了和上证指数相关，也和港股恒生指数相关，因此把恒生指数也纳入一并统计了。
光看指数，大A里面各个指数在2025年的相关性还是挺高的，毕竟都同属一个篮子的资产。
纳斯达克指数和A股资产相关性指数都偏向弱相关，加上本身收益也不低，因此是很值得分散持有的资产。
其次今年的红利指数在大牛市里面是下跌的，今年走势比较独立独行，因此相关性也比较低。
再次就是ST指数，和其他指数有一半相关性低于0.5，还算勉强OK。
其他指数之间的相关性都略高。



2.2 主策略相关性
虽然对标指数的相关性比较高，但从中精炼出来策略的相关性大幅降低了，大部分降到0.5以下。
红利策略（也统计看看）和其他策略的相关略高一些，加上收益中规中矩，因此目前红利策略也没有作为主跑策略了，只是用来应对微盘、ST等空仓时的补充仓位。



但上述策略毕竟大部分还是从属一个篮子，期待后面能开发更多的跨大类低相关资产，可以进一步降低账户波动性并提高收益率。

三、各策略回顾

3.1 总净值超额走势
总净值走势图和全A等权对比后，大概可以看出来市场在牛市预期上涨期间，组合只能勉强跟上（甚至略有落后）。两处的超额分别来自3月份到4月初的下跌期，和11月的震荡期。
从资产组合理论看，也是合理的，毕竟总有低于平均水平的资产在拖后腿，今天市场等权很强，用组合的平均水平很难和市场的强标的来比较，胜在稳定，稳扎稳打，在市场走弱的时候得以反超。



3.2 各子策略回顾
大盘策略（主要是AH溢价）前期相比上证指数是没啥超额，同时大幅跑输恒生指数牛市。在经历了2月和3月大幅降低AH溢价率后，策略才开始强于上证指数，在进入下半年后才发力超越恒生指数，可能是基于AH溢价率的均值回归吧（即港股横盘、A股上涨）。
明年如果恒生指数继续走弱，AH溢价率不断趋于均值回归的话，那A股这边的空间可能会被压缩，AH溢价策略可能得要谨慎。但是后面又有美元降息的背景可能会继续刺激恒生指数，先继续看看吧。



微盘策略没啥好说的，择时择了个寂寞（4月有一点点用），今年微盘指数太强了（这里用的是通达信微盘指数），年涨幅80%，只期望跟上就好。
但微盘的水位确实太高了，期盼着2026年年初能来个暴跌出清获利盘，不然明年很难打开盈利空间（除非牛市吧，我也希望）。



红利策略是从2月-10月共运行了近9个月，红利指数前两年太强了，今年确实太拉垮了，策略虽然有超额但收益整体不高，后面还是继续做备选策略吧。



今年年初放弃了低规模转债策略，转向了经典的双低可转债策略，今年上半年大盘股涨的好，策略跑输，年中才开始发力，目前震荡向上。
但转债的水位也是非常高，加上不断有转债强赎和到期，新进池子越来越匮乏，所以转债的存量规模也在不断压缩。
基于目前水位估值，感觉要赚水位上涨的钱估计很难，只能赚轮动的钱，对转债的前期看不太清，明年理应谨慎一些。但毕竟转债有一定债底保护，也是投资市场里面非常不错的标的，所以其他标的没出现黄金坑前，还是先继续投入仓位吧。



北交所策略波动巨大，1月份择时踏空20%收益，在8月中时还能摸上70%收益率，更有甚者甚至上100%的，但后面月份也回撤巨大，利润回吐一半。
在前面上涨月份主要是自己之前整的绩优北交策略，跑得还算稳健吧（不过也可能是对应时期的市场本来也波动不大），但收益相对平庸。9月份某网站上线后切换成进攻性更强的北交微盘策略，可惜切换后就遭遇下跌，真是吃肉没赶上，挨打没跑掉。
实盘跑下来感觉北交所还是很受活跃资金进出影响，成交额萎靡的时候很难做出收益。目前还是小仓位继续观察，看啥时候策略能回调-30%以上，届时考虑加点仓位，如果腰斩的话考虑上双倍仓位，到时等风来吧。



ST策略从8月到11月底合计运行4个月，整体上能维持对ST指数的稳定超额，目前收益25%，如果跑全全年预估收益能达50%以上，其低相关和高收益，是组合里面很好的标的。
一般做ST以企业基本面深研和事件驱动为主（重整、摘帽等），当初做了个另类的ST量化策略，其实自己心里也没底。不过初版策略创建2年后发现样本外模拟盘居然还跑得可以（2年翻倍了），那就上点仓位试试吧。
2026年应该还是会继续给仓位，后期看能否结合基本面和事件驱动的主观投研，进一步提升策略收益吧，但可能需要投入很多精力。



ETF策略大部分时间长持美股类QDII，看走势得益于3月和10月两个月份的大幅超额，看了下主要是轮入了有色类ETF获得的收益，这2个月有色类ETF共获得了10%左右收益，是该策略超额主要来源，其他时间主要是持有QDII赚贝塔的钱了。



以上是几个主策略的小结，实验策略就不说了。

四、投资小结和展望

4.1 成长与收获
2025年在投资历程中是继续成长的一年。
在这一年里借用各种工具实现了大部分策略自动化运行，节省大量的交易时间，能腾出更多精力学习更宏观的投资框架，能有更多时间不断研发和打磨自己的策略。同时也是因为程序化运行，让自己的操作更加客观、有计划性、纪律性，真正实现在概率中获利。
在这一年里踏踏实实转向了多策略低相关的配置思路，从策略净值走向来看大概能实现牛市里跟上上涨，下跌中获得超额抵御，从而在市场行情中稳稳获利，不求暴利但求稳健增值。
在这一年里感觉交易心态也更成熟了一些，虽然在小登票如日中天的牛市里，自己也很羡慕那些一个月收益抵得上自己一年收益的，但也明白目前那个是认知外的钱，知道自己该赚哪些钱，这时应该更加精进自己的交易系统，而不是一股脑热去追涨杀跌。
在这一年里开设了自己的公众号做交易记录，每天记录和思考，虽然确实挺耗精力，但也是变相强迫自己复盘还思考，也是挺有收获。别人说最好的学习就是对外输出，来年继续加油。
4.2 不足之处
不过呢，看回年初立的flag，还是有很多研究没有完成，具体见：2025策略研究方向
其实看回当初整理的方向，很多是偏事件驱动投资框架的，这一块也确实不熟悉，自己并不太擅长与人博弈（参与的大肉股ST新潮还是亏损出局）。除了个性使然，还有也确实没有博弈思维体系框架和信息获取研究的精力，这个可能是后续补短板的一个方向。
除了年初文章提到的事件驱动类策略，里面有两个策略是很想继续研究的，可能可以通过量化轮动来实现：一个是周期股策略，一个是追热点策略。
在美元降息的背景下，今年是周期股的大年，比如黄金今年大涨50% ，白银翻倍，铜涨30% 等，而周期策略从直观上感受可以和其他策略互补。最简单的研究方向比如可以从涨价题材入手，通过判断价格和相关个股股价联动，可能可以挖掘出有意义的信息。不过自己没有商品价格之类的数据，如果有人知道可以指点一下。
而追热点策略看起来也是与其他策略存在低相关高收益的策略属性，并且也看到有人取得的研究成果，这样在大牛市里面不至于毫无参与感。不过自己捣鼓了但仍不得入门，在A股追高买入是大概率亏钱的事情，还是有待继续研究了。
4.3 明年展望与计划
除了上述讲的两个交易策略希望能继续研究和精进外，其他策略如果看到好的也会随时学习和吸收，量化需要与时俱进，期望能开发出更好的策略，不断寻找鱼多的池塘。感谢封基老师给小散的指路。
在投资框架方面，目前实施的多策略低相关高收益投资组合框架，后面也期待进行策略间轮动研究，升级自己的投资框架，在高收益同时能实现低回撤，让自己投资能更上一层楼。正如股市里传说所言，撩最骚的妹、喝最烈的酒、爬最野的山、骑最快的马（后面还有句是打最强的板？）。感谢白师给的启发。
在大类资产方面，目前仓位还是主要集中在股市权益类资产，股商债汇的其他3个方面暂时没有涉及，期望能继续拓展自己的认知和能力圈，实现资产更稳健增值。比如数字货币方面，目前已经有了量化交易的实施路径和合规方法，期待明年能上实盘。又如股指期货和商品方向，感觉如果资金量大的话也是个绕不过去的槛，可以提前接触和研究。感谢野生交易老师给打的样。
具体到资产和仓位方面，应该没有太大的调整，除非市场暴跌或者继续走牛，届时看情况再调整：
1）大盘策略：20-25%仓位，明年调低预期，如果AH溢价收敛就降仓或者换策略。
2）微盘策略：15%仓位，明年调低预期，如果微盘大跌就加仓，没有就维持。
3）转债策略：20-25%仓位，明年调低预期，今年下半年水位上涨后收益就不高了。
4）北交所策略：10%仓位，目前回撤中，跌30%给15%仓位，腰斩给20%仓位。
5）ST策略：15-25%仓位，明年调低预期，但每年的ST标的也大体不同，就看后面几个月新ST能跌多少了。
6）ETF策略：20-25%仓位：主要是QDII，美股年年涨，高估值却一直被消化，基于其低相关性和蓝星最强市场，先这样吧。
7）数字货币：1-2%仓位，明年说是小年，低仓位先跑一下量化实盘，真大跌了再择机加仓。
8）其他实验策略：3-5%仓位，轻仓看情况试运行。
关于仓位，学习大佬们上小杠杆的思路，目前大概70-80%仓位，预计春节前后加到100%满仓，如果有回调和下跌的话加到120-130%仓位。

五、其他感想

看了野生交易老师的总结，提到了职业投资的相关感想，其文中提到“职投于我而言是一条正确的道路。因为我几乎可以确定，如果后半生选择搬砖，可能干到退休的积累也不及今年一年的收益。而通过职投，今后的每一年，取得今年的绝对收益只会越来越容易，这就是复利的魅力。”
我看完后深以为然。
我们个人收入大体来说会有以下几类：劳动所得、财产所得和偶然所得。
劳动所得就是通过劳动付出所获得的收益，包括日常的打工、企业家管理公司等等。
财产所得就是通过资本增值所带来的收益，包括投资收益、企业管理者后期公司资本运作带来的股权增值等
偶然所得就类似买彩票中奖了、遗产获得等等，但普通人也就很难有这种机会。
所以我们广大普通打工人就主要依靠劳动所得积累财富了，但是打工也是有尽头的，谁都想财富自由，谁都想有睡后被动收入，但依靠打工的路子确实难以达到。
因此后面必须从劳动所得转变到财产所得的资产增值路径上。
职业投资或许是比较适合自己的可行路径，但还需要积累一定的本金和资产。
年化1%-4%，存银行、货基理财等，但大概率是跑输通胀造成实质性资产贬值，感觉不可取。
年化4%-8%，偏债混合基金、指数定投、港险储蓄险等。
年化8-15%，偏股基金、股票权益资产、稳健类私募基金等。
年化15%以上，高收益权益类资产。
以上如果有需要也可以私信沟通，继续加油吧，2026年共勉。